La quota di mercato crolla del 60% - Hyperliquid può riprendersi con HIP-3 e Builder Codes?
Titolo originale dell'articolo: Situazione di crescita di Hyperliquid
Autore originale dell'articolo: @esprisi0
Traduzione: Peggy, BlockBeats
Nota dell'editore: Hyperliquid un tempo dominava il settore dei derivati decentralizzati, ma nella seconda metà del 2025 la sua quota di mercato è crollata rapidamente, suscitando l'attenzione del settore: ha raggiunto il picco o si sta posizionando per la fase successiva? Questo articolo esamina le tre fasi di Hyperliquid: dalla dominanza assoluta con una quota di mercato che ha raggiunto l'80%, alla trasformazione strategica e alla concorrenza accelerata che ha portato a una perdita di slancio fino al 20%, fino alla riemersione incentrata su HIP-3 e Builder Codes.
Di seguito il testo originale:
Nelle ultime settimane, le preoccupazioni sul futuro di Hyperliquid si sono intensificate. La perdita di quota di mercato, i concorrenti in rapida ascesa e un settore dei derivati sempre più affollato hanno sollevato una domanda chiave: cosa sta succedendo esattamente sotto la superficie? Hyperliquid ha già raggiunto il picco o la narrazione attuale sta trascurando segnali strutturali più profondi?
Questo articolo li analizzerà uno per uno.
Fase uno: Dominanza assoluta
Dall'inizio del 2023 alla metà del 2025, Hyperliquid ha costantemente raggiunto massimi storici negli indicatori chiave e ha aumentato costantemente la sua quota di mercato, grazie a diversi vantaggi strutturali:
Un meccanismo di incentivi basato su punti che ha attirato una grande quantità di liquidità; un vantaggio di primo arrivato nel lancio di nuovi contratti perpetual (come $TRUMP, $BERA), rendendo Hyperliquid il luogo più liquido per le nuove coppie di trading e la piattaforma preferita per il trading pre-quotazione (come $PUMP, $WLFI, XPL). Per non perdere le tendenze emergenti, i trader sono stati costretti a riversarsi su Hyperliquid, spingendo il suo vantaggio competitivo al culmine; la migliore esperienza UI/UX tra tutti i DEX di contratti perpetual; commissioni inferiori rispetto agli exchange di criptovalute centralizzati (CEX); l'introduzione del trading spot, sbloccando nuovi casi d'uso; l'integrazione di Builder Codes, HIP-2 e HyperEVM; il raggiungimento di zero tempi di inattività anche durante i principali crolli del mercato.
Di conseguenza, la quota di mercato di Hyperliquid è cresciuta continuamente per oltre un anno, raggiungendo un picco dell'80% nel maggio 2025.

Dati sulla quota di mercato del volume trading di contratti perpetual forniti da @artemis
In quella fase, il team di Hyperliquid era significativamente avanti rispetto all'intero mercato in termini di innovazione e velocità di esecuzione, senza prodotti veramente comparabili nell'intero ecosistema.
L'ascesa della liquidità come servizio nella seconda fase e la concorrenza accelerata
Da maggio 2025, la quota di mercato di Hyperliquid è crollata bruscamente, scendendo da circa l'80% a quasi il 20% del volume trading all'inizio di dicembre.

Quota di mercato di @HyperliquidX (Fonte dati: @artemis)
Questa relativa perdita di slancio rispetto ai concorrenti può essere attribuita a diversi fattori:
Spostamento strategico da B2C a B2B
Hyperliquid did-4610">non ha puntato su un modello puramente B2C, come il lancio di un'app mobile proprietaria o il rilascio continuo di nuovi prodotti di contratti perpetual, ma ha scelto di passare a una strategia B2B, posizionandosi come l'«AWS della liquidità».
Questa strategia si è concentrata sulla costruzione di un'infrastruttura di base per gli sviluppatori esterni, come i Builder Codes per il front-end e HIP-3 per il lancio di nuovi mercati perpetual. Tuttavia, questa trasformazione ha essenzialmente ceduto l'iniziativa per l'implementazione dei prodotti a terzi.
A breve termine, questa strategia non ha funzionato in modo ideale per attrarre e trattenere la liquidità. L'infrastruttura era ancora nelle fasi iniziali, l'adozione richiede tempo e gli sviluppatori esterni non avevano ancora la capacità di distribuzione e la fiducia costruite nel lungo periodo dal team principale di Hyperliquid.
I concorrenti colgono l'opportunità della trasformazione di Hyperliquid
A differenza del nuovo modello B2B di Hyperliquid, i concorrenti hanno continuato a mantenere una piena integrazione verticale, consentendo loro di accelerare significativamente la velocità durante il lancio di nuovi prodotti.
Poiché non avevano bisogno di delegare l'esecuzione, queste piattaforme hanno mantenuto il pieno controllo sui rilasci dei prodotti, sfruttando al contempo la fiducia consolidata degli utenti per espandersi rapidamente. Di conseguenza, sono più competitivi di quanto non fossero nella prima fase.
Ciò si traduce direttamente in una crescita della quota di mercato. I concorrenti ora non offrono solo tutti i prodotti presenti su Hyperliquid, ma lanciano anche funzionalità su HL che non sono ancora entrate in funzione (come Lighter che lancia mercati spot, azioni perpetual e forex).
Incentivi e «Hire-to-Liquidity»
Hyperliquid ha trascorso oltre un anno senza eseguire programmi di incentivi ufficiali, mentre i suoi principali concorrenti sono ancora attivamente impegnati. Lighter, attualmente leader nella quota di mercato del volume trading (circa il 25%), è ancora nella sua stagione di incentivi pre-TGE.

Quota di mercato di @Lighter_xyz (Fonte: @artemis)
Nello spazio DeFi, la liquidità è più «mercenaria» che altrove. Una parte significativa del volume che fluisce da Hyperliquid a Lighter (e ad altre piattaforme) è probabilmente guidata dagli incentivi, legati al farming di airdrop. Come la maggior parte dei DEX perpetual che eseguono stagioni di incentivi, si prevede che la quota di mercato di Lighter diminuirà dopo il TGE.
Fase tre: HIP-3 e l'ascesa dei Builder Codes
Come accennato in precedenza, costruire l'«AWS della liquidità» non è la strategia ottimale a breve termine. Tuttavia, a lungo termine, questo modello posiziona esattamente Hyperliquid per diventare potenzialmente il fulcro centrale della finanza globale.
Mentre i concorrenti hanno replicato la maggior parte delle funzionalità attuali di Hyperliquid, l'innovazione reale deriva ancora da Hyperliquid. Gli sviluppatori che costruiscono su Hyperliquid beneficiano della focalizzazione sul dominio, consentendo loro di formulare strategie di sviluppo prodotto più mirate su un'infrastruttura in evoluzione. D'altra parte, protocolli come Lighter che mantengono una completa integrazione verticale dovranno affrontare vincoli durante l'ottimizzazione dello sviluppo di molteplici linee di prodotto simultaneamente.
HIP-3 è ancora nelle fasi iniziali, ma il suo impatto a lungo termine ha iniziato a materializzarsi. I partecipanti chiave includono:
@tradexyz ha lanciato azioni perpetual
@hyenatrade ha recentemente distribuito un terminale di trading per USDe
Stanno emergendo mercati più sperimentali, come @ventuals che offre esposizione pre-IPO e @trovemarkets che si rivolge a mercati speculativi di nicchia come asset Pokémon o CS:GO.
Entro il 2026, si prevede che il mercato HIP-3 catturerà una quota significativa del volume trading totale di Hyperliquid.

Volume trading HIP-3 (per Builder)
Il motore chiave dietro l'eventuale ripristino della dominanza di Hyperliquid è l'effetto sinergico tra HIP-3 e Builder Codes. Qualsiasi front-end integrato con Hyperliquid può accedere istantaneamente al mercato HIP-3 completo, fornendo agli utenti prodotti unici.
Pertanto, gli sviluppatori hanno un forte incentivo a quotarsi sul mercato HIP-3 poiché questi mercati possono essere distribuiti su qualsiasi front-end compatibile (come Phantom, MetaMask, ecc.) e attingere a fonti di liquidità completamente nuove. È un circolo virtuoso perfetto.
Il continuo sviluppo dei Builder Codes mi rende più ottimista riguardo al futuro, sia in termini di crescita dei ricavi che di espansione degli utenti attivi.

Ricavi dei Builder Codes (fonte dati: @hydromancerxyz)

Utenti attivi giornalieri dei Builder Codes (fonte dati: @hydromancerxyz)
Attualmente, i Builder Codes sono utilizzati principalmente da applicazioni cripto native (come Phantom, MetaMask, BasedApp, ecc.). Tuttavia, prevedo che in futuro emergerà una nuova classe di super app costruite su Hyperliquid, mirate ad attrarre una base di utenti completamente non nativa alle criptovalute.
È molto probabile che questo diventi il percorso chiave per Hyperliquid per entrare nella fase successiva di scalabilità, che sarà anche il fulcro del mio prossimo articolo.
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