暗号通貨：Kalshiが同一の注文で取引量を膨らませたと非難される

ウォッシュトレーディングの疑いを呼び起こす取引。 過去24時間は、プラットフォームKalshiにとって非常に動揺の多いものでした。予測市場の分野で支配的な存在である同社は、現在、嵐の中心にいます。その原因は、先物市場プラットフォーム上で特定された何千もの同一取引です。

これらの取引は多くのインターネットユーザーを驚かせ、プラットフォームの統計を人工的に引き上げるために行われた大規模なウォッシュトレーディングの可能性を秘めています。

アメリカで商品先物取引委員会（CFTC）のライセンスの下で運営されているKalshiは、これらの暴露を受けて当局の注目を集める可能性があります。

重要なポイント

• 元量子トレーダーは、Kalshiの永続的なイーサの1日あたりの取引量が5億3900万ドルで、オープンインタレストは310万ドルであり、5500ドルの注文が4日間で合計の48％から58％を占めていると報告しています。
• Kalshiは人工的な膨張を否定し、永続的な取引に対する割引はCMEからBinance、Hyperliquidに至るまで一般的な慣行であると主張しています。
• CFTCによって認証された割引プログラムは、テイカー手数料を0.003％に引き下げ、ウォッシュトレーディングに該当する取引を明示的に除外しています。
• 現時点でCFTCはプラットフォームに対して何らの手続きを開始していません。

Kalshi：5500ドルの注文が繰り返される

すべては9月19日と20日に始まりました。元量子トレーダーであり、Stealth Neolabの共同創設者であるBeniが、ウォッシュトレーディングの疑惑を持ってKalshiを指摘し始めました。

<< これがKalshiがPERPの取引量を偽造しているという揺るぎない証拠です。 >>

Beni、元量子トレーダーおよびStealth Neolabの共同創設者

彼はまた、Kalshiの公開データから取引履歴全体をダウンロードしたと発表し、同社が足跡を隠そうとする場合に備えています。

彼の暴露によると、プラットフォームはすべて同じ価値、すなわち5500ドルの取引が何千も行われているようです。この状況は興味を引くものです。

Beniによれば、これらの数字は無視できず、これらの取引は**<< 実際にETHの永続的な先物契約の総取引量の48％から58％を占める可能性があります。 >>** 他のインターネットユーザーもこれらのデータを取り上げ、数千万ドル、あるいは数億ドルの取引量を確認しました。

もちろん、これらの取引だけではKalshiがこれらの操作の背後にいることを証明することはできません。しかし、いくつかの点がコミュニティに疑念を抱かせています。実際、プラットフォームは永続的なETH市場で24時間で539百万ドルの取引量を報告しており、オープンインタレストはわずか310万ドルです。ここに矛盾があります。

簡単に言えば、取引量は各取引をカウントします。同じ契約が秒単位で買い戻され、再販されてもです。一方、オープンインタレストは実際にオープンなもの、つまり市場にまださらされているお金だけを保持します。流動性のある永続的な市場では、日々の取引量がオープンポジションの5倍から10倍を超えることは一般的です。Kalshiではその比率が174に達します。言い換えれば、まだ市場にある1ドルは1日に174回手が変わることになります。平均して8分ごとに1回です。

Kalshiの反論：<< すべてのプラットフォームが割引を行っています >>

Kalshiの暗号責任者であるIcoBeastは、彼の反対者が二つの異なる製品を混同していると述べています：一方は予測市場、もう一方は永久先物契約です。

<< 我々は暗号の予測市場で割引を行っていません... すべてのプラットフォームは、トレーダーにより良い流動性を提供するための割引およびインセンティブプログラムを実施しています。CMEもそうです。HyperliquidやBinanceも同様です。 >>

IcoBeast、Kalshiの暗号責任者

彼はまた、Kalshiが自らの取引を補償するために許可された企業を手動で選択するという主張を否定しています。公平なアクセスは、指定された先物市場にとって規制上の義務であることを考慮しています。

予測市場：別の議論、別の膨張

永久契約の問題だけが目立つわけではありません。その一方で、複数のインターネットユーザーがKalshiの歴史的なコア、すなわちその予測市場に攻撃を仕掛けています。ここでの告発は、もはや注文が回っているというものではありません。プラットフォームがそのボリュームをどのように計算しているかに関するものです。

9月20日、アカウント@retardmodeは、<< Kalshiの全ボリュームは膨らんでいる >>と主張しています。彼によれば、すべての選択肢が正しい場合にのみ支払われる組み合わせ賭けが、表示されたボリュームの61%を占めているとのことです。1日でKalshiは19億1000万ドルのボリュームを発表しましたが、実際に賭けられたのは1億3600万ドルだけです。

メカニズムはシンプルで、ここで数字が狂ってしまいます。Kalshiは賭け手のポケットから出たお金をカウントしません。彼らは契約の最大利益をカウントします。イベント契約は勝てば1ドルを支払います。その結果、14.1倍の組み合わせに1ドルを賭けると、14.10ドルのボリュームとして表示されます。パーレイが非現実的であればあるほど、契約は安く、乗数は大きくなります。retardmodeによれば、パーレイの48%は、ほとんど勝たないが統計的には非常に利益をもたらす11の異なる結果を持つ組み合わせチケットから来ているとのことです。

IcoBeastはこの慣行を受け入れています。予測市場では、彼はボリュームは最大支払いで計算されると述べています。Polymarketと同様です：30セントの契約を100,000購入するのは30,000ドルの現金が必要ですが、100,000ドルのボリュームとして記録されます。したがって、現時点ではウォッシュトレードの証拠ではありません。これは、実際に関与している現金よりも活動をはるかに広く見せるカウントのルールです。

ウォッシュトレーディング：現時点でKalshiに対するCFTCの手続きはなし

CFTCのサービスは、一般的なリスクについて警告しています：ボリュームに基づく過度に寛大な報酬が、一部の参加者を単に閾値に達するためだけに取引させることがあります。

ウォッシュトレーディングは、同じプレイヤーが同時に買い手と売り手になることで活動をシミュレートする行為を指します。アメリカの商品法では、すでに商品取引法第4条c(a)に基づいて禁止されています。しかし、現時点でKalshiに対する手続きは発表されていません。

この論争の背景は成長曲線に表れています。Kalshiの永久市場は数日で10億ドルのボリュームを突破しましたが、これはその予測市場が達成するのに40ヶ月かかった閾値です。これらの数字は、規制されたプラットフォームの買収を通じてアメリカに戻ってきたPolymarketとの力の競争を助長しています。ICEの投資により、ニューヨーク証券取引所の所有者であるICEは最大20億ドルの投資を行っています。表示されたボリュームは、マーケットメーカーにとっての餌であると同時に、ラウンドテーブルの議論の根拠となります。

Beniの監査は、Kalshiが取引を明示的に、行ごとに公開しているためにのみ可能でした。2019年、BitwiseがSECの前でビットコインの報告された取引量の95％が虚偽であると推定したとき、ほとんどの注文簿は第三者によって検証可能ではありませんでした。トレーダーは続報を発表し、彼の弁護士が公開前に新しいデータセットを再確認しています。今後の展開に注目です。