アジアモーニングブリーフィング：Tether（テザー）の議論はなぜ重要か？

Key Takeaways

• Tether（テザー）の安定性が、資産の裏付けと流動性に関して市場参加者によって再び検証されています。
• Tetherの現金保有量の制限や大規模な換金への対応力に焦点が当てられています。
• 日本銀行の利上げの影響で、Bitcoin（ビットコイン）やEther（イーサリアム）が圧力を受けています。
• Tetherの資産裏付けに関する議論が再燃しており、市場参加者からより鋭く、開示されています。

WEEX Crypto News, 2025-12-02 12:23:01

Tetherの安定性に関する長年の議論

仮想通貨市場において、長年にわたりTether（テザー）の保有資産状況に関する議論が続いてきました。このトピックは誇張された報道や陰謀論によって左右されることが多かったのですが、今回はより鋭く、明確な議論が展開されています。市場参加者間でTetherの強みをどう見積もるかで意見が分かれています。

市場の不安とTetherの不安定性

Tetherは、市場でその安定性が試されている製品です。特にその資産の裏付けと流動性が問題とされています。Tetherの批判者は、その現金保有量が制限的であり、大量の換金要求に応じる能力があるかを疑問視しています。その裏付け資産がどれだけ健全かを巡る議論は、仮想通貨市場において繰り返されるテーマとなっています。

例えば、BitMEXの創業者であるアーサー・ヘイズ氏は、TetherがBitcoin（ビットコイン）と金に依存することで、これらの資産が価値を下げた際にTetherの自己資本に影響を及ぼすリスクがあると述べました。彼は、Tetherの現在の資産運用が、金利の大幅な低下に備えたものであり、金とBitcoinがそのような環境下で価値を増すことを想定していると解釈しています。

これに対し、元シティバンクの暗号通貨研究リーダーであるジョセフ・アユーブ氏は、Tetherの公開資産は全ての企業資産を反映しているわけではなく、ヘイズ氏の指摘を不完全なものとしています。アユーブ氏によれば、Tetherは株式、鉱業運営、企業準備金、そして世界有数の収益を生む財宝ポートフォリオを保有しており、損失を吸収する意味ある能力があると指摘しています。

換金時の即時性問題

Tetherの資産は、すぐに現金化できるものとは限りません。多くは短期国債、逆レポ、マネーマーケットファンド、金、そしてBitcoin（ビットコイン）といった非現金資産です。複数の市場が同時にストレスを受けた場合、すべてを同じ速度で換金することは難しいと考えられます。

事実、USDTはこれまでの歴史において、ユーザーが仮想通貨取引所での取引に使用していたために、通常は換金要求が少ないままでした。このパターンが崩れると、特にアジアの取引拠点における大きなショックやオフショア市場への規制イベントが発生した場合、換金需要が急増し、Tetherがポジションを解消して銀行のネットワークを通じてドルを動かす能力を試す場面が来るかもしれません。

Tetherの実際の試練

Tetherは、これまでの例を挙げて、非常に大きな換金フローを処理してきたと述べています。2022年には、単日のうちに20億ドル以上の換金リクエストを処理しましたが、それでもなお、登録済みのユーザーに対して価値を維持し続けたという実績を誇っています。このようなエピソードは、Tetherが意義深い資金の流出に対応できることを示していますが、そのシステムがより長期間にわたるカオスな換金サイクルにどのように適応するかは未解決のままです。

Tetherは、特定の批判に対して、自社の決算書に対する否定的な評価が大局を見失っているものとし、皮肉にも、その議論の有用性を逆説的に強調しています。Tetherの資産の強みと弱点を、日々その影響を受けている実務者の目で評価することで、市場の透明性が高まることを期待しているのです。

現在の市場動向

暗号通貨の市場動向についても注目されており、特に日本銀行の金利引き上げの動きが、日本の金融市場を圧迫しています。Bitcoinは米国の取引セッション中に84,000ドルに短時間下落しましたが、現在は86,436ドル近辺で取引されています。Etherについては、財務省関連のETHの動きに影響を受け、2,794ドル近辺で持続的な売り圧力を受けています。

また、金（ゴールド）は4,218.50ドルで開き、一時は4,300ドル近くに達しました。これは、暗号通貨および株式先物市場のリスク回避の結果として、連邦準備制度理事会（Fed）が来週利下げを行う可能性を市場が87.6％と予測したことに起因します。日本の日経225は0.54％上昇し、金融、エネルギー、および基礎材料が主導しているにもかかわらず、国債利回りが数十年ぶりの高水準に達した影響を受けています。

その他の重要な仮想通貨ニュース

仮想通貨の世界では、Vitalik Buterin（ビタリック・ブテリン）氏がToken VotingがZcashのプライバシーを侵食する可能性を警告したり、JPMorganとStrikeのCEO Jack Mallers氏が”Debanking”問題について沈黙したことが話題になっています。また、Trump MediaとCrypto.comが 60億ドルのCronos Treasuryを公開に近づけているとも報じられています。

加えて、GoPlus Securityの状況も興味深いです。2025年10月時点で、GoPlusは総売上が470万ドルを超え、その中でもGoPlus Appが主要な収益源となり、 SafeToken Protocolがそれに続いています。また、トークンセキュリティAPIは2025年の年初来で月平均7億1700万の呼び出しを記録しており、特に2月には10億近くに達しました。

<|imagesentinel|>GoPlus IntelligenceのToken Security APIは、2025年の年初来の月次平均で717百万回のコールを記録しており、2025年2月にはほぼ10億回のピークに達しています。また、ブロックチェーンレベルの要求、トランザクションシミュレーションを含め、月次で平均350百万回増加しています。2025年1月に開始された$GPSトークンは、2025年で累計50億ドルを超えるスポット取引量と10で表しています。

<|namesentinel|>GoPlus IntelligenceのToken Security APIは2025の年初から717百万回のコールが月次平均され、これは2月にはほぼ10億回のピークに達しています。ブロックチェーン水準のリクエストを追跡、シミュレーション含め、月次350百万リクエスト位で推移。2025年1月に発行された$GPSトークンの累計スポットボリュームは50億ドルを超え、デリバティブでの累計ボリュームは100億ドルを達成しています。

FAQ

Tether（テザー）の資産裏付けとは何ですか？

Tetherの資産裏付けは、主に短期国債、逆レポ、マネーマーケットファンド、金、そしてBitcoin（ビットコイン）です。これらは非現金資産が多く、すぐに現金化することは難しい場合があります。

Tetherのリスクはどこにありますか？

Tetherの主なリスクは、大量の換金要求が発生した場合の流動性です。特に、非現金資産のままでは即座に換金に応じるのが難しくなる可能性があります。

Tetherの換金実績は信頼できますか？

過去の実績では、2022年に単日のうちに20億ドル以上の換金を迅速に処理しました。しかし、これが長期的な換金サイクルにどのように対応するかは依然不明です。

Tetherの企業資産には何が含まれますか？

Tetherは、企業準備金、鉱業運営株、そして収益を生み出す財宝ポートフォリオを保有しています。これらが企業の金融基盤を形成しています。

Tether（テザー）はどのようにして収益を上げているのですか？

Tetherは、資産の運用を通じて収益を上げています。特に短期国債や金、Bitcoinを用いたポートフォリオ運営によって安定した収益を確保しています。

以上が、現在のTether（テザー）に関する重要な知見です。この情報をもとに、仮想通貨市場でのTetherの役割やその持続可能性について深く考察することができます。