Directeur stratégique de Spark : Le marché de l'ETH fait face à des risques de liquidité en raison d'une réduction potentielle de 10 % à 15 % des prêts en rsETH

Le directeur stratégique de Spark, monetsupply.eth, a posté sur la plateforme X que, alors que le marché des stablecoins commence à manquer de liquidité, la situation entre dans une phase plus dangereuse. Je crois que le marché de l'ETH est soutenu à environ 16,5 % par le rsETH, et si les prêts soutenus par le rsETH subissent des pertes partagées entre le mainnet et les chaînes externes, il pourrait y avoir une réduction de 10 % à 15 % en emode, laissant une réduction restante de 2 % à 3 % pour les fournisseurs d'ETH afin d'équilibrer la structure de l'ombre.

Les fournisseurs d'ETH ont naturellement tendance à sortir dès que possible pour éviter ce risque, donc le taux d'utilisation est bloqué à 100 %, et les taux d'emprunt sont insuffisants pour inciter au remboursement des cycles LST non liés (wstETH, weETH) afin de libérer de la liquidité. Puisque les utilisateurs ne peuvent pas retirer d'ETH, ceux qui empruntent des stablecoins comme l'USDT et utilisent l'ETH comme garantie ne peuvent pas fermer leurs positions même lorsque les taux d'emprunt de stablecoins augmentent, coupant ainsi le mécanisme d'incitation typique pour maintenir la santé du marché.

Actuellement, deux incitations malsaines bloquent le taux d'utilisation du marché à 100 % : 1) Les détenteurs d'ETH ne peuvent pas fermer leurs positions pour maintenir un LTV sain, et les liquidateurs ne peuvent pas retirer ou vendre de manière atomique la garantie, ce qui peut entraîner des créances douteuses si le prix de l'ETHUSD chute. 2) Les utilisateurs fournissant de l'USDT, afin de sortir de leurs avoirs, ont tendance à maximiser l'emprunt d'autres stablecoins, ce qui génère actuellement des rendements positifs (temporairement), donc le coût de sortie est faible ; si les conditions se détériorent, ils peuvent au moins récupérer 75 % de la valeur de la position.

En fin de compte, ces marchés de prêt regroupés/re-stakés doivent maintenir la liquidité à tout prix pour fonctionner normalement. Le récent affaiblissement de slope2 par rapport au taux d'emprunt maximum d'Aave a un impact négatif et augmente considérablement le risque d'échec sur le marché des rendements.