Comment Bitmine pourrait dépasser son objectif de 5 % d'Ethereum sans acheter plus d'ETH

Bitmine continue d'acheter de l'Ethereum, même si le staking pourrait rendre d'autres achats inutiles pour atteindre son objectif de 5 % de propriété.

La société de trésorerie cotée au Nasdaq a révélé qu'elle avait acquis 53 501 ETH au cours de la semaine se terminant le 30 août, portant ses avoirs à 5,9 millions de jetons. Plus de 5,06 millions d'ETH étaient déjà stakés avec un rendement annualisé sur sept jours de 2,67 %.

Les achats semblent avoir continué presque immédiatement.

Le 1er septembre, la plateforme d'analyse blockchain Lookonchain a déclaré que des portefeuilles liés à Bitmine semblaient avoir acquis 51 000 ETH supplémentaires d'une valeur d'environ 126 millions de dollars auprès de FalconX et BitGo. Bitmine n'avait pas formellement confirmé cette transaction dans sa dernière divulgation d'entreprise.

Si l'attribution on-chain est correcte et que le transfert représente un achat supplémentaire, Bitmine détiendrait environ 5,95 millions d'ETH. Cela la rapprocherait considérablement de son objectif déclaré de posséder 5 % d'Ethereum.

Cependant, la taille de la position existante de l'entreprise signifie que l'achat n'est peut-être plus le seul moyen d'y parvenir.

Bitmine avait 5 067 309 ETH stakés au 30 août. Maintenir ce solde et le rendement divulgué constant produirait environ 135 000 ETH en récompenses de staking sur une année modélisée.

À cette échelle, les revenus de staking peuvent devenir un moteur d'acquisition majeur.

En utilisant la propre référence de Bitmine de 120,7 millions d'ETH en circulation, posséder 5 % nécessiterait environ 6,035 millions de jetons.

Par rapport à son solde officiellement divulgué de 5,9 millions d'ETH, Bitmine était à environ 134 000 ETH de la cible, presque exactement égal à une année de récompenses de staking modélisées. Sur cette base, l'entreprise devrait conserver près de 99 % de ces récompenses pour dépasser 5 % dans un an si l'offre d'Ethereum restait stable.

L'achat rapporté du 1er septembre changerait considérablement ces calculs.

Ajouter 51 000 ETH supplémentaires réduirait l'écart à environ 83 000 jetons en utilisant la même référence d'offre de 120,7 millions. Sous les mêmes hypothèses de rendement fixe et d'offre stable, environ 61 % des récompenses de staking modélisées d'une année seraient suffisants pour le combler.

Cela illustre pourquoi Bitmine peut continuer à acheter de manière agressive tout en devenant progressivement moins dépendante de ces achats.

Cependant, l'expansion de l'offre d'Ethereum complique ce chemin, car chaque augmentation du nombre de jetons du réseau augmente la quantité qu'il doit détenir pour préserver une part de 5 %.

Etherscan a montré environ 122,02 millions d'ETH en circulation le 5 septembre. Maintenir le solde de Bitmine au 30 août constant par rapport à ce plus grand dénominateur placerait sa part de propriété illustrative autour de 4,84 % et élargirait l'écart à près de 200 000 ETH.

Au cours de deux ans, des changements d'offre relativement petits ont un grand effet. En utilisant les avoirs officiels du 30 août et le solde de staking, Bitmine devrait conserver environ 74 % des récompenses modélisées si l'offre d'ETH restait stable.

Avec une croissance annuelle de l'offre de 0,5 %, l'exigence passe à environ 96,5 %. Avec une croissance de 1 %, même conserver toutes les récompenses modélisées serait insuffisant sans achats supplémentaires.

Un rendement de staking plus bas resserrerait encore la contrainte. À 2 %, les récompenses annuelles modélisées tombent à environ 101 000 ETH, poussant le seuil de retention sur deux ans à presque 99 %.

La question plus difficile est de savoir combien d'ETH Bitmine conserve.

Pour Bitmine, le chemin vers 5 % devient donc de plus en plus une décision d'allocation de capital plutôt qu'un simple objectif d'acquisition.

La société a révélé qu'elle convertit périodiquement les récompenses de staking libellées en ETH en dollars américains et n'a pas engagé de pourcentage fixe à conserver sur son bilan.

Chaque récompense conservée augmente ses avoirs en Ethereum sans nécessiter un autre achat sur le marché. Chaque récompense convertie en espèces peut plutôt soutenir les dépenses d'exploitation et les engagements envers les actionnaires.

L'accord de gestion de Bitmine avec Ethereum Tower comprend une compensation liée aux récompenses ainsi que des coûts d'infrastructure et de garde. La société a également déclaré 17 dividendes en espèces sur ses actions privilégiées BMNP, avec des paiements programmés jusqu'à la fin décembre.

Son dépôt trimestriel avertit que les changements de prix de l'ETH et de rendements de staking peuvent affecter sa capacité à financer ses opérations et ses dividendes privilégiés. Comme les récompenses de staking arrivent en ETH, répondre à ces obligations peut nécessiter de vendre des jetons qui autrement rapprocheraient la trésorerie de 5 %.

Cela change ce que les investisseurs devraient surveiller ensuite. La divulgation clé n'est plus seulement combien d'ETH Bitmine achète, mais combien de l'ETH qu'elle gagne, l'entreprise le conserve réellement.

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