Bitcoin: Menurut Michael Saylor, lebih baik menyimpannya daripada menggunakannya untuk membayar belanja

Sebuah studi yang diterbitkan oleh Bank untuk Penyelesaian Internasional memperkirakan bahwa Bitcoin tidak memiliki arsitektur yang diperlukan untuk menjadi mata uang sehari-hari. Michael Saylor mencapai kesimpulan yang hampir sama, tetapi membela solusi yang berbeda: menyimpan BTC sebagai modal dan membangun produk kredit di atas aset ini.

Singkatnya

• BRI memperkirakan bahwa Bitcoin tidak dapat menjadi mata uang sehari-hari tanpa sistem kredit dan jaminan publik.
• Michael Saylor menganggap BTC sebagai modal digital daripada sebagai alat pembayaran.
• Ia mengusulkan untuk membangun produk kredit swasta yang didukung oleh bitcoin.
• BRI lebih memilih dukungan dari bank sentral untuk menjamin stabilitas keuangan.
• Kebangkrutan Celsius, BlockFi, dan FTX mengingatkan akan risiko kredit yang didukung oleh crypto.

BRI menilai Bitcoin tidak cocok untuk pembayaran sehari-hari

Ekonom Iñaki Aldasoro menerbitkan studi berjudul << Uang dan Arsitektur Kepercayaan >> pada 14 Oktober. Dokumen 43 halaman ini menyajikan uang sebagai janji yang bergantung pada kepercayaan, kredit, dan dukungan dari lembaga publik.
Sementara pasar baru saja terjun kembali, penulis memperkirakan bahwa sebuah mata uang tidak dapat berfungsi dalam skala besar tanpa bank, asuransi simpanan, dan pemberi pinjaman terakhir. Ia berpendapat bahwa bitcoin menolak organisasi ini, karena tidak bergantung pada penerbit mana pun dan penawarannya tidak dapat disesuaikan dengan kebutuhan ekonomi.

Alasan yang dikemukakan didasarkan pada beberapa ide utama:

• Uang memungkinkan penyelesaian kewajiban secara definitif;
• Kredit merupakan janji pembayaran di masa depan;
• Bank menciptakan alat pembayaran melalui kredit;
• Bank sentral menyediakan likuiditas di masa krisis;
• Negara dan asuransi simpanan membagi kerugian yang mungkin terjadi;
• Bitcoin tidak memiliki mekanisme publik yang setara.

<< Bitcoin bercita-cita untuk menjadi mata uang tanpa arsitektur yang memungkinkan mata uang berfungsi >>, tulis Iñaki Aldasoro. Menurutnya, penawarannya yang terbatas pada 21 juta unit menghalangi sistem untuk merespons lonjakan mendadak dalam permintaan likuiditas.

Ekonom tersebut juga mengingatkan kesulitan yang dihadapi di El Salvador dan Republik Afrika Tengah setelah adopsi BTC sebagai mata uang resmi. Di kedua negara, penggunaan sehari-harinya tetap terbatas. Namun, pengamatan ini tidak cukup untuk membuktikan bahwa Bitcoin tidak akan pernah dapat digunakan untuk pembayaran dalam konteks lain.

Dokumen ini juga merupakan analisis pribadi. BRI menjelaskan bahwa pendapat yang diungkapkan adalah milik penulis dan tidak mencerminkan posisi resmi mereka atau posisi bank sentral anggotanya.

Michael Saylor melihat BTC sebagai modal digital

Michael Saylor tidak lagi mempresentasikan bitcoin sebagai mata uang yang dimaksudkan untuk menyelesaikan setiap pembelian secara langsung. Ketua eksekutif Strategy ini menganggapnya terutama sebagai modal digital yang langka, sebanding dengan aset cadangan di mana produk keuangan dapat dibangun.

Posisinya jadi sebagian sejalan dengan studi tersebut. Kedua pendekatan mengakui bahwa BTC belum memenuhi peran sebagai mata uang sehari-hari atau unit akuntansi. Gaji, kontrak, dan harga tetap sebagian besar dinyatakan dalam mata uang nasional.

Namun, Saylor ingin mengembangkan lapisan kredit swasta di atas bitcoin. Pengguna akan menyimpan BTC sebagai aset dasar, sementara saham preferen, obligasi, atau mata uang digital yang kurang volatil akan digunakan untuk pembayaran dan pencarian imbal hasil.

<< Modal digital merupakan dasar dari saham digital dan kredit digital >>, ujarnya. Dia terutama mendukung produk yang terikat pada dolar, yang akan menggabungkan instrumen kredit yang terkait dengan bitcoin dengan setara kas.

Organisasi ini mengingatkan pada peran historis emas. Logam tersebut tetap berada di brankas, sementara bank menerbitkan utang yang digunakan untuk pembayaran. Studi BRI menggambarkan model ini sebagai << superstruktur kredit >>, tetapi tidak menganggap bahwa Bitcoin dapat menggantikan emas atau mata uang pusat dalam sistem ini.

Ketidaksepakatan Mengenai Kepercayaan dan Manajemen Krisis

BRI dan Michael Saylor sepakat tentang perlunya lapisan kredit. Namun, mereka berbeda pendapat tentang lembaga yang bertanggung jawab untuk menjamin stabilitasnya.

Menurut Aldasoro, kepercayaan dalam skala besar memerlukan dukungan publik. Bank sentral dapat menyuntikkan likuiditas ketika pemberi pinjaman swasta menarik diri. Negara juga dapat melindungi simpanan dan mencegah kebangkrutan terisolasi yang dapat mengguncang seluruh sistem.

Saylor lebih memilih organisasi swasta. Dalam modelnya, pemegang saham dan pemegang produk yang paling berisiko menyerap terlebih dahulu variasi dari bitcoin. Setiap instrumen kemudian menawarkan tingkat imbal hasil dan perlindungan yang berbeda.

Namun, sejarah baru-baru ini mengajak untuk lebih berhati-hati. Celsius, BlockFi, dan FTX telah membangun aktivitas kredit di sekitar kripto sebelum kejatuhan mereka pada tahun 2022. Hilangnya mereka menunjukkan bahwa utang yang didukung oleh aset digital dapat gagal jika pengungkit, tata kelola, atau cadangan tidak terkelola dengan baik.

Debat ini tidak hanya tentang kemampuan bitcoin untuk membayar secangkir kopi. Ini berkaitan dengan kekuatan perantara yang akan mengubah aset yang volatil menjadi kredit yang dapat digunakan. Kelangkaan BTC dapat mendukung perannya sebagai cadangan, tetapi tidak menjamin solvabilitas penerbit atau keamanan imbal hasil yang ditawarkan.