Pump.fun：表示された利益がコピー取引の愛好者を欺く理由

Bitqueryの調査によると、Pump.funで表示される利益と実際の取引から得られる利益との間には大きな差があることが明らかになりました。752.5百万ドルが分析され、そのうち193.9百万ドルのみが購入後の売却から得られています。残りは主にトークンの移転や疑わしい取引によるものです。

概要

• 752.5百万ドルの表示された利益のうち、193.9百万ドルのみが取引の利益に相当し、26％です。
• 51％の利益は、他のウォレットから受け取ったトークンの販売から得られています。1,104件のケースでは、移転がトークンの作成者に遡ります。
• 25の最大の利益のうち15件は、アリーナのケースを含むウォッシュトレーディングの特徴を示しており、4,223ドルが投資され、4.92百万ドルが売上となっています。

Pump.fun、表示された利益は実際の利益を反映していない

プラットフォームは、ミームコインの急落にもかかわらず、1860万ドルの収益を生み出し続けています。しかし、トレーダーが表示する数字は常に全ての物語を語るわけではありません。10月22日に発表された調査で、Bitqueryは100,000ドルを超える3,170のポジションを分析し、2025年10月30日から2026年8月30日までに決済されました。

結果は衝撃的です：193.9百万ドル、つまり合計の26％のみが、トークンを購入してから再販したウォレットから得られています。一方、表示された利益の51％は、他のアドレスから受け取ったトークンの販売から来ています。

さらに、約13％はウォッシュトレーディングのループに該当し、関連するウォレットが互いにトークンを交換しています。残りの10％はこれらのカテゴリには該当しません。

表示された利益を歪めるトークンの移転

この違いは、利益の計算方法によるものです。追跡ツールは通常、記録された購入を売却から差し引きます。したがって、ウォレットが無料でトークンを受け取り、その後それを再販する場合、その履歴には取得コストなしで利益が表示されることがあります。しかし、誰かがそのトークンを事前に支払った可能性があります。

Bitqueryはこのタイプの1,579のポジションを特定しました。1,104件のケースでは、移転がトークンの作成者に遡ります。

UOTFの例はこのメカニズムを示しています：4つの一時的なアドレスがそれぞれ約800万トークンを受け取り、その後、販売ウォレットに移転されるという調整された操作の一環として行われました。これらのアドレスの1つは、その後1.59百万ドルのトークンを販売しました。

この仕組みはコピー取引を複雑にします。トレーダーの購入を再現することを目的としたツールは、初期の購入価格を知らずに売却のみを見ているポジションを追跡することはできません。

コピー取引、手数料とデータが複製を難しくする

一部のプラットフォームは、これらの状況を報告しようとしています。GMGNのドキュメントには、特に「Didn't buy」と「Sold > Bought」というアラートが記載されており、これはウォレットがトークンを購入せずに受け取ったか、取得したよりも多くを販売したことを示しています。

ただし、これらのアラートは、他のユーザーが表示された収益を再現できることを保証するものではありません。GMGNの取引手数料は1％で、ネットワークコストや優先順位のコストは含まれておらず、価格のスリッページや実行の遅延は、潜在的な利益をさらに減少させます。

最後に、調査には2つの制限があります：Bitqueryはコピー取引者の実際の収益を計算しておらず、8月30日以降に決済された2,943の6桁のポジションを除外しています。したがって、フォロワーが実際にアクセスできる利益の割合はまだ決定されていません。