Nouvelle réglementation des plateformes crypto à Hong Kong : Analyse de la liquidité partagée

Titre original : "Analyse juridique Web3 | Nouvelle réglementation des plateformes crypto à Hong Kong (Partie 1) : Lettre sur la liquidité partagée"
Source originale : Crypto Law

Le 3 novembre 2025, la Securities and Futures Commission (SFC) de Hong Kong a publié deux nouvelles circulaires, clarifiant les attentes réglementaires pour les opérateurs de plateforme crypto agréés. Ces textes définissent les nouvelles exigences pour accroître la liquidité des plateformes et élargir l'offre de produits et services.

Dans le sillage de la FinTech Week, ces mesures ont suscité un vif intérêt. Le défi majeur des plateformes crypto à Hong Kong reste le manque de revenus. Les barrières réglementaires élevées bloquent les acteurs douteux, mais le marché local manque de circulation, s'apparentant à une eau stagnante.

La SFC a identifié ce problème. Comme l'a déclaré Willy Yip, directeur exécutif de la division des intermédiaires, la régulation des actifs numériques doit suivre le principe d'une "régulation agile" par l'itération. Ces deux circulaires en sont l'incarnation parfaite.

Aujourd'hui, Crypto Law analyse d'un point de vue juridique les changements réglementaires et leur impact sur le développement futur des plateformes crypto.

À propos de la "Lettre sur la liquidité partagée des plateformes crypto"

1. Autorisation de partager les carnets d'ordres avec des plateformes affiliées étrangères

Un carnet d'ordres partagé est un système unifié géré par plusieurs plateformes, permettant de combiner les instructions de trading dans un pool de liquidité commun.

Dans le modèle traditionnel, chaque plateforme maintient ses propres carnets. Avec le mécanisme de carnet partagé, les plateformes associées peuvent agréger les ordres d'achat et de vente dans un même pool, augmentant ainsi la liquidité.

Beaucoup se demandent : "HashKey peut-il se connecter à Binance ?" Crypto Law estime que, selon cette circulaire, ce n'est pas réalisable pour le moment.

La circulaire précise que la plateforme peut uniquement partager sa liquidité avec des entités faisant partie de son affiliation mondiale sous licence à Hong Kong. Les plateformes non affiliées (ex: Binance) sont exclues.

De plus, la SFC impose deux restrictions :

1) La plateforme locale et étrangère doivent être agréées dans leurs juridictions respectives.

2) La juridiction étrangère doit être considérée comme "réputée" selon les critères de Hong Kong.

La plateforme étrangère doit être située dans un pays ou une région reconnue internationalement et bien réglementée, incluant :

• Être membre du GAFI ou d'une organisation similaire ;

• Avoir des politiques conformes aux recommandations du GAFI et de l'OICV concernant les actifs numériques.

Les pays comme l'Inde, la Turquie ou le Mexique, manquant de cadres réglementaires correspondants, ne peuvent participer au marché de Hong Kong pour le moment.

2. Mesures d'atténuation des risques pour le trading et le règlement

L'article 8 souligne que lorsque les actifs ne sont pas détenus dans le même système de garde, des risques de règlement apparaissent. Hong Kong impose donc :

• Des règles uniformes pour un trading équitable et traçable

Ces règles doivent être contraignantes pour tous les participants (plateformes, dépositaires, utilisateurs), incluant le préfinancement, l'exécution et le règlement.

• Pré-paiement intégral et validation automatique

La plateforme doit vérifier instantanément le pré-paiement intégral et la disponibilité des actifs.

• Mécanisme de règlement DVP (Livraison contre Paiement)

Le règlement n'est complet que lorsque la livraison des actifs et le paiement sont simultanés, éliminant le risque de défaillance.

• Règlement quotidien et intraday

La plateforme doit régler les transactions avec les entités étrangères au moins une fois par jour et établir un plafond de transactions non réglées.

• Arrangement d'indemnisation

La plateforme de Hong Kong assume l'entière responsabilité des risques de règlement transfrontalier. Elle doit constituer un fonds de réserve indépendant pour indemniser les clients en cas de défaillance.

3. Défis techniques derrière la réglementation

Au-delà de la conformité, le défi majeur est technique : interopérabilité des moteurs de matching, processus de règlement et modules de contrôle des risques. La connexion de deux systèmes est un projet d'intégration complexe.

4. Avis de Crypto Salad

Cette circulaire confirme la position de Hong Kong : une ouverture sous haute conformité. Les plateformes internationales souhaitant accéder à ce pool doivent renforcer leurs systèmes de surveillance. Pour celles qui survivent grâce aux failles réglementaires, le moment n'est pas encore opportun pour entrer sur le marché de Hong Kong.

Cet article est une contribution et ne représente pas les vues de BlockBeats.