Il maggiore acquirente sta per uscire: chi assorbirà la pressione di vendita potenziale di oltre 7 milioni di dollari al giorno per ETH?

Autore: Zhou, ChainCatcher

Il 7 ottobre, Tom Lee, presidente della Bitmine, ha dichiarato alla conferenza Token2049 a Singapore che l'azienda smetterà di acquistare ETH una volta raggiunto il 5% della fornitura totale, che rappresenta un limite rigido.

Secondo quanto rivelato da Bitmine, fino al 4 ottobre, l'azienda deteneva 6.016.414 ETH, circa il 4,9% della fornitura totale. Manca meno di 100.000 ETH per raggiungere il limite, e secondo il ritmo di acquisto recente dell'azienda, ci vorranno circa un mese e mezzo per completare l'acquisto.

Ciò significa anche che il più stabile acquirente di ETH negli ultimi due anni sta per uscire. Nel frattempo, gli ETF spot di ETH hanno continuato a registrare deflussi, con una diminuzione cumulativa di circa l'8,2% dal 7 all'8 ottobre. Dopo che Bitmine smetterà di acquistare, il mercato sarà in grado di sostenere autonomamente questa situazione?

Bitmine ha assorbito fino al 70% del nuovo ETH

È noto che Bitmine ha avviato la strategia del tesoro ETH il 30 giugno 2025, continuando ad acquistare ogni settimana. L'azienda ha definito l'obiettivo di detenere il 5% della fornitura totale di ETH come "alchimia del 5%".

Tom Lee ha menzionato che inizialmente pensavano di raggiungere questo obiettivo in cinque anni, ma ci sono riusciti in poco più di un anno.

Nei periodi di costruzione più rapidi, Bitmine ha acquistato oltre 100.000 ETH in una sola settimana. A partire da maggio di quest'anno, l'azienda ha volontariamente rallentato il ritmo, riducendo gli acquisti settimanali a decine di migliaia, e nelle ultime settimane ulteriormente a circa 15.000. Nonostante ciò, dal 2026, Bitmine ha accumulato oltre 1 milione di ETH.

Secondo i dati di SoSoValue, fino all'8 ottobre, il valore totale degli asset netti degli ETF spot di ETH negli Stati Uniti era di circa 15,64 miliardi di dollari, circa il 5,17% della capitalizzazione di mercato di ETH. Bitmine da sola rappresenta circa il 4,9%, con una dimensione del portafoglio equivalente a tutti gli ETF spot di ETH negli Stati Uniti.

L'importanza di questo acquisto per ETH deve essere vista dal lato dell'offerta di ETH.

Dopo che Ethereum è passato a un sistema di prova di partecipazione, il nuovo ETH viene distribuito come ricompensa ai validatori, e la quantità emessa aumenta con l'espansione della rete di staking. D'altra parte, le commissioni di base pagate dagli utenti vengono distrutte. Dopo l'aggiornamento Dencun nel 2024, le commissioni della rete di secondo livello sono diminuite drasticamente, riducendo la quantità distrutta, e ETH è tornato a uno stato di emissione netta.

Secondo i dati di ultrasound.money, negli ultimi 7 giorni sono stati emessi 20.876 ETH, con solo 655 ETH distrutti, con un'emissione media giornaliera di circa 2.980 ETH (circa 722.000 dollari), e un tasso di crescita dell'offerta annuale di circa 0,86%.

Secondo l'annuncio di Bitmine, la scorsa settimana l'azienda ha acquistato 15.112 ETH sul mercato, circa il 72% della quantità emessa nello stesso periodo. Ciò significa che circa il 70% dell'offerta giornaliera di ETH è stata assorbita da questa azienda.

Tuttavia, questo acquisto non ha sostenuto il prezzo. Dopo aver raggiunto il picco nell'ottobre 2025, il mercato delle criptovalute è entrato in un mercato orso; nonostante un certo rimbalzo nel terzo trimestre, il prezzo è nuovamente sceso a ottobre, con una perdita di oltre il 40% nell'ultimo anno.

Dopo il limite rigido del 5%, Bitmine potrebbe passare da acquirente a venditore

Il 5% non è stato sempre il limite rigido di Bitmine. In precedenti interviste, Tom Lee ha affermato che se l'applicazione di Ethereum continua ad espandersi e più aziende iniziano a detenere ETH, avere più del 5% potrebbe avere una sua ragionevolezza, e l'azienda potrebbe rivalutare questa questione nel 2027.

Lee ha anche menzionato che il reddito da staking di circa 300 milioni di dollari all'anno è sufficiente a coprire i dividendi annuali di 30-35 milioni di dollari delle azioni di serie A al 9,5%, quindi l'azienda non ha motivo di vendere ETH per necessità di liquidità.

Ora Lee ha inasprito il suo discorso, affermando che il 5% è un limite rigido e che l'azienda non deterrà più di questa percentuale di ETH. Secondo lui, con un limite rigido, gli azionisti non devono preoccuparsi che l'azienda continui a raccogliere fondi per acquistare monete, e BMNR ha maggiori possibilità di superare ETH in un mercato in crescita.

Questa dichiarazione è legata alla situazione di Bitmine nell'ultimo anno. Se il prezzo delle azioni della società scende al di sotto del valore degli asset detenuti, l'emissione di nuove azioni per acquistare monete diluirebbe l'ETH corrispondente per azione. Bitmine ha già riacquistato 21 milioni di azioni quest'anno, e Lee ha dichiarato nell'annuncio che si tratta del più grande riacquisto di azioni nella storia delle aziende di tesoreria crittografica.

Alcuni KOL delle criptovalute ritengono che il limite rigido elimini il rischio di diluizione delle azioni di BMNR, e Lee ha concordato. Per il mercato di ETH, ciò significa che l'uscita di un acquirente stabile è ormai certa.

Dopo aver smesso di acquistare, il portafoglio di Bitmine non rimarrà fermo. Tom Lee ha anche menzionato che, una volta raggiunto il 5%, l'azienda può vendere le ricompense di staking ricevute per mantenere la propria percentuale.

Secondo l'annuncio di Bitmine, fino al 4 ottobre, l'azienda aveva già messo in staking 5.067.309 ETH, pari all'84% del portafoglio, con un rendimento annualizzato del 2,63%, e un reddito annualizzato da staking previsto di circa 363 milioni di dollari. Secondo queste stime, Bitmine potrebbe ottenere circa 133.000 ETH di ricompense ogni anno.

L'offerta di ETH sta anche crescendo, con un incremento netto annuale di circa 1,05 milioni di ETH, di cui il 5% corrisponde a circa 53.000 ETH, che Bitmine può mantenere senza superare il limite. Se desidera mantenere la propria percentuale al 5%, Bitmine potrebbe dover vendere circa 80.000 ETH di ricompense ogni anno.

Tuttavia, in termini di scala, 80.000 ETH, al prezzo attuale, corrispondono a circa 200 milioni di dollari, con una media giornaliera di meno di 600.000 dollari, il che ha un impatto diretto limitato sul mercato. Il vero cambiamento riguarda la direzione: Bitmine potrebbe passare da acquirente che assorbe il 70% della nuova offerta settimanale a venditore che rilascia continuamente piccole quantità di ETH.

Il capitale non è incluso nella vendita. Lee ha precedentemente affermato che l'azienda non ha bisogno di vendere le sue posizioni principali, e i 5,07 milioni di ETH già messi in staking continuano a generare reddito per l'azienda.

Non sono ancora emersi nuovi acquirenti, le divergenze tra long e short si ampliano

Con l'uscita di Bitmine, il mercato naturalmente rivolge la sua attenzione ad altri acquirenti, ma le principali fonti di domanda non mostrano segni di assorbimento.

In primo luogo, gli ETF. Secondo i dati di SoSoValue, con il rimbalzo di ETH, gli ETF spot di ETH hanno registrato afflussi netti per due mesi consecutivi ad agosto e settembre, ma a ottobre sono tornati a deflussi netti. Dal 29 settembre, gli ETF hanno registrato deflussi netti per 8 giorni di trading consecutivi, per un totale di circa 641 milioni di dollari, di cui 579 milioni di dollari solo da ottobre.

In particolare, nei giorni precedenti e successivi alle dichiarazioni di Lee. Il 6 ottobre, il deflusso netto in un solo giorno è stato di 202 milioni di dollari, quasi interamente proveniente da ETHA di BlackRock, e il 7 e 8 ottobre sono stati registrati deflussi di 161 milioni di dollari e 72,54 milioni di dollari, rispettivamente.

I dati degli exchange indicano una direzione simile. Secondo la prova delle riserve di Binance, a settembre il saldo degli ETH degli utenti è diminuito del 4,61%, corrispondente a circa 499 milioni di dollari, mentre nel frattempo le posizioni degli utenti in BTC sono aumentate di circa 537 milioni di dollari.

Altre aziende di tesoreria ETH hanno difficoltà a subentrare. Quando il prezzo delle azioni è inferiore al valore delle monete detenute, il modello di emissione di nuove azioni per acquistare monete non può continuare. Prendendo come esempio SharpLink, la seconda azienda di tesoreria ETH, a giugno di quest'anno, quando ETH era a un livello basso, ha acquistato solo circa 5.000 ETH, il che è stato il suo primo aumento in otto mesi.

Successivamente, la crescita del portafoglio di SharpLink è derivata principalmente dalle ricompense di staking. Secondo il monitoraggio di Lookonchain, fino alla fine di settembre, SharpLink deteneva circa 892.100 ETH, avendo accumulato 27.900 ETH di ricompense di staking.

Tuttavia, all'inizio di questo mese, Lee ha sottolineato che le aziende di tesoreria Ethereum attualmente detengono complessivamente il 7% della fornitura di ETH, e questa percentuale potrebbe salire al 15% durante questo ciclo. Secondo questi calcoli, dopo che Bitmine smetterà di acquistare, altre istituzioni dovranno comunque acquistare circa 9,8 milioni di ETH.

La situazione nel settore dello staking è leggermente migliore. Fino al 6 ottobre, circa 1,5 milioni di ETH erano in attesa di entrare nello staking, mentre circa 767.000 ETH erano in uscita, con un numero di ingressi chiaramente superiore a quello delle uscite. Tuttavia, la fila di uscita era aumentata a 851.000 ETH a causa di un incidente di sicurezza rivelato da MetaMask il 30 settembre. Lido ha dichiarato che questa parte di ETH in uscita per precauzione sarà progressivamente ri-messa in staking, quindi una parte della fila di ingresso è ETH di ritorno, non tutta è nuova domanda.

Per quanto riguarda le prospettive di ETH, Lee rimane piuttosto ottimista. Ha affermato che il mercato rialzista delle criptovalute è iniziato ad agosto e potrebbe diventare il più grande di sempre, alimentato dalla tokenizzazione degli asset spinta dalle istituzioni, dal trasferimento di ricchezze tra generazioni, dall'assorbimento dell'offerta da parte delle aziende di tesoreria e dai pagamenti on-chain tramite agenti AI.

Anche il KOL delle criptovalute Blue Fox ha affermato che è giusto che Bitmine abbia acquistato solo il 5%, e dopo aver accumulato a basso prezzo, il compito principale di Lee sarà raccontare la storia di ETH e promuovere Ethereum come il layer di regolamento di Wall Street on-chain.

Molti ritengono che il 5% sia un limite auto-imposto dall'azienda, e che il fatto che Bitmine smetta di acquistare non significhi necessariamente che il prezzo scenderà. Tuttavia, dopo aver smesso di acquistare, ETH avrà meno un grande acquirente stabile, e il prezzo dipenderà maggiormente dalla domanda degli ETF, dallo staking e da altre istituzioni, con una maggiore volatilità.

Ci sono anche opinioni che, partendo dalla concentrazione, considerano la cessazione degli acquisti come una forma di moderazione da apprezzare; un'unica istituzione può diventare il più grande partecipante, ma non dovrebbe cercare di dominare Ethereum.

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