Les rivières et les lacs ont disparu, Li Lin revient

Auteur : Zhou, ChainCatcher

Les informations faisant état d'un exode massif des talents du secteur des cryptomonnaies sont de plus en plus fréquentes.

Ceux qui s'étaient autrefois lancés à fond dans le Web3 ont mis à jour leur CV afin de refléter leur nouveau rôle de développeurs d'IA. Le groupe qui a connu la croissance fulgurante de ce secteur vote désormais avec ses pieds et s'en va.

Cependant, alors que la plupart des gens s'en vont, Li Lin prévoit de revenir. Il aurait récemment fait part de son intention de se relancer dans l'entrepreneuriat lors de l'assemblée générale annuelle d'Avenir.

1. Le paysage cryptographique a changé

Comprendre la situation réelle actuelle du secteur est essentiel pour saisir la signification du retour de Li Lin.

Sur le plan réglementaire, l'ensemble du secteur a enfin obtenu une identité juridique attendue depuis longtemps.

Les États-Unis La loi GENIUS a établi un cadre réglementaire fédéral pour les stablecoins ; la loi CLARITY a mis fin au conflit juridictionnel qui opposait depuis cinq ans la SEC et la CFTC ; et la norme SAB 121 a été abrogée, permettant ainsi aux banques de conserver légalement des actifs cryptographiques.

Sur le plan institutionnel, les entreprises spécialisées dans les cryptomonnaies s'intègrent directement dans le système des banques centrales, et la structure du pouvoir se réorganise discrètement.

Kraken a obtenu un compte principal auprès de la Réserve fédérale, marquant ainsi la première fois qu'une institution crypto-native obtient un statut de compensation équivalent à celui de JPMorgan ; Circle et Bitgo sont entrées en bourse à la NYSE ; BlackRock et JPMorgan ont pleinement pénétré le marché, lançant des actifs tokenisés et des produits dérivés conformes ; la société mère de la NYSE, ICE, a investi dans OKX, et Xu Mingxing a officiellement rejoint le camp de Wall Street.

Du côté des actifs, l'échelle de liquidation quotidienne des contrats pétroliers sur la chaîne a dépassé celle du Bitcoin : les fluctuations de prix des matières premières traditionnelles commencent à avoir un impact direct sur l'écosystème de la chaîne, et les risques des deux mondes sont désormais interconnectés.

Les données de RWA.xyz montrent que, hors stablecoins, la valeur en chaîne des actifs réels tokenisés a dépassé les 25 milliards de dollars, soit près de quatre fois plus qu'il y a un an (environ 6,4 milliards de dollars) ; la capitalisation boursière des stablecoins a augmenté dans un contexte de baisse générale de la capitalisation boursière des cryptomonnaies, passant de 20,5 milliards de dollars à 31 milliards de dollars.

Du côté de l'offre, l'histoire du Bitcoin est passée d'une logique de production à un jeu boursier. Le 20 millionième Bitcoin a été miné, il n'en reste plus qu'environ 1 million à miner, ce qui signifie que l'économie minière touche à sa fin. Le pouvoir de fixation des prix s'est discrètement déplacé des mineurs vers les détenteurs institutionnels représentés par BlackRock.

En matière de talents, les salaires et les récompenses symboliques sont en baisse à presque tous les niveaux, même les plus fervents adeptes commencent à vaciller.

Kyle Samani, cofondateur de Multicoin Capital, a annoncé son départ de la direction quotidienne afin de se concentrer sur l'IA et les sciences de la vie. Dans un tweet rapidement supprimé, il a déclaré que les cryptomonnaies n'étaient pas aussi intéressantes que beaucoup le pensaient et que la blockchain était avant tout un registre d'actifs.

Ken Chan, ancien cofondateur d'Aevo, a déclaré sans détour qu'il avait gaspillé huit années de sa vie dans la cryptomonnaie ; Arianna Simpson, associée chez a16z Crypto, a élargi le champ d'investissement de son nouveau fonds au-delà du Web3 après son départ.

L'examen conjoint de ces aspects révèle un sentiment de déchirement structurel.

L'environnement externe du secteur n'a jamais été aussi mature : la conformité est en place, les institutions font leur entrée et les actifs sont sur la chaîne. Ce sont là tous les termes utilisés dans la finance traditionnelle, mais un autre ensemble de règles du jeu est en train de s'imposer dans ce secteur.

Dans le même temps, les personnes qui connaissent le mieux ce secteur accélèrent leur départ.

Ce nouvel ensemble de règles a fait perdre à certains leur terrain de jeu habituel ; d'autres ont découvert que l'orientation prise par le secteur n'était pas celle à laquelle ils croyaient initialement ; et beaucoup se sont simplement tournés vers l'IA, un océan bleu plus vaste.

Dans ce contexte, le retour de Li Lin n'est pas seulement une annonce entrepreneuriale ordinaire, mais un signal.

2. Li Lin ne peut-il pas revenir ?

Après avoir vendu Huobi, Li Lin a fondé Avenir Group. Selon RootData, il s'agit d'un groupe spécialisé dans la gestion de fortune et d'investissements qui opère sous quatre marques couvrant la gestion d'actifs cryptographiques et les stratégies de trading, les investissements multi-actifs mondiaux, l'intelligence artificielle et les technologies du futur, ainsi que la philanthropie familiale.

À la fin de l'année 2025, Avenir Group détient 18 287 323 actions de BlackRock IBIT, conservant ainsi sa position de premier détenteur institutionnel d'ETF Bitcoin en Asie pour le septième trimestre consécutif.

Cependant, la valeur marchande de ses avoirs en ETF Bitcoin a chuté de près de 40 % par rapport à son pic de 1,189 milliard de dollars, estimée actuellement (le prix actuel de l'IBIT est d'environ 39,71 dollars) à environ 726 millions de dollars.

Depuis 2025, Avenir Group a réalisé quatre investissements, notamment dans la plateforme de trading d'options SignalPlus, l'établissement d'enseignement commercial Web3 UWEB, la société de gestion de patrimoine en cryptomonnaies Metalpha et le fournisseur de technologies de trading crypto SaaS CoinRoutes.

En termes d'objectifs d'investissement, Avenir se concentre principalement sur les infrastructures de trading institutionnelles et les services de conformité. Cependant, l'ampleur et la fréquence de ces quatre investissements reflètent également une limite naturelle d'un family office : il peut effectuer des allocations et des incubations, mais peine à véritablement construire.

Avenir a également tenté de franchir cette frontière. Au cours du second semestre de l'année dernière, Bloomberg a rapporté que Li Lin, en collaboration avec les premiers partisans d'Ethereum tels que Shen Bo, Xiao Feng et Cai Wensheng, prévoyait de créer un fonds fiduciaire d'actifs numériques d'un milliard de dollars, dans le but d'acquérir une société écran cotée au NASDAQ comme véhicule structurel. Environ 700 millions de dollars ont été levés, dont 200 millions provenant d'Avenir et environ 500 millions provenant d'institutions asiatiques telles que Sequoia China. Il s'agissait du plus important plan DAT mené par des investisseurs asiatiques.

Cependant, après l'incident de 1011, le marché a connu un fort ralentissement et de nombreuses sociétés DAT ont vu le cours de leurs actions s'effondrer. Le projet a finalement été abandonné et les fonds levés ont tous été remboursés, sans qu'aucune reprise ne soit prévue à ce jour.

Cet échec montre bien que le capital seul ne suffit pas pour innover véritablement dans ce secteur. Les données montrent que le nombre de family offices à Hong Kong est passé à 3 384, et que des concurrents similaires accélèrent leur entrée sur le marché, diluant ainsi l'avantage d'Avenir en tant que précurseur dans le domaine de l'allocation d'actifs.

C'est peut-être à ce moment-là que Li Lin a décidé de se relancer dans la bataille.

3. Qu'est-ce qui est différent cette fois-ci ?

Parfois, pour juger de la véritable prospérité d'un secteur, il n'est pas nécessaire de se référer aux données macroéconomiques.

Tout comme dans le secteur chinois de l'Internet pendant la pandémie, l'indicateur le plus significatif se résume souvent à une seule chose : observer les gens. Observer si Ma Huateng revient, si Zhang Yiming revient, si Liu Qiangdong revient.

Lorsque ceux qui sont partis ou qui étaient inactifs choisissent de parier à nouveau, leurs actions constituent un vote plus honnête que n'importe quel rapport de recherche.

Parce que les véritables entrepreneurs ne mettent pas en jeu leur réputation dans la seconde moitié de leur vie dans un secteur sans avenir.

Il en va de même pour l'industrie de la cryptographie.

L'ancien directeur financier de Huobi, Chris Lee, a mentionné que Li Lin avait l'habitude de créer des entreprises pour gagner sa vie, comme une opportunité de création de richesse ; aujourd'hui, il crée des entreprises pour des idéaux, investit son propre argent et tente, avec une mentalité de tout ou rien, de résoudre les défis du secteur, plutôt que de reproduire l'ancien modèle Huobi.

Avec l'évolution des motivations, la fonction décisionnelle a également changé.

Le nouveau paysage cryptographique est différent de celui du passé ; les anciennes règles pouvaient s'appuyer sur l'asymétrie de l'information et l'arbitrage réglementaire, tandis que les nouvelles règles accordent une plus grande importance aux capacités de conformité, aux relations institutionnelles et à la force réelle des produits.

L'« échange institutionnel conforme » mentionné par Chris Lee se situe précisément à la jonction de cette transition réglementaire. Kraken s'est associé au compte de la Réserve fédérale, et la société mère du NASDAQ, ICE, a investi dans OKX. L'ensemble du secteur attend un véritable point d'entrée qui fasse le lien entre la conformité et les institutions.

Pendant le mandat de Li Lin chez Huobi, l'expérience produit a été reconnue comme l'une des meilleures parmi les bourses à cette époque : l'interface utilisateur, la profondeur des transactions et le service utilisateur étaient tous à la pointe du secteur.

Dans un certain sens, ses ressources et ses relations correspondent effectivement à l'orientation d'un « échange institutionnel conforme » : comprendre les jeux réglementaires, parler le langage des institutions asiatiques et saisir la logique qui relie la finance traditionnelle à la cryptomonnaie.

Cependant, le paysage concurrentiel actuel n'est plus celui de 201X. Coinbase dispose d'un fossé de conformité, Binance détient le monopole du trafic, et OSL et HashKey se sont déjà implantés à Hong Kong. Les nouveaux entrants doivent trouver un positionnement véritablement différencié pour percer.

De plus, l'équipe chargée de l'exécution est une variable clé. Li Lin a jusqu'à présent joué davantage un rôle de décideur en matière d'investissements, les opérations quotidiennes étant principalement gérées par une équipe de direction professionnelle, qui peut manquer de l'agressivité nécessaire. Bien sûr, certains soulignent également que ses liens étroits et sa loyauté peuvent conduire à des décisions discutables en matière de recrutement, ce qui rend l'exécution susceptible de poser problème.

L'entrepreneuriat est différent de l'investissement ; en fin de compte, il nécessite la volonté du fondateur pour le mener à bien.

Cette fois-ci, Li Lin a choisi de se tenir personnellement en première ligne. Le retour de l'esprit du fondateur pourrait être l'un des facteurs les plus déterminants dans cette réintégration.

Conclusion

Le secteur des cryptomonnaies n'a jamais manqué d'histoires de création de richesse ; ce qui lui manque, ce sont ceux qui peuvent véritablement ouvrir de nouvelles frontières.

Huobi appartient désormais au passé, et ce chapitre n'a pas besoin d'être réécrit.

En réalité, nous n'avons plus besoin d'une bourse plus importante ni de produits financiers plus complexes ; nous espérons voir émerger davantage de personnalités telles que Li Lin, capables de stimuler des innovations qui ouvrent véritablement de nouvelles perspectives pour le secteur, et non pas seulement d'écrire une nouvelle légende commerciale pour elles-mêmes.

Cette industrie attendait depuis longtemps de telles personnes.