支払い業界の新旧交代：千億ドルのユニコーンStripeがPayPalを飲み込むか、ステーブルコインとAIに重投資

著者：Nancy，PANews

決済の祖PayPalが買収される可能性があり、噂の買い手は未上場の決済新興企業Stripeである。

二つのインターネット時代を代表する企業、二つの全く異なる決済手法が、今や異なる運命の分岐点に向かっている：一つは1590億ドルの高評価を受け、もう一つは高光が失われた後、長い再評価の周期に入っている。

現在、この後発企業はNASDAQの鐘を鳴らすことなく、未上場の戦略的自由を保持し、ステーブルコインとAIに賭けを加速させ、新たな金融軌道に巨額の投資を行っている。

決済業界の逆転の瞬間、買収の噂がPayPalに浮上

世界の決済業界では、風向きが静かに変わりつつある。

ブルームバーグが関係者の話を引用したところによると、StripeはPayPalまたはその資産の潜在的な買収に対する初期の関心を示し、同社の全体または一部の資産を買収することを検討しているという。

最近、Stripeの社長John Collisonはインタビューで、「PayPalは過去数年間非常に厳しい時期を過ごしており、市場の状況が大きく変化しました。例えば、Apple PayやGoogle Payの台頭などです。私は買収に関する仮定について話すことはできませんが、彼らは確かに厳しい時期を経験しています。」と率直に述べ、この評価は買収の噂に火をつけた。

PayPalの物語は、第一世代のインターネット金融の縮図である。

eBay時代から始まり、世界のクロスボーダー決済の絶対的なインフラとなったPayPalは、一世代の決済帝国を築き、ピーク時の時価総額は3600億ドルに達した。PayPalの黒手党（例えばPeter Thiel、Elon Musk、David Sacks、Reid Hoffmanなどの代表的人物）は、シリコンバレーの起業エコシステムに深く影響を与えた。

しかし、時代は変わり、アクティブユーザーの成長が停滞し、経営陣の動揺や競合他社の強力な圧力により、この巨船の株価は急激に下落し、市場シェアは縮小し、資本市場における将来の可能性に対する想像力は急速に縮小している。

前任者の足取りが鈍い中、2010年に設立されたStripeは、モバイルインターネットの爆発とSaaS起業ブームの黄金のウィンドウ期を捉えた。「数行のコードで決済を接続する」という極めてシンプルな体験を武器に、Stripeは迅速に市場を開拓し、最初の決済APIツールから、グローバルな決済、収益成長、資金管理、コンプライアンスを網羅するフルスタックインフラの巨人へと成長した。

現在、この目に見えない印刷機は、世界で最も高く評価され、最も急成長している未上場のテクノロジー企業の一つとなっている。

Stripeの2025年度公開信によると、そのサービスは500万以上の企業に広がり、昨年処理した決済総額は1.9兆ドルに達し、これは世界のGDPの約1.6%に相当する。そしてこの「後浪」は最近、驚異的な1590億ドルの評価で内部株式買い戻しを開始し、かつての大兄PayPalの現在の時価総額は約540億ドルに過ぎない。

長江の後浪が前浪を推し進める。もしこの買収が最終的に実現すれば、シリコンバレーの歴史において象徴的なケースの一つとなるだろう。

PayPalは4億以上のアクティブアカウントを保有し、アメリカの若者に人気の送金アプリVenmoやBraintreeなどの資産を持っている。一旦これらがStripeの版図に加われば、消費者向けのパズルが完成し、決済処理市場での競争力が強化される。さらに、PayPal傘下のドルステーブルコインPYUSDは、Stripeが注力している暗号戦略と高度に一致することになる。

Stripeにとって、この買収は単なる規模の拡大ではなく、基盤からトラフィックの入り口への重要な戦略的補完となるだろう。

資金に困らないStripe、遅れた上場の鐘

評価が持続的に上昇し、財務状況が堅実なStripeだが、短期的にはIPOの計画はない。

Stripeはすでに公開市場に上場する条件を満たしており、ゴールドマン・サックスやJPモルガンなどの大手投資銀行に将来の上場計画についてのアドバイスを求めたこともあるが、上場のボタンを押すことはなく、過去数年の資本市場の急成長における上場ラッシュとは対照的である。

最も直接的な自信は、Stripeの堅実な財務状況から来ている。

多くの企業が資金調達の必要から公開市場に向かうのとは異なり、Stripeはすでに利益を上げており、安定した正のキャッシュフローを持っている。日常の運営、拡張、買収に必要な資金は、自社の資金調達能力とプライベートファイナンスで賄うことができる。

初期投資家や従業員の現金化の要求については、定期的なオファー買収や二次市場での株式譲渡を通じて、段階的な退出の手段を提供し、公開上場を行わずに一部の現金化の手配を完了している。これにより、IPOの緊急性がある程度薄れた。

さらに重要なのは、プライベートな地位がもたらす戦略的スペースである。

Stripeの共同創業者Patrick CollisonとJohn Collison兄弟によれば、上場企業は通常「収穫」を優先する必要があるが、プライベートな状態を維持することで、より多くのリソースと時間をインフラの構築や長期投資に投入し、四半期ごとの財務報告や期待管理ではなく、顧客と製品に集中できるという。

過去6年間、Stripeは毎年、研究開発に使う収益の割合が同業他社よりも高い。2025年だけで、Stripeは350以上の製品更新を発表した。また、Stripeは買収やエコシステムの拡張を通じて競争優位を構築しており、買収したMetronomeは今年の年次収入が10億ドルに達する見込みである。

この論理は、現在の発展段階において特に重要である。Stripeはまだ拡張周期にあり、研究開発、製品革新、戦略的買収、グローバルな展開に継続的に投資を加える必要がある。特に、AIやステーブルコインなどの高投資、長期的かつ高不確実性の分野においては、短期的に利益に転換できるとは限らない。

この時に上場すれば、戦略的なリズムは避けられない財務報告周期に引きずられ、利益の段階的な変動が拡大解釈される可能性があり、市場の感情の変動が組織の判断や投資決定に逆に影響を与える可能性がある。

より現実的な背景は、Stripeにとって、ここ2年間で世界のフィンテック業界が評価のリセットを経験しており、軽率に上場することが理想的な価格を得られるとは限らないということである。周期的なリスクを負うよりも、ビジネス自体に時間を与える方が良い。

もちろん、延期することはリスクがないわけではない。例えば、オファー買収や株式買い戻しは段階的な流動性を提供するだけであり、公開市場の持続的な退出メカニズムを長期的に代替することはできない。従業員や初期投資家は最終的には透明で安定した流動通路を必要とする。さらに重要なのは、将来の技術の風向き、規制環境、競争の地図がいつ変わるかわからないことであり、その時にStripeが前に出ることを決定した場合、資本市場が同じプレミアムを与えるとは限らない。

ステーブルコインとAIエージェント、Stripeの新たな野心

伝統的な決済の成長が成熟に近づく中、Stripeはインターネット経済の金融オペレーティングシステムへと進化を加速させ、次の金融軌道を奪取しようとしている。そして、ステーブルコインとAIエージェントがStripeが賭けている二つの新たなエンジンとなっている。

Stripeの暗号への熱意は一時的なものではない。2015年にはビットコイン決済を先駆けてサポートしたが、インフラが未成熟だったために関連事業を閉鎖した。2022年には暗号決済の分野に再参入し、2年後にはUSDCなどのステーブルコイン事業を推進し始めた。

過去1年余りの間、Stripeは暗号分野で連続して手を打っており、巨額を投じて買収したステーブルコインプラットフォームBridgeは、昨年の取引量が3倍以上に増加した。また、1.1億のプログラム可能なウォレットをサポートするPrivyを手に入れ、Paradigmと共同で高い拡張性を持つブロックチェーンTempoを発表し、ミリ秒単位の決済、企業向け決済チャネル、プライバシーオプション、コンプライアンスシステムとの相互運用能力を強調している。

2025年度公開信の中で、Stripeは「暗号市場の冬はまだ終わっていないが、ステーブルコインは夏を迎えた」と明言している。ステーブルコインの決済取引量は約4000億ドルに倍増し、その60%はB2B決済と推定されている。

AIエージェントの台頭に伴い、Stripeは機械のための決済を目指している。Stripeは、AIエージェントが独立した経済主体となり、将来的には自律的に決済、サブスクリプション、資本配分などの商業行為を処理するようになると考えている。AIによって駆動される取引が大量に発生するが、既存の金融インフラは「機械対機械」（M2M）決済のために設計されていない。

この新しい経済活動を支えるためには、基盤となる決済ネットワークを再構築する必要があり、ステーブルコインと高スループットのブロックチェーンが重要な推進力となる。

「StripeがUSDCにこれほどまでに強く賭けている核心的な理由もここに関連しており、Tempoは未来の世界において非常に高い拡張性を持つブロックチェーンが必要であり、既存のブロックチェーンは技術的なトレードオフの下で実際には十分な拡張性を持っていない。我々の理念は、人間だけでなくAIエージェントもこの能力を必要とするということであり、したがってTempoはこの分野での我々の最も重要な配置の一つである。」とJohn Collisonは最近のインタビューで述べた。

AIエージェントビジネスの時代に対応するため、StripeはAIビジネスの成長を大いに推進している。過去1年、StripeはOpenAIと共同でオープンスタンダードのAgentic Commerce Protocol（ACP）を開発し、AIプラットフォームと商業者間の共有技術言語を確立し、プログラム可能な商業フローと即時決済をサポートしている。また、Agentic Commerce Suiteを発表し、Shared Payment Tokensを導入し、x402プロトコルを統合した機械決済システムのプレビュー版を提供している。

Stripeにとって、これらは単なる周辺的な試みではなく、「世代に影響を与える潜在能力」を持つインフラであり、一般的な相互運用性とオープンな設計がその賭けの核心的な論理である。

これにより、この千億ドル規模のユニコーンは、次のインターネット経済成長の新たな野心を徐々に明らかにしている。