La società biotecnologica chiede agli azionisti di diluire le azioni del 951% per accumulare un token crittografico illiquido invece di finanziare il proprio farmaco

Enlivex, una società biotecnologica quotata al Nasdaq, sta chiedendo agli azionisti di autorizzare fino a 800 milioni di dollari di finanziamenti legati al token crittografico RAIN. La struttura potrebbe aumentare il numero delle sue azioni fino al 951%.

Nonostante l'attività biotecnologica di Enlivex, il finanziamento è principalmente una transazione di tesoreria crittografica. I RAIN consegnati alla chiusura andrebbero ai portafogli di tesoreria della società, mentre praticamente tutti i proventi in contante o stablecoin sono destinati ad acquisire il token o a sostenere altri scopi di tesoreria, costi di transazione e debito. Solo fino al 5% dei proventi rimanenti in USD potrebbe finanziare Allocetra.

L'approvazione degli azionisti è necessaria per un collocamento iniziale di 400 milioni di dollari e per il massimo di titoli disponibili sotto un'opzione separata controllata dalla società di 400 milioni di dollari. Solo la prima tranche potrebbe equivalere a circa quattro o cinque volte le ultime azioni in circolazione dichiarate da Enlivex.

Enlivex ha dichiarato in un modulo 6-K che si impegnerà a convocare e tenere l'assemblea entro 60 giorni dall'accordo del 27 luglio.

Ai sensi dell'accordo di acquisto di titoli, l'investitore ha scelto di pagare in token RAIN ma può cambiare questa scelta prima della chiusura. La considerazione in RAIN ha un prezzo totale di 6 dollari per azione ordinaria equivalente, mentre USD, USDT o USDC hanno un prezzo di 5 dollari.

I documenti pubblici non identificano chiaramente l'acquirente. Il 6-K lo chiama Rain Foundation, mentre l'accordo definisce Token Factor Foundation come investitore principale e lascia vuoto il blocco della firma dell'acquirente pubblico. I documenti non stabiliscono se i due nomi si riferiscano alla stessa entità.

La diluizione dipende dal metodo di pagamento

Se la prima tranche viene pagata interamente in RAIN, rappresenta circa 66,7 milioni di azioni ordinarie o azioni sottostanti pre-finanziate. Il pagamento interamente in contante o stablecoin rappresenterebbe 80 milioni. Enlivex ha dichiarato in un deposito del 7 luglio che il suo frazionamento inverso 1-per-15 ridurrebbe le azioni emesse e in circolazione a circa 16,83 milioni.

L'emissione iniziale equivale quindi a circa il 396% di quella base al prezzo di RAIN o al 475% al prezzo simile al contante. Su base equivalente di azioni, i detentori attuali rappresenterebbero circa il 20,2% o il 17,4% del totale ampliato, rispettivamente.

Il confronto utilizza le azioni emesse e in circolazione perché i documenti non forniscono alcun conteggio completamente diluito attuale. L'ultima tabella dettagliata delle opzioni e dei warrant di Enlivex è datata 31 dicembre 2025, mentre un successivo finanziamento Lind consente l'emissione variabile di azioni, quindi quelle cifre storiche non possono essere combinate in modo sicuro con il conteggio di luglio.

L'uso completo della seconda tranche opzionale sotto un metodo di pagamento solleverebbe il totale delle nuove azioni equivalenti a circa 133,3 milioni al prezzo di RAIN o 160 milioni al prezzo simile al contante. Ciò corrisponde a circa il 792% o il 951% della base attuale in circolazione, lasciando i detentori esistenti a circa l'11,2% o il 9,5% del totale risultante equivalente alle azioni.

I warrant pre-finanziati non rimuovono quell'overhang. Sono immediatamente esercitabili e non scadono, sebbene i limiti di proprietà benefica possano ritardare l'esercizio.

Il voto deve coprire i titoli sia per la chiusura iniziale che per il massimo previsto dalla legge israeliana e dalle regole del Nasdaq. Dopo la chiusura, Enlivex potrebbe costringere l'investitore principale ad acquistare fino a ulteriori 400 milioni di dollari di azioni o warrant pre-finanziati per un massimo di 36 mesi. L'investitore non può richiedere quel secondo acquisto e Enlivex non ha la garanzia dei proventi aggiuntivi.

I proventi favoriscono RAIN rispetto ad Allocetra

Praticamente tutti i proventi netti pagati in USD, USDT o USDC sono destinati all'acquisizione di RAIN, ad altri scopi di tesoreria, ai costi di transazione e al debito in sospeso. Solo fino al 5% dei proventi netti in USD rimanenti dopo le spese, i costi e il debito possono finanziare Allocetra. I RAIN consegnati alla chiusura vanno ai portafogli di tesoreria della società.

La quantità di RAIN sarà impostata in base al prezzo medio di chiusura di CoinMarketCap nei cinque giorni lavorativi precedenti alla chiusura. Tale calcolo non stabilisce un valore di liquidità realizzabile. La pagina di mercato RAIN di CryptoSlate ha mostrato circa 29,88 milioni di dollari in volume riportato nelle 24 ore, rendendo 400 milioni di dollari circa 13,4 volte il fatturato di un giorno. Il volume riportato non è liquidità eseguibile.