Le marché baissier des cryptomonnaies a effacé plus de 2 billions de dollars, mais l'activité on-chain est restée au-dessus de 9 billions de dollars

L'industrie des cryptomonnaies a perdu 2,1 billions de dollars de valeur marchande au cours de l'année écoulée, mais l'activité économique mesurée on-chain n'a diminué que de 1,6 % alors que l'utilisation des stablecoins s'est étendue.

L'économie mondiale des cryptomonnaies a généré environ 9,4 billions de dollars d'activité au cours des 12 mois jusqu'au 30 juin, en baisse par rapport à 9,5 billions de dollars un an plus tôt, selon l'Index mondial d'adoption des cryptomonnaies 2026 de Chainalysis publié le 23 septembre. Cette contraction relativement faible est survenue alors que la capitalisation boursière totale des cryptomonnaies a chuté d'environ 50 % pendant cette période. Activité économique mondiale des cryptomonnaies (Source : Chainalysis)

Cette divergence marque un changement dans le lieu où l'activité se produit pendant les baisses de marché. La valeur reçue par les échanges, les protocoles de finance décentralisée et d'autres services de cryptomonnaies a chuté de 4,3 % pour atteindre 8,9 billions de dollars, tandis que les transferts directement entre portefeuilles personnels au sein des pays ont bondi à 228,7 milliards de dollars, contre 56,8 milliards de dollars.

Les stablecoins ont largement contribué à cette résilience. Les entrées de tokens indexés sur le dollar dans les services de cryptomonnaies ont augmenté de 5,3 % même si les recettes globales des services ont diminué, tandis que Chainalysis a déclaré que les stablecoins représentent désormais environ 96 % de l'activité domestique de pair à pair.

L'utilisation transfrontalière a également accéléré avec ce changement. Les transferts de stablecoins entre pays ont augmenté de 77,5 % pour atteindre 220,3 milliards de dollars, contre 124,2 milliards de dollars, avec un volume mensuel estimé ayant plus que doublé pour atteindre 24 milliards de dollars en juin, contre environ 11 milliards de dollars en janvier 2025.

La transaction moyenne de stablecoins transfrontaliers était d'environ 3 000 dollars, une taille que Chainalysis a qualifiée de cohérente avec les paiements aux fournisseurs, les envois de fonds et les personnes déplaçant des économies entre les devises. La société estime que le marché réel est plus grand car ses calculs excluent les transferts dont l'une des extrémités ne peut pas être attribuée avec certitude à un pays.

Ces flux ont aidé à amortir une baisse du marché qui aurait sinon rivalisé avec les pires baisses des cryptomonnaies. Chainalysis a déclaré que le Bitcoin avait chuté de 67 000 dollars du sommet au creux pendant la période de rapport, tandis que le marché plus large a perdu environ la moitié de sa valeur. Pendant la baisse de 2022-23, en comparaison, l'activité mesurée des cryptomonnaies a contracté de 23 % même si la capitalisation boursière totale a chuté de 300 milliards de dollars, un montant beaucoup plus faible.

Les stablecoins se séparent du cycle des prix des cryptomonnaies

La dernière baisse a révélé un écart croissant entre l'activité liée aux prix des cryptomonnaies et les transactions dont la valeur en dollars reste relativement stable.

Les soldes de stablecoins on-chain ont varié de 98 milliards à 109 milliards de dollars tout au long de la baisse du marché de neuf mois, même si la valeur d'autres actifs cryptographiques on-chain a chuté de 55,6 %. Les stablecoins ont donc représenté 22,5 % des soldes mesurés en juin.

L'activité des services a montré une division similaire. Les flux de trading, de prêt et d'échange se sont affaiblis alors que les prix des actifs et la demande spéculative ont chuté, tandis que les transferts libellés en dollars ont continué sans subir le même impact sur la valorisation.

Le changement était visible même dans les plus petites tailles de transaction. Les transferts de moins de 100 dollars vers les services de cryptomonnaies ont bondi de 78,4 %, tandis que les transactions entre 100 et 1 000 dollars ont augmenté de 58,6 %. Ces flux de taille de détail ont totalisé environ 273 milliards de dollars, une petite part de l'économie mesurée de près de 10 billions de dollars, mais qui a continué à s'étendre pendant la baisse. Transferts de cryptomonnaies (Source : Chainalysis)

Les transactions plus importantes se sont également révélées plus résilientes que ce que la chute des prix des actifs pourrait suggérer. Les transferts d'une valeur d'au moins 1 million de dollars ont diminué de 7,2 % par rapport à la période précédente, selon Chainalysis.

Pendant ce temps, la croissance transfrontalière s'étend au-delà des plus grands itinéraires existants. Chainalysis a identifié 4 708 nouveaux corridors de stablecoins pendant la période, déplaçant un total combiné de 2,64 milliards de dollars. Les itinéraires en dehors du quartile le plus fréquenté ont géré 8,66 milliards de dollars, contre seulement 260 millions de dollars avant la dernière période de rapport. L'USDT a représenté une grande partie de cette expansion.

La tendance élargit le marché adressable pour les émetteurs de stablecoins, les échanges et les entreprises de paiement cherchant des revenus de transaction au-delà du trading de cryptomonnaies. Les cadres réglementaires aux États-Unis, dans l'Union européenne, au Japon, à Hong Kong, à Singapour et au Royaume-Uni donnent également aux entreprises financières des règles plus claires pour intégrer les tokens indexés sur le dollar dans les produits de paiement et de règlement, a déclaré Chainalysis.

La part de la croissance qui devient finalement un volume de paiement commercial durable reste plus difficile à établir à partir des transferts blockchain seuls. Les mouvements de portefeuille peuvent inclure des envois de fonds et des paiements aux fournisseurs, mais peuvent également représenter des transferts d'épargne et d'autres mouvements qui ne correspondent pas à des achats.

Cette distinction deviendra plus importante à mesure que les entreprises de stablecoins et les entreprises financières traditionnelles rivalisent pour construire des réseaux de paiement autour des mêmes flux. Les données de Chainalysis montrent que l'activité persiste de plus en plus en dehors du cycle de trading des cryptomonnaies ; le prochain test sera de savoir si les émetteurs et les fournisseurs de paiement peuvent transformer ce trafic en utilisation récurrente par les consommateurs et les entreprises à mesure que les marchés se redressent.

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