Trading con leva sulle criptovalute: come funzionano i futures perpetui, il margine e la liquidazione

Il trading con leva sulle criptovalute consente a un trader di controllare una posizione dal valore pari a diverse volte il capitale che vi ha destinato, amplificando nella stessa misura sia i guadagni sia le perdite. La maggior parte del trading con leva sulle criptovalute avviene tramite futures perpetui, un tipo di contratto senza data di scadenza che segue il prezzo di un asset come Bitcoin o Ether.

Il meccanismo è semplice da descrivere, ma facile da valutare male. Il trader deposita un margine, apre un’esposizione superiore a tale margine, paga o riceve pagamenti di funding finché la posizione resta aperta e la posizione viene chiusa automaticamente se le perdite consumano una parte eccessiva del margine. Il modo in cui questi elementi interagiscono determina se una perdita è un rischio pianificato o una liquidazione imprevista.

Cos’è il trading con leva sulle criptovalute e in cosa si differenzia dal trading spot?

Il trading con leva sulle criptovalute consiste nell’aprire una posizione più grande del capitale proprio del trader, depositando come margine solo una frazione del suo valore; il trading spot, invece, consiste nell’acquistare l’asset effettivo pagando l’intero importo. Con un margine di 1.000 USDT e una leva 10x, un trader controlla una posizione del valore di 10.000 USDT. Poiché profitti e perdite vengono calcolati sull’intera dimensione della posizione, una variazione del prezzo del 3% modifica il valore della posizione di circa 300 USDT, pari al 30% del margine prima delle commissioni. Lo stesso calcolo vale al contrario: un movimento del 3% contro la posizione erode circa il 30% del margine.

Nel trading spot non si verifica la liquidazione. Un trader che acquista un asset pagando l’intero importo può mantenerlo anche durante qualsiasi ribasso, e la perdita massima è pari all’importo investito. Le posizioni con leva funzionano diversamente, perché la piattaforma ha bisogno del margine per coprire le perdite e quindi chiude la posizione quando il margine è quasi esaurito. La leva consente inoltre ai trader di trarre profitto dai ribassi aprendo una posizione short, possibilità che il semplice acquisto spot non offre direttamente. Questa flessibilità spiega perché molti trader la utilizzino per coprirsi dai rischi, ma anche perché richieda più attenzione rispetto a un semplice acquisto.

Come funzionano i futures perpetui nel trading con leva sulle criptovalute?

Un future perpetuo è un contratto derivato che segue il prezzo di un asset e, a differenza di un contratto futures tradizionale, non ha mai una scadenza. Un trader che apre una posizione long realizza un profitto se il prezzo del contratto sale, mentre chi apre una posizione short guadagna se scende. Il regolamento avviene di solito in una stablecoin come USDT o nella coin sottostante, a seconda del tipo di contratto, e alla chiusura della posizione il trader non riceve né consegna le coin effettive. Per questo una posizione perpetua offre un’esposizione al prezzo, ma non equivale a possedere l’asset.

Poiché non c’è una data di scadenza che riporti il prezzo del contratto in linea con quello del mercato reale, i perpetui utilizzano un meccanismo di funding. Su molte piattaforme, i pagamenti di funding vengono scambiati tra trader long e short a intervalli regolari, spesso ogni poche ore, e il loro importo dipende dalla distanza tra il prezzo del contratto e un indice dei prezzi spot. Quando le posizioni long superano quelle short e il contratto viene scambiato sopra l’indice, il funding è solitamente positivo e i long pagano gli short. Quando accade il contrario, di solito sono gli short a pagare i long. In genere la piattaforma non incassa direttamente questo pagamento, ma l’effetto sul conto del trader è reale. Orari, limiti e formule del funding variano da una piattaforma all’altra: prima di aprire una posizione, è quindi opportuno consultare la pagina del contratto.

Come funziona il margine nel trading con leva sulle criptovalute?

Il margine è la garanzia che un trader accantona per aprire e mantenere una posizione con leva, mentre il livello di leva determina quanto margine occorre per una determinata dimensione della posizione. Il margine iniziale è l’importo necessario per aprire la posizione: perciò una posizione da 10.000 USDT con leva 10x richiede 1.000 USDT, mentre la stessa posizione con leva 5x ne richiede 2.000. Il margine di mantenimento è il livello minimo di equity che la posizione deve conservare; quando il conto scende fino a tale livello, la piattaforma inizia a chiudere la posizione. I requisiti di mantenimento sono di solito una piccola percentuale del valore della posizione e spesso aumentano al crescere delle sue dimensioni.

Di solito i trader possono scegliere tra due modalità di margine. Con il margine isolato, è a rischio soltanto il margine assegnato a quella specifica posizione: la liquidazione costa al massimo tale importo, ma la posizione ha meno margine di sicurezza perché non può attingere al resto del conto. Con il margine cross, l’intero saldo disponibile copre la posizione: il prezzo di liquidazione si allontana, ma in caso di brusco movimento del mercato è a rischio tutto il saldo. Nessuna delle due modalità è sempre più sicura. Il margine isolato limita la perdita su una singola operazione, mentre il margine cross può resistere a un breve picco che liquiderebbe una posizione isolata, a fronte di una possibile perdita maggiore.

Cos’è la liquidazione e come si stima il prezzo di liquidazione?

La liquidazione è la chiusura forzata di una posizione con leva quando il margine non è più sufficiente a coprire le perdite; il prezzo di liquidazione è il livello di mercato al quale ciò avviene. Una stima semplificata per una posizione long a margine isolato si ottiene moltiplicando il prezzo di entrata per uno meno l’inverso della leva, più il tasso del margine di mantenimento. Secondo questa formula, ipotizzando un tasso di mantenimento del 0,5%, una posizione long con leva 5x viene liquidata dopo un ribasso di circa 19,5%, una con leva 10x dopo circa 9,5% e una con leva 20x dopo circa 4,5%, secondo i calcoli dell’autore e prima di commissioni e funding. Per le posizioni short, i prezzi aumentano invece di percentuali analoghe.

Questi valori sono esempi, non regole valide per tutte le piattaforme. I prezzi di liquidazione effettivi dipendono dalle fasce di margine di mantenimento della piattaforma, dalle commissioni pagate, dal funding accumulato, dall’uso del margine cross o isolato e dal prezzo che attiva la liquidazione. Molte piattaforme utilizzano un mark price, ovvero un prezzo di riferimento composito, invece dell’ultimo prezzo scambiato, così che un breve picco su una singola piattaforma non provochi la chiusura ingiusta delle posizioni. La liquidazione comporta di solito anche una commissione e, nei mercati in rapida evoluzione, una posizione può essere chiusa a un prezzo peggiore del livello di liquidazione mostrato. Le piattaforme gestiscono le carenze in modi diversi, ricorrendo a fondi assicurativi o alla riduzione automatica delle posizioni; prima di fare trading, è quindi opportuno leggere le regole dell’exchange.

Quali costi e rischi dovrebbero conoscere i trader prima di usare la leva sulle criptovalute?

I principali rischi del trading con leva sulle criptovalute sono perdere rapidamente tutto il margine, sostenere costi che si accumulano nel tempo e uscire forzatamente da una posizione a causa della volatilità a breve termine. I mercati crypto sono attivi 24 ore su 24 e i prezzi possono variare di diversi punti percentuali in pochi minuti: un movimento sufficiente a liquidare una posizione con leva elevata prima che il trader riesca a reagire. I costi, inoltre, non si limitano alla variazione di prezzo: comprendono le commissioni di trading all’apertura e alla chiusura, i pagamenti di funding durante la detenzione della posizione e lo slippage quando un ordine di grandi dimensioni muove il mercato. Una posizione mantenuta per diversi giorni in un mercato con funding positivo persistente può generare perdite dovute al funding anche se il prezzo cambia appena.

La gestione del rischio dipende quindi più dalla dimensione della posizione che dal livello di leva. Due trader possono usare entrambi una leva 10x, ma chi destina alla posizione il 2% del proprio capitale affronta un esito molto diverso da chi vi destina il 50%. Tra le pratiche comuni vi sono scegliere la dimensione in base alla quota del conto che si è disposti a perdere, impostare uno stop-loss prima del livello di liquidazione, mantenere del margine aggiuntivo ed evitare di aumentare la leva dopo una perdita. Nessuna di queste misure elimina il rischio e le perdite con leva possono verificarsi più rapidamente del previsto. Chi è alle prime armi con i derivati farebbe in genere meglio a imparare il funzionamento con importi ridotti o, se disponibile, su un conto demo, prima di impiegare capitali significativi.

Conclusione

Il trading con leva sulle criptovalute utilizza il margine per aprire posizioni più grandi del capitale del trader, di solito tramite futures perpetui senza scadenza, che si basano sui pagamenti di funding per mantenersi vicini al prezzo spot. Una leva più alta avvicina il prezzo di liquidazione, mentre commissioni, funding e slippage aggiungono costi che non appaiono su un grafico dei prezzi.

Per comprendere l’argomento, i lettori possono iniziare a svolgere gli esempi qui sopra con i propri numeri e verificare come una specifica piattaforma definisce il margine di mantenimento, il funding e la liquidazione. Le regole variano da una piattaforma all’altra e possono cambiare: le specifiche del contratto restano quindi il riferimento definitivo.

FAQ

1. Cos’è il trading con leva sulle criptovalute?
Il trading con leva sulle criptovalute consiste nell’aprire una posizione più grande del proprio capitale depositando un margine, amplificando così sia i guadagni sia le perdite. Nella maggior parte dei casi si utilizzano futures perpetui.

2. Come funzionano i futures perpetui nel trading con leva sulle criptovalute?
I futures perpetui seguono il prezzo di un asset senza una data di scadenza e utilizzano pagamenti di funding tra trader long e short per mantenersi vicini al prezzo spot. Il trading con leva sulle criptovalute tramite contratti perpetui offre un’esposizione al prezzo, non la proprietà della coin.

3. Cos’è la liquidazione nel trading con leva sulle criptovalute?
La liquidazione è la chiusura forzata di una posizione quando il margine non è più sufficiente a coprire le perdite. Nel trading con leva sulle criptovalute, una leva più alta avvicina il prezzo di liquidazione a quello di entrata.

4. Qual è la differenza tra margine isolato e margine cross?
Il margine isolato limita il rischio al margine assegnato a una singola posizione, mentre il margine cross utilizza l’intero saldo come copertura. Entrambi vengono impiegati nel trading con leva sulle criptovalute e comportano rischi diversi.

5. Il trading con leva sulle criptovalute è sicuro per i principianti?
Il trading con leva sulle criptovalute comporta un rischio elevato di perdite rapide, che possono arrivare a esaurire l’intero margine. In genere, i principianti imparano il funzionamento con importi ridotti, una leva bassa e un piano chiaro di stop-loss.