PMM Paradigma Berulang: Penyesalan DODO yang Sedang Diperbaiki di Robinhood RWA DEX

Likuiditas mengikuti oracle, ketepatan harga dan mekanisme pasar tutup, dua jalur evolusi Metric dan Note System.

Penulis: Lao Bai

Rasanya Robinhood Chain Infra memiliki harapan untuk memasuki tahap berikutnya.

Baru-baru ini saya melihat dua DEX, satu adalah @metricxyz, dan satu lagi adalah @notesystems.

Kedua orang ini memiliki kesamaan: menggunakan harga nyata dari oracle eksternal untuk penetapan harga, bukan AMM tradisional seperti x*y=k milik Uni.

Tiba-tiba saya teringat pada DeFi Summer yang menciptakan PMM oleh @BreederDodo.

Bagi yang tidak mengalami DeFi Summer, mungkin sedikit asing dengan hal ini, jadi mari saya perkenalkan PMM - Proactive Market Maker.

PMM - dengan memperkenalkan oracle untuk mendapatkan harga referensi pasar eksternal, mengumpulkan likuiditas dalam jumlah besar di sekitar harga pasar saat ini. Ketika suatu aset dalam kolam dibeli dan berkurang, PMM secara otomatis akan menaikkan harga aset tersebut, sehingga menarik arbitrase untuk mengembalikan aset yang hilang. Desain ini dapat secara signifikan meningkatkan pemanfaatan modal, mengurangi slippage perdagangan, dan mengurangi risiko kerugian tidak permanen.

Dulu Dodo kalah telak dari Uniswap, seharusnya ada dua alasan:

• Pertama, harga koin utama ada di Binance dan CEX lainnya, saat itu oracle lebih lambat dari CEX, sehingga arbitrase memilih jendela ini untuk memanfaatkan LP.
• Kedua, medan pertempuran utama DeFi Summer adalah koin ekor panjang, banyak yang tidak memiliki CEX atau oracle, hanya bisa mengandalkan AMM untuk menemukan harga. PMM secara alami tidak bisa menjangkau area ini.

Namun -

Sekarang situasi RWA berbeda!

Mari kita bicarakan versi sebelumnya - kami menciptakan pasangan Meme Stock, bahkan menghasilkan produk hit seperti AMC, dengan impian "membiarkan perdagangan di rantai mempengaruhi tampilan dunia".

Lihat bulan ini, apakah impian ini langsung tidak ada yang menyebutnya lagi?

Karena itu hanyalah sebuah impian, bahkan jika benar-benar terwujud, hanya bisa mempengaruhi beberapa saham kecil yang tidak ada yang peduli, seperti 7 Sisters yang sama sekali tidak mungkin.

Versi berikutnya mungkin apa? Harga AAPL sudah ditemukan di Nasdaq, DEX di rantai sebenarnya adalah price taker. Membiarkan kolam menemukan harga saham sendiri adalah kesalahan dari prinsip dasar. Harga AMM di rantai hanya merupakan kebisingan ditambah biaya arbitrase.

Desain DODO yang diterapkan pada aset crypto saat itu sedikit tidak cocok, sekarang diterapkan pada RWA, tiba-tiba terasa pas.

Terakhir, mari kita bicarakan karakteristik masing-masing DEX, banyak desain yang berbeda dari Dodo.

Metric - Likuiditas Mengikuti Harga

Memisahkan "penetapan harga" dan "likuiditas": penawaran diserahkan kepada oracle (Chainlink, Pyth), kolam hanya bertanggung jawab untuk menyediakan likuiditas.

Likuiditas LP tidak terikat pada rentang harga tetap, tetapi terikat pada "menyimpang dari harga referensi x%". Ketika harga referensi bergerak, seluruh likuiditas mengikuti pergeseran, tidak akan pernah keluar dari rentang. Mereka yang pernah menggunakan Uni V3 atau Meteora pasti mengerti, tidak perlu lagi menyeimbangkan secara manual setiap hari.

Detail seperti dividen token saham Robinhood yang diubah menjadi faktor, semuanya terhubung ke oracle untuk diproses, jika tidak, setiap kali ada dividen atau pemecahan saham, harga akan melayang.

Satu kalimat: DODO mengumpulkan likuiditas di sekitar harga oracle, Metric membuat likuiditas mengikuti harga oracle.

NoteSystem Swap - Bagaimana Jika Harga Sudah Usang atau Pasar Tutup

Mesin ini disebut S-DAMM, saya merasa ini seperti versi lengkap dari DODO PMM:

Harga referensi + penyesuaian inventaris + LP satu sisi, ketiga hal ini sudah dimiliki DODO.

Ditambah dengan dimensi waktu: setiap kali harga tidak diperbarui selama sekitar 5 detik, kepercayaan diri berkurang setengah, penawaran otomatis melebar, kedalaman menyusut. DODO pada waktu itu tidak tahu seberapa lama harga mereka sudah usang, sehingga dimanfaatkan oleh arbitrase.

Dirancang khusus untuk pasar saham AS yang tutup: menarik kembali inventaris reguler 60 menit sebelum penutupan; malam dan akhir pekan hanya menggunakan inventaris Continuous khusus, penawaran lebih lebar; sepenuhnya masuk ke mode Discovery ketika tidak ada harga baru; pada pembukaan, pertama-tama menilai ulang berdasarkan harga nyata, kemudian menerima pesanan baru.

LP berlapis: Senior USDG vault, ditambah satu junior Backstop yang menanggung kerugian terlebih dahulu. LP di era DODO adalah telanjang.

Satu kalimat: DODO hanya tahu berapa harga, Note juga tahu seberapa lama harga itu sudah ada, apakah pasar saham sudah buka.

Metric sudah berjalan di mainnet, datanya cukup baik, banyak KOL asing yang sedang Farming. Note ini sepertinya masih dalam tahap testnet, tetapi bisa menjadi perhatian (ngomong-ngomong, StonkBroker yang sebelumnya menjadi perhatian untuk opsi belum keluar, rasanya akan gagal......)

Konten ini disediakan hanya untuk tujuan informasi umum dan bukan merupakan nasihat keuangan, investasi, hukum, atau pajak. Setiap acara, reward, promosi online, atau informasi terkait yang disebutkan di sini tidak boleh dianggap sebagai rekomendasi, ajakan, atau undangan untuk membeli, menjual, memperdagangkan, atau melakukan transaksi aset kripto apa pun. Aset kripto sangat fluktuatif dan dapat mengakibatkan kerugian. Ketersediaan layanan, produk, dan acara terkait WEEX dapat berbeda-beda di setiap wilayah. Anda bertanggung jawab untuk memastikan bahwa partisipasi Anda sesuai dengan hukum dan peraturan setempat yang berlaku.