Le marché continue de baisser, quel est le meilleur moment pour le TGE ?
Auteur : Zhou, ChainCatcher
Alors que le mois de février touche à sa fin, le prix du Bitcoin a presque diminué de moitié depuis son pic, et le marché des altcoins est dans un état désastreux, le marché des cryptomonnaies étant toujours en proie à la panique.
D'innombrables projets sont confrontés au même dilemme : faut-il lancer des jetons dès maintenant ou attendre un marché haussier ?
Un dicton bien connu sur le marché veut que les TGE (Token Generation Event, ou événements de génération de jetons) aient plus de chances de réussir dans un marché haussier. Cependant, les données et les cas réels semblent montrer qu'il existe de nombreux exemples de projets médiocres qui s'effondrent après avoir été récoltés dans un marché haussier, tandis que des projets de grande qualité peuvent également émerger pendant un marché baissier.
Quelle est réellement l'importance du moment choisi pour la TGE ?
1. Le timing des marchés haussiers et baissiers est-il vraiment important ?
Haseeb, associé directeur chez Dragonfly, a récemment déclaré sur la plateforme X qu'en utilisant l'outil Claude Code pour analyser toutes les données relatives au lancement de jetons sur Binance, les résultats de la recherche montrent qu'il n'y a pas de différence statistique significative entre les performances des jetons lancés pendant les marchés haussiers et baissiers.
La valeur p du test de Mann-Whitney est de 0,81, ce qui signifie que la différence de performance entre les jetons en marché haussier et baissier n'est pas différente du bruit ; le moment du lancement des jetons n'est pas si important.
Il a souligné que, comme les gens ont tendance à lancer des jetons lors des marchés haussiers, lorsque les fonds sont plus abondants, il existe un biais d'échantillonnage, de sorte qu'on ne peut pas simplement observer la proportion de jetons du marché haussier parmi les 100 premiers jetons.
Cette étude a démontré la solidité de cette conclusion en comparant les performances relatives d'environ 200 projets de jetons dans les annonces de Binance pendant les marchés haussiers, baissiers et neutres.
Il a ajouté que, même si le lancement dans un marché baissier présente des avantages tels qu'une concurrence moindre pour les talents, des prestataires de services moins chers et une pression moindre de la part des bourses, un marché haussier est plus favorable à la vente de jetons ; dans l'ensemble, ces facteurs ont tendance à se compenser mutuellement.
Armani Ferrante, PDG de Backpack, a ajouté d'un autre point de vue que le lancement de jetons dans un marché baissier tend à réduire le nombre de cas où les investisseurs particuliers sont massivement exploités.
En raison du manque d'enthousiasme frénétique sur le marché, les équipes de projet sont contraintes de faire face à la demande réelle, et les fonds spéculatifs ont du mal à gonfler facilement les valorisations.
marché haussier Accélérateur ou dissimulation ?
La forte liquidité et la peur de passer à côté (FOMO) dans un marché haussier peuvent en effet accélérer la croissance des bons projets.
Hyperliquid a lancé son token HYPE à la fin du marché haussier, en novembre 2024, en tirant parti du volume réel des transactions sur contrats perpétuels accumulé avant le TGE et d'un airdrop génésique axé sur la communauté. Le prix de son jeton est passé d'environ 3,8 dollars à plusieurs dizaines de dollars en 2025, conservant jusqu'à aujourd'hui une capitalisation boursière élevée.
De même, l'agrégateur DEX de l'écosystème Solana, Jupiter, a lancé son token JUP au début de l'année 2024, s'imposant rapidement sur le marché grâce à la demande réelle en matière de trading.
Cependant, un marché haussier ne peut pas sauver les projets spéculatifs de mauvaise qualité.
À la fin du marché haussier de 2024 à 2025, de nombreux projets purement narratifs ou mèmes ont été lancés en grande pompe, pour s'effondrer peu après une brève poussée.
Un exemple typique est Plasma, parmi d'autres projets à forte valorisation en 2025, où la FDV (Fully Diluted Valuation, valorisation entièrement diluée) au TGE était souvent de plusieurs dizaines de milliards de dollars, mais qui manquait d'un véritable soutien à l'utilisation, ce qui a conduit à une baisse générale des jetons de 70 à 80 % après leur lancement, les ouvertures élevées et les clôtures basses devenant presque la norme.
Selon les statistiques de la société de capital-risque spécialisée dans les cryptomonnaies Delphi Digital, 97 % des altcoins sont en baisse depuis janvier 2025, avec une baisse moyenne de 78 %. Parmi les 121 altcoins qu'ils ont suivis, seuls trois jetons — HYPE, SYRUP et BCH — ont maintenu une tendance à la hausse.
Dans l'ensemble, les projets qui ne présentent pas de cas d'utilisation concrets et une tokenomique saine ont peu de chances d'échapper à un destin marqué par des ouvertures élevées et des clôtures faibles, même s'ils bénéficient d'un marché haussier.
Marché baissier Filtre ou hachoir à viande ?
Le marché baissier est également une arme à double tranchant.
D'une part, des projets de grande qualité comme Solana ont été lancés quelques jours seulement après le krach lié à la COVID en mars 2020, avec une valorisation initiale faible, mais en tirant parti des performances sous-jacentes et en élargissant continuellement les cas d'utilisation pour devenir un leader de la couche 1 lors du marché haussier qui a suivi.
Uniswap a été lancé à la fin du marché baissier, en septembre 2020, en s'appuyant sur la demande réelle en matière de DeFi et la gouvernance communautaire pour finalement atteindre une valeur à long terme.
D'autre part, le marché baissier peut amplifier les problèmes des projets fragiles.
Les données de Coingecko montrent qu'à la mi-janvier 2026, 53,2 % des cryptomonnaies sur la plateforme GeckoTerminal étaient tombées à zéro, avec un total de 11,6 millions de jetons s'effondrant en 2025, soit 86,3 % du total des jetons tombés à zéro entre 2021 et 2025. Au cours du seul quatrième trimestre, 7,7 millions de jetons se sont effondrés, ce qui représente 34,9 % de tous les échecs de projets enregistrés.
Les faibles barrières à l'entrée pour les plateformes d'émission, combinées à l'épuisement des liquidités et à la lassitude narrative dans un marché baissier, ont conduit de nombreux projets de faible qualité à perdre rapidement leur activité commerciale.
Il est évident que le moment de l'émission n'est qu'un amplificateur, et non un facteur déterminant.
Un marché haussier peut aider les bons projets à décoller plus rapidement tout en masquant temporairement les problèmes des mauvais projets ; un marché baissier rend plus difficile le lancement de bons projets, mais permet de filtrer les équipes vraiment résilientes.
En fin de compte, la qualité du projet (demande réelle, économie durable des jetons et exécution solide) reste le facteur fondamental pour traverser les cycles.
2. Le marché baissier favorise l'évolution de la tokenomics
Si le timing n'est pas déterminant, une question plus urgente se pose alors : comment le marché baissier modifie-t-il la logique sous-jacente de l'émission de jetons ?
Pour les équipes de projet : Avantages en termes de coûts et nouveaux paradigmes
Pour les équipes de projet, les coûts opérationnels de TGE dans un marché baissier sont considérablement réduits. Le marketing, les collaborations avec les influenceurs et les coûts sur les CEX (bourses centralisées) sont souvent 30 % à 70 % moins chers, et la pression concurrentielle est beaucoup plus faible, ce qui facilite l'attraction d'utilisateurs et de talents qui reconnaissent véritablement la valeur à long terme du projet.
Des changements plus profonds découlent des innovations dans l'économie des jetons.
Armani Ferrante, PDG de Backpack Exchange, a récemment annoncé que son prochain token permettra aux détenteurs à long terme (au moins un an) d'échanger 20 % du capital de la société à un ratio fixe. Il a déclaré sans détour que de nombreuses émissions de jetons passées reposaient sur de fausses promesses d'utilité, les initiés recevant à l'avance d'importantes allocations, laissant finalement les investisseurs particuliers supporter la pression à la vente.
Ce modèle de conversion de jetons en actions pourrait devenir une nouvelle tendance sur le marché baissier. Il transforme les détenteurs de jetons en véritables actionnaires de la société, leur permettant ainsi de participer à la croissance réelle de celle-ci plutôt que de se fier à des discours creux sur son utilité. Le blocage obligatoire pendant au moins un an réduit considérablement la pression à la vente et évite fondamentalement les risques de dumping d'initiés observés dans les modèles traditionnels.
Il convient de noter que ces modèles se heurtent encore à des problèmes de conformité juridique, car la structure hybride composée d'actions et de jetons se trouve dans une zone grise réglementaire dans la plupart des juridictions, ce qui oblige les équipes de projet à concevoir avec soin leurs cadres juridiques.
Cependant, la tendance se dessine clairement, avec la propagation discrète de pratiques similaires ; par exemple, certains projets lient les conditions de déblocage à la TVL (valeur totale bloquée) réelle, aux revenus ou aux étapes importantes du produit, remplaçant les promesses verbales par des contrats intelligents exécutables.
En résumé, le marché actuel oblige les équipes de projet à abandonner l'ancien modèle consistant à s'appuyer sur des récits pour gonfler les valorisations, et à s'orienter vers des mécanismes vérifiables tels que le partage des revenus et l'échange d'actions pour ancrer la valeur. Cela pourrait devenir une caractéristique courante lors du prochain marché haussier.
Bien sûr, le marché baissier signifie également que les performances à court terme des prix risquent d'être stables, voire en baisse, et qu'une liquidité insuffisante peut facilement entraîner une chute des prix, ce qui aggrave les problèmes de moral des équipes et les difficultés de financement.
Au-delà des innovations en matière d'économie des jetons, les équipes de projet doivent continuer à investir dans le développement de produits et le maintien de la communauté.
Investisseurs et sociétés de capital-risque : Élasticité des rendements et cycles de diligence raisonnable plus longs
Pour les sociétés de capital-risque et les investisseurs institutionnels, les valorisations des TGE dans un marché baissier sont considérablement réduites. Les données historiques montrent que les projets lancés pendant un marché baissier ont une élasticité de rendement bien plus importante lors du prochain marché haussier que ceux lancés à des valorisations élevées pendant un marché haussier. Cependant, la proportion de projets qui finissent par générer des rendements positifs est plus faible, car le marché baissier est également la période où les taux d'échec sont les plus élevés.
Cela a conduit à un resserrement notable des fonds institutionnels à ce stade, avec des cycles de diligence raisonnable prolongés et une tendance accrue à concentrer les ressources sur quelques projets présentant une utilisation réelle et une tokenomics saine plutôt que de ratisser large.
Investisseurs particuliers : Pièges de liquidité et tests émotionnels prolongés
Pour les investisseurs particuliers, l'environnement pour les TGE dans un marché baissier est encore plus complexe. L'absence de FOMO réduit le risque d'être victime de projets surévalués ; cependant, une liquidité extrêmement faible peut entraîner l'échec des mécanismes de découverte des prix, les faibles pressions à la vente pouvant déclencher une forte volatilité.
Un exemple récent est celui de Flying Tulip. Ce projet a reçu le soutien d'Andre Cronje (un développeur bien connu dans le domaine de la DeFi, célèbre pour Yearn Finance et Fantom) et présentait une conception innovante prétendant « ne jamais échouer » grâce à un mécanisme de remboursement du capital à 100 %, ce qui lui a valu une attention considérable lors de son lancement. Cependant, il est rapidement tombé en dessous du prix d'offre publique après son lancement.
Cela illustre bien comment, même avec des mécanismes innovants, il est difficile de lutter contre la pression à la vente sur un marché à faible liquidité.
Les investisseurs particuliers qui participent à une TGE pendant un marché baissier sont souvent confrontés à des périodes plus longues de fluctuations de prix et à des épreuves émotionnelles, ce qui exige des normes plus élevées pour évaluer les fondamentaux du projet.
Conclusion
En fin de compte, le moment choisi pour le TGE est bien moins important que la qualité du projet.
Ce qui est plus stimulant, c'est que dans le marché baissier actuel, caractérisé par l'épuisement des liquidités et une clarification réglementaire croissante, le concept même de timing est en train d'être redéfini. Le modèle passé consistant à récolter rapidement des bénéfices en misant sur la peur de passer à côté (FOMO) d'un marché haussier et sur des discours optimistes concernant la capitalisation boursière totale (FDV) a été sanctionné à plusieurs reprises par le marché.
Lorsque la pression d'achat disparaît et que la pression de vente s'amplifie, les seules choses qui peuvent perdurer sont la demande réelle et l'économie vérifiable des jetons.
Pour les équipes de projet ambitieuses, cela représente une opportunité stratégique : la baisse des coûts, la concurrence moins forte et l'attention concentrée peuvent être mises à profit pour ancrer les valorisations de manière plus saine, filtrer les communautés et affiner les produits.
Pour les investisseurs et les participants particuliers, la question centrale n'est plus « quand passer au TGE », mais comment identifier les projets de qualité et rester lucide et patient dans un environnement de marché volatil.
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