La prossima vendita di Bitcoin potrebbe essere amplificata dai trader che continuano a scommettere sulla sua ripresa

I trader di opzioni su Bitcoin stanno diventando più difensivi, anche se i trader di futures con leva mantengono un'esposizione rialzista nonostante le vendite persistenti nel mercato spot.

Un rapporto di Glassnode del 19 ottobre ha mostrato che lo skew delle opzioni a 25 delta di Bitcoin è salito dal 5,2% all'8,6% nella settimana precedente, riflettendo un crescente premio per la protezione al ribasso rispetto alle opzioni rialziste.

Nel frattempo, i pagamenti aggregati di finanziamento da parte dei long di futures perpetui sono aumentati del 49,4% a 1,6 milioni di dollari, suggerendo una continua domanda di esposizione rialzista con leva nonostante l'attività di acquisto debole nel mercato sottostante.

Le posizioni contrastanti sono emerse mentre Bitcoin faticava a riprendersi dalla vendita di ottobre. La criptovaluta è stata scambiata vicino a 81.300 dollari al momento della scrittura, oltre il 2% in meno rispetto alla settimana precedente.

La divergenza lascia Bitcoin esposto a una nuova volatilità se le vendite nel mercato spot persistono e i trader con leva sono costretti a ridurre le posizioni, in particolare mentre gli investitori si preparano per un'altra decisione sui tassi d'interesse della Federal Reserve più avanti questo mese.

Le opzioni su Bitcoin segnalano una crescente cautela nonostante le oscillazioni di prezzo contenute

I dati sulle opzioni di Glassnode mostrano che gli investitori stanno attribuendo un valore maggiore alla protezione contro ulteriori perdite, anche se i recenti movimenti di prezzo di Bitcoin sono diventati relativamente contenuti.

Lo spread tra volatilità implicita e realizzata della società è passato da -3,8% a +2,1% nel corso della settimana, indicando che la volatilità incorporata nei prezzi delle opzioni è aumentata rispetto alla volatilità realizzata recente della criptovaluta.

Il cambiamento riflette un mercato sempre più disposto a pagare un premio per l'esposizione a potenziali future oscillazioni di prezzo dopo un periodo di attività di trading relativamente contenuta.

Allo stesso tempo, lo skew a 25 delta di Bitcoin è aumentato di 3,4 punti percentuali, mostrando che le opzioni put ribassiste sono diventate più costose rispetto alle call rialziste comparabili.

Questo cambiamento suggerisce che gli investitori stanno ponendo maggiore enfasi sulla protezione delle posizioni esistenti contro ulteriori cali, in particolare dopo il fallimento di Bitcoin di stabilire un recupero sostenuto sopra i livelli di breakout di fine settembre.

Tuttavia, la lettura dello skew rimane al di sotto dell'estremità superiore del suo intervallo statistico storico. Il mercato è diventato più difensivo senza raggiungere i prezzi estremi tipicamente associati a una domanda insolitamente elevata per la protezione al ribasso.

Gli investitori hanno anche mantenuto un'esposizione sostanziale al mercato delle opzioni.

Glassnode ha riportato che l'interesse aperto delle opzioni su Bitcoin è aumentato del 3,1% a 38,6 miliardi di dollari rispetto ai 37,4 miliardi della settimana precedente, suggerendo che le posizioni derivati in sospeso continuano ad espandersi nonostante la debolezza del momentum nel mercato spot.

L'aumento dell'interesse aperto, un maggiore skew put e uno spread di volatilità positivo indicano un mercato in cui i trader stanno mantenendo l'esposizione mentre attribuiscono maggiore valore alla protezione contro i movimenti di prezzo avversi.

Questa posizione difensiva si è sviluppata insieme a un continuo deterioramento delle condizioni di trading nel mercato spot.

Il delta del volume cumulativo spot di Glassnode, che misura lo squilibrio tra acquisti e vendite aggressivi, è aumentato da -67 milioni a -83,6 milioni di dollari nel corso della settimana.

Il deterioramento del 24,7% indica che gli ordini di vendita hanno superato sempre più gli acquisti aggressivi sugli scambi centralizzati coperti dal metrica, lasciando Bitcoin senza prove convincenti di accumulo sostenuto nel mercato spot.

Il volume degli scambi è comunque aumentato modestamente da 5,4 miliardi a 5,5 miliardi di dollari, suggerendo che la partecipazione è rimasta relativamente stabile anche se la pressione di vendita si è intensificata.

I trader di futures mantengono un'esposizione rialzista mentre la domanda spot si indebolisce

La continua debolezza nel trading spot contrasta con segnali di rinnovata domanda per posizioni rialziste con leva nel mercato dei futures perpetui di Bitcoin.

Secondo Glassnode, i pagamenti di finanziamento a lungo termine sono aumentati da 1,1 milioni di dollari a 1,6 milioni di dollari nell'arco della settimana, tornando al loro intervallo statistico normale dopo che la precedente vendita ha indebolito la domanda di leva rialzista.

I pagamenti di finanziamento vengono scambiati tra trader long e short per mantenere i prezzi dei futures perpetui allineati con l'asset sottostante. L'aumento dei pagamenti aggregati suggerisce che i trader con posizioni lunghe hanno collettivamente pagato di più per mantenere la loro esposizione.

Tuttavia, il recupero è avvenuto senza un corrispondente aumento nei contratti futures in circolazione.

L'interesse aperto dei futures Bitcoin è sceso dello 0,3% a 36,4 miliardi di dollari rispetto ai 36,5 miliardi di dollari, rimanendo vicino al limite superiore del suo intervallo storico.

Quella combinazione suggerisce che l'esposizione con leva rimane sostanziale, con i trader rialzisti che continuano a sostenere costi di finanziamento anche mentre il mercato più ampio fatica ad attrarre acquisti spot più forti.

Ci sono anche indicazioni che la pressione di vendita sui futures si sia attenuata.

Glassnode ha riportato che il delta del volume cumulativo dei futures perpetui è migliorato da -891,1 milioni di dollari a -562,7 milioni di dollari, un recupero del 36,9% che suggerisce che le vendite aggressive si sono moderate notevolmente durante la settimana.

Tuttavia, la misura è rimasta al di sotto della sua banda statistica inferiore, mostrando che gli ordini di vendita continuano a dominare il trading dei futures nonostante il miglioramento.

Questo crea una struttura di mercato disomogenea. La pressione di vendita si è moderata tra i trader di futures, ma i venditori spot rimangono attivi, mentre gli investitori in opzioni stanno aumentando il premio associato alla protezione al ribasso.

La posizione on-chain aggiunge un'altra potenziale fonte di sensibilità.

Glassnode ha scoperto che il rapporto tra l'offerta di detentori a breve termine e a lungo termine è aumentato dal 14,5% al 14,7%, superando la sua banda superiore storica. La quota di capitale detenuta da investitori più recenti e più sensibili ai prezzi è rimasta elevata al 20,3%.

Il passaggio verso la proprietà a breve termine avviene mentre la redditività si indebolisce. L'offerta di Bitcoin detenuta in profitto è scesa dal 70,1% al 68,2%, mentre il rapporto di profitto realizzato rispetto alle perdite è sceso da 0,8 a 0,4, indicando che le perdite realizzate superano sempre più i guadagni.

Questi sviluppi lasciano più capitale sensibile ai prezzi esposto a un mercato in cui la domanda di acquisto sottostante non si è ancora ripresa in modo convincente.

La prova immediata rimane la capacità di Bitcoin di difendere i 80.000 dollari, un livello che ha ripetutamente attratto interesse all'acquisto dalla caduta di ottobre.

Un'altra rottura potrebbe costringere i long con leva a ridurre l'esposizione, intensificando la pressione di vendita mentre i trader di opzioni già pagano un premio relativo più alto per la protezione al ribasso.

La riunione di politica monetaria della Federal Reserve del 27-28 ottobre aggiunge un altro potenziale catalizzatore mentre gli investitori valutano se l'inflazione persistente negli Stati Uniti richiederà ulteriori inasprimenti monetari.

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