La montée du Bitcoin s'appuie sur des entrées de 2,8 milliards de dollars dans les ETF

L'avancée du Bitcoin, passant d'environ 63 500 $ à plus de 80 000 $, a reçu un soutien substantiel des achats au comptant plutôt que de nouvelles positions à effet de levier, a déclaré QCP Capital le 28 août.

Résumé

• Le Bitcoin est passé de 63 500 $ alors que les ETF au comptant ont attiré 2,8 milliards de dollars au cours de huit sessions consécutives.
• L'intérêt ouvert des contrats à terme est tombé de 646 000 BTC à 588 000 BTC tandis que les prix du Bitcoin augmentaient.
• Les ETF au comptant Bitcoin aux États-Unis ont terminé neuf sessions d'entrée avec 201,9 millions de dollars de sorties le 28 août.
• L'indice PCE de juillet a augmenté de 3,7 % par rapport à l'année précédente, tandis que le PCE de base est resté à 3,3 %, selon les données officielles.
• Le Trésor doublera les rachats à long terme à au moins 4 milliards de dollars par opération à partir du 9 septembre.

La société de trading a estimé que les fonds négociés en bourse Bitcoin au comptant aux États-Unis ont attiré environ 2,8 milliards de dollars au cours de huit sessions consécutives pendant la montée. Pendant ce temps, l'intérêt ouvert des contrats à terme libellés en BTC a diminué d'environ 646 000 BTC à la mi-août à 588 000 BTC.

Cette combinaison suggère que les achats au comptant et la couverture des positions courtes ont largement contribué à ce mouvement. Cela diffère d'une montée menée par des traders ouvrant des positions longues à effet de levier agressives. Cependant, les dernières données vérifiées montrent que la demande institutionnelle a commencé à se refroidir après que le Bitcoin n'a pas réussi à se maintenir au-dessus de 80 000 $.

La montée du Bitcoin a gagné du soutien alors que l'effet de levier diminuait

Le Bitcoin a brièvement échangé au-dessus de 81 000 $ après avoir grimpé d'environ 63 500 $ en un peu plus d'une semaine. QCP a déclaré que les taux de financement sont restés contenus pendant l'avancée, malgré la forte augmentation des prix.

La baisse de l'intérêt ouvert signifie que les traders ont fermé des positions à terme sur une base nette. Certains traders baissiers ont probablement acheté du Bitcoin ou des contrats à terme pour couvrir des positions courtes alors que les prix augmentaient. En même temps, les entrées des ETF ont fourni une demande identifiable à travers des produits d'investissement réglementés aux États-Unis.

QCP a déclaré que la combinaison "suggère que la couverture des positions courtes et la demande au comptant ont joué un rôle plus important que de nouveaux longs à effet de levier poursuivant le mouvement." Cette évaluation représente l'interprétation des données du marché par la société, plutôt qu'une preuve que chaque achat d'ETF s'est traduit directement par un achat immédiat de Bitcoin.

La structure semblait initialement plus saine qu'une avancée accompagnée d'une augmentation rapide de l'intérêt ouvert et de coûts de financement élevés. Un effet de levier excessif peut augmenter le risque de liquidation lorsque les prix se retournent. Cependant, la baisse de l'effet de levier ne garantit pas que le Bitcoin maintiendra ses gains.

Comme crypto.news l'a rapporté dans sa couverture de la percée du Bitcoin à 80 000 $, les fonds au comptant américains ont attiré environ 1,92 milliard de dollars au cours de la semaine se terminant le 21 août. Cela a marqué leur plus forte collecte hebdomadaire depuis octobre 2025.

Les sorties des ETF Bitcoin testent l'argument de la demande au comptant

Les dernières données sur les ETF ont introduit le premier test clair de la thèse de soutien au comptant de QCP. Les ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis ont enregistré 201,9 millions de dollars de retraits nets le 28 août, mettant fin à neuf sessions consécutives d'entrées.

L'ARKB d'ARK 21Shares a affiché 114,9 millions de dollars de sorties. Le BITB de Bitwise a perdu 49,7 millions de dollars, tandis que l'IBIT de BlackRock a enregistré 33,4 millions de dollars de retraits. Le HODL de VanEck a également perdu 13,2 millions de dollars, selon des données citées par crypto.news.

Le retournement a représenté un changement de 444,2 millions de dollars par rapport aux 242,3 millions de dollars d'entrées de la session précédente. Cependant, les fonds ont tout de même collecté environ 924,5 millions de dollars au cours de la semaine de trading du 24 au 28 août.

Cependant, le Bitcoin a ensuite échangé près de 77 500 $ le 29 août après avoir chuté d'environ 2,9 % en 24 heures, comme l'a rapporté crypto.news. La baisse a suivi une tentative infructueuse de maintenir le mouvement au-dessus de 80 000 $.

Une session de sortie ne constitue pas une sortie institutionnelle soutenue. Des retraits continus fourniraient des preuves plus solides que la demande des ETF s'affaiblit. Des entrées renouvelées, en revanche, soutiendraient la vision de QCP selon laquelle la participation au comptant reste une base importante pour la montée.

L'inflation maintient la Réserve fédérale contrainte

L'environnement inflationniste aux États-Unis reste moins favorable. Les données du Bureau d'analyse économique ont montré que l'inflation des dépenses de consommation personnelle a atteint 3,7 % d'une année sur l'autre en juillet. L'indice de base des PCE, qui exclut les aliments et l'énergie, est resté à 3,3 %.

Les deux indices ont augmenté de 0,2 % par rapport à juin. Les chiffres annuels restent au-dessus de l'objectif de 2 % de la Réserve fédérale, limitant la capacité des décideurs à assouplir les conditions monétaires.

Le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, a renforcé cette préoccupation lors de son discours à Jackson Hole le 28 août. Il a déclaré que le "principal objectif de la Fed en ce moment devrait être les prix" et a noté que les conditions financières générales étaient difficiles à décrire comme restrictives.

Avant le discours, les marchés avaient attribué une probabilité estimée de 35 % à une augmentation de 25 points de base en septembre, selon QCP. Cette probabilité était une estimation du marché, et non une prévision ou un engagement de la Réserve fédérale.

La prochaine décision politique dépendra des données sur l'inflation, le marché du travail et l'activité. Des attentes de taux plus élevés pourraient exercer une pression sur le Bitcoin en renforçant le dollar et en augmentant les rendements des actifs à risque plus faible.

Les rachats de bons du Trésor fournissent de la liquidité mais ne constituent pas un QE

Un facteur de liquidité distinct arrivera le 9 septembre. Le département du Trésor américain augmentera ses rachats de liquidité à long terme de 2 milliards de dollars maximum à au moins 4 milliards de dollars par opération.

Le changement concerne les titres nominaux dans les secteurs de 10 à 20 ans et de 20 à 30 ans. Il restera en place jusqu'au 4 novembre, date à laquelle le Trésor prévoit de fournir plus d'informations lors de son prochain remboursement trimestriel.

Le programme vise à améliorer la liquidité de négociation des anciens titres du Trésor. Il ne crée pas de réserves de banque centrale et ne constitue pas un assouplissement quantitatif de la Réserve fédérale. Aucune agence officielle n'a établi que le programme avait causé la montée du Bitcoin.

Pour le Bitcoin, le prochain test est de savoir si la demande d'ETF revient alors que le financement reste contenu. Une reprise progressive de l'intérêt ouvert indiquerait un positionnement mesuré. Une croissance rapide de l'effet de levier accompagnée de prix en hausse rendrait l'avancée plus vulnérable aux liquidations.