Rally Crypto Menunjukkan Pertumbuhan USDC yang Lebih Lambat dan Pertumbuhan USDT yang Lebih Cepat, Temuan Studi

Pasokan USDC dan USDT dapat tumbuh untuk memenuhi berbagai jenis permintaan terhadap stablecoin dolar, menurut penelitian Coin Metrics yang diterbitkan pada 20 Oktober. Bagi investor Bitcoin, hal ini memperumit perlakuan terhadap penerbitan gabungan mereka sebagai satu kumpulan uang tunai yang menunggu untuk membeli BTC.

Studi ini mengaitkan pengembalian pasar crypto non-stablecoin yang lebih kuat dengan pertumbuhan USDC yang lebih lambat pada minggu berikutnya dan pertumbuhan USDT yang lebih cepat. Studi ini juga menemukan asosiasi hasil pinjaman yang spesifik untuk USDC. Perbedaan tersebut penting karena token dolar baru dapat melayani peminjam, pemberi pinjaman, atau seseorang yang tetap dalam dolar sebelum mencapai perdagangan Bitcoin.

Ukuran pasokan stablecoin agregat mengukur token yang beredar. Temuan baru ini memberikan alasan bagi investor Bitcoin untuk memeriksa apa yang dilakukan saldo tersebut sebelum mengartikan penerbitan sebagai permintaan pembelian spot yang baru.

Apa yang Ditunjukkan Regresi USDC dan USDT

Hubungan pengembalian yang berlawanan menunjukkan mengapa komposisi penerbit penting. Studi Coin Metrics menggunakan pengamatan mingguan selama empat tahun, menguji enam penggerak dari minggu sebelumnya terhadap pertumbuhan pasokan berikutnya. Tingkat pendanaan futures perpetual yang lebih tinggi terkait dengan pertumbuhan yang lebih cepat untuk kedua penerbit, menyumbang sekitar 10% dari variasi pertumbuhan pasokan mingguan USDC dan 4% dari USDT setelah kontrol.

Analisis terpisah yang dimulai pada tahun 2023 menggunakan selisih antara hasil persentase tahunan protokol pinjaman Aave v3, atau APY, dan hasil Treasury tiga bulan. Selisih carry ini menambahkan informasi penjelas yang signifikan untuk USDC, tetapi tidak ada peningkatan berarti untuk USDT atau pasokan gabungan di luar pendanaan.

Model penerbit yang tertunda menyumbang sekitar 13% dari fluktuasi mingguan pasokan USDC dan 16% dari USDT. Tidak ada model dalam studi ini yang menjelaskan lebih dari 25%, meninggalkan sebagian besar pergerakan tidak terjelaskan. Asosiasi historis tersebut tidak menetapkan kausalitas atau menguji pengembalian Bitcoin di masa depan.

Hubungan positif untuk satu penerbit dan negatif untuk yang lain dapat coexist di dalam total yang sama.

Permintaan jaminan sangat relevan untuk inferensi. Seorang trader yang membutuhkan jaminan yang dinyatakan dalam dolar dan seorang investor yang memilih untuk mempertahankan saldo dolar dapat sama-sama berkontribusi pada permintaan untuk stablecoin. Pembacaan agregat yang sama dapat duduk berdampingan dengan niat investor yang berbeda.

Ke mana Stablecoin Baru Dapat Pergi

Deskripsi Circle tentang pencetakan USDC dimulai dengan seorang pelanggan yang menyetorkan dolar dan menerima token yang baru diterbitkan. Penebusan mengeluarkan token dari peredaran.

Tether menggambarkan penggunaan yang mencakup pembayaran dan keluar dari posisi pasar. Seorang pemegang yang mempertahankan stablecoin setelah mengurangi risiko telah membuat keputusan yang berbeda dari seseorang yang membeli Bitcoin, bahkan jika keduanya membutuhkan token dolar yang sama.

Peminjaman menciptakan tujuan lain. Aave menjelaskan bahwa aset yang disuplai masuk ke kolam likuiditas, menghasilkan bunga dan dapat berfungsi sebagai jaminan.

Token yang ada juga dapat berpindah antara pemegang tanpa penerbitan baru, memisahkan pertumbuhan dalam peredaran dari aktivitas perdagangan.

Perbedaan itu juga berlaku untuk cadangan bursa. Analisis CryptoSlate pada 20 Juli menggunakan saldo stablecoin di Binance dan Bybit untuk menilai likuiditas yang tersedia untuk pembelian Bitcoin. Saldo venue tersebut lebih dekat ke lokasi perdagangan daripada total peredaran, tetapi setoran bursa tetap merupakan langkah perantara, bukan pembelian yang selesai.

Tarif Aave Menunjukkan Mengapa Stempel Waktu Itu Penting

Dasbor USDC dan USDT Ethereum v3 Aavescan menunjukkan bagaimana tarif persentase tahunan (APR) pasokan yang dikutip bervariasi antara pembacaan langsung dan snapshot harian. Perbandingan historis di bawah ini menggunakan pengamatan tengah malam UTC dari 19 Oktober.

Kutipan Aave dapat disandingkan dengan pengamatan Treasury FRED untuk tanggal kalender yang sama:

Baris Aave mengecualikan insentif historis. Entri Treasury adalah seri basis investasi DGS3MO, berbeda dari kutipan basis diskon DTB3 sebesar 4.1%. Ini adalah tolok ukur yang berbeda, bukan konversi langsung dari pengamatan tagihan yang sama.

TreasuryDirect mendefinisikan hasil investasi sebagai bunga sederhana tahunan tanpa penggabungan. Ini menempatkan perbandingan di samping APR yang dikutip Aave tanpa menambahkan penggabungan ke kedua sisi. Tanggal yang cocok masih tidak menyinkronkan pengamatan, mencocokkan periode kepemilikan atau mereproduksi perhitungan carry berbasis APY historis dari studi tersebut.

Snapshot tengah malam 11.5% untuk USDC adalah kutipan pada titik waktu tertentu. Metodologi Aavescan menjelaskan bahwa snapshot dapat melewatkan perubahan intraday; ukuran pertumbuhan indeks bunga mengukur akrual selama interval.

Perbandingan hasil juga meninggalkan risiko yang mendasari tetap utuh. Aave mendokumentasikan risiko kontrak pintar, oracle, jaminan, dan jaringan.

Angka gabungan USDC dan USDT menggambarkan potensi likuiditas dolar dengan beberapa kemungkinan pekerjaan. Menghubungkan penerbitan ke tujuan dan eksekusi adalah apa yang akan menunjukkan seberapa banyak dari itu yang menjadi tawaran Bitcoin.

Konten ini disediakan hanya untuk tujuan informasi umum dan bukan merupakan nasihat keuangan, investasi, hukum, atau pajak. Setiap acara, reward, promosi online, atau informasi terkait yang disebutkan di sini tidak boleh dianggap sebagai rekomendasi, ajakan, atau undangan untuk membeli, menjual, memperdagangkan, atau melakukan transaksi aset kripto apa pun. Aset kripto sangat fluktuatif dan dapat mengakibatkan kerugian. Ketersediaan layanan, produk, dan acara terkait WEEX dapat berbeda-beda di setiap wilayah. Anda bertanggung jawab untuk memastikan bahwa partisipasi Anda sesuai dengan hukum dan peraturan setempat yang berlaku.