L'expérience monétaire en chaîne de The Standard Reserve : quelle nouvelle approche ?

Utiliser le flux net d'ETH pour réguler l'émission de jetons, les NFT deviennent des « licences bancaires », comment The Standard Reserve s'y prend-elle ?

Rédigé par : KarenZ, Foresight News

La plupart des projets de jetons commencent par se demander : comment émettre des jetons, à qui les distribuer, et comment attirer plus d'acheteurs ?

The Standard Reserve aborde la question sous un autre angle : si des fonds sont en train de quitter, le protocole peut-il réduire activement l'émission, racheter des jetons et compenser ceux qui restent ?

Elle essaie d'intégrer ces actions dans un contrat intelligent, construisant un système monétaire en chaîne qui s'ajuste automatiquement. Lorsque des fonds entrent, le système augmente progressivement l'émission et accumule des réserves ; lorsque des fonds sortent, le système réduit l'émission, rachète et détruit des jetons. Les NFT ne sont pas seulement des objets de collection, mais deviennent des « licences bancaires » au sein du protocole : les détenteurs peuvent devenir des banquiers (Banker) et recevoir une part d'émission de jetons proportionnelle au nombre de succursales (Branch) qu'ils possèdent.

Le projet se décrit comme une « banque centrale souveraine en chaîne ». Mais ici, « banque centrale » et « banque » ne sont que des concepts internes au protocole. Le livre blanc précise que STANDARD est un protocole expérimental en chaîne, non une institution financière réglementée, ne fournissant pas de comptes bancaires et ne détenant pas de fonds clients.

Concernant l'équipe, @0xbeans a présenté son mécanisme en tant que participant au projet, affirmant que le design de sortie prolongeait certaines idées de son projet Bear Bonds de 2023. Bear Bonds est un système qui transfère la valeur du vendeur au détenteur. À l'époque, ce projet a remporté le championnat du hackathon ETHGlobal. Cependant, à ce jour, le site web et le livre blanc de The Standard Reserve n'ont pas encore publié la liste des membres fondateurs et de l'entité opérationnelle.

Une politique monétaire basée uniquement sur le flux d'ETH

The Standard Reserve prévoit d'établir un pool de trading ETH---STANDARD basé sur Uniswap v4. Le système enregistre le flux de fonds via le Hook du pool de trading :

Lorsque les utilisateurs achètent STANDARD, cela signifie un flux entrant d'ETH ; lorsque les utilisateurs vendent STANDARD, cela signifie un flux sortant d'ETH. La différence entre les deux donne le flux net d'ETH sur une période donnée.

Le système se divise alors en deux états :

• Lorsque le flux net d'ETH est positif, le système entre en état d'expansion. La vitesse d'émission des jetons peut être progressivement augmentée tant que des fonds continuent d'entrer ; les revenus d'ETH obtenus par le protocole à chaque époque, y compris les frais de transaction et les revenus des enchères de licences (Charter), dont 70 % vont dans le trésor d'expansion, pour accumuler de l'ETH et acheter des actifs de réserve dure (or tokenisé et actifs similaires).
• Lorsque le flux net d'ETH est négatif ou égal à zéro, le système entre en état de contraction. La vitesse d'émission des jetons diminue immédiatement ; 70 % des revenus d'ETH obtenus par le protocole à chaque époque vont dans le trésor de contraction, pour acheter et détruire STANDARD sur le marché public. Ce trésor achète STANDARD sur le marché public par tranche horaire et limite, et détruit tous les jetons achetés. Ce mécanisme de limitation contrôle la taille des rachats quotidiens à environ 5 % de la profondeur du pool de trading, afin d'éviter qu'un achat massif unique n'ait un impact trop fort sur le marché, et d'éviter que les fonds de rachat ne soient concentrés dans un seul bloc pour des arbitrages.

Dans les autres revenus d'ETH, 15 % sont utilisés pour augmenter la liquidité propre du protocole, et 15 % sont attribués à l'équipe.

La politique d'émission se base sur le flux net des deux dernières époques déjà terminées, tandis que l'entrée des fonds dans le trésor ou le rachat dépend de la direction des fonds de l'époque actuelle. En d'autres termes, le système ne va pas soudainement émettre une grande quantité de nouveaux jetons à cause d'un gros achat à court terme, mais lorsqu'il commence à y avoir des sorties de fonds, il peut entrer plus rapidement en mode défensif.

Le Hook d'Uniswap v4 est un module de contrat intelligent qui peut exécuter une logique personnalisée avant ou après des opérations de trading ou de liquidité. Ainsi, il est techniquement possible d'utiliser le Hook pour suivre les flux de fonds, ajuster les frais ou déclencher d'autres opérations.

Les NFT deviennent des « licences bancaires » ?

Les utilisateurs ordinaires n'ont pas besoin de NFT et peuvent acheter et vendre STANDARD librement. Mais pour obtenir de nouveaux jetons émis par le protocole, il est nécessaire de détenir un NFT appelé « Charter ».

Le Charter équivaut à un permis de participation interne au protocole, pouvant être compris comme une « licence bancaire ». Les détenteurs sont appelés Banquiers, chaque Charter possédant initialement une succursale (Branch), pouvant être étendue jusqu'à dix.

Les Branches peuvent obtenir des parts d'émission proportionnelles. Les STANDARD générés au cours d'une époque sont répartis par toutes les Branches dans le système selon leur nombre.

The Standard Reserve prévoit d'ouvrir gratuitement la frappe de 1000 licences de fondateur (Founding Charters), une partie étant attribuée à une liste blanche et une autre ouverte au public, chaque portefeuille pouvant frapper au maximum une seule.

Après la phase de création, les nouvelles « licences bancaires » (Charter) seront générées par des enchères hollandaises quotidiennes payées en ETH. Le prix de l'enchère commence à un niveau élevé et diminue continuellement au cours de la journée, jusqu'à ce que quelqu'un soit prêt à acheter au prix actuel. Les ETH obtenus par les enchères entreront dans le système de frais du protocole.

Lors de son lancement, le Charter sera un NFT non transférable Soulbound. Le livre blanc a réservé un futur commutateur unidirectionnel pour activer le transfert. Si la fonction de transfert est activée, le Charter sera transféré avec ses Branches et le solde non retiré.

Comment STANDARD est-il émis et détruit ?

Selon le livre blanc, STANDARD est un jeton ERC-20, avec un approvisionnement maximum de 1 milliard de pièces, mais ne sera pas entièrement mis en circulation au lancement du projet.

La structure d'approvisionnement prévue par le projet est :

• 100 millions de pièces pour la liquidité de création, cette partie des jetons constituant la liquidité à prix complet du protocole avec l'ETH. Le livre blanc indique que cette position de liquidité est détenue par le protocole et ne peut pas être retirée ;
• Les 900 millions restants constituent le budget d'émission futur ;
• L'émission cumulée atteignant 900 millions de pièces, l'émission de base sera définitivement arrêtée.

STANDARD a également une conception spéciale : les bénéfices obtenus par les Banquiers sont d'abord enregistrés comme un solde interne au protocole et ne seront pas immédiatement frappés en tant que jetons dans le portefeuille. Ce n'est que lorsque le Banquier ferme une Branch et retire ses bénéfices que le nombre correspondant de STANDARD sera réellement frappé.

Les jetons sont principalement détruits de trois manières : tous les STANDARD payés par le Banquier lors de l'achat d'une licence d'expansion sont détruits ; tous les STANDARD rachetés par le protocole sur le marché sont détruits ; la moitié des frais payés lors du retrait par le Banquier est détruite.

L'expansion nécessite de brûler des jetons, le retrait nécessite de fermer des Branches

Les Banquiers qui souhaitent augmenter leur part dans les futures émissions de jetons doivent ajouter des Branches à leur licence (Charter). Mais les nouvelles Branches ne peuvent pas être obtenues gratuitement, elles doivent d'abord acheter une licence d'expansion (Expansion License).

Les licences d'expansion sont mises aux enchères hollandaises chaque jour, avec 100 licences mises en vente lors de la phase initiale. Le prix de l'enchère commence à un niveau élevé et diminue continuellement au cours de 24 heures, jusqu'à ce que quelqu'un achète au prix actuel. Chaque licence peut acheter jusqu'à trois licences par jour ; lorsque les 100 licences de cette ronde sont toutes vendues, ou que l'enchère dure 24 heures, cette ronde se termine, et les licences non vendues ne seront pas reportées à la ronde suivante. Le résultat de la dernière transaction déterminera le prix d'ouverture du lendemain.

L'achat d'une licence d'expansion doit être effectué en STANDARD, les jetons payés seront entièrement détruits. Cela signifie qu'en augmentant le nombre de Branches, le Banquier retire définitivement une partie des STANDARD de la circulation du marché. Cependant, augmenter le nombre de Branches ne garantit pas un bénéfice positif : le nombre de jetons qu'une Branch peut obtenir dépend également de la vitesse d'émission du système et du nombre total de Branches dans le système.

Lorsque le Banquier retire ses bénéfices, il doit également annuler la Branch correspondante. Supposons qu'une licence ait dix Branches, en annuler une ne permet de retirer qu'un dixième du solde accumulé de cette licence ; pour retirer l'intégralité du solde, toutes les Branches doivent être annulées, et la dernière Branch annulée entraînera également la destruction de la licence.

Le solde interne retiré sera alors réellement frappé en STANDARD et transféré au portefeuille du Banquier, mais après déduction des frais de sortie (Resolution Fee). Ainsi, le Banquier ne peut pas conserver le nombre complet de Branches et la part d'émission future après avoir retiré tous ses bénéfices.

Les frais de sortie sont déterminés par la pression de sortie récente sur l'ensemble du système : plus le nombre de jetons demandés pour le retrait par rapport au solde interne restant est élevé, plus le taux est élevé. La moitié des frais est détruite, l'autre moitié est attribuée aux Banquiers qui n'ont pas retiré. Les taux spécifiques, les limites inférieures et supérieures, et les plages de déclenchement n'ont pas encore été publiés.

Le livre blanc indique que même si la pression de sortie atteint un niveau élevé, les retraits ne seront pas suspendus ou mis en attente. Le protocole répond à des retraits concentrés en augmentant le coût de sortie, plutôt qu'en fermant l'entrée des retraits.

Résumé

Au 24 août, The Standard Reserve a déjà publié son site web, sa page d'application et le livre blanc v0.1, mais STANDARD et le NFT Charter ne sont pas encore officiellement lancés. L'équipe officielle a déclaré qu'elle ne procéderait pas à une émission soudaine de jetons ou de NFT, et la page de frappe actuelle est toujours en état « à venir ».

D'après le design déjà publié, The Standard Reserve est une expérience monétaire en chaîne : le NFT de licence détermine qui peut devenir Banquier, le nombre de Branches détermine sa part relative d'émission de nouveaux STANDARD ; les licences d'expansion et les nouvelles licences de Charter sont générées par des enchères hollandaises, et le protocole ajuste l'offre de jetons et les sorties de fonds via des mécanismes tels que l'accumulation de réserves, le rachat et la destruction, les frais de sortie et l'annulation de Branches.

Cependant, il n'est pas encore possible de déterminer si ce mécanisme pourra fonctionner à long terme comme indiqué dans le livre blanc. The Standard Reserve n'a pas encore publié l'adresse de contrat du protocole officiel et le rapport d'audit complet, et des paramètres clés tels que la vitesse d'émission de base, la période de politique, les taux de transaction, et les limites des frais de sortie n'ont pas été entièrement divulgués. Les participants peuvent également faire face à des risques et des mécanismes tels que des vulnérabilités de contrat intelligent, une liquidité de marché insuffisante, une augmentation des frais de sortie, et la perte permanente de la « Branch » correspondante et de la part d'émission future après le retrait des bénéfices. DYOR.