VC Bertaruh, tetapi Apakah Multiliquid Benar-benar Bisa Menjadi Curve Versi RWA?

Pendiri dan CEO Multiliquid mengungkapkan bahwa saat ini tidak ada rencana untuk menerbitkan token.

Oleh: Maher, Foresight News

Pada 16 Oktober, protokol likuiditas aset tokenisasi tingkat institusi Multiliquid yang berada di bawah Uniform Labs telah menyelesaikan putaran pendanaan awal, dengan putaran ini dipimpin oleh Polychain, diikuti oleh Strobe Ventures, CMT Digital, Metalayer Ventures, Generative Ventures, dan Circle Ventures. Dengan putaran Pre-seed sebelumnya, total pendanaan proyek mencapai 8 juta dolar AS.

Pendiri dan CEO protokol Will Beeson pernah menyatakan kepada The Block bahwa protokol telah mulai memproses transaksi percobaan dan berencana untuk menambah lebih banyak penyedia likuiditas pada kuartal keempat. Dia juga mengonfirmasi bahwa saat ini tidak ada rencana untuk menerbitkan token.

Apakah Ini Curve di Jalur RWA?

Multiliquid tidak menerbitkan aset sendiri, tetapi berusaha untuk membangun saluran konversi yang dapat diselesaikan secara instan antara produk tokenisasi blue-chip yang ada dan stablecoin.

Pemegang dapat menukar dana pasar uang atau produk obligasi pemerintah menjadi USDC dengan satu klik, dan juga dapat melakukan operasi sebaliknya, seluruh proses dilakukan dalam satu transaksi, dengan penyelesaian berdasarkan nilai bersih dana, tanpa perlu menunggu jendela penebusan tradisional.

Di pasar modal tradisional, penebusan dana pasar uang dan produk obligasi jangka pendek biasanya memerlukan waktu T+1 atau lebih lama. Setelah aset tradisional dipetakan ke blockchain, sebagian besar produk masih terikat pada penundaan fisik dari mekanisme penebusan T+1 keuangan tradisional, yang menyebabkan pengguna institusi menghadapi gesekan saat perlu menyesuaikan posisi dengan cepat atau mengubah aset menjadi likuid.

Mekanisme operasi Multiliquid mirip dengan Curve yang menyediakan pertukaran efisien antara stablecoin yang berbeda, perbedaannya adalah bahwa ia berhadapan dengan dana tokenisasi yang bersifat terlisensi dan memiliki atribut kepatuhan, bukan aset kripto yang sepenuhnya terbuka.

Saat ini, protokol ini terutama melayani pengguna institusi, termasuk pengelola treasury yang perlu mengalokasikan dana secara fleksibel, penyedia modal yang bersedia memberikan likuiditas sekunder, serta penerbit aset yang ingin memberikan jalur keluar yang lebih mudah bagi pemegang.

Menurut data RWA.xyz, hingga pertengahan Oktober, nilai terdistribusi aset dunia nyata yang ter-tokenisasi di blockchain mendekati 39 miliar dolar AS, menunjukkan ekspansi yang signifikan dibandingkan awal tahun. Di antara produk-produk ini, ukuran obligasi pemerintah AS dan dana pasar uang ter-tokenisasi berada di kisaran 14,8 hingga 15,5 miliar dolar AS, tetap menjadi kategori tunggal terbesar.

Produk-produk dari BlackRock BUIDL, Circle USDC, Ondo USDY, dan Franklin Templeton mendominasi pangsa pasar. Meskipun pertumbuhan di sisi penerbit cukup cepat, sebagian besar aset masih ada dalam bentuk terlisensi, dengan perdagangan di pasar sekunder dan tingkat pemanfaatan likuiditas yang terbatas. Proporsi obligasi pemerintah ter-tokenisasi yang memasuki skenario pinjaman DeFi terbuka atau jaminan masih rendah, dan institusi masih menghadapi gesekan dalam mencapai rebalancing yang efisien dan manajemen jaminan di blockchain.

Tren ini juga menjelaskan mengapa infrastruktur likuiditas mulai mendapatkan perhatian. Setelah ukuran aset ter-tokenisasi meningkat, jika penebusan dan konversi masih bergantung pada proses tradisional, keuntungan dari alokasi di blockchain sulit untuk sepenuhnya terwujud. Saat ini, pasar lebih membutuhkan alat yang dapat menghubungkan produk dari berbagai penerbit dengan stablecoin, dan menyediakan penyelesaian instan dalam kerangka kepatuhan, daripada sekadar menambah platform penerbitan baru.

Protokol Multiliquid saat ini terutama ditujukan untuk tiga jenis pengguna institusi: pengelola treasury yang perlu mengalokasikan stablecoin yang tidak terpakai ke aset yang menghasilkan pendapatan dan dapat ditebus kapan saja; penyedia modal yang bersedia memberikan likuiditas sekunder untuk aset tokenisasi blue-chip; dan penerbit aset yang ingin memberikan pemegang akses keluar terprogram 24/7, dengan niat untuk menghindari biaya pembangunan kolam likuiditas dasar dan kerugian modal. Saat ini, model pendapatan protokol adalah dengan mengenakan biaya basis poin berdasarkan transaksi yang dilakukan.

Latar Belakang Tim

Menurut informasi resmi, latar belakang tim Multiliquid cenderung keuangan tradisional dan bisnis institusi.

Will Beeson pernah menjadi salah satu pendiri bank tantangan Inggris Allica Bank, kemudian menjabat sebagai Chief Product Officer di platform aset tokenisasi Libeara milik Standard Chartered, di mana ia memimpin pembangunan infrastruktur tokenisasi institusi dan berpartisipasi dalam peluncuran dana pasar uang tokenisasi investasi tingkat Wellington Management, ULTRA.

Chief Operating Officer Multiliquid, Angelo D'Alessandro, memiliki hampir 30 tahun pengalaman di layanan keuangan, dan pernah mendirikan serta memimpin bank digital buddybank di bawah UniCredit.

Chief Business Officer Michal Benedykcinski memiliki lebih dari 15 tahun pengalaman di pasar modal dan ekuitas swasta, sebelumnya menjabat sebagai SVP di Arca dan bertanggung jawab atas kemitraan institusi Hedera.

Struktur pendanaan kali ini, putaran Pre-seed diperkirakan akan selesai dalam bentuk SAFE pada Mei hingga Juni 2025, sedangkan putaran Seed akan diselesaikan dalam bentuk ekuitas terpriced pada April hingga Juni 2026, dengan rincian pembagian dan valuasi masing-masing putaran belum diungkapkan. Dana tersebut akan digunakan terutama untuk memperluas tim teknik protokol, menarik lebih banyak mitra likuiditas dan tempat perdagangan, serta menghubungkan lebih banyak produk uang tunai dan obligasi ter-tokenisasi ke jaringan EVM dan Solana.

Dari latar belakang pasar, permintaan institusi untuk alokasi produk obligasi pemerintah dan dana pasar uang di blockchain meningkat, tetapi likuiditas dan efisiensi penyelesaian masih menjadi faktor pembatas. Multiliquid memilih untuk masuk ke segmen konversi instan antara aset dan stablecoin, bukan di sisi penerbitan, jalur ini lebih mendekati padanan alat likuiditas repo dan overnight di pasar tradisional di blockchain.

Saat ini, protokol masih berada di tahap awal, dan data spesifik tentang volume transaksi dan pelanggan institusi belum dipublikasikan. Apakah dapat terus menghubungkan lebih banyak pengelola aset dan membentuk likuiditas yang dapat diverifikasi dalam ukuran dana yang sebenarnya akan menjadi indikator kunci untuk mengamati kemajuannya.

Konten ini disediakan hanya untuk tujuan informasi umum dan bukan merupakan nasihat keuangan, investasi, hukum, atau pajak. Setiap acara, reward, promosi online, atau informasi terkait yang disebutkan di sini tidak boleh dianggap sebagai rekomendasi, ajakan, atau undangan untuk membeli, menjual, memperdagangkan, atau melakukan transaksi aset kripto apa pun. Aset kripto sangat fluktuatif dan dapat mengakibatkan kerugian. Ketersediaan layanan, produk, dan acara terkait WEEX dapat berbeda-beda di setiap wilayah. Anda bertanggung jawab untuk memastikan bahwa partisipasi Anda sesuai dengan hukum dan peraturan setempat yang berlaku.