OUSDから見るStripeの野心とステーブルコインの未来

著者：EudemoniaCC

ステーブルコインの戦い、シーンがすべてを決定し、チャネルが王であり、ネットワークが勝つ。ステーブルコインが資産競争からネットワーク競争に移行し始めると、Stripeもまた、世界のマネームーブメントOSを再定義しようとしています。OUSDはステーブルコインの発展とStripeの戦略的進化の必然的な交差点であり、しかしそれは始まりに過ぎず、野心は実現を待っており、未来はまだ来ていません。これからの道は険しく長いことを願っています。

2026年6月30日、@openstandardという独立した会社がOpen USD（OUSD）を発表し、最初のパートナーは140社以上に達し、その中には互いに敵対する矛盾した関係も少なくありません。Visa、Mastercard、American Expressなどの決済ネットワークがOUSDの同盟を形成し、USDCの準備収益の少なくとも50%+を分配するCoinbaseに両方に賭け、世界のGDPの1.6%を支える決済プラットフォームStripeがOUSDをそのプラットフォーム企業のデフォルトのステーブルコインにすると公式に発表しました。さらに、パートナーには欧米アジアアフリカの多くの地域にまたがる銀行などの金融機関、Google、Shopify、DoorDashなどのインターネットプラットフォームも含まれており、OUSDの発表は伝統的金融とインターネットの巨人によるCircleへの明確な包囲網として解釈され、その日Circleの株価は17.5%下落しました。[1]

注目すべきは、6月3日、Coindeskが報じたところによれば、@stripeはCircleとTetherの主導権に挑戦する新型ステーブルコインを発行するためのアライアンスを結成する計画を立てているということです。また、Open StandardのCEOは@Stablecoinの創設者兼CEOである@zcabramsであり、Bridgeが2025年に11億ドルの評価でStripeに買収されたことから、StripeはOUSDの核心的な推進者と広く見なされています。[2] では、OUSDにはどのような革新があり、なぜ業界はこのような新型ステーブルコインを必要としており、Stripeだけがそれを実行できるのでしょうか？

一、OUSD：ステーブルコインが資産競争からネットワーク競争へ移行する

実際、OUSDは資産として新しい特徴はなく、依然として米ドルに1:1でペッグされており、パートナーは無制限のコストゼロで鋳造と償還が可能です。残りの2つの設計原則が指し示す革新はガバナンス層にあります：

• 組織のオープン性：実質的に支配する取締役会はパートナーで構成され、Stripeを含むいかなる単一主体にも属さない共同ガバナンス

• 収益の共有：発行者が準備金の利息を独占する従来のステーブルコインの利益モデルを覆し、準備金の収益をごく少額の管理費を差し引いた後、配布と採用を担当する企業パートナーに返還

この混沌とした（Chaordic）組織形態は、半世紀前のVisaを思い起こさせます。Bank of Americaは自社発行のクレジットカードの発行権を開放し、地域を超えた他の銀行に権限を与えることで銀行業の共有決済ネットワークを形成し、Visaが誕生しました。これはカード業界の標準の代名詞となりました。[3] 現在、VisaがOUSDのステーブルコイン決済ネットワークに参加することは、再び来た道を歩むようなもので、業界の共建、オープンスタンダード、ネットワークガバナンスを支持し、競争者が共同で所有し維持するネットワークは、金融業界が半世紀をかけて回り道をしてきた解決策です。

本質的に、OUSDは通貨発行権の分散化の後のネットワーク化であり、資産の差異が消えた今、勝敗の手はアプリケーション資産のプラットフォームネットワークに移り、ステーブルコインが資産競争からネットワーク競争に移行することを宣言しています。

二、シーンがすべてを決定し、ステーブルコインの三つのパラダイムの進化

ステーブルコインが資産競争からネットワーク競争に移行する理由を理解するには、ステーブルコインの三つのパラダイムの進化の背後にある業界の需要の変化を理解する必要があります。ステーブルコインの本質は国境を越えたデジタルドルであり、ステーブルコインの大規模な成長は常に新しい業界の需要から生まれ、ネットワークの境界のさらなる拡張に対応しています。

第一のパラダイム · デジタルドル：暗号取引には信頼できるオンチェーンのドルが必要

ステーブルコインの誕生は、Tetherが2014年に暗号市場の24時間取引の安定した価値のペッグの需要を捉え、暗号通貨の取引決済と安定した価値のリアルタイム伝達にはオンチェーンのデジタルドルが必要であることから始まりました。USDTが誕生し、ドルがオンチェーンに移されました。しかし、暗号市場が拡大し、機関が参入するにつれて、資産の信頼性に対する要求が高まり、より規制された、より透明なオンチェーンのドルが必要とされ、CircleのUSDCが登場し、ステーブルコインのさらなるコンプライアンス化、機関化が始まりました。現在、USDTの発行規模は約1860億ドル、USDCの発行規模は約740億ドルで、合計で80%+のステーブルコイン市場シェアを占めています。[4]

デジタルドルのパラダイムの下では、ステーブルコインの資産はすべて米ドルと米国債の収益によって支えられています。違いは、準備が十分か、透明で信頼できるか、監査可能か、暗号市場の取引を支えるための十分な資産流動性があるかです。資産の論理と取引の論理は密接に結びついており、ステーブルコインは暗号世界内部でCEXとDefiの価格権を奪うことに留まり、流動性が王となります。

第二のパラダイム · プラットフォームドル：プラットフォームは独自のドルを持ちながら窮地に陥る

ステーブルコインは暗号業界を出て、Cryptoの金融本質に焦点を当て、実際の商業プラットフォームの金融バックエンドに入っていきます。PayPalは2023年に規制されたPaxosを通じてPYUSDを発行し、プラットフォームの既存のシーンとユーザーエコシステムに組み込み、YouTubeクリエイターの収益受取、商業者の決済、B2B送金、内部財務をサポートしました。これは間違いなくステーブルコインの新しい入口、新しいシーンを開き、PayPalと他のプラットフォームの資産隔離、展開の自由、送金コストの節約のための独自のドルの需要を満たしました。

しかし、堀は同時に境界となり、プラットフォームの配信能力がプラットフォームドルを実現しましたが、プラットフォーム自体の閉じたエコシステムとプラットフォーム間の競争関係がプラットフォームドルを呪いました。PayPalの収入成長が明らかに鈍化する中、2025年の年間収入成長はわずか4.3%であり、中年危機に陥ったPayPalはPYUSDを緩やかな成長のエコサイクルに閉じ込めています。現在、PYUSDの時価総額は約27.4億ドルです。[5]

第三のパラダイム · ネットワークドル：プラットフォームネットワークが共有する国境を越えた決済ドル

Crypto Winter, but Stablecoin Summer。暗号決済は、取引以外の新しいシーンとしてステーブルコインが徐々に検証され、暗号業界はさらに金融の本質に戻ります。Circleはコンプライアンスステーブルコインの発行者として、決済シーンに切り込むことを望み、Circle Payments Network（CPN）を立ち上げ、清算ネットワークに焦点を当て、自社のパブリックチェーンArcを発行しました。これは発行者が全プロセスを食べ尽くすために全力を尽くすことを意味しますが、Circleは実際にはいかなる配信チャネルや具体的なシーンも掌握していません。OUSDの導入に呼応するのは、ユーザー、チャネル、シーンを掌握するプラットフォームがその交渉権を宣言し、補助を受ける下流になるのか、自前のネットワークのノードになるのか、インターネットの巨人と伝統的金融機関は具体的な決済シーンのチャネルフローで投票します。

「発行そのものは、'あなたが元々持っている配信能力'を超える経済的価値をもたらすことはありません。」[6] 私は、Cataliniの発言が、StripeがOpen Standardを用いてOUSDを発行する哲学であり、ステーブルコインをプラットフォーム独占の資産ではなく共有資産として設計することを意味していると思います。プラットフォームは鋳造権、ガバナンス権、収益権、ネットワーク構築権を共有します。

これは、シーンがすべてを決定し、チャネルが王であり、ネットワークが勝つからです。

もしUSDTとUSDCがドルのデジタル化を達成し、PYUSDがドルのプラットフォーム化を達成したのなら、OUSDが試みるのはデジタルドルのプラットフォームネットワーク化です。本質的には、これは通貨発行権が不断に分散化された後、デジタルドルがインターネットのネットワーク効果に従って再編成されるプロセスです。

三、OUSDはステーブルコインの発展とStripeの戦略的進化の必然的な交差点

ステーブルコインは十年以上の発展を経て、ついに暗号世界からより広い金融世界へと進出し、取引から決済へと焦点が移り、競争の焦点も資産からネットワークへと移行しています。Stablecoin Movementの境界はますます広がっています。もう一つの独立した進化の道では、2010年から現在まで、決済から始まったStripeも16年の歳月を経て、決済から受取へと、企業の資金流動の全プロセスをサービスできる能力の境界を拡張し、現在では最大の未上場ユニコーンの一つとなっています。2025年、Stripeプラットフォームの企業総取引額は1.9兆ドルに達し、2024年と比較して34%の成長を遂げ、世界のGDPの約1.6%を占めています。[7] 世界が主権を開放した国境を越えた決済ドルネットワークを必要とする時、Stripeもまた、全世界のマネームーブメントのインフラに転換したいと考えており、OUSDはこの二つの戦略的進化のほぼ必然的な交差点です。

これまで私たちはステーブルコインの発展を整理してきましたが、次にStripeの発展を整理してStripeの野心を理解することで、なぜOUSDのような新型ステーブルコインが最もStripeによって実現される可能性が高いのかを理解できます。この質問に答えるために、Stripeの発展を三つの段階に分けることができます。この区分はStripeの公式な定義ではなく、私がその戦略的進化を理解するためのフレームワークです。

第一段階 · Payment OS：インターネットネイティブな決済協調

2010年、アイルランド出身のCollison兄弟@patrickc @collisionは、沸き立つシリコンバレーの起業潮流の中で新たなビジネスチャンスを発見しました。------どのようにしてスタートアップがユーザーから迅速にお金を受け取ることができるか、収入の難しさがStripeの出発点となりました。兄弟は複雑な金融インフラを開発者が直接呼び出せるAPIに封装し、その7行のコードは決済のインターネットネイティブ化を象徴しました。決済は初めて企業が呼び出せるアプリケーションモジュールとなり、もはや高度に複雑な必須のエンジニアリングではなくなりました。

Stripeは、どのインターネット企業でも世界中からの資金をより容易に受け入れられるようにするために、決済能力を拡張するだけでなく、世界的な決済方法を増やし、6万社の企業にサービスを提供するアフリカの決済会社Paystackを買収するなど地域拡張を実現し、グローバル市場に焦点を当てた横の発展を進めました。

この段階で、StripeはPayment OSとして決済の入り口に位置しています。

第二段階 · Finance OS：顧客のバックエンドに深く入り込むインターネット金融

決済は「己欲立而立人、己欲達而达人」を見事に表現する業界であり、Stripeは「ユーザー第一」「顧客の成功が私たちの成功」と強調しています。これは、Stripeの急速な発展がShopifyなどの深く統合された重要な顧客の急成長に基づいているからです。2015年にConnect製品をさらにアップグレードした後、Stripeはプラットフォーム型顧客を発展の中心に据え、現在プラットフォーム型顧客は彼らの収益の50%以上を占めています。

プラットフォーム型顧客により良いサービスを提供するために、Stripeは製品ラインを通じて企業の財務バックエンドに徐々に深く入り込んでいきました。2021年、Reckoを買収することで、Stripeは決済の照合と財務データのマッチングを実現しました。同年、TaxJarを買収して税務処理能力を補完し、これらの能力はBilling、Issuing、Treasuryなどの製品と組み合わさり、Stripeは決済ツールから収益と財務管理システムへと変貌を遂げ、Stripeの成長と顧客の成長の間に自然な深い結びつきを形成し、置き換えが難しくなりました。また、A/Bテストを経て、顧客はStripeを使用することで約10.5%の決済転換率の向上と12%の収益の向上を得られることがわかりました。[8]

この段階で、StripeはFinance OSとして、取引の入り口から企業の経営バックエンドに入ります。

第三段階 · Money Movement OS：生まれながらにグローバルなステーブルコインがAI金融層を強化

2024年、Stripeが処理する総決済額は1.4兆ドルに達し、前年比38%の成長を遂げ、利益を実現しました。その後、Stripeの戦略的境界は再び変化し、成熟した決済と金融能力の外に、資金の保有、発行、変換、ルーティング、決済、支出能力を体系的に構築し始めました。ステーブルコインは内部で第一優先の戦略と見なされ、AIは高度に焦点を当てた新興産業であり、OpenAIとAnthropicはStripeの大口顧客です。

Stripeはステーブルコインに関する買収を続け、2025年2月には約5倍のプレミアムで11億ドルでステーブルコインインフラ会社Bridgeを買収し、サポートする国と地域を50以上から150以上に拡大し、資産の発行と国境を越えた資金のルーティングを解決しました。同年には、評価額2.3億ドルのプログラマブルウォレット会社Privyを買収し、ウォレットとアカウントの問題を解決しました。また、Paradigmと共同で決済シーン向けのブロックチェーンTempoを孵化し、オンチェーン決済を解決しました。2025年には、ステーブルコインの動きとは別に、Stripeは銀行のリアルタイム決済とマルチトラックのルーティングオーケストレーション層Orumを買収し、2026年には使用量課金会社Metronomeの買収を完了し、「課金→受取→清算→資金流動」の全リンク能力をさらに補完しました。

本質的に、StripeはAIとステーブルコイン時代に向けたリアルタイムマネームーブメントOSを構築しており、あらゆるソフトウェア、特にAIエージェントがAPIを呼び出すように自動的に課金、決済、ルーティング、国境を越えた清算を完了できるようにしています。そして、ステーブルコインを通じて、清算層はプログラム可能で、低コスト、高スループット、グローバルにアクセス可能です。

現在、評価額1590億ドルで上場を選ばないStripeは、まるで忍耐強いハンターのようで、ステーブルコインという生まれながらにグローバルで全天候に備えた武器を持ち、インターネット経済全体や未来のAIエージェント経済の資金流動を狙っています。

StripeはBridge+Privy+Tempoを通じて完全なステーブルコインインフラを形成し、自社のステーブルコインを持つ能力があります。B2Bモデルを通じて、Stripeは500万社の企業にサービスを提供しており、その中にはすべてのトップAI企業、ダウ・ジョーンズ工業平均株価の成分株の90%を占める多くの大手ブルーチップ企業、ナスダック100指数の80%を占めるほとんどの主要テクノロジー企業、そして多くの新設のスタートアップ（現在、25%のデラウェア州の新規登録会社はStripe Atlasを通じて設立されています）があります。これは実際の配信チャネルとビジネスネットワークであり、Stripeは自社のステーブルコインを持つ必要性と動機を持っていますが、さらにステーブルコインの発行収益を譲渡する自信もあります。

そして、カード組織、銀行、インターネットの巨人、暗号企業、これらはOUSDの最初のパートナーとして登場し、ステーブルコインの資産発行と準備収益を彼らに分配することで、Stripeは依然として資金のライフサイクル全体で収益を得ることができますが、閉じたステーブルコインを発行することは自らの決済ネットワークの中立性を損ない、プラットフォーム企業の採用率を低下させるだけです。結局のところ、Stripeが争っているのは単一のステーブルコインの利益プールではなく、未来のグローバル資金移動の制御平面であり、オープンなステーブルコインネットワークを形成する能力と動機を持っています。

これらの要素を同時に持ち、かつこれほど強力な企業は他にありません。OUSDは他により良い土壌を見つけることができず、Stripeもまた独占ではなくオープンな新型ステーブルコインを必要としており、必然的にそうなるのです。

四、野心は実現を待っており、未来はまだ来ていない

「私たちはまだ勝っていない」というのはStripe内部でよく言及されるスローガンであり、決済はStripeの出発点に過ぎず、彼らはマネームーブメントの境界を拡大し続けています。そして、インターネットがAIエージェントの時代に入るにつれて、マネームーブメントの対象も「人」から「機械」に変わり、新しい領域がまだ見えないところに向かっています。

エージェント決済について、業界は無限の期待を寄せており、大手も小手もすべて参入していますが、エージェントEコマースがまだ本格的に発火していない現状では、ステーブルコインの必要性と深さについては意見が分かれています。報道によると、Anthropicは現在、モデル能力による自然な成長に焦点を当てており、Stripeが推奨するステーブルコインの決済ソリューションを採用していないとのことです。また、StripeとTempoが共同で発表したMachine Payments Protocol（MPP）の月間流量は、初期の潮流が退いた後の最近では1万ドルを超えていません。[9] ただし、エージェント決済がどこに向かうにせよ、Stripeはサーフィンの装備を持って潮頭に立っています。

挑戦者連合の姿勢で登場したOUSDは、資本市場で最初の包囲戦に成功したと宣言されましたが、まだ実際には発行されておらず、「戦わずして人を屈服させる」感があります。業界関係者は「今年の後半」に登場するOUSDがどれだけ多くのパートナーから深い支持を得られるかに注目し期待していますが、現時点ではStripeのみが「デフォルト」という位置付けの言葉を使用し、実際のビジネスの流れを約束しました。

Visaは1958年から2007年まで、ガバナンス権を分散させて上場に至る道を歩みました。これはOUSDが歩もうとしている道でしょうか？そして、chaordic組織としてのVisaの誕生はDee Hockというすべてを主導する人物なしには成り立ちませんでしたが、OUSDの主導者は常にZachであり続けるのでしょうか？Visaは後にMastercardの挑戦を受け、独占の疑念に陥りましたが、ドラゴンスレイヤーが悪龍になる物語は再現されるのでしょうか？

TetherのUSDTからCircleのUSDC、そしてPayPalのPYUSDなど新しいステーブルコインまで、各挑戦者は先発者を完全に覆す、代替する、さらには超えることはありませんでしたが、前者の市場期待と想像を弱めるだけでした。Open StandardのOUSDは、伝統的金融決済市場を開くことで例外となるのでしょうか？

すべての問題は疑問符で終わります。なぜなら、StripeのAIエージェント時代のマネームーブメントへの野心はまだ実現を待っており、ステーブルコインは三回のパラダイム転換を経た後、ネットワーク競争の未来はまだ本当に到来していないからです。これからの道は険しく長いことを願っています。