RootData：2026年Q1 Web3業界投資研究報告

著者：RootData Research
核心要点

• 2026 Q1 暗号の一次市場での資金調達総額は459億ドルで、前期比で46.7%減少。資金調達イベントの総数は170件で、前期比で14.2%減少。
• 月次での集中度が高く、3月の単月資金調達額は258億ドル（Q1の56.2%を占め）、中央値800万ドルは実際の市場基準を反映する重要な指標。
• DeFiは20.83億ドルで初めてCeFiを超え、第一のトラックとなり、両者合計で総額の68.4%を占める。インフラは55件のイベントで数をリードするが、平均はわずか1431万ドル。
• 今四半期には38件のM&Aイベントが発生し、開示された金額は230.2億ドル（BVNKの180億ドルが主）で、さらに31件の未開示金額がある。
• Coinbase Venturesは12回の出資で市場をリード；Franklin Templeton（4回）は今季新たに高頻度の機関として登場し、伝統的な資産管理大手の体系的な配置信号が明確。
• エコシステムの資金調達において、BNB Chain（17件）、Ethereum（14件）、Solana（14件）が三つ巴の状況で、Base（9件）が最も成長が早く、Hyperliquid（6件）が新興エコシステムの最大のダークホース。

資金調達総量と月次分布

Web3一次市場の資金調達概況

2026 Q1の暗号の一次市場での資金調達総額は459億ドルで、170件の投資イベントが発生し、前期比でそれぞれ46.7%と14.2%減少。

月次の「量安定額爆発」の構造的特徴が非常に顕著で、3ヶ月間のイベント数は均衡（52→56→62件）しているが、資金調達総額は9.26億から6.44億を経て258億に急増し、標準偏差は8.4億に達し、3月のスーパープロジェクトが全体データを極端に引き上げたことを反映している。

資金調達の平均値は約3600万ドルで、中央値（800万ドル）の4.4倍であり、今四半期の資金調達分布の極端なべき乗律の特徴を示している：少数の超大規模プロジェクトが投資の平均を引き上げているが、市場の実際の資金調達水準は中央値を基準とすべきである。

トラック資金調達分析

トラックの構造が再編成され、DeFiは初めて20.83億ドルでCeFi（7.46億ドル）を超えて第一のトラックとなった。この反転は、予測市場における2件のTradFi主導の超大規模資金調達によるものである。インフラは55件のイベント（32%）でイベント数第一だが、平均はわずか1431万ドル------DeFiの平均6945万ドルとの4.9倍の差があり、2つの全く異なる資本価格設定ロジックを明確に示している。

DeFi：予測市場がTradFi化の波をリード

DeFiトラックの49件のイベントの中で、Kalshi（10億ドル）とPolymarket（6億ドル）が合計16億ドルで、DeFi総額の76.8%を占める。両者の資金調達者は伝統的な金融機関（Coatue Management / インターナショナル取引所ICE）であり、DeFiのアプリケーション層がVC主導からTradFi資本主導の構造的変化を示している。

残りの47件のイベントの総資金調達は4.83億ドルで、平均は約1028万ドルであり、DeFiエコシステムの「トップのスーパー物語が集中し、ボトムの初期プロジェクトが分散する」という二峰構造を検証している。Superstate（8200万ドル/Bラウンド）は、オンチェーンのRWAマネーマーケットファンドの代表として、Top10の中でDeFiサブトラックの分化で最も注目すべきトレンド信号である。

CeFi：M&A主導が除外され、純株式資金調達は7.46億ドルに達する

M&Aを除外すると、CeFiの純一次資金調達は22件、7.46億ドルで、平均は4388万ドルで、DeFiの平均の0.63倍である。代表的なプロジェクト：LMAX Digital（1.5億ドル/Rippleの出資）、Eightco Holdings（1.25億ドル/BTCの準備戦略）、Anchorage（1億ドル/Tetherの規制遵守のための保管）、KAST（8000万ドル/QED+紅杉中国+DST Global）。

CeFiトラックの物語の核心は「規模」から「規制の質」へと移行している------BitGoのIPOが規制の指標を確立した後、高透明性で規制許可を受けたCeFiサービスプロバイダーが機関資本の核心的な獲得目標となっている。

インフラ：高頻度小額、55件で首位だが平均は最低

インフラは55件のイベント（全体の32%を占める）で最も多いトラックだが、平均1431万ドルは最低である。これは資本の放棄ではなく、その商業化の道筋が長く、検証サイクルが長いことの客観的な反映である：VCは小額のシードラウンドで多頻度の支援を行う傾向があり、一度に高評価を押し付けることはない。

注目すべきは、World（WLD）のOTC資金調達（6500万ドル、今季唯一のOTCイベント）とStartale Labs（6300万ドル/Sony Innovation Fund）がこのトラックの最大の2件であり、全体の平均を引き上げたことである；これら2件を除外すると、インフラの中央値は約500万ドルに過ぎない。

資金調達ラウンド構造分析

M&A/債務資金調達/IPO/Post-IPOを除外すると、170件のイベントのラウンド分布は「初期熱、中期冷、戦略的活発」の三段階のパターンを示している：Pre-Seed + Seed合計52件（30.6%）が最も高頻度を維持；A/Bラウンド合計21件（12.4%）は継続的に縮小し、成長期プロジェクトの評価が慎重に価格設定される信号が続いている。

未開示（29.4%）：季内で最も高い割合のラウンド。情報の隠蔽は依然として一般的であり、RootDataの透明性スコアはプロジェクトの自主的な開示を引き続き促進している。

戦略的資金調達（20.0%）：Tether（8回）とFranklin Templeton（4回）が代表であり、前者は「ステーブルコイン→戦略的投資者」のアイデンティティの再構築を完了し、後者は百年の伝統的資産管理が暗号分野に対する体系的な配置を示している。

A/Bラウンド合計はわずか12.4%：成長期の「価格発見」機能が十分に回復しておらず、資金は極初期の高リスク端（シードラウンド）と低リスク端（戦略/M&A）に集中している。

特別ラウンド分析（債務資金調達/IPO/Post-IPO）：

以下の7件のイベント（債務資金調達2件/IPO1件/Post-IPO4件）は標準的な一次株式資金調達には含まれず、主体統計から除外されているが、市場の意義は無視できない：

Metaplanetの2件の債務資金調達：「アジア版MicroStrategy」モデルが日本の上場企業において示範効果を形成；Q2にBTC価格が高位を維持すれば、債券資金調達でBTCを購入する模倣者が現れる可能性がある。

BitGoのIPO：Q1で最も重要な規制化のマイルストーン；暗号保管業界の初の公開株式発行であり、「規制に優しいサービスプロバイダー」の評価パスを成功裏に開創し、Q2にAnchorage/Paxosなどの上場加速やM&Aを引き起こす可能性がある。

大多数の疑わしい資金調達はインフラから来ている

インフラトラックの資金調達の透明性は低い：4件の疑わしい中で3件はインフラに属し、このトラックの「高頻度小額、プロジェクト初期、積極的に控えめ」という特徴と一致している。機関投資家はこのトラックのプロジェクトに対してより厳格な独立したデューデリジェンス確認プロセスを実施することを推奨する。

M&Aの波特集

Q1 2026には38件のM&Aイベントが記録され、219件の原始イベントの17.4%を占める。その中で7件が金額を開示し、合計230.2億ドル；31件は金額が未開示。M&Aの波の集中は、暗号業界が「野蛮な成長」から「主流金融システムへの統合」段階に入った最も直接的な証拠である。

金額が高度に集中：7件の開示されたM&Aの中で、BVNK（180億ドル）がすべてのM&A開示金額の78.2%を占め、残りの6件は合計5.02億ドルで、これは一次資金調達のべき乗律の特徴と高度に一致している。

買収者のプロファイル：伝統的な金融機関（Mastercard、Mirae Asset）と暗号ネイティブ機関（Fireblocks、Nakamoto、Coincheck、GSR）がそれぞれ半分を占め、2つの力が異なる角度から暗号エコシステムの統合を完了している。

トラックの好み：31件の未開示M&Aの中で、ツール＆情報サービス類が最も多く、規制データツール、オンチェーン分析、開発者ツールトラックの統合アクションが公開情報が示す規模をはるかに超えていることを示唆している。

Farcasterの買収は今四半期で最も注目すべき物語の転換点であり、分散型ソーシャルアプリケーション層が統合期に入ったことを意味する可能性がある。

Q2のM&A予測：もし規制の明確化が続けば、Q2のM&A比率はさらに20%に上昇することが予想される。重点的なM&A対象は以下に集中する：

1. 実際の収入を持つDeFiプロトコル（TradFiプラットフォームに買収される）；
2. 規制遵守の支払いプロトコル（銀行/支払い大手に買収される）；
3. 機関レベルの保管サービスプロバイダー（IPOまたは大手取引所に買収される）。マーケットメーカーのM&A（GSR/Autonomousモデル）も、Jane Streetの論争後にさらに加速する可能性がある------自社で構築するのではなく、M&Aを通じてオンチェーンのマーケットメイキング能力を獲得することが最もコスト効率の良い道である。

エコシステムの資金調達分布

注：同一プロジェクトが複数のエコシステムに展開されている場合はそれぞれ統計し、各エコシステムの合計は170件の資金調達イベントを超える。

• BNB Chainがリード：Binance Alphaのインセンティブフライホイールが継続的に駆動し、YZi Labsの4回の出資が高度に重複している。
• EthereumとSolanaが並んで第2位：Ethereumは機関レベルのDeFiとRWAプロジェクトが中心；Solanaは高頻度取引、Memeエコシステムの波及効果、オンチェーン予測市場が主要な駆動要因である。
• Baseが最も急成長：Coinbase Venturesの12回の出資の中で多くがBaseエコシステムに流れ、消費者向けアプリケーションのBase上での展開密度はすべてのL2の中で最高である。
• Hyperliquid：オンチェーンデリバティブ取引所エコシステムで、高性能+オンチェーンオーダーブックモデルが大量のDeFi構造化製品プロジェクトを引き付け、今四半期の新興エコシステムの最大のダークホースである。

最も活発な投資機関

Coinbase Venturesが2026 Q1で最も活発な機関をリードし、トップの集中度が顕著である；しかし、5回以下の機関の出資頻度は均質化し、多くの中小機関が並行して初期の機会を配置している。

今四半期の機関レベルでの最大の構造的変化：Franklin Templetonが初めて活発な機関となり、百年の伝統的資産管理が暗号トラックへの配置を「観察」から「体系的配置」段階に移行したことを意味している。

Q1のトップ10資金調達イベント

トップ10の総資金調達額は253.7億ドルで、全季の総額459億ドルの55.3%を占め、べき乗集中の特徴が極めて顕著である。

注：KalshiとPolymarketは2025 Q4にそれぞれ資金調達記録があり（各10億、20億）、2026 Q1は両者が新たな戦略的支援を受けた後の追加資金調達であり、トップの予測市場プロジェクトの評価が依然として急速に上昇していることを示している。

資金調達額区間分布

119件の開示金額イベントの中で、平均値3600万ドルと中央値800万ドルの巨大な差（4.4倍）は、べき乗分布の最も直感的な定量的な表れである。前の2つの区間（<1000万ドル）は合計で60.5%を占めるが、金額の貢献は全季の5%に満たない；5億ドルを超えるイベントは2件（Kalshi + Polymarket）で合計16億ドル、全季の総額の38.6%を占める。

中央値800万ドルは今四半期で最も代表的な市場基準である：これは極端な値を除去した後に、大多数のプロジェクトが実際に資金を得た水準を反映しており、機関が「市場の熱冷」を評価するためのより信頼できる基準でもある。

RootDataの透明性構築：データの信頼性の体系的保障

本報告書はデータを厳密に階層処理（正確 vs 疑わしい、一次資金調達 vs M&A vs その他のラウンド）しており、これはRootDataがQ1に体系的に推進した透明性プロジェクトに起因する。5つの施策が「データ収録→スコアリングインセンティブ→多方検証→機関採信→業界標準化」の正のクローズドループを形成している：

Q1には219件のイベントがあり、「正確」とマークされたのは215件（98.2%）、4件が疑わしい（1.8%）------その中の3件は情報開示が弱いインフラトラックに集中しており、トラックの特徴と高度に一致している。

M&Aの38件の中で31件（81.6%）の金額が未開示：これは今四半期の最大のデータギャップであり、RootDataのデータ共建計画Q2の重点的な補完方向である。プロジェクト側、買収側が公式チャネルを通じてM&A金額情報を補充し、業界のM&Aデータの透明性を向上させることを歓迎する。

マーケットメーカーの巡回展示計画はQ2にCeFi/DeFiプロジェクトの透明性評価に直接影響を与える；Jane Streetの事件が引き起こした業界の関心とRootDataの行動時期は高度に一致しており、業界がマーケットメーカーの公示基準を受け入れる速度を加速させることが予想される。
RootDataの透明性A/B級を早期投資の選別前提条件として設定することを推奨------高透明性のプロジェクト情報は非対称リスクが著しく低く、デューデリジェンスの効率と投資後管理コストの両方が実質的に最適化される。

2026 Q2の展望

2026年Q1のデータは、業界の統合ウィンドウが明確であり、機関投資家は規制遵守の保管、支払いプロトコル、DeFiインフラなどの細分化されたトラックのリーダーに重点的に配置すべきであり、Q2のM&A案件は規制遵守の支払いと機関レベルの保管分野に集中することが期待される。

DeFiアプリケーション層も注目に値し、KalshiとPolymarketが予測市場のTradFi資金調達の先例を開創し、デリバティブプロトコル、オンチェーンオプション、構造化製品などの「オンチェーン金融インフラ」トラックが体系的な配置の重点となる一方で、HyperliquidエコファンドのQ2での運用動向を引き続き追跡する必要がある。

投資家はCoinbase Ventures、Tether、Dragonflyなどの活発な機関の対象を重点的に追跡できるが、RootDataの透明性A/B級スコアを総合的に判断する必要がある。また、BNB Chain、Solana、BaseはQ1で最も活発な3つのエコシステムであり、流動性トークンの価格機会を捕捉する主戦場であり、VCのロックアップ期間のリリースリスクにも警戒する必要がある。

本報告書はRootData Researchによって作成され、本報告書に含まれる情報または表現された意見は、いかなる人に対する投資戦略や助言を構成するものではありません。他の形式を確認する：PDF版 | Medium