S'efforcer d'acheter des actions Strategy, la société Bitcoin Treasury commence à imbriquer les poupées russes les unes dans les autres

Titre original de l'article : « Strive achète des actions stratégiques, les sociétés détenant des bitcoins commencent à s'imbriquer les unes dans les autres »

Auteur de l'article original : Kuri, Deep Tide TechFlow

Le 11 mars, une société appelée Strive a annoncé plusieurs choses.

Elle a augmenté ses avoirs en bitcoins de 179 pièces, portant le total à 13 311 pièces, d'une valeur approximative de 9,3 milliards de dollars. Elle a augmenté le taux de dividende de ses actions privilégiées, SATA, à 12,75 %. Et elle a dépensé 50 millions de dollars pour acheter les actions privilégiées de Strategy, STRC.

Les 50 millions de dollars représentent plus d'un tiers de la trésorerie de Strive.

Que fait Strive ? Accumuler des bitcoins. Que fait la stratégie ? Accumuler également des bitcoins.

Cela s'est transformé en : une société accumulant des bitcoins utilisant un tiers de ses propres fonds pour acheter des actions émises par une autre société accumulant des bitcoins.

Jeff Walton, directeur de la gestion des risques chez Strive, a déclaré dans un tweet que le STRC est un « produit de crédit de haute qualité offrant une bonne liquidité et un rapport risque/rendement supérieur à celui des titres à revenu fixe traditionnels ». En traduction : Nous pensons que c'est mieux que les obligations d'État.

Il a également fait quelques calculs, affirmant que si ces 50 millions de dollars étaient utilisés pour acheter des obligations américaines, cela permettrait de financer environ 100 millions de dollars de dette publique. Les obligations du Trésor, l'intérêt annuel serait d'environ quelques millions de dollars. En achetant STRC, le rendement annualisé pourrait être supérieur de 3,9 millions de dollars.

Cela semble être une bonne affaire.

Mais réfléchissez-y, d'où venait l'argent de MicroStrategy pour émettre des STRC ?

Problèmes stratégiques STRC en tant que financement, utilise l'argent pour acheter des bitcoins. STRC peut vous verser des intérêts, à condition que le cours du Bitcoin de Strategy ne baisse pas trop fortement.

La logique sous-jacente de l'investissement de Strive est donc la suivante : les bitcoins que j'accumule vont prendre de la valeur, ceux qu'ils accumulent vont également prendre de la valeur, et ce n'est que lorsque les bitcoins qu'ils accumulent prendront de la valeur qu'ils pourront me verser des intérêts, que j'utiliserai ensuite pour accumuler davantage de bitcoins.

Ce n'est pas de la diversification, c'est un jeu de poupées russes.

Au cas où vous ne connaîtriez pas Strive

Beaucoup de gens connaissent Strategy (anciennement MicroStrategy), mais peu connaissent Strive.

Cependant, cette société détient désormais 13 311 bitcoins d'une valeur approximative de 9,3 milliards de dollars, dépassant ainsi les avoirs de Tesla et se classant à la dixième place parmi les sociétés cotées en bourse à l'échelle mondiale.

Le fondateur de Strive est Vivek Ramaswamy, un immigrant indien de deuxième génération, diplômé de Harvard et de la faculté de droit de Yale. En 2022, lui et son ami de lycée ont fondé Strive dans l'Ohio afin de gérer des actifs et de lancer des fonds ETF.

Parmi les premiers investisseurs figurent Peter Thiel, cofondateur de PayPal, et Bill Ackman, gestionnaire de fonds spéculatifs.

Moins d'un an et demi après son lancement, les actifs sous gestion du fonds ont dépassé le milliard de dollars. Mais Vivek n'est pas resté longtemps ; début 2023, il a démissionné pour se présenter à l'élection présidentielle américaine. Il ne s'est pas présenté aux primaires républicaines contre Trump et se présente désormais au poste de gouverneur de l'Ohio. Il est intéressant de noter que Trump et Musk l'ont tous deux soutenu...

Après le départ de Vivek, le nouveau PDG, Matt Cole, qui gérait auparavant 70 milliards de dollars pour un fonds de pension des fonctionnaires californiens, est issu du monde de la finance traditionnelle. Cependant, l'année dernière, il a pris une décision quelque peu inhabituelle.

En septembre 2025, Cole a annoncé la transformation de Strive, qui est passée d'une société de fonds à une « société de trésorerie Bitcoin ». D'un seul coup, il a dépensé 675 millions de dollars pour acheter plus de 5 800 bitcoins à un prix moyen de 116 000 dollars. Le même mois, il a annoncé l'acquisition d'une autre société cotée en bourse, Semler Scientific. Après la fusion, les avoirs combinés en bitcoins ont dépassé les 10 000 pièces.

Aujourd'hui, six mois plus tard, les avoirs ont augmenté pour atteindre 13 311 pièces.

Une société de fonds créée en 2022 s'est hissée en trois ans parmi les dix premiers détenteurs mondiaux de bitcoins. La rapidité de cette transformation est telle qu'elle soulève une question :

D'où provenait l'argent utilisé pour acheter ces bitcoins ? Émission d'actions.

Boucle d'émission d'actions

Où Strive a-t-il trouvé l'argent pour acheter des bitcoins ? Par l'émission d'actions.

En novembre dernier, Strive a émis une action privilégiée appelée SATA. Les investisseurs ont adhéré au projet, et Strive verse des intérêts trimestriels, actuellement à un taux annualisé de 12,75 %. L'argent récolté a été utilisé par Strive pour acheter des bitcoins.

Cette stratégie n'a pas été inventée par Strive. L'initiateur était Michael Saylor.

La société de Saylor, Strategy, détient plus de 730 000 bitcoins, ce qui en fait la plus grande entreprise détentrice de bitcoins au monde. L'année dernière, il a lancé un produit similaire appelé STRC. Les investisseurs ont adhéré au projet, et Strategy verse actuellement des intérêts à un taux annualisé de 11,5 %. L'argent récolté a également été utilisé par Strategy pour acheter des bitcoins.

Jusqu'à présent, chaque entreprise agissait de son côté, suivant la même logique, et elles n'avaient aucun lien entre elles.

Cependant, le 11 mars, cette transaction a relié les deux lignes. Strive a utilisé 50 millions de dollars pour acheter STRC.

Voici à quoi ressemble la chaîne actuellement :

Problèmes stratégiques STRC emprunte de l'argent pour acheter des bitcoins, Strive achète leurs STRC pour gagner des intérêts, Strive émet ensuite ses propres SATA pour emprunter de l'argent, continuant ainsi à acheter des bitcoins et des STRC.

Couche après couche, chaque couche rapportant des intérêts à deux chiffres aux investisseurs, et la confiance nécessaire pour payer les intérêts dans chaque couche provient de la même chose : Le bitcoin ne doit pas subir une baisse importante.

Le Bitcoin augmente, tout le monde gagne de l'argent. Le Bitcoin chute, tout le monde est menacé, mais aucune couche ne peut à elle seule endiguer l'hémorragie, car votre actif est le passif de quelqu'un d'autre.

Trois niveaux de produits, trois niveaux d'intérêt, trois niveaux d'investisseurs. Au fond se trouve un atout qui ne doit pas tomber : BTC.

Pendant ce temps, l'action ASST de Strive a atteint un sommet de 268 dollars au cours des 52 dernières semaines, mais elle se négocie désormais à moins de 9 dollars, soit une baisse de 97 %. Le jour où l'acquisition de STRC a été annoncée (le 11 mars), le cours de l'action n'a augmenté que de 5,52 %.

À la fin du mois d'octobre dernier, l'ASST était brièvement tombé sous la barre des 0,80 $, soit près de 50 % en dessous de la valeur nette d'inventaire des bitcoins qu'il détient.

Voici donc le scénario : une entreprise détenant 9,3 milliards de dollars de bitcoins avec une capitalisation boursière d'un peu plus de 5 milliards de dollars. Le cours de l'action a chuté de 97 % par rapport à son niveau maximal. Mais l'équipe de direction double la mise : elle achète davantage de bitcoins, achète des STRC et augmente le taux d'intérêt de SATA.

Cependant, l'action MSTR de Strategy est en baisse constante depuis huit mois cette année. Le bitcoin a considérablement reculé par rapport à son pic de l'année dernière.

Mais tout le monde sur cette blockchain redouble d'efforts.

Strategy a acquis 66 000 bitcoins supplémentaires au cours des deux premiers mois de cette année, soit plus que lors de n'importe quelle année complète auparavant. Strive a augmenté ses avoirs en bitcoins et a également dépensé 50 millions de dollars pour acheter STRC. Le rendement du dividende de SATA est passé de 10 % lors de l'introduction en bourse à 12,75 %. Le rendement du dividende de STRC a également augmenté, passant de 10 % à 11,5 %.

Lorsque les taux d'intérêt augmentent, cela signifie que les investisseurs ont plus de mal à se maintenir et doivent payer davantage.

Les données montrent qu'il existe aujourd'hui plus de 200 sociétés cotées en bourse dans le monde qui ont annoncé l'adoption d'une « stratégie de trésorerie Bitcoin ». D'ici 2025, ce nombre devrait être inférieur à 30.

Saylor a élaboré un nouveau plan d'action, et 200 entreprises ont copié son travail. Aujourd'hui, ils commencent à acheter les produits commercialisés par l'autre.

Lorsque tous les jetons sont sur la même table, la différence entre « financement structuré » et « pari concentré » peut se résumer à quelques flèches supplémentaires dessinées sur une diapositive PowerPoint.

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