CIO di Bitwise: Il mercato crypto è nel profondo dell'inverno, ma la luce è vicina
Titolo originale: The Depths of Crypto Winter
Autore originale: Matt Hougan, Chief Investment Officer presso Bitwise
Traduzione: Chopper, Foresight News
La cattiva notizia è: siamo in un inverno crypto da gennaio 2025. La buona notizia è: probabilmente siamo più vicini alla fine dell'inverno che al suo inizio.
Voglio affermare l'ovvio perché credo possa aiutarvi a prendere decisioni informate nei mesi a venire: siamo nel bel mezzo di un inverno crypto a tutti gli effetti.
Trovo sorprendente che poche persone online e nei media mainstream ne parlino, ma è un fatto innegabile. Bitcoin è sceso del 39% dal suo massimo storico di ottobre 2025, Ethereum del 53% e molti altri asset crypto hanno visto cali ancora più significativi.
È importante riconoscerne la natura. Non si tratta di una correzione di un mercato rialzista o di un breve ribasso. Questo è un inverno brutale, che ricorda il 2022, simile a quello che il personaggio di Leonardo DiCaprio ha sopportato in "Revenant - Redivivo", con cause che vanno dalla leva finanziaria eccessiva ai massicci profitti presi dai primi attori e altro ancora.
Per me, riconoscere e accettare questo fatto ha portato chiarezza su tutto.
Perché il prezzo delle criptovalute sta scendendo nonostante le continue notizie positive in aree come l'adozione e la regolamentazione? Perché siamo nelle acque profonde dell'inverno crypto. Perché il nuovo presidente della Fed è un sostenitore di Bitcoin mentre il Crypto Fear and Greed Index è nella zona di paura a livelli storici? Perché siamo nell'inverno crypto.
Coloro che hanno vissuto gli inverni crypto del 2018 o del 2022 ricorderanno che nel profondo dell'inverno, le notizie positive non hanno significato. Non vedremo un rimbalzo perché Wall Street sta assumendo massicciamente o Morgan Stanley sta raddoppiando le sue posizioni crypto. Queste cose contano a lungo termine, ma non in questo momento. L'inverno crypto non finirà nell'euforia; finirà nell'esaurimento.
Quindi quando finirà l'inverno? La buona notizia è: credo che ci stiamo avvicinando al traguardo.
Modelli storici dell'inverno crypto
Gli inverni crypto durano solitamente circa 13 mesi. Ad esempio, Bitcoin ha raggiunto il picco a dicembre 2017 e il minimo a dicembre 2018; ha raggiunto di nuovo il picco a ottobre 2021 e il minimo a novembre 2022.
Basandosi su questa proiezione di ciclo, abbiamo ancora un periodo difficile davanti a noi. Dopotutto, Bitcoin ha raggiunto il picco a ottobre 2025, dobbiamo aspettare fino a novembre 2026? Non credo.
Dopo un'ulteriore analisi dell'inverno attuale, mi rendo sempre più conto che in realtà è iniziato a gennaio 2025. Il motivo per cui non l'abbiamo visto è perché l'afflusso di fondi da ETF e società di Digital Asset Treasury (DAT) ha oscurato la verità.
I flussi di fondi ETF e DAT hanno mascherato l'inverno del 2025
Date un'occhiata da vicino a questo grafico che mostra la performance dei componenti dell'indice Bitwise Top 10 Large-Cap Crypto dal 1° gennaio 2025.

Performance da inizio anno dei componenti dell'indice Bitwise Top 10 Large-Cap Crypto. Fonte dati: Bitwise Asset Management
Sono chiaramente divisi in tre categorie:
· La prima categoria di asset (BTC, ETH, XRP) ha performato ragionevolmente bene, diminuendo dal 10,3% al 19,9%
· La seconda categoria di asset (SOL, LTC, LINK) ha attraversato un tipico mercato ribassista, scendendo dal 36,9% al 46,2%
· La terza categoria di asset (ADA, AVAX, SUI, DOT) è stata pesantemente venduta, scendendo dal 61,9% al 74,7%
La differenza fondamentale tra queste tre categorie di asset risiede nel fatto che le istituzioni avessero o meno canali per investire in esse. La prima categoria di asset ha ricevuto massicci finanziamenti ETF/DAT durante tutto l'anno; la seconda categoria di asset ha ricevuto l'approvazione ETF nel 2025; la terza categoria di asset non l'ha mai ricevuta. (Nota: XRP è un'eccezione, poiché non aveva un ETF all'inizio del 2025 ma ha performato bene. Questo potrebbe essere perché XRP stava affrontando una causa legale di vita o di morte dalla SEC statunitense all'inizio del 2025, che è stata abbandonata all'inizio del 2025, portando a un netto rimbalzo dell'asset.)
La scala del supporto finanziario istituzionale è sorprendente. Ad esempio, durante il periodo mostrato nel grafico, gli ETF e i DAT hanno accumulato acquisti di 744.417 Bitcoin, per un valore di circa 75 miliardi di dollari. Immaginate, senza questo pavimento di 75 miliardi di dollari, dove sarebbe sceso Bitcoin? Immagino che sarebbe sceso di circa il 60%.
Il mercato retail è in un inverno brutale da gennaio 2025. È solo che i fondi istituzionali hanno mascherato questo fatto per alcuni asset.
L'ora più buia è appena prima dell'alba
Ciò che dobbiamo ricordare in questo momento è che ci sono molti aspetti positivi nel mondo reale nello spazio crypto. Il progresso normativo è reale, l'adozione istituzionale è reale, le stablecoin e la tokenizzazione degli asset sono reali e l'abbraccio di Wall Street è reale.
In un mercato ribassista, gli aspetti positivi possono essere trascurati ma non scompaiono. Sono immagazzinati come energia potenziale. Una volta che le nuvole temporalesche si diradano e il sentiment del mercato si normalizza, questa energia immagazzinata sarà scatenata in modo ritorsivo. Cosa può diradare le nuvole temporalesche? Una solida crescita economica che innesca un rally generalizzato degli asset di rischio, segnali positivi dal Clarity Act, segni di nazioni sovrane che adottano Bitcoin, o semplicemente il passare del tempo.
Come veterano di molteplici inverni crypto, posso dirvi che la sensazione prima della fine di un inverno è molto simile ad ora: disperazione, impotenza, oscurità. Ma l'attuale ritirata del mercato non ha cambiato affatto i fondamentali del mercato crypto.
Credo che rimbalzeremo più velocemente e più forte. Dopotutto, l'inverno è iniziato a gennaio 2025. La primavera non è certamente lontana.
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