Navalが自ら舞台に立つ：一般の人々とベンチャーキャピタルの間に起こる歴史的な衝突

著者：0xMedia

Navalが直接関与した。

今回は、ポッドキャストで富、自由、レバレッジについて議論したり、シリコンバレーの思想家、エンジェル投資家として起業家のトレンドについてコメントしたりするのではなく、USVCの投資委員会の委員長として直接関与している。

このシグナル自体はかなり興味深い。Navalは、金融商品を簡単に支持するような人物ではない。彼は複雑なレッテルを背負っている：共同創業者である。 @AAngelListは、初期投資文化の代表者であり、シリコンバレーの起業家精神の説教師であり、Web3の世界における長年の思想的象徴です。

だから、Naval @navalがUSVCのためにスポットライトに飛び込むことを選んだとき、それは単に新しいファンドの立ち上げだけではない。それは、過去10年間のAngelListの起業家金融インフラの小売拡張のような気がする。

過去には、AngelListは起業家、エンジェル投資家、ファンドマネージャー、プライベートキャピタルネットワークにサービスを提供していた。今、それは、かつて選ばれた少数のみに予約されていたベンチャーキャピタルへのアクセスの一部を分解し、一般の人々も参加できる金融の入り口を作り出そうとしている。

USVCはSECに登録されたファンドで、最低投資額は500ドルからで、認定投資家の資格は不要です。初期のポートフォリオには、OpenAI、Anthropic、xAI、Sierra、Crusoe、Legora、Vercelなどの企業が含まれています。

これがUSVCが真に議論を巻き起こすところです。単にAIスター企業のポートフォリオを売っているのではなく、最も爆発的な技術成長がプライベート市場で早期に起こる中で、一般の人々が将来をより早く参加できるようになるという、現代のますます鋭い疑問に応えています。

過去10年間で、テック投資における最も残酷な変化は、AIの爆発的な成長でも、SaaSやチップ株の再評価でもなく、むしろ富の創造のタイムライン全体の加速でした。

最も重要な企業の多くは、株式公開市場に参入する前に、複数回の巨額資金調達と価値の飛躍を遂げています。一般投資家がIPOや二次市場を通じてようやく投資できる頃には、その話はすでに何度も語られ、評価額は以前の資金調達ラウンドで完全に価格付けされており、真に非対称なアルファはすでに民間資本によって獲得されています。

例えば、有名なManusは、このAIエージェントの新参者が最も重要な成長期を迎えた2025年4月に、Benchmarkが主導する7,500万ドルの資金調達ラウンドを経験しました。

当時、Manus @ManusAIの評価額は約5億ドルでしたが、数か月後、Metaは20億ドル以上の買収を完了し、早期資本は約4倍の紙面リターンを短期間で達成することができました。

これがベンチャーキャピタルの最も魅力的な側面です。真のアルファは、一般の人々が市場参入の資格をまだ持っていないときに発生することが多い。

OpenAI、Anthropic、xAI、Vercelといった名前は、AI、大規模モデル、開発者ツール、次世代ソフトウェアインフラストラクチャを表しているだけでなく、未来がますます早く買収されているという事実を象徴しているため、人々を興奮させる。

一般の人々はこれらの製品を毎日使用し、データ、注意、サブスクリプション収益、エコシステムの成長に貢献しているが、資本レベルでは、機関、ファンド、高純資産投資家が価値再評価に参加するのを見るためにガラス窓の外に立つことがよくある。

USVCは、このガラス層を打破することを目指している。

それは非常に直接的な参入ポイントを提供する：一般の人々は、最低500ドルの投資で、高成長の民間テクノロジー企業で構成されるベンチャーキャピタルバスケットに参加できる。これらの資産名と並置されたこの閾値は、強いコントラストを生み出します。

USVC公式ウェブサイトhttps://usvc.com/からの米国初期VCとS&P 500のリターン

過去には、このような資産にアクセスできるのは、通常、トップVC、ファミリーオフィス、政府系ファンド、大学基金、または認定された高純資産投資家でした。今、USVCは、この資産エクスポージャーを製品化し、規制し、小売し、一般投資家の前に提示しようとしています。

しかし、そのためには、USVCは、OpenAIを購入するための500ドルの感情的な製品としてのみ理解することはできません。ベンチャーキャピタルの真の複雑さは、良い企業の名前を買うだけではないという事実、つまり、どの価格で、どの段階で、どの構造で、どの手数料で、どの流動性条件で買収するかが重要だということにある。

OpenAI、Anthropic、xAIは確かにこの時代の最も注目されているテクノロジー企業だが、素晴らしい企業が自動的に素晴らしい投資に等しいわけではない。特に、すでに複数の高評価資金調達ラウンドを終了している後、投資家が本当に判断する必要があるのは、これらの企業が十分に強いかどうかではなく、USVCを通じて購入する際の将来の収益が十分魅力的かどうかだ。

これが、Navalの関与が重要である理由でもある。Navalの象徴的な意義は、彼が影響力があるということだけでなく、起業家精神、資本、ネットワーク、レバレッジに対する長期的な理解を代表しているということだ。

昔のアングエルリストの最も重要な点の1つは、非常に狭い閉じたサークルから起業家の資金調達を緩和し、より多くのエンジェル投資家、起業家、新しいファンドマネージャーがプラットフォームを通じてつながれるようにすることでした。

今日USVCが行っていることは、ある意味で同じ論理の継続です。アングエルリストがかつて起業家の資金調達ネットワークの組織的コストを削減したのなら、USVCは今、一般の人々がベンチャーキャピタル資産にアクセスするための参入障壁を下げようとしています。

しかし、アクセスを拡大することがリスクの消失に等しいわけではありません。

USVCはETFではありません。それは、ナスダックETFのように日中に取引されることはできませんし、また、株式のようにいつでも売買されることもできません。その基盤となる資産は、流動性が低く、評価が不透明で、出口サイクルが長いという特性を内在的に持つ、非公開企業やプライベートファンドの株式です。

チームは、将来的には四半期ごとに最大5%のファンド償還を達成したいと考えていると述べましたが、これは投資家がいつでも退出できるという意味ではありません。より正確には、これは基盤となる資産が自然に持つ高い流動性ではなく、意図的に設計された部分的な流動性です。

また、手数料の問題も避けられません。USVCの現在のオールイン手数料は、最初の1年間につき2.5%です。S&P 500 ETFやナスダックETF、その他の低コストのインデックス商品と比べると、この数字は高いように見える。

しかし、従来のベンチャーキャピタルの構造と比べると、状況ははるかに複雑になる。従来のベンチャーキャピタルの一般的な手数料構造は2/20で、年間2%の管理手数料と20%の利益配分を意味する。

ファンド・オブ・ファンズを通じて間接的に投資する場合、基礎となるベンチャーキャピタルの手数料に加えて、さらに手数料が発生する場合がある。USVCの主張では、現在の2.5%には基礎となるファンドに関連する手数料が含まれており、エンジェルリストは最初の1年間は比率を超える費用を負担し、USVCは直接投資に対して追加料金を請求しないとしている。

すでに非常に高価な後期段階のスター資産を個人投資家に再パッケージするだけなら、2.5%は安いと考えるのは難しいでしょう。しかし、エンジェルリストとネヴァルのネットワークを通じて、一般の人々がアクセスできない、魅力的な評価がまだ残っている真に希少で高品質なプライベート資産を継続的に獲得できるなら、この手数料はベンチャーキャピタルネットワークへの参入費用に匹敵します。

言い換えれば、USVCの最大の価値は安さにあるのではなく、真に希少で価値のあるベンチャーキャピタルへのアクセスを継続的に提供できるかどうかにあるのです。

これはまた、USVCがWeb3の物語と微妙に交差する点でもあります。

近年、Web3は金融の平等について語ってきました。DeFiは、一般の人々がオンチェーンで貸し付け、取引、流動性を提供し、収益戦略に参加することを可能にします。RWAは、現実世界の資産をオンチェーンに取り込もうとしています。ステーブルコインは、ドル建ての支払いをグローバルで、摩擦がなく、リアルタイムにします。

しかし、USVCは異なる道を歩んでいます。USVCは、トークンを通じて資産のオープン性を達成するのではなく、流動性を提供するためにオンチェーンのメカニズムを使用するわけでもありません。代わりに、以前に閉鎖されていたプライベートテック資産へのエクスポージャーを、SECに登録されたファンド、NAV、投資委員会、AngelListネットワーク、およびコンプライアンスに準拠した流通チャネルを通じて、一般投資家に提供します。

道は異なりますが、根本的な疑問は似ています：将来を所有する資格のあるのは誰でしょうか？USVCは保証されたリターンのチケットではないかもしれませんが、より早く将来に近づくためのチケットである可能性が高いです、dyor。