Pourquoi a16z Crypto lève-t-il 2,2 milliards de dollars supplémentaires pour investir massivement dans le Web3 ?

Auteur : Zhou, ChainCatcher

Le 5 mai, la branche crypto de la société de capital-risque Andreessen Horowitz, a16z Crypto, a officiellement annoncé la clôture de la levée de fonds pour son cinquième fonds, Fund 5, atteignant un montant total de 2,2 milliards de dollars.

La taille de ce fonds est nettement inférieure au montant record de 4,5 milliards de dollars du Fund 4 établi en 2022. Paul Cafiero, responsable de la communication chez a16z Crypto, a déclaré que l'entreprise souhaite revenir à une taille de fonds plus modeste car « un cycle de levée de fonds plus court nous permet de suivre l'évolution constante des tendances crypto. »

Ce choix repose sur une réalité pragmatique. Le magazine Fortune a récemment cité des données de la SEC révélant que, d'ici 2025, les actifs sous gestion des principales sociétés de capital-risque crypto comme Paradigm, Pantera et a16z Crypto ont globalement diminué. Parmi elles, le volume total sous gestion des quatre fonds d'a16z Crypto a chuté de près de 40 % entre 2024 et 2025, pour atteindre environ 9,5 milliards de dollars, en partie parce que l'institution a commencé à restituer du capital aux investisseurs (LP) des fonds précédents.

L'ensemble de l'écosystème du capital-risque crypto a connu une difficulté accrue à lever des fonds au cours des deux dernières années, avec une concentration des capitaux vers les acteurs dominants ; cette réduction de taille est la réponse la plus directe aux réalités du marché.

En rétrospective, les tailles des précédents fonds d'a16z Crypto étaient les suivantes : le premier en 2018 à 350 millions de dollars, le deuxième en 2020 à 515 millions de dollars, le troisième en 2021 à 2,2 milliards de dollars et le quatrième en 2022 à 4,5 milliards de dollars. Ce cinquième fonds revient à 2,2 milliards de dollars, égalant la taille du troisième fonds de 2021.

Selon les données de RootData, en examinant les modèles d'investissement passés, a16z Crypto a participé à 253 cycles d'investissement, avec un portefeuille de 183 projets et a mené 150 tours de table. En termes de répartition sectorielle, l'infrastructure représente la part la plus importante avec 37,7 %, suivie par le jeu vidéo (13,1 %) et la DeFi (12,5 %), avec des projets représentatifs tels que Coinbase, Solana, Uniswap, Ripple, Phantom, Kalshi, LayerZero, entre autres.

Source de l'image : RootData

Les quatre associés gérants (GP) d'a16z Crypto ont déclaré que le marché crypto est actuellement dans une phase calme, mais que les signaux d'adoption s'améliorent. À chaque cycle, l'infrastructure laissée après le reflux de la spéculation est souvent plus précieuse qu'en période de pic et plus durable qu'en période de creux.

Ils ont listé trois signaux clés. Le premier concerne les stablecoins, dont le volume de transactions fluctue avec les hauts et les bas du marché, mais dont l'utilisation continue de croître même pendant les marchés baissiers, étant largement utilisés pour les virements transfrontaliers, l'épargne et les paiements quotidiens. Cette croissance est davantage tirée par les effets de réseau que par les anticipations de prix.

Le deuxième est la maturité de l'infrastructure financière on-chain, avec des contrats perpétuels utilisés pour la découverte des prix, des marchés de prédiction pour l'agrégation d'informations et des services de prêt on-chain stabilisant le marché du crédit des stablecoins. Les actifs traditionnels commencent à migrer on-chain, et le champ d'application s'est étendu au-delà des actifs natifs crypto.

Le troisième concerne la réglementation : a16z Crypto adopte une attitude positive envers le GENIUS Act, estimant qu'il offre un espace de conformité clair pour les développeurs, et reste optimiste quant à l'adoption du Clarity Act cette année.

Sur cette base, a16z Crypto a déclaré que le nouveau fonds investira dans des projets capables de transformer les nouvelles infrastructures en produits destinés à un usage quotidien — c'est la partie du cycle qui reçoit le moins d'attention mais qui générera le plus de valeur à long terme.

En termes de domaines d'investissement, le fonds se concentrera à 100 % sur les investissements crypto, sans s'étendre à des secteurs adjacents comme l'IA ou la robotique. La raison invoquée par a16z Crypto n'est pas d'éviter l'IA, mais plutôt de considérer que l'ère de l'IA rend la crypto encore plus indispensable.

Ils ont souligné que les logiciels deviennent de plus en plus complexes et difficiles à sécuriser, que les systèmes d'IA sont puissants mais fonctionnent avec une logique opaque, et que la forte concentration des infrastructures Internet continue d'accumuler les risques de points de défaillance uniques.

Dans ce contexte, les attributs fondamentaux des réseaux crypto sont devenus plus précieux : les systèmes sont transparents et vérifiables, les réseaux sont intrinsèquement mondialisés, les modèles économiques alignent les intérêts des utilisateurs et des développeurs, et l'infrastructure ne dépend pas de quelques intermédiaires.

Ces caractéristiques se sont déjà manifestées dans des produits réels dans des domaines tels que les paiements, les services financiers, les plateformes de création et l'infrastructure décentralisée, et sont progressivement adoptées par les institutions financières et les entreprises technologiques.

Parallèlement, un certain nombre de nouveaux modèles, auparavant impossibles, émergent : les utilisateurs peuvent détenir directement leurs actifs et leurs identités, possédant des droits de propriété numérique inviolables ; de nombreux agents logiciels peuvent prendre des décisions et effectuer des transactions de manière autonome pour le compte des utilisateurs, acquérir indépendamment de la puissance de calcul, des données et des services ; des réseaux autonomes peuvent parvenir à s'autofinancer, se gouverner et évoluer grâce au code.

En d'autres termes, ils n'entrent pas directement dans l'espace de l'IA, mais parient sur le fait que le développement de l'IA stimulera, à son tour, la demande d'infrastructures crypto. Plus précisément, ils misent sur les secteurs sous-jacents des stablecoins, de la finance on-chain et de l'économie des agents IA.

Cela contraste avec les jugements de certains pairs. Des rapports indiquent que Paradigm cherche à lever jusqu'à 1,5 milliard de dollars pour un nouveau fonds, prévoyant d'étendre directement son champ d'investissement à l'IA et à la robotique. [Haun Ventures](https://www.rootdata.com/zh/Investors/detail/Haun Ventures?k=MjQ2) a également finalisé la levée de fonds pour un nouveau fonds d'un milliard de dollars, tout en listant les agents IA comme l'une de ses orientations d'investissement principales.

Ces deux stratégies représentent des paris différents de la part des institutions de premier plan sur le prochain cycle : d'un côté, on pense que l'intersection de la crypto et de l'IA présente de plus grandes opportunités, tandis que de l'autre, on estime que se concentrer sur la crypto elle-même est suffisant, car la vague de l'IA finira par refluer on-chain.

De plus, Dragonfly a récemment finalisé la levée de fonds pour son quatrième fonds, totalisant 650 millions de dollars, tandis que [Blockchain Capital](https://www.rootdata.com/zh/Investors/detail/Blockchain Capital?k=MjI2) lève également environ 700 millions de dollars. La levée de fonds intensive par les institutions de premier plan indique qu'un nouveau cycle d'investissements dans des projets débutera dans les mois à venir.

Clairement, ce cycle de financement mise sur la transition de la crypto, passant de la phase de construction d'infrastructures à celle de l'adoption réelle par les utilisateurs. Qu'il s'agisse de se concentrer sur la crypto ou de s'orienter vers l'IA, ces capitaux réels ne seront investis que dans les projets capables de transformer la technologie en produits.

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