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Anthropicを買えない人々がシャドウ株を16倍に押し上げた

By: blockbeats|2026/03/25 18:53:29
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オリジナル記事のタイトル:「アントロピックの株が買えなかった人は影の株を16倍に急騰」
元記事著者:デビッド、シェンチャオテックフロー

先週の木曜日、NYSEにコードVCXの新規株式が追加されました。

実際には基金である。このファンドは、Anthropic、OpenAI、SpaceXなどの企業の株式を保有しています。ファンドの21%をアンソロピーが、10%をOpenAIが占める。

これらの会社には、株式を公開していないため、一般の人が株を買うことができないという共通点があります。

VCXは現在、一般投資家が間接的にアンソロピーの株式を保有できる、市場でも数少ない存在です。

その純資産価値は1株当たり19ドルである。取引初日の始値は42ドルで、1日内125ドルまで急騰し、76ドルで取引を終えた。4取引日目の日中高値は315ドルで、2つのサーキットブレーカーが発動しました。

4日間で19ドルから315ドルに

投資家は実質的に、実際の資産価値の16倍の価格でこのファンドを買っている。ファンドマネージャーが偉大だからではなく、アントロピックが内部にいるからです。

1カ月前、Anthropicは3800億ドルの評価額で、今年世界で2番目に大きな資金調達ラウンドである300億ドルを調達した。年間140億ドルの収益を上げている。しかし、株式は公開されておらず、株式記号もありません。また、どの証券会社の検索ボックスにも表示されません。

本物が買えないなら 影を追うんだVCXは現在、Anthropicの影というか、AI FOMOの影です。

なぜそんなに高いのか?

VCXは従来のファンドではありません。

通常のファンドでは、高いと思ったら下がるのを待つことができます。ファンドマネージャーはより多くの株式を発行することができ、供給は弾力的です。VCXはクローズドエンド型ファンドで、上場時にロックインされ、株式が増えることはありません。

さらに重要なことは、株式の大多数がまったく売却できないことです。2月20日以前に買い入れた投資家は、6ヶ月間株式がロックされ、9月まで取引ができない。VCXには10万人以上の投資家がいますが、現在、市場で実際に取引できる株式はごくわずかです。

これはどういう意味ですか?多くの買い手が興味を持っているが、購入できる株式は非常に少ない。わずかな買い圧力が価格を大きく歪める可能性がある。

ですから、その16倍というプレミアムは、実は「どれだけの人がアントロピックに入りたいか、入り口が狭いか」で価格が決まるのです。でも、こうした熱意はVCXが生み出したものではない。

Anthropicを買えない人々がシャドウ株を16倍に押し上げた

画像：FundriseにおけるVCX Fundの10大ホールディングス

過去10年間、テック業界は構造的な転換期を迎えました。優秀な企業は後から上場するか、まったく上場しないかです。

2012年にフェイスブックが株式を公開し、評価額が1040億ドルに達したとき、当時すでに驚異的な数字だった。現在、アントロピックの非公開評価額はフェイスブックのIPOの3倍以上だが、上場する明確な計画さえなかった。

評価額が5000億ドルのOpenAIも、まだ株式を公開していない。SpaceXのIPO計画は1年以上前から噂されており、具体的な日付はまだ示されていない。

10年前、この規模を達成した企業は、NYSEで鐘を鳴らして久しいだろう。今では、その必要はありません。民間市場は、四半期報告書や個人投資家や空売り業者との取引などの圧力を受けずに、ほぼ無制限の資金を提供することができる。

創業者にとっては合理的な選択だ。一般投資家にとっては、史上最も急成長している企業は、遠くからしか見ることができない企業ということになる。

VCXは当初、3月9日に株式を公開予定だったが、イランの戦争により10日遅れた。その10日間は何も変わらなかった。アントロピックの価格は上下せず、ファンドの保有資産は変わらなかった。だが、延期自体はさらに10日間の予想を温めた。

ついに上場したその日、その10日間のペントアップ要求はことごとく狭いチャネルに押し込まれた。

すべての影が貴重ではない

非上場企業の株式にエクスポージャーしたいのであれば、VCXファンド以外にも方法は一つではありません。

しかし、これらの大通りを論じる前に、もっと根本的な疑問があります。アントロピックが株式を公開していない場合、株式公開ファンドはどのようにして株式を取得したのでしょうか。

答えはバックドアです。

大規模な民間企業は、シリーズAからシリーズGまで、数ヶ月ごとに新たな資金調達ラウンドを調達し、各ラウンドに新たな投資家が参入できるようにしている。ちょうど先月、Anthropicは300億ドル規模のシリーズGラウンドを終了し、GICからセコイア、ゴールドマン・サックスまで参加機関が長い列を作った。これらのラウンドは通常、機関投資家のみを対象としており、エントリーの閾値は数千万ドルから開始されることが多い。

しかし、第二の道があります。

株式を公開していないからといって、その会社の株式を非公開で売買することはできない。初期の従業員やエンジェル投資家は皆株式を保有しており、これらの個人の中には早期に現金化を望む者もいる。こうして、民間企業のセカンダリー市場が生まれました。非公開で不透明ですが、実際の取引が行われます。

2022年以降、ファンドライズは、プライベートテック企業の評価が急落し、価格が安くなったばかりのこの2つの道で買い進めている。4年間でAnthropic、OpenAI、SpaceXなどのポートフォリオを蓄積した。これをVCXにパッケージ化してNYSEに上場し、今では普通の人が株を買うようにバイインできるようになりました。

同じ月に、少なくとも3つの類似したファンドがNYSEでも取引されており、すべて同じコンセプトを売っていた。

裏口から何かを買って 玄関からあなたに売る

RobinhoodはRVIと呼ばれるファンドを立ち上げ、3月6日に25ドルでデビューした。持ち株会社にはDatabricks、Revolut、Rampなどがあり、いずれも優良な民間企業である。取引初日に11％下落し、21ドルで取引を終えた。

DXYZというティッカーを付けたDestiny Tech100は、この分野の先駆者と見なされ、2024年に株式公開されました。ポートフォリオの16％を占めるスペースXの株式を大量に保有している。つい最近、今年2月に間接的な方法で『アントロピック』にわずかな露出を加えた。その株価は現在24ドル付近でホバリングしている。

次に民間企業の株式を直接保有することが承認された初めてのETFであるXOVRがあり、SpaceXが約21%を占めている。

4つのファンド 似た構造 似たコンセプト 全て同じプラットフォームで取引しかし、彼らの運命はまったく違う。

VCXは4日間で1500％急増した。RVIは初日にIPO価格を突破した。DXYZはぬるい。

VCXはAnthropicの21%とOpenAIの10%を保有している。RVIのポートフォリオには、AnthropicもOpenAIも含まれていない。DXYZは最近、Anthropicにエクスポージャーを追加したが、割り当ては少ない。

これは、少なくとも今のところ、市場が「民間企業の株式」を狙っているわけではないことを示している。市場はアントロピックの後だ

一番近くにいる人が一番価値があります。

ここでロビンフッドのRVIは不足した。DatabricksとRevolutは間違いなく素晴らしい企業ですが、現時点では、16倍のプレミアムを人々が喜んで支払う名前ではありません。

シャドウにも有効期限がある

VCXに賭けた312ドルは一体何だったのか？

その扉が開く前に、高い値段を払って『アントロピック』を買ってくれる人がいるという賭けだった。

しかし、この扉は永遠に閉ざされたままではありません。

VCXには10万人以上の投資家がおり、その大多数は6か月間株式をロックしている。監禁期間は9月19日まで。その時、大量の株が市場に溢れ、極端な希少性から一夜にして豊富さへと移行する。

VCXが16倍のプレミアムで売れるようになったのは、半分は内部の「アントロジック」のおかげ、もう半分は取引可能なフロートが小さすぎたからかもしれない。拘束期間が終了すると、2番目の状態は消失する。

さらに大きな変数があります。

Anthropic、OpenAI、SpaceXの3社は、いずれも2026～2027年後半にIPOすると噂されています。Anthropicは先月、300億ドルを調達したばかりで、その評価額は3800億ドルに上り、シリコンバレーの法律事務所Wilson SonsiniとIPOの準備を契約した。スペースＸのＣＦＯは昨年末から投資家とＩＰＯの協議を進めており、今年半ばを目指している。

メインイベントが公になると、影は価値を失います。

Anthropicの株式ティッカーを直接証券検索ボックスに入力できるなら、なぜ16倍のプレミアムを支払って、間接的に株式を保有するファンドを買うのか？

例えば、前述したように2024年のDXYZも上場時に狂乱を経験している。その後、スペースXがIPOを遅らせると、誇大宣伝は沈静化し、株価はピーク時の半分以下に下落した。

つまり、VCX投資家は古典的なカウントダウンを行っている。

16倍の値段で買ったのは アントロピックの株ではなく 有効期限付きのチケットでアントロニックが株式公開を決めたら いつでもチケットは開く

それまでは希少性によってプレミアムは維持され、それ以降はゼロになる。

しかし、シャドーストックという概念自体は付随的なものではありません。

どのテクノロジーの波も同じ不安を生み出します。最も重要な企業は手の届かないところにあります。2000年代、Googleが株式上場する前、ゴールドマン・サックスの従業員は社内で割り当てをめぐって激しく争っていた。2020年はSpaceXでした 一夜にしてシリコンバレーの セカンダリーマーケットの仲介業者は 最も需要の高いコネになりまた

今度はAIの番です。

そして今回、不安はより深まっています。AnthropicやOpenAIは、今は利益を上げていないかもしれませんが、ルールを作り直しています。AIの影響でSaaS株は急落し、サイバーセキュリティ株も急落し、IBMは1日で310億ドルの損失を出した。

投資家は 、 「 この会社は儲かっている」だけでなく 、 「 自分が味方でなければ邪魔になるかもしれない」と見ている。

VCXの16倍プレミアムは、単にファンド内で価格を設定するだけではありません。この不安そのものに価格を設定します。

チケットは失効し、プレミアムは薄れていきます。しかし、AIが加速し続ける限り、最も価値のある企業が閉鎖され続ける限り、影の部分に不合理な代償を払うことをいとわない企業もあるだろう。

影にそれだけの価値があるからではなく、締め出された感じがコストがかかりすぎるからです。

元記事リンク

--価格

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