«The Big Short»: Burry avverte che un ulteriore calo del 10% di Bitcoin potrebbe innescare un rischio sistemico

Original Article Title: "‘Big Short’ Burry: Bitcoin Down 40%, Another 10% Drop Could Have ‘Catastrophic Consequences’"

Original Article Author: Zhao Ying, Wall Street News

Michael Burry, noto per aver previsto con successo il crollo del mercato immobiliare statunitense del 2008 nel film «The Big Short», ha avvertito che Bitcoin è già crollato del 40% e che, se dovesse continuare a scendere, potrebbe causare danni duraturi alle aziende che hanno accumulato questo asset nell'ultimo anno. Egli ritiene che Bitcoin si sia dimostrato un asset puramente speculativo e non sia riuscito a diventare una copertura come i metalli preziosi.

In un articolo pubblicato su Substack lunedì, Burry ha sottolineato che se Bitcoin dovesse scendere di un altro 10%, una delle aziende più aggressive nel detenere Bitcoin, Strategy Inc., subirebbe perdite per miliardi di dollari e probabilmente non sarebbe in grado di accedere ai mercati dei capitali. Ha avvertito che un declino di Bitcoin potrebbe innescare «conseguenze catastrofiche», diffondendosi ai mercati più ampi e portando a una «spirale di morte collaterale» nei futures su metalli tokenizzati.

Mentre veniva emesso questo avvertimento, Bitcoin ha continuato il suo forte declino martedì, scendendo brevemente sotto i 73.000 $, cancellando tutti i guadagni dalla rielezione di Trump nel novembre 2024. Dal raggiungimento del massimo storico all'inizio di ottobre, questa criptovaluta è scesa di oltre il 40%.

Nonostante l'avvertimento di Burry, il mercato delle criptovalute rimane relativamente piccolo ed è improbabile che causi un contagio diffuso. Con una capitalizzazione di mercato di Bitcoin inferiore a 1,5 trilioni di dollari, una proprietà limitata da parte delle famiglie e un'adozione aziendale ristretta, qualsiasi effetto ricchezza dovrebbe rimanere gestibile.

Bitcoin espone la sua natura speculativa, non riesce a essere un bene rifugio

Nell'articolo, Burry ha sottolineato che Bitcoin non ha risposto ai tipici fattori trainanti come un dollaro debole o rischi geopolitici, mentre l'oro e l'argento hanno raggiunto massimi storici a causa delle preoccupazioni sulla svalutazione del dollaro derivante dalle tensioni globali. «Bitcoin non ha alcuna ragione organica per rallentare il suo declino o fermarlo», ha affermato Burry.

Secondo Bloomberg, gli analisti attribuiscono il declino di Bitcoin a molteplici fattori, tra cui la scomparsa degli afflussi, la contrazione della liquidità e una perdita generale di fascino macroeconomico. Molti trader nativi di criptovalute si sono anche raffreddati sull'economia dei token poiché i mercati di previsione stanno guadagnando importanza spostandosi sulle scommesse sugli eventi.

Bitcoin è sceso al livello più basso dalle turbolenze indotte dai dazi dello scorso anno durante il fine settimana e ha continuato a scendere martedì. Questa performance contrasta nettamente con le argomentazioni dei suoi sostenitori di lunga data, che credevano che l'offerta fissa di Bitcoin lo rendesse paragonabile all'oro.

Aziende di tesoreria sotto un'enorme pressione

Burry ha avvertito che l'adozione di Bitcoin da parte delle tesorerie aziendali e il lancio di nuovi ETF spot di criptovalute sono insufficienti per sostenere indefinitamente il suo prezzo e prevenire conseguenze catastrofiche in un rallentamento significativo. Ha notato che quasi 200 società quotate in borsa detengono Bitcoin.

Sebbene ciò abbia contribuito ad espandere la domanda, «l'asset di inventario non è permanente», ha scritto. Gli asset di inventario devono essere valutati al valore di mercato e inclusi nei rapporti finanziari. Se il prezzo di Bitcoin continua a scendere, i responsabili della gestione del rischio inizieranno a consigliare alle loro aziende di vendere.

Burry ha specificamente menzionato che se Bitcoin dovesse scendere di un altro 10%, Strategy Inc., l'azienda più aggressiva nel detenere inventario di Bitcoin, affronterebbe perdite per miliardi di dollari e vedrebbe i mercati dei capitali sostanzialmente chiusi per essa. Ha descritto questi «scenari che inducono al vomito come ora a portata di mano».

Gli ETF esacerbano la speculazione e aumentano la correlazione di mercato

Burry ha aggiunto che l'avvento degli ETF spot ha solo esacerbato la natura speculativa di Bitcoin, aumentando al contempo la correlazione del token con il mercato azionario. Ha scritto che la correlazione di Bitcoin con l'indice S&P 500 si è recentemente avvicinata a 0,50. In teoria, quando le posizioni corte iniziano a costruirsi, la liquidazione si attiverà attivamente.

Burry ha sottolineato che dalla fine di novembre, gli ETF di Bitcoin hanno stabilito alcuni dei più grandi record di deflussi giornalieri, con tre occorrenze negli ultimi 10 giorni di gennaio.

Questa tendenza indica che la fiducia degli investitori istituzionali in Bitcoin sta svanendo e gli ETF, originariamente visti come uno strumento per espandere l'adozione di Bitcoin, potrebbero invece accelerare le vendite in un rallentamento del mercato.

Avvertimento sul rischio di «spirale di morte collaterale»

Mentre Bitcoin continua a rompere determinati livelli di supporto chiave, Burry ritiene che si stia riversando sul mercato più ampio. Ha notato che il declino della criptovaluta è in parte responsabile dei recenti crolli dell'oro e dell'argento, poiché i tesorieri aziendali e gli speculatori devono ridurre il rischio vendendo posizioni di profitto nei futures su oro e argento tokenizzati.

Questi futures su metalli tokenizzati non sono supportati da metallo fisico reale e potrebbero sopraffare il trading di metalli fisici, portando a una «spirale di morte collaterale», ha detto.

«Sembra che a fine mese siano stati liquidati fino a 1 miliardo di dollari in metalli preziosi a causa dei cali dei prezzi delle criptovalute», ha scritto Burry. Se Bitcoin scendesse a 50.000 $, i miner fallirebbero e «i futures su metalli tokenizzati crollerebbero in un buco nero senza acquirenti», ha affermato.

Tuttavia, alcuni osservatori del mercato sottolineano che i crolli passati – da Terra a FTX – non sono riusciti a infettare il mercato tradizionale. I rialzisti ora indicano la chiarezza normativa e le valutazioni economiche come potenziale carburante per un altro rimbalzo. Ma l'avvertimento di Burry sottolinea il rischio sistemico che Bitcoin pone come asset di tesoreria aziendale.

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