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Vague d'acquisitions dans les stablecoins : Pourquoi Coinbase veut racheter BVNK pour 20 milliards ?
Titre original : "A $20 Billion Gamble? Coinbase to Provide Liquidity to Stablecoin via BVNK"
Auteur original : KarenZ, Foresight News
La compétition pour les fusions et acquisitions dans l'espace des stablecoins s'intensifie. Après l'acquisition pour 11 milliards de dollars de la plateforme de stablecoin Bridge par Stripe, une guerre d'enchères a éclaté entre Coinbase et le géant du paiement Mastercard, avec pour cible la star montante de l'infrastructure de paiement en stablecoin : BVNK.
Début octobre, selon le magazine Fortune citant des sources internes, Coinbase et Mastercard ont entamé des négociations pour acquérir BVNK, pour un montant compris entre 15 et 25 milliards de dollars. À l'époque, Coinbase semblait avoir une légère avance. Sa branche de capital-risque, Coinbase Ventures, est déjà l'un des investisseurs de BVNK, facilitant cette transaction via une collaboration "investissement-acquisition".
En novembre, un rapport de Bloomberg a confirmé la progression de la transaction : Coinbase prévoit de finaliser l'acquisition de BVNK pour environ 20 milliards de dollars. Les deux parties sont en phase de négociation avancée et le processus de due diligence est en cours. Si tout se déroule comme prévu, cet accord devrait être conclu d'ici fin 2025 ou début 2026, marquant la plus grande opération de M&A dans le secteur des stablecoins.
Il est à noter qu'au moment où les négociations pour BVNK s'intensifiaient, Mastercard a discrètement déplacé son attention vers une autre cible. Selon Fortune, Mastercard serait en négociations avancées avec la startup d'infrastructure crypto basée à Chicago, Zerohash, pour une acquisition estimée entre 15 et 20 milliards de dollars.
Qui est BVNK ?
L'équipe de BVNK
Fondée en 2021 et basée à Londres, BVNK a été créée par des experts de la fintech, de la banque et des actifs numériques.
· PDG de BVNK, Jesse Hemson-Struthers : Entrepreneur en série, ses projets précédents dans l'e-commerce et le gaming ont été acquis par Naspers et Sportradar.
· Co-fondateur et CTO, Donald Jackson : A fondé Cue (plateforme d'engagement client) et Verity (service anti-fraude).
· PDG US, Amit Cheela : Ancien directeur financier chez BlockFi.
· Responsable conformité, Phil Doyle : A dirigé les efforts anti-fraude chez Revolut, Visa, ClearBank et Zepz.
Le site de BVNK indique une équipe de plus de 300 personnes, un volume de transactions annuel dépassant 200 milliards de dollars et 90 millions de dollars de financement total.
Financement et valorisation
En mai 2022, BVNK a levé 40 millions de dollars en Série A, atteignant une valorisation de 3,4 milliards. Tiger Global Management a mené ce tour. Malgré des pertes importantes cette année-là, Tiger Global est resté haussier sur BVNK.
En décembre 2024, BVNK a bouclé une Série B de 50 millions de dollars menée par Haun Ventures, avec la participation de Coinbase Ventures. Selon Fortune, ce tour valorisait BVNK à environ 7,5 milliards de dollars.
En 2025, BVNK a reçu des investissements stratégiques de Visa Ventures et Citi Ventures.
D'une valorisation de 3,4 milliards en 2022 à 7,5 milliards fin 2024, et maintenant une acquisition négociée autour de 20 milliards, la progression rapide de BVNK reflète la ferveur pour l'infrastructure des stablecoins.
Système de services
BVNK fournit une infrastructure de paiement multi-niveaux pour aider les entreprises à opérer entre la finance traditionnelle et la blockchain. Ses services se divisent en deux modes :
· Mode garde complète : Les entreprises utilisent les licences et services de garde de BVNK pour activer les paiements en cryptomonnaie, BVNK gérant la conformité et la garde des fonds.
· Mode auto-garde : BVNK propose le produit "Layer1", conçu pour les entreprises cherchant évolutivité et contrôle. Les entreprises gèrent leurs paiements en stablecoin en connectant leurs propres fournisseurs de garde et partenaires de liquidité.
La plateforme supporte les transferts transfrontaliers rapides via stablecoin et les canaux de paiement fiat traditionnels.
BVNK propose des fonctionnalités comme le nommage de comptes virtuels, la réception et l'initiation de paiements, et des portefeuilles crypto intégrés. Les entreprises peuvent intégrer ces outils avec quelques lignes de code.
En août, BVNK a annoncé un partenariat avec Paxos pour offrir des services de paiement en stablecoin dans les 50 États américains, avec un volume de transactions ayant quadruplé en 60 jours.
Pourquoi BVNK est valorisée à 20 milliards ?
Croissance commerciale
En 2025, BVNK a atteint un volume de transactions annuel dépassant 200 milliards de dollars, servant des clients comme Worldpay, Flywire et dLocal.
Passer de 20 milliards en 2022 à 200 milliards aujourd'hui, soit une croissance par dix, est exceptionnel dans le secteur fintech, soulignant la demande explosive pour les paiements en stablecoin.
Modèle de revenus
Les revenus de BVNK proviennent des frais de service facturés aux marchands, basés sur des volumes de transactions, avec une stratégie de tarification marginale transparente.
Logique de la valorisation
La montée en puissance de BVNK repose sur une triple barrière : "Technologie + Conformité + Écosystème".
Sur le plan technologique, son infrastructure Layer1 supporte plusieurs chaînes. Sur le plan de la conformité, son modèle de garde réduit les coûts pour les entreprises. Sur le plan écosystémique, BVNK s'est associé à des acteurs comme Worldpay, dLocal, Deel et Xapo Bank.
L'explosion de l'industrie des stablecoins, soutenue par des cadres réglementaires et l'institutionnalisation, a également renforcé la valorisation de BVNK.
L'intention stratégique de Coinbase
Coinbase a longtemps été trop dépendant des frais de trading, un modèle cyclique. En cas de marché baissier, les revenus chutent.
L'acquisition de BVNK marque un tournant : passer d'un participant passif à un opérateur d'infrastructure. Les revenus de l'infrastructure stablecoin présentent une nature contracyclique. Même en période de marché baissier, la demande pour les paiements transfrontaliers et la gestion de trésorerie persiste. Cela renforcera la stabilité financière de Coinbase.
Près de 19 % des revenus de Coinbase au troisième trimestre proviennent des stablecoins. Avec BVNK, Coinbase pourra faire circuler l'USDC plus rapidement, transformant le stablecoin en une véritable monnaie de paiement.
Résumé
Les systèmes de paiement traditionnels sont perturbés par un nouveau modèle axé sur "l'infrastructure + application".
Des acteurs comme Coinbase et Stripe démontrent que lorsque l'infrastructure est ouverte et modulaire, les applications tierces peuvent construire des services de paiement rapidement.
Le futur marché des paiements ne sera peut-être plus dominé par le monopole des canaux de Visa et Mastercard, mais par la compétition entre plateformes d'infrastructure de stablecoin ouvertes.
Les acquisitions par Coinbase et Stripe reflètent une transformation profonde de l'écosystème financier. Les stablecoins sont devenus une force majeure. Celui qui contrôle la meilleure infrastructure détient la clé du futur de la finance.
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