Kimi completa un finanziamento di oltre 3,5 miliardi di dollari, valutazione sale a 35 miliardi di dollari, il round Pre-IPO è già stato avviato

Titolo originale: "Kimi completa un finanziamento di oltre 3,5 miliardi di dollari, valutazione sale a 35 miliardi di dollari, il round Pre-IPO è già stato avviato"
Autore originale: Dongcha Beating

Kimi ha appena aperto i pesi del modello K3, e il nuovo round di finanziamento di Moonlight è stato concluso.

Secondo quanto appreso in esclusiva dal reporter del "STAR Market Daily", Moonlight ha completato il round di finanziamento F, raccogliendo oltre 3,5 miliardi di dollari, con una valutazione post-finanziamento che ha raggiunto i 35 miliardi di dollari.

Questo round di finanziamento non era originariamente previsto per raccogliere così tanti fondi. Secondo i rapporti, poiché gli importi sottoscritti dagli investitori hanno superato di oltre tre volte l'obiettivo iniziale, Moonlight ha chiuso anticipatamente il round F. Il round G, previsto per essere avviato ad agosto di quest'anno, è stato anch'esso anticipato.

Il round G sarà il round Pre-IPO di Moonlight, con una valutazione pre-finanziamento già salita a 50 miliardi di dollari.

Una settimana fa, le voci di mercato indicavano che Moonlight avrebbe completato un round di finanziamento con una valutazione pre-finanziamento di circa 31,5 miliardi di dollari, per poi avviare l'ultimo round di finanziamento privato ad agosto. Ora, il round F ha effettivamente superato i 3,5 miliardi di dollari, con una valutazione post-finanziamento di 35 miliardi di dollari, e il prossimo round non aspetterà fino ad agosto. I fondi e la valutazione sono arrivati più velocemente del previsto.

Dal suo avvio nel 2023, Moonlight ha impiegato poco più di tre anni per far crescere la sua valutazione da 300 milioni di dollari a 35 miliardi di dollari. Il round Pre-IPO in corso ha già fissato il prossimo cartellino del prezzo a 50 miliardi di dollari.

Tre anni di finanziamenti e oltre dieci round,

valutazione da 300 milioni di dollari a 35 miliardi di dollari

Moonlight è stata fondata nell'aprile 2023 da Yang Zhilin, Zhang Yutao, Zhou Xinyu e Wu Yuxin.

Circa due mesi dopo la sua fondazione, ha completato un finanziamento angelico di oltre 200 milioni di dollari, con una valutazione post-finanziamento di circa 300 milioni di dollari. Per una startup di modelli di grandi dimensioni il cui prodotto non era ancora stato lanciato ufficialmente, si trattava già di un finanziamento iniziale di dimensioni rare.

Ciò che ha realmente portato Moonlight al centro del tavolo dei capitali è stato il round di finanziamento A+ completato nel febbraio 2024.

Questo round ha superato i 1 miliardo di dollari, con Alibaba come investitore principale, e ha visto la partecipazione di Sequoia China, Xiaohongshu, Meituan e altri istituti e capitali industriali, portando la valutazione di Moonlight a circa 2,5 miliardi di dollari. Sei mesi dopo, il round B ha raccolto oltre 300 milioni di dollari, portando la valutazione dell'azienda a 3,3 miliardi di dollari.

Tuttavia, dopo quel round di finanziamento del 2024, il ritmo di finanziamento di Moonlight è rallentato per un certo periodo.

In quell'anno, il mercato cinese dei modelli ha subito cambiamenti evidenti. Grandi aziende come Byte e Alibaba hanno continuato a ridurre i prezzi dei modelli, DeepSeek è emersa rapidamente con un approccio open source e un'efficienza dei costi, e la competizione nei prodotti di chat generali è passata gradualmente dalla crescita degli utenti alle capacità del modello, ai costi di inferenza e ai ricavi commerciali. Kimi, che in passato era emersa grazie ai testi lunghi, ha trovato difficile sostenere una valutazione più alta solo con un'etichetta di prodotto.

Fino alla fine del 2025, Moonlight ha completato un round di finanziamento C da 500 milioni di dollari, con una valutazione post-finanziamento di 4,3 miliardi di dollari. Da quel momento in poi, il finanziamento dell'azienda ha accelerato visibilmente.

Nei primi due mesi del 2026, Moonlight ha completato più round di finanziamento, con la valutazione che è salita da 4,3 miliardi di dollari a 10 miliardi di dollari, e poi ulteriormente a 18 miliardi di dollari.

Nel maggio di quest'anno, l'azienda ha completato un round di finanziamento D di circa 2 miliardi di dollari, con una valutazione post-finanziamento di 20 miliardi di dollari. I partecipanti non erano più solo aziende internet e istituzioni di investimento di mercato, ma anche China Mobile, Guozhi Investment, CPE Yuanfeng e diversi fondi con background statale hanno iniziato a entrare nella lista degli azionisti.

Appena completato il round D, un nuovo round di finanziamento è stato avviato a giugno. All'epoca, le voci di mercato indicavano che la valutazione pre-finanziamento aveva già raggiunto i 31,5 miliardi di dollari. Ora, questo round si è concluso con un finanziamento finale di oltre 3,5 miliardi di dollari, portando la valutazione post-finanziamento di Moonlight a 35 miliardi di dollari.

Guardando indietro a questa curva di finanziamento, il cambiamento più evidente è avvenuto negli ultimi sei mesi.

Alla fine del 2025, la valutazione di Moonlight era ancora di 4,3 miliardi di dollari. Più di sei mesi dopo, questo numero è già salito a 35 miliardi di dollari, aumentando di oltre sette volte. Se il prossimo round si completa con una valutazione pre-finanziamento di 50 miliardi di dollari, l'aumento della valutazione di Moonlight in poco più di tre anni supererà le 160 volte.

Le ragioni fornite dal capitale sono diventate sempre più dirette. In passato, gli investitori scommettevano su Yang Zhilin e su un team tecnico di Tsinghua, ora scommettono su se Moonlight possa diventare una delle poche aziende cinesi a rimanere al tavolo dei modelli di avanguardia a livello globale.

Dopo K3, Moonlight torna al centro del tavolo

Il momento in cui questo round di finanziamento è stato chiuso anticipatamente coincide perfettamente con il rilascio di Kimi K3.

Il 16 luglio, Moonlight ha rilasciato Kimi K3. Il 27 luglio, l'azienda ha ulteriormente aperto i pesi completi del modello K3, il rapporto tecnico e alcune tecnologie infrastrutturali chiave.

K3 è un modello ibrido esperto con un totale di 28 trilioni di parametri, attivando 104 miliardi di parametri per ogni inferenza, supportando un contesto di 1 milione di Token, e possedendo capacità visive, di programmazione, di inferenza e di utilizzo prolungato degli strumenti.

Moonlight ha dichiarato nel rapporto tecnico che K3 ha raggiunto livelli all'avanguardia in compiti di programmazione a lungo termine, agenti, conoscenza, inferenza e visione. Le sue capacità complessive sono già molto vicine a quelle dei modelli chiusi più forti, Claude Fable 5 e GPT-5.6 Sol.

Le classifiche possono cambiare in qualsiasi momento, e i test delle aziende di modelli devono anche prestare attenzione. L'impatto più importante di K3 è che ha spostato ulteriormente in avanti il confine delle capacità dei modelli con pesi aperti.

Per molto tempo, i modelli open source hanno assunto principalmente il ruolo di inseguitori. Le aziende chiuse si occupano di addestrare i modelli più forti, e sei mesi o un anno dopo, la comunità open source replica una parte delle capacità a costi inferiori.

K3 ha cambiato questo divario temporale. Un'azienda cinese ha reso direttamente disponibili modelli con capacità vicine a quelle di avanguardia globale, consentendo ad altri sviluppatori di scaricare, modificare e distribuire, e di continuare ad addestrare i propri modelli basati su di esso.

Naturalmente, i modelli non sono diventati più economici. I file di pesi di K3 superano 1,5 TB, e anche solo per caricare il modello completo sono necessarie più schede di accelerazione di alta gamma. Per il deployment in ambienti di produzione, l'investimento hardware potrebbe essere elevato. La sua "apertura" risolve principalmente se le aziende possono controllare il modello, se possono liberarsi di un singolo fornitore di API, e non significa che tutti possano eseguirlo sui propri computer di casa.

Tuttavia, l'apertura dei pesi influenzerà comunque il business delle aziende chiuse.

Quando un modello con capacità sufficientemente forte può essere scaricato, le aziende hanno l'opportunità di distribuirlo sui propri server, mantenere i dati interni, personalizzare il modello e non dover pagare per sempre secondo i prezzi dei Token di una determinata azienda. Le barriere che i modelli chiusi hanno costruito in base al vantaggio di capacità saranno più rapidamente diluite.

Quindi, dopo il rilascio di K3, il dibattito è rapidamente passato oltre le classifiche tecniche, entrando nella disputa sui politici e sugli interessi commerciali dell'industria AI negli Stati Uniti.

Dietro la disputa tra open source e closed source

Il 24 luglio, aziende e istituzioni come OpenAI, Google, Microsoft, Nvidia, AMD, Meta, Hugging Face hanno pubblicamente sostenuto i modelli con pesi aperti, opponendosi al governo degli Stati Uniti che si affrettava a limitare i modelli AI disponibili per il download e il deployment.

Anthropic e Amazon non sono apparse nella lista dei firmatari. Subito dopo, ci sono state domande su se Anthropic volesse limitare lo sviluppo dei modelli aperti sotto il pretesto della sicurezza e della sicurezza nazionale, per proteggere il proprio business chiuso dalla concorrenza.

Proprio nel giorno in cui sono stati aperti i pesi di K3, il CEO di Anthropic, Dario Amodei, ha pubblicato un articolo per rispondere alle controversie.

Ha affermato che Anthropic non ha mai sostenuto un divieto totale sui modelli con pesi aperti, e che i modelli aperti privi di capacità pericolose sono un bene pubblico, in grado di ridurre i costi di utilizzo e creare valore per aziende, sviluppatori e ricercatori.

Tuttavia, la posizione centrale di Amodei non è cambiata.

Continua a sostenere di limitare il flusso di chip avanzati e attrezzature di produzione di chip verso la Cina, colpendo ciò che chiama "distillazione di modelli su scala industriale", e richiedendo che i modelli con capacità sufficientemente forti siano sottoposti a test di sicurezza obbligatori prima del rilascio, indipendentemente dal fatto che questi modelli siano aperti o chiusi.

Questa controversia, apparentemente incentrata sulla sicurezza, nasconde anche una questione commerciale molto concreta.

Le aziende chiuse desiderano continuare a controllare i modelli più forti, addebitando costi tramite API e servizi in abbonamento; i modelli aperti consentono alle capacità di diffondersi a più aziende, abbassando i prezzi e accorciando la distanza tra i nuovi arrivati e le aziende leader. Più velocemente si apre, più difficile sarà per poche aziende mantenere a lungo le capacità dei modelli nei propri server.

K3 proviene dalla Cina, ha una scala sufficientemente grande e capacità già vicine all'avanguardia. Per coloro che supportano i modelli aperti, K3 dimostra che la strada aperta può ancora produrre modelli di prima classe; per Anthropic, significa anche che il vantaggio di capacità costruito dalle aziende americane con ingenti investimenti potrebbe diffondersi più rapidamente.

Moonlight ha quindi acquisito un valore di capitale che non aveva in precedenza.

Non è più solo un'azienda di applicazioni AI con un gran numero di utenti cinesi, né solo una startup di modelli di base in attesa di un modello di business maturo. Dopo il rilascio di K3, ha iniziato a essere rivalutata all'interno di una competizione multipla tra open e closed source, Stati Uniti e Cina, capacità del modello e controllo della potenza di calcolo.

Il finanziamento di 3,5 miliardi di dollari e la valutazione di 35 miliardi di dollari sono la risposta fornita dal mercato dei capitali.

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