Arthur Hayes New Post: C'est l'heure du "Pas de trade"

Titre original : Aucune zone de trading
Auteur original : Arthur Hayes
Traduction : Peggy, BlockBeats

Note de l'éditeur : Le marché actuel n'est pas seulement « sans direction », mais il est entré dans une « zone interdite au commerce » créée par le double impact de la déflation due à l'IA et des chocs géopolitiques. L’action réelle des prix du bitcoin dépend du moment où l’offre de devises se développera de nouveau passivement.

D’une part, l’IA remodèle la structure du travail, érodant les revenus et la solvabilité des travailleurs du savoir, transmettant des chocs déflationnistes au système financier. D’autre part, les conflits énergétiques et les jeux géopolitiques obligent les pays à augmenter leurs dépenses budgétaires, à thésauriser leurs ressources et à maintenir leurs activités en imprimant de la monnaie. Avec la hausse des taux d'intérêt et l'expansion de la masse monétaire, les actifs à risque ont montré une différenciation significative en conséquence.

Un changement plus profond réside dans le système monétaire lui-même. La restructuration autour des canaux énergétiques et des voies de règlement a desserré la boucle « dollar-actifs », l'or et le yuan chinois entrant passivement dans les règlements commerciaux dans une zone marginale. Ce changement structurel ne fait pas encore consensus, mais son accélération marginale est déjà suffisante pour influencer les attentes du marché.

Dans cet environnement, le bitcoin n’est plus un actif unique. Elle fait face à la pression du désendettement et de la contraction de la liquidité, tout en bénéficiant de l'anticipation d'une expansion monétaire et d'une reconstruction du crédit. Par conséquent, ses performances en matière de prix semblent contradictoires en apparence mais reflètent en fait le bras de fer entre deux systèmes.

Plutôt que de se précipiter pour miser sur une direction, l'auteur Arthur Hayes préfère attendre un signal : lorsque la volatilité deviendra vraiment incontrôlable et que la liquidité sera libérée de force, le marché rentrera dans une phase de « tradable ». D'ici là, cet endroit semble plutôt être une zone qui nécessite une action tout en retenue.

C'est précisément le point de départ de cet article : dans un monde de déflation et d'impression monétaire simultanées, le marché traverse peut-être une rare « zone interdite ».

Voici le texte original :

Étant donné que Maelstrom n'a pratiquement pas connu d'activité de trading au T1, certains de nos courtiers me demandent parfois ce que je pense du marché et s'ils peuvent faire quelque chose pour nous. Ma réponse habituelle est : « Nous sommes actuellement dans une zone de non-échange. »

À part construire lentement une position dans Hyperliquid, nous n’avons pratiquement pas tradé pendant tout le premier trimestre.

Deux facteurs ont convergé pour créer une « zone morte » de trading, du moins pour nous, avec nos positions longues uniquement.

Premièrement, il y a eu une propagation rapide de l'IA agentique (ce que j'appelle des « griffes ») avec une agence autonome. Ce type de technologie détruira les perspectives de carrière des travailleurs du savoir ordinaires dans le cadre de la structure de la « main-d'œuvre flexible » des économies occidentales développées (principalement au sein de l'« ordre américain », c'est-à-dire le système Pax Americana). S'ensuivra un effondrement financier déflationniste. J'en ai discuté en détail dans mon article précédent « C'est très bien ».

Ensuite, à la suite de la publication de cet article, U.S. Le président Donald J. Trump, l'« Empereur/Showman », pour faire de l'Iran le dernier « Trashcanistan », a activement initié une guerre contre l'Iran et reçu le soutien de son « choriste » belliqueux mais un peu maladroit, le Premier ministre israélien Benjamin Netanyahou (le « Boucher de Beyrouth »).

La guerre dure depuis près de sept semaines, et la seule question vraiment importante est maintenant de savoir comment les marchandises et les marchandises en vrac circuleront autour du détroit d'Ormuz.

Lorsque je parle de guerre ou de géopolitique, j'aime toujours commencer par dire : Je suis juste un clochard de ski, un danseur à deux pas pour houser de la musique dans la sphère crypto. Je ne connais rien à la guerre et je n'ai aucune information d'initié sur ce que les dirigeants mondiaux feront ou ne feront pas.

Mais ce que je peux faire, c’est : déchiffrer le discours de propagande général et, avec l’aide de mes outils d’IA, effectuer quelques calculs de base en utilisant des données disponibles publiquement. J’essaie de filtrer le bruit et de me concentrer uniquement sur les variables qui affectent réellement mon portefeuille d’investissement. Heureusement, je ne vis ni au Levant ni au Moyen-Orient, ma vie et ma liberté ne sont donc pas directement en danger.

Selon ma vision du monde relativement simple, il y a actuellement trois scénarios qui méritent d'être envisagés – à proprement parler, quatre, mais le quatrième, l'« Armageddon nucléaire », est fondamentalement non-investissable et ne vaut donc pas la peine d'être discuté.

Ensuite, je présenterai ces scénarios un par un et analyserai comment ils pourraient affecter le prix du bitcoin d'un point de vue plus macro.

Je ne connais pas la probabilité que chacun de ces scénarios se produise. Mais ce que je veux vraiment comprendre, c’est s’il existe une construction de portefeuille d’investissement qui, dans le meilleur des cas, peut surpasser en rendements absolus l’énergie carbone-hydrogène et ses dérivés de premier ordre (comme les prix des denrées alimentaires et des carburants) ; et dans le pire des cas, même si elle ne peut pas surpasser les prix de l’énergie eux-mêmes, au moins peut atteindre des performances relativement meilleures par rapport à toutes les grandes classes d’actifs.

Scénario un : Retour à la normale

Dans ce scénario, la guerre se termine rapidement, et l'état d'avant-guerre est en grande partie restauré. Cependant, une tendance à long terme ne changera pas : le processus de remplacement des travailleurs du savoir coûteux du « symbole opérationnel » par des agents d'IA moins chers et plus efficaces s'accélère encore.

L'économie américaine est la plus vulnérable dans ce processus, puisqu'environ 70 % de son PIB provient des dépenses de consommation. Les consommateurs paient la facture de leur consumérisme par le biais du crédit bancaire, qui forme alors des actifs dans le bilan de la banque. Une fois que la capacité de remboursement de la dette du travailleur du savoir moyen disparaîtra, ces banques seront fonctionnellement insolvables et ne pourront compter que sur une « impression monétaire » massive des banques centrales pour survivre.

Deuxième scénario : Péage de Téhéran

Dans ce scénario, l'armée américaine ne veut ou ne peut empêcher l'Iran de restreindre la circulation à travers le détroit d'Ormuz.

L'Iran remplit sa promesse: autoriser le passage des navires de "nations amies" mais exiger des "frais de transit" de 2 millions de dollars, payables en yuans, en cryptomonnaies, en dollars américains sanctionnés ou par d'autres arrangements diplomatiques.

Dans la situation la plus défavorable pour l'hégémonie financière de la "Pax Americana", les pays doivent trouver des moyens d'obtenir des yuans. Cependant, comme la plupart des pays ont un déficit commercial avec la Chine, la seule façon réaliste d'acquérir un montant suffisant de yuans est de vendre des actifs en dollars (comme les États-Unis). obligations du Trésor ou des actions technologiques), achetez de l'or physique, puis échangez de l'or contre des yuans via les marchés aurifères de Shanghai ou Hong Kong.

Parmi les dix premières économies du classement mondial du PIB, seuls le Brésil et la Russie maintiennent un excédent commercial avec la Chine, se classant respectivement neuvième et dixième. En revanche, la "Pax Americana" elle-même est la première économie du monde avec le plus grand déficit commercial, comptant sur un excédent du compte de capital tout aussi massif pour se maintenir.

Cependant, à mesure que les pays commencent à vendre des actifs en dollars pour des yuans ou à combler des déficits de matières premières sur le marché spot à des prix très élevés, cet excédent de capital est mathématiquement destiné à diminuer. Les États-Unis, avec leur système économique très financiarisé, dépendent des capitaux étrangers pour financer les dépenses publiques ; si les capitaux étrangers diminuent, ce système devient insoutenable.

En fin de compte, que ce soit par le biais de la baisse du prix des obligations (hausse des rendements) ou de la baisse des marchés boursiers, le gouvernement sera contraint d'« imprimer de la monnaie » pour combler le déficit de financement.

Scénario deux Point cinq : Blocus des étoiles et des rayures

Un tournant dramatique s’est produit lorsque, à la suite de l’échec des négociations américano-iraniennes sur un accord de cessez-le-feu permanent, le dimanche 12 avril, Donald J. Trump a annoncé que les États-Unis La Marine bloquerait tous les navires entrant et sortant du détroit.

Ce blocus pourrait potentiellement dégénérer en "péage de type pirate": les navires pourraient être contraints de payer des droits aux deux parties, comme s'ils offraient simultanément des "tributs" à l'Iran et aux États-Unis, scandant même "Allah Akbar" et "Alléluia" pour exprimer leur loyauté. Sinon, il peut y avoir des exemptions généralisées accordées à différents pays après coup, transformant ce blocus en un « fromage suisse troué ».

Pourtant, la logique fondamentale reste inchangée : si la détention de dollars américains ne peut plus garantir que vos actifs ne seront pas gravement affectés par un « comportement de pirate », alors pourquoi détenir des dollars américains ?

Troisième scénario : Contre-attaque impériale

Dans ce scénario, les États-Unis L’armée de l’air et la marine accomplissent leurs « tâches essentielles » : au moyen d’une opération punitive de frappe à longue distance, elles détruisent la capacité du Corps des Gardiens de la Révolution islamique (CGRI) à perturber la navigation dans le détroit d’Ormuz.

Le détroit est rouvert, ce qui permet à tous les navires de passer en toute sécurité sans frais supplémentaires. Avec le rétablissement de l'« Ordre impérial », les pays n'ont plus besoin d'utiliser d'autres devises que le dollar américain à court terme, ni de s'engager dans des achats paniques de produits de base à des prix élevés sur le marché spot.

Toutefois, le problème réside dans le fait que mettre fin au contrôle de l'Iran sur le détroit impliquerait très probablement la destruction complète du pays lui-même. Pour reprendre les mots de Donald J. Trump, ce serait les "ramener à l'âge de pierre".

Beaucoup d'Américains qui ont grandi avec le récit selon lequel "l'Iran est le pays le plus diabolique du monde" peuvent applaudir cette position dure. Mais si l'Iran est détruit de cette manière, il est fort probable que le pays mette sa menace à exécution dans son « dernier souffle » – entraînant dans l'abîme toute la production d'énergie et de produits de base de la région du Golfe.

À ce moment-là, le « piment ne coulera plus » (ce qui signifie une perturbation de la chaîne d'approvisionnement mondiale), et les banques centrales mondiales n'auront d'autre choix que d'imprimer frénétiquement de la monnaie dans un contexte de flambée globale des prix des matières premières pour maintenir le fonctionnement du système financier.

Dans certains « pays fragiles », votre monnaie locale peut subir une hyperinflation par rapport au dollar ou au rouble. Les États-Unis et la Russie seront les seuls grands pays producteurs d'énergie à avoir des capacités de régulation de l'offre pour combler le vide laissé par un Moyen-Orient en feu.

Ce qui pourrait en résulter est la famine et des troubles sociaux généralisés.

Par conséquent, même si vos avoirs en bitcoins peuvent être considérés comme « infinis » au regard de certaines devises fiat, si vous ne pouvez pas quitter rapidement une zone à haut risque, votre propre survie sera toujours menacée.

Graphique de situation

Avant d'analyser les performances de Bitcoin dans différents scénarios, passons rapidement en revue certains « matériaux graphiques » pour fournir des données plus visuellement attrayantes à l'appui du récit ci-dessus.

Retour à la normale

Puisque j'ai déjà fourni une analyse détaillée de ce scénario dans l'article « C'est très bien », je vais ici directement reprendre quelques-uns des graphiques et données fournis à ce moment-là.

Dans l’ensemble, l’effondrement déflationniste déclenché par l’IA capable d’agir est aussi grave que la crise des subprimes aux États-Unis en 2008 (crise financière mondiale de 2008).

Actuellement, le taux de défaut sur le crédit à la consommation a commencé à augmenter, et une véritable vague de licenciements à grande échelle n'a même pas officiellement commencé.

Péage de Téhéran

Essentiellement, si ce scénario se concrétise, cela signerait la fin du « Système Pétrodollar » et la montée en puissance d'une nouvelle monnaie de réserve mondiale (ou d'un panier de devises).

Actuellement, le Corps des gardiens de la révolution islamique (CGRI) maintient une assez grande flexibilité dans les modes de paiement. Mais si leur contrôle sur le détroit d'Ormuz est vraiment renforcé, pourquoi continueraient-ils à accepter des péages en dollars alors que les États-Unis continuent de s'efforcer de restreindre leur utilisation du dollar ?

En fin de compte, je crois qu'ils ne se régleront plus en dollars. Le renminbi et l’or deviendront probablement les deux principaux actifs de règlement dans le commerce souverain.

Si un pays doit d'abord convertir l'or en renminbi et ensuite utiliser le renminbi pour payer des péages pour le transport de marchandises, quelle raison devrait-il continuer à détenir des réserves en dollars ?

Étant donné que la plupart des grandes économies affichent des déficits commerciaux avec la Chine, la seule façon réaliste d'acquérir du renminbi est de vendre des actifs en USD → acheter de l'or → convertir de l'or en renminbi.

Dans un tel système, les pays devront détenir des réserves en or pour l'avenir, plutôt qu'en dollars américains. des bons du Trésor ou d’autres actifs en dollars comme des actions.

Pour illustrer l'utilisation croissante du renminbi dans le règlement commercial, je voudrais me référer à certains graphiques partagés par Luke Gromen. Ces graphiques décrivent un processus de « quasi-renminbi – étalon-or » qui prend forme tranquillement.

Première étape : Vendre des actifs en USD (comme aux États-Unis Treasuries), et achetez de l'or à la place

Depuis le déclenchement de la guerre, d'un point de vue net, les avoirs étrangers en titres détenus par la Fed ont chuté de 63 milliards de dollars. J'utilise ces données comme un « indicateur directionnel » pour évaluer les changements dans les avoirs globaux des investisseurs étrangers en Bons du Trésor et autres actifs en dollars (comme les actions).

Alors, où ces vendeurs d’actifs en USD ont-ils finalement placé leur argent ?

L'or non monétaire est devenu le principal produit d'exportation des États-Unis au cours de quatre des cinq derniers mois, avec une augmentation de 342 % sur un an.

En d'autres termes, cet argent n'est pas resté aux États-Unis mais a servi à acheter de l'or, qui a ensuite été expédié hors du pays. Le récit du « reshoring manufacturier américain » semble assez ironique face à la réalité : ce qui a vraiment quitté les États-Unis était une « relique barbare » (or). Pour les partisans qui espèrent une résurgence des emplois manufacturiers bien rémunérés, cela représente sans aucun doute une déception. Un nouveau cycle présidentiel est passé, et la classe ouvrière n’en a pas encore vraiment tiré profit.

Deuxième étape : Vendez de l'or pour des yuans

Une raffinerie suisse reçoit de l'or des États-Unis et le refond en lingots d'or qui répondent aux normes de livraison chinoises.

La clé de cette étape est que la Suisse est la plaque tournante du raffinage mondial de l’or, capable de retraiter des lingots d’or de différentes spécifications en produits standardisés de haute pureté répondant aux demandes du marché asiatique, en particulier de la Chine (Alerte Découverte). En d'autres termes, l'or qui sort des États-Unis n'entre pas directement en Chine mais subit une transformation en Suisse, agissant comme un « centre de transit et de conversion standard ».

Troisième étape : Payer le péage de Téhéran

L'utilisation du système de paiement interbancaire transfrontalier (SPIC) augmente considérablement, avec des cas récents d'« accélération anormale ».

"Buffalo Bill" Bennett était d'une gravité mortelle lorsqu'il a dit : "Soit vous bandez le dollar, soit vous êtes à nouveau sanctionné."

En raison des sanctions imposées par les États-Unis il y a près de quinze ans, l'Iran n'a pas pu utiliser le système de messagerie de paiement SWIFT. Pour transférer des yuans au Corps des gardiens de la révolution islamique (CGRI) en Iran, il est nécessaire de s'appuyer sur le système chinois de règlement fiat, le système chinois de paiement international. Comme on l'a vu, le volume des transactions du système a nettement augmenté à la suite du déclenchement de la guerre.

La série de graphiques présentée représente une chaîne de flux de fonds : Les actifs en dollars sont vendus, échangés contre de l'or, puis finalement convertis en yuans pour être payés à Téhéran ou à d'autres fournisseurs. L'essentiel n'est pas que le dollar reste la devise dominante dans les échanges commerciaux actuels, mais plutôt que le marché soit tourné vers l'avenir. Bien que l'utilisation actuelle du yuan soit encore plus faible que celle du dollar, son adoption accélérée dans le commerce mondial est plus importante. Pour les investisseurs, céder préventivement des actifs en dollars avant que le marché ne parvienne à un consensus est un moyen de protéger leurs portefeuilles.

Historiquement, la livre sterling est restée nominalement la monnaie de réserve mondiale jusqu'à l'Accord de Bretton Woods de 1944. Cependant, dans la pratique, l'économie américaine étant devenue la plus productive au monde au début du XXe siècle, le dollar avait déjà remplacé la livre comme monnaie de réserve de facto.

D'ici 2026, les États-Unis auront généralement un déficit commercial avec les économies les plus productives du monde (comme la Chine, le Japon, la Corée du Sud, l'Allemagne, Taïwan, etc.), et la plupart des pays auront également un déficit commercial avec la Chine.

Permettez-moi de souligner à nouveau cette logique : Si vous devez payer ces puissances du Moyen-Orient de l'« âge de pierre » en renminbi pour recevoir vos marchandises, à quoi bon stocker vos actifs en dollars américains ?

Pour déterminer si le détroit est « dégagé » ou « bloqué », consultez le graphique ci-dessus, ou créez-en un semblable à l'aide de n'importe quel outil de cartographie.

Le graphique ci-dessus montre la comparaison des prix des futures sur le pétrole brut WTI en mai 2026 (CL1, ligne blanche) et octobre 2026 (CL6, ligne or). J'ai choisi le WTI car cette référence est plus proche des prix de l'essence pour les consommateurs américains. Pour Donald J. Trump, ce n'est que lorsque les prix du pétrole exercent une pression importante sur les électeurs avant les élections de mi-mandat de novembre qu'il est incité à refroidir substantiellement la situation.

Le graphique ci-dessous montre la différence de prix entre ces deux contrats (mois reporté moins mois voisin) ; la courbe est actuellement en « rétrogradation ». Comme le prix du pétrole sur un mois lointain n'a pas augmenté autant que le mois voisin, le marché parie essentiellement que le flux de pétrole dans le détroit finira par augmenter de façon significative.

Si cette évaluation est correcte, alors à mesure que le prix du mois voisin baisse, l'écart se creusera. Mais si l’inverse se produit – les prix augmentent sur des mois lointains et l’écart se réduit – cela signifie que l’économie mondiale fera face à un choc sévère.

Donc, au lieu de vous concentrer sur la guerre des mots entre Trump et le Corps des Gardiens de la Révolution islamique (CGRI) d’Iran, surveillez ce graphique de près.

Quantité par rapport au prix de l’argent

Le rendement du Trésor américain à deux ans (ligne blanche) a rapidement grimpé après le début de la guerre, bien au-dessus du taux effectif des fonds fédéraux (ligne jaune). Cela indique que le marché croyait alors que la Fed augmenterait ses taux d'intérêt pour se couvrir contre l'escalade de l'inflation énergétique.

C'est le moment de prendre parti : Lorsque vous fixez le prix du bitcoin, pensez-vous que la « quantité d'argent » ou le « prix de l'argent » est plus important ? Je crois que le prix du bitcoin est déterminé par la quantité de monnaie, et non par le prix de l’argent. Le bitcoin n'a pas de flux de trésorerie, donc le taux d'actualisation dérivé des taux directeurs de la banque centrale ne s'applique pas à cette « monnaie magique d'Internet ». Cependant, comme l'offre de Bitcoin est fixe, sa valeur en fiat dépend du montant total de devise fiat.

La nécessité de porter un jugement sur ce point se pose parce que nous entrons peut-être dans un nouvel État macro : les grandes banques centrales, y compris la Réserve fédérale, peuvent être dans une situation où elles augmentent les taux d'intérêt tout en imprimant simultanément de la monnaie (que ce soit par impression directe de monnaie ou par expansion indirecte du crédit par le biais du système bancaire commercial). Alors que la guerre fait grimper les prix des denrées alimentaires et de l'énergie, des gouvernements compétents subventionnent souvent les principaux coûts des intrants dans l'économie pour prévenir les troubles sociaux et même la famine. Toutefois, pour éviter que l'inflation ne se propage à tous les biens et services, les banques centrales doivent relever les taux d'intérêt pour limiter la demande, en particulier dans les activités économiques sensibles au crédit. Toute entité dépendante de l'emprunt pour la consommation réduira ses dépenses à mesure que le coût du crédit augmentera.

Si la banque centrale ne faisait que cela, alors mon jugement sur le bitcoin serait assez simple : dans un environnement où les gens réduisent généralement leurs dépenses autres que alimentaires et énergétiques, le prix du bitcoin baisserait. Mais la réalité est que, qu'ils soient alliés ou adversaires de l'« ordre américain », tous les pays doivent augmenter leurs dépenses de défense et thésauriser les principaux produits de base. Voulez-vous que votre pays soit comme l'Australie, dépendant presque à 100 % de l'énergie raffinée importée de Chine ? Au début de la guerre, la Chine a interrompu ses exportations et l'Australie avait moins d'un mois de stocks. Ils doivent demander de l'aide à Singapour et acheter du carburant d'aviation à des prix exorbitants, sous peine de voir tout le pays à l'arrêt.

Pour éviter de devenir un « pays de pacotille », les pays doivent fabriquer des armes (en particulier des armes nucléaires) et thésauriser des produits de base, ce qui entraîne une augmentation significative des emprunts publics. Si les investisseurs privés locaux ne peuvent pas ou ne veulent pas acheter ces « mauvaises » obligations d'État, alors la banque centrale ou le système bancaire commercial imprimera de la monnaie pour les reprendre, ce qui augmentera la masse monétaire fiat.

Cette combinaison de « hausse des taux d'intérêt (hausse du prix des devises) + expansion de l'offre monétaire (augmentation de la quantité de devises) » entraînera une différenciation dans divers actifs à risque : les actifs dont le prix est calculé en fonction des flux de trésorerie actualisés diminueront, tandis que les actifs dont l'offre est fixe ou quasi fixe (comme le bitcoin et l'or) augmenteront à mesure que le système bancaire aura besoin d'étendre le crédit pour soutenir les dépenses gouvernementales liées à la guerre et à la thésaurisation des ressources.

Avant de continuer à lire mon analyse de la trajectoire de prix du bitcoin dans différents scénarios, veuillez garder à l'esprit ce point : vous devez déterminer lequel est le plus important, la « quantité de monnaie » ou le « prix de l'argent », ou sinon vous ne comprendrez pas les performances de prix apparemment contradictoires des différents actifs à risque.

Retour à la normale

Après que la situation soit revenue à son état d'avant-guerre, le bitcoin pourrait connaître un certain rebond. Cependant, le choc déflationniste causé par les agents de l'IA s'accumule toujours. Sans une liquidité suffisante de la Réserve fédérale au système bancaire pour combler le déficit de bilan causé par les défaillances de crédit à la consommation, le bitcoin ne devrait pas connaître une hausse substantielle. Cela ne signifie pas qu'il n'augmentera pas temporairement pour atteindre 80 000 à 90 000 dollars, mais pour moi, le risque d'injection de nouvelles devises fiat sur le marché est trop élevé sans un signal clair de la Réserve fédérale sur la libération de liquidité. Comme je suis déjà dans une position purement longue, voir mon patrimoine net augmenter est certainement gratifiant, mais le ratio risque-rendement actuel n'est pas suffisant pour pousser ma position à l'extrême.

Je ne peux pas dire combien de temps le système bancaire a encore jusqu'à ce qu'il s'effondre vraiment. Mais presque chaque semaine, je vois des nouvelles similaires : certaines entreprises licencient un grand nombre de travailleurs du savoir en raison de gains d’efficacité de l’IA, et les taux de défaillance du crédit à la consommation continuent d’augmenter.

Prenons un exemple. J'ai récemment eu une conversation avec un entrepreneur dirigeant une société de jeux crypto, qui est un vétéran dans l'industrie. Nous avons discuté de l'impact de l'IA sur les entreprises. Lui-même possède une formation en génie informatique et, pendant la période de Noël 2025, il a expérimenté le dernier modèle Claude, étant rapidement émerveillé par son efficacité, capable de générer du code déployable en très peu de temps. Des mois plus tard, il a réuni son équipe pour une discussion hors ligne, leur demandant de créer un workflow de programmation d'IA 24 h/24, 7 j/7, automatisant même les examens de code. Le résultat était que chaque matin, il y avait un code testé prêt à l'emploi. Avec l'aide de l'IA, un employé a réalisé un plan de développement de six mois en quatre jours.

À la suite de cela, il décide de restructurer immédiatement le processus de l'entreprise, avec environ 50 % des employés licenciés dans les semaines qui suivent.

À l'ère des agents IA, les ingénieurs ordinaires deviendront licenciés, tandis que la productivité des meilleurs ingénieurs sera multipliée par 10 à 100. À mesure que les modèles continuent de renforcer leurs capacités dans divers créneaux, un grand nombre de travailleurs du savoir moyennement qualifiés seront exposés au risque de chômage.

Le problème est que même avec l'assurance-chômage, la subvention annualisée la plus élevée dans les États américains est d'environ 28 000 $, alors que selon le Bureau of Labor Statistics (BLS) et la Fed de Saint-Louis, le salaire annuel médian des travailleurs du savoir est d'environ 85 000 $ à 90 000 $. L'écart est énorme, et il ne peut en résulter qu'un grand nombre de personnes qui commencent à faire défaut sur leurs crédits à la consommation auprès des banques.

C'est un coup fatal porté au système actuel de réserves bancaires fractionnées fiat « fictif ».

En conclusion, après le cessez-le-feu, les États-Unis Les valeurs logicielles SaaS sont rentrées dans une tendance baissière unilatérale, tandis que le bitcoin s'est stabilisé et a montré un rebond. Ce découplage temporaire de corrélation est encourageant, mais à mon avis, il est encore trop tôt pour affirmer que le bitcoin a déjà «pris en compte» la déflation des travailleurs du savoir causée par l'IA et qu'il est prêt à subir une poussée massive.

Page de Téhéran

Alors que les pays vendent des actifs en dollars pour acquérir des yuans chinois et payer le « péage », les prix des obligations et des actions américaines seront sous pression. Ce processus peut être progressif car il existe encore d'autres modes de paiement en dehors du yuan. Cependant, compte tenu de l’effet de levier élevé intégré dans l’ensemble du système, même un petit choc pourrait déclencher une réaction en chaîne : la pression à la vente entraînerait une plus grande pression à la vente, une augmentation de la volatilité et un gel de la liquidité du marché. A ce stade, les autorités monétaires devront intervenir en "imprimant de la monnaie" pour stabiliser la situation.

La mesure clé à surveiller est l’indice MOVE (indice d’ouverture des marchés et d’estimation de la volatilité). Une fois que cet indice passe au-dessus de 130, cela signifie souvent une forme imminente d'assouplissement monétaire.

À mesure que la volatilité augmente, les prix des grandes capitalisations technologiques américaines baissent, ce qui complique la tâche du bitcoin qui doit enregistrer des gains significatifs. Lorsque les investisseurs cherchent à réduire les risques en raison de la volatilité accrue du marché et de la baisse des prix des actifs, ils vendent généralement du bitcoin pour satisfaire aux exigences de marge. Ce n'est que lorsque la situation se détériore dans une certaine mesure et qu'un plan de sauvetage est largement attendu que le bitcoin se redresse réellement.

Attendez que Powell, ou n'importe quel président de la Fed qui est en charge à ce moment-là, appuie d'abord sur l'« imprimante à billets » (bouton Brrrr). Tenter de lancer ce mouvement de front n'est pas une proposition favorable de récompense des risques. J'espère que le bitcoin pourra se conserver à 60 000 $ lors d'un choc financier systémique sur les marchés traditionnels. S'il peut de nouveau tester et maintenir ce niveau pour la deuxième fois, j'envisagerais d'augmenter progressivement l'exposition au risque.

Le blocus étoilé et l'empire contre-attaque

Si les prix des futures de pétrole brut sur de longs mois flambent rapidement et convergent avec les prix spot ou sur de courts mois, cela créera un choc économique mondial. À un moment donné, la contraction de la demande frappera les bons du Trésor américain et la Bourse. Comme dans le scénario précédent, la réaction initiale est toujours une baisse de prix du bitcoin. Et alors que le système financier occidental à fort effet de levier commence à s'effondrer, l'imprimante à billets va à nouveau s'enflammer.

Si la situation évolue finalement vers : la levée du blocus par des frappes punitives contre l'Iran, alors que l'Iran détruit toute la capacité de production d'énergie dans le golfe Persique en représailles, cela pourrait même conduire à un effondrement au niveau national. Dans ce cas, le rallye du bitcoin impulsé par l'« impression monétaire » pourrait être de courte durée, car il exacerberait considérablement le risque d'une troisième guerre mondiale.

Construction du portefeuille

En tant qu'investisseur sans effet de levier et purement long, Maelstrom peut compter sur le temps et la puissance naturelle des intérêts composés. Ces derniers jours, la légère surperformance du bitcoin par rapport à l'IGV (ETF SaaS américain pour Software) est un signal positif qui m'a amené à réévaluer ma thèse baissière en fonction de la « déflation du travail de connaissance induite par l'IA ».

À ce stade, les seuls actifs auxquels je suis prêt à accroître mon exposition au risque sont l'or et le $HYPE (token de gouvernance d'Hyperliquid). HIP-4 devrait être lancé dans quelques semaines, et je m'attends à ce qu'il capte une part significative de la part de marché dans l'espace de marché de prévision de Polymarket et Kalshi.

En outre, la seule chose que je puisse faire chaque jour est de prier pour que Satoshi Nakamoto puisse « influencer » l'esprit des élites politiques mondiales afin qu'elles choisissent de prendre de l'acide plutôt que de lâcher des bombes.

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