I trucchi finanziari del gigante delle criptovalute Kraken

Autore: Zhou, ChainCatcher
Nell'aprile del 2026, Kraken ha segretamente riavviato la procedura di quotazione in borsa, ha accettato un investimento di 200 milioni di dollari da Deutsche Börse e ha lanciato il sistema di premi Ink Points sulla sua piattaforma Kraken Pro. La comunità considera il sistema di ricompense come un punto di partenza per accumulare i requisiti di investimento $INK, e le strategie di farming sono diventate rapidamente virali su X.

La valutazione si riduce di un terzo.

Il percorso di Kraken verso la quotazione in borsa non è stato privo di ostacoli.

Nel novembre 2025, la società ha completato un finanziamento di 800 milioni di dollari, con la partecipazione di istituzioni di prim'ordine come Citadel Securities e Jane Street, portando la sua valutazione a un picco di 20 miliardi di dollari. Allo stesso tempo, la società ha presentato segretamente la sua domanda di IPO negli Stati Uniti Commissione per i titoli e gli scambi.

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Tuttavia, le condizioni del mercato globale hanno poi subito un brusco calo, con molte società di criptovalute precedentemente quotate che hanno registrato cali significativi del prezzo delle azioni, portando Kraken a sospendere i suoi piani di IPO all'inizio di quest'anno.

Solo di recente il co-CEO Arjun Sethi ha confermato ufficialmente la ripresa della procedura di offerta pubblica iniziale (IPO) in occasione della conferenza economica mondiale Semafor a Washington. Attualmente, la valutazione più recente di Kraken si aggira intorno ai 13,3 miliardi di dollari, con un calo del 33% rispetto al suo picco massimo.

Attualmente, la probabilità di scommettere su Polymarket che la capitalizzazione di mercato finale dell'IPO di Kraken superi i 16 miliardi di dollari è del 44%, mentre la probabilità che superi i 20 miliardi di dollari è del 24%.

L'investimento della Deutsche Börse rappresenta un canale completo

Nella stessa settimana in cui è stata annunciata la ripresa delle IPO, Deutsche Börse ha annunciato l'acquisizione di circa l'1,5% del capitale azionario completamente diluito di Payward, la società madre di Kraken, per 200 milioni di dollari, con la transazione completata tramite il mercato secondario.

Sebbene la somma possa non sembrare elevata, il significato di questo investimento va ben oltre l'aspetto finanziario.

Deutsche Börse possiede il sistema di custodia e regolamento Clearstream, la piattaforma di negoziazione valutaria 360T e la borsa dei derivati ​​Eurex, il che la rende uno dei più importanti fornitori di infrastrutture finanziarie tradizionali al mondo. Secondo quanto dichiarato ufficialmente, l'obiettivo di questo investimento è quello di creare un pool di liquidità unificato in grado di gestire sia titoli tradizionali che token nativi della blockchain.

Questo investimento rafforza inoltre la partnership commerciale tra le due parti, integrando la piattaforma di azioni tokenizzate xStocks di Kraken nell'infrastruttura di asset digitali di Deutsche Börse.

Secondo alcune fonti, Kraken ha lanciato il trading di futures sul Chicago Mercantile Exchange (CME) nell'ottobre del 2025, consentendo ai suoi utenti di negoziare materie prime tradizionali, contratti su indici azionari e criptovalute. Il suo prodotto di azioni tokenizzate xStocks ha superato i 10 miliardi di dollari di volume di scambi cumulativo nel novembre dello scorso anno.

Secondo gli ultimi dati di rwa.xyz, al 17 aprile xStocks deteneva posizioni totali per circa 302 milioni di dollari nel settore delle azioni tokenizzate, classificandosi al secondo posto a livello globale, subito dopo Ondo.

Nel marzo di quest'anno, Nasdaq ha anche annunciato di aver scelto Kraken come piattaforma di regolamento per il suo programma di tokenizzazione azionaria.

Contemporaneamente, quest'anno Kraken ha ottenuto anche l'approvazione per un conto master presso la Federal Reserve, diventando il primo exchange di criptovalute ad accedere direttamente al sistema di pagamento federale statunitense. Questa mossa ha suscitato preoccupazioni tra alcuni membri del Congresso in merito al rischio sistemico, ma indica anche che la penetrazione di Kraken nel sistema finanziario tradizionale ha superato di gran lunga le percezioni esterne.

Kraken ha inoltre portato a termine due acquisizioni: NinjaTrader ha potenziato le sue capacità nel settore dei derivati ​​istituzionali, mentre Backed Finance ha fornito un supporto completo per il percorso di conformità RWA di xStocks.

Dai pagamenti in valuta fiat al trading istituzionale fino agli asset on-chain, questo canale sta gradualmente prendendo forma.

Un altro fatto degno di nota è che nel marzo 2025 la SEC ha ritirato volontariamente la sua causa contro Kraken. Il cambiamento del contesto normativo è un prerequisito fondamentale affinché Kraken scelga di portare avanti tutte le azioni simultaneamente in questo momento.

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I dettagli principali del token $INK attendono ancora di essere divulgati.

Oltre all'IPO e alla collaborazione con TradFi, Kraken sta portando avanti contemporaneamente anche un progetto rivolto agli utenti on-chain.

Il 6 aprile, Kraken Pro ha lanciato ufficialmente il sistema di premi Ink Points, con l'inizio della Stagione 1 per l'accumulo di punti. I punti si guadagnano tramite il trading spot, il possesso di criptovalute, lo staking su Kraken Pro e attività on-chain come l'utilizzo del DEX con contratto perpetuo Nado e del protocollo di prestito Tydro all'interno dell'ecosistema Ink L2.

Secondo alcune fonti, sia Nado che Tydro sono protocolli nativi dell'ecosistema Ink, privi di finanziamenti di venture capital indipendenti e basati sul flusso di utenti proveniente da Kraken.

La Ink Foundation ha annunciato ufficialmente l'emissione e l'airdrop del token $INK nel giugno 2025, con una fornitura totale di 1 miliardo di token. L'approccio ufficiale è "la liquidità prima di tutto", ancorato all'effettivo utilizzo del prodotto piuttosto che alla governance o alla speculazione.

Secondo un consulente di Ink Chain, la finestra temporale per il TGE è prevista nella seconda metà del 2026, ma le modalità di conversione dei punti in token e la tokenomics completa non sono ancora state confermate ufficialmente. La community prevede che il 45% della fornitura totale di $INK sarà destinato alle ricompense dell'airdrop, una percentuale considerata elevata rispetto a progetti L2 simili, ma anche questo dato è in attesa di conferma ufficiale.

Cosa significa il percorso di Coinbase per Kraken

Essendo il secondo cex-7529">exchange centralizzato più grande degli Stati Uniti, Kraken non può evitare di essere citato come esempio Coinbase.

Nel 2021, Coinbase si è quotata in borsa sul Nasdaq, presentandosi come "la prima società di scambio di criptovalute a essere quotata", e dopo la sua quotazione il prezzo delle sue azioni ha subito forti oscillazioni. Attualmente, il suo valore si è quasi dimezzato rispetto al picco raggiunto nel luglio 2025, con una capitalizzazione di mercato di circa 52,7 miliardi di dollari.

Dopo Coinbase, anche diverse altre piattaforme di scambio sono entrate nel mercato dei capitali. Il concetto di "quotazione sugli exchange di criptovalute" è stato utilizzato più di una volta.

Questo è il primo vero problema che Kraken si trova ad affrontare: Wall Street continuerà a pagare un prezzo maggiorato per la stessa storia?

La risposta di Kraken è quella di posizionarsi come piattaforma infrastrutturale piuttosto che come piattaforma di scambio. L'investimento di Deutsche Börse, il conto master della Federal Reserve, la partnership con Nasdaq e xStocks: queste azioni indicano una logica di valutazione diversa.

BNB Chain e Base hanno già convalidato la fattibilità di combinare i token della piattaforma con L2, ma un altro problema è che il vantaggio di essere stati i primi a muoversi è già stato sfruttato da altri.

Pertanto, Kraken ora deve convincere contemporaneamente due tipi di pubblico. Wall Street desidera certezza normativa e modelli di profitto prevedibili; gli utenti on-chain vogliono che il token venga emesso rapidamente e che l'airdrop venga distribuito a breve. Il ritmo e gli interessi di queste due parti non sono gli stessi e non sono del tutto allineati.

Dove si colloca Kraken in un contesto di forte concorrenza?

Il noto influencer @_FORAB ha affermato che se Kraken's Ink completerà l'emissione dei suoi token prima della quotazione in borsa, diventerà uno dei pochi exchange di criptovalute con una propria blockchain pubblica e un token di piattaforma, pianificando al contempo una quotazione negli Stati Uniti. Storicamente, Kraken è stato uno degli exchange nordamericani più favorevoli al mercato cinese, avendo introdotto il supporto per la procedura KYC cinese relativamente presto.

Un altro influencer, @Siberiaxx1909, definisce Kraken un "elemento dirompente tra i cinque principali exchange cinesi".

Attualmente, il mercato cinese degli exchange è dominato da Binance, OKX, Bybit, Bitget e Gate, ognuno con un netto vantaggio competitivo e una base di utenti profondamente fidelizzata.

• Binance ha creato un circolo virtuoso di liquidità con una quota di mercato del 32% nel trading spot, del 40% nei derivati ​​e del 73,5% dei principali fondi di custodia;
• OKX si affida a oltre 5 milioni di utenti attivi mensili del suo wallet Web3 e dell'infrastruttura cross-chain per rafforzare la fidelizzazione degli utenti;
• Bybit mantiene un portafoglio di derivati ​​del valore compreso tra 7 e 10 miliardi di dollari e instaura un rapporto di fiducia con la propria azienda grazie alla piena capacità di risarcimento in caso di eventi estremi;
• Bitget incarna la mentalità del social trading con 1,1 milioni di utenti di copy trading e oltre 110 milioni di transazioni di copy trading;
• Gate è diventato uno dei siti di riferimento per la scoperta di nuove monete, con oltre 4.500 monete catalogate.

Kraken non gode di alcun vantaggio in queste dimensioni. Dalla recente riorganizzazione aziendale, è evidente che l'intenzione è quella di rivolgersi al settore delle associazioni di residenti. I suoi veri vantaggi risiedono nelle licenze di conformità, nel conto master della Federal Reserve e nelle linee di prodotti RWA a livello istituzionale.

Nello specifico, i prodotti azionari di Binance e OKX sono generalmente presentati sotto forma di asset sintetici o contratti per differenza, in cui gli utenti detengono derivati ​​che replicano i prezzi delle azioni anziché le reali partecipazioni sottostanti. Kraken, tramite l'acquisizione di Backed Finance, ha integrato xStocks, realizzando un sistema chiuso di custodia di azioni reali, un livello di conformità attualmente senza eguali sul mercato cinese.

Ciò significa che Kraken non sta cercando di competere frontalmente nell'alta frequenza di negoziazione al dettaglio, nella profondità dei derivati ​​o nella varietà di criptovalute, ma sta tentando di tracciare un percorso differenziato basato su "conformità + RWA + ecosistema L2 autocostruito".

Tuttavia, resta da vedere se questo percorso differenziato si tradurrà in una crescita effettiva degli utenti.

Le analisi indicano che Kraken si trova attualmente ad affrontare diversi ostacoli nel mercato cinese: processi KYC complessi, mancanza di canali di deposito P2P, la separazione tra le app Kraken e Kraken Pro e una scarsa reattività del servizio clienti cinese. Senza affrontare queste carenze di localizzazione, sarà difficile che i vantaggi derivanti dalla conformità e dalle capacità istituzionali raggiungano gli utenti target.

Conclusione

In definitiva, l'andamento di questa competizione non è più solo la storia di una singola azienda, Kraken. Ora che gli exchange di criptovalute hanno raggiunto questo livello, il dividendo di traffico ha da tempo raggiunto il suo picco e la competizione tra di loro si riduce essenzialmente a una questione di quote di mercato già esistenti.

La scelta di Kraken di portare avanti simultaneamente la sua IPO, la collaborazione con TradFi e l'ecosistema on-chain in questo momento probabilmente punta su una diversa fonte di crescita incrementale: dopo l'ingresso dei fondi istituzionali, la maturazione del settore RWA e la chiarificazione del quadro normativo, una nuova ondata di utenti e nuovi fondi entrerà nel settore, e ciò di cui queste persone avranno bisogno non sono commissioni più basse o più monete, ma un'infrastruttura conforme e affidabile in grado di connettersi con il sistema finanziario tradizionale.