Czas decyzji dla ustawy CLARITY Act: co oznacza dla kryptowalut?

Ustawa CLARITY Act, najuważniej obserwowany projekt legislacyjny dotyczący kryptowalut w historii USA, wkroczył w decydującą fazę.

Przez ostatnie miesiące pytania o to, kto powinien otrzymywać zyski ze stablecoinów, jak rozdzielać odpowiedzialność w DeFi oraz czy tradycyjne banki czeka „krwawa łaźnia”, wielokrotnie blokowały ustawę. Dopiero niedawno impas został przełamany. Senator Thom Tillis potwierdził w poniedziałek, że wraz z senator Alsobrooks prowadzili rozmowy z wieloma stronami i w końcu przedstawili propozycję, która jest szeroko akceptowalna dla wszystkich.

Czego dokładnie dotyczy długo wyczekiwana ustawa CLARITY Act? I jeśli zostanie uchwalona, jakie zmiany przyniesie na rynku kryptowalut? Ten artykuł zawiera szczegółową analizę.

1. Przegląd CLARITY Act: Ustanowienie zgodności i klasyfikacji

Digital Asset Market Clarity Act (CLARITY Act) to najbardziej ambitna próba regulacji branży kryptowalut przez Kongres USA do tej pory.

Ustawa przeszła przez Izbę Reprezentantów w lipcu 2025 r., ale przez długi czas była wstrzymywana z powodu sporów w Senacie.

Mówiąc prościej, ustawa obejmuje głównie trzy kluczowe obszary:

• Po pierwsze, wyjaśnia granice regulacyjne między SEC a CFTC. Jest to jeden z najtrudniejszych problemów, z jakimi mierzą się amerykańskie firmy kryptowalutowe. Obecnie istnieje nakładanie się funkcji SEC i CFTC w zakresie klasyfikacji cyfrowych aktywów, co pozostawia firmy w długotrwałej niepewności co do ich „statusu regulacyjnego” z perspektywy zgodności.
• Po drugie, ustanowienie ram regulacyjnych dla stablecoinów. Ustawa nakłada ograniczenia na zyski ze stablecoinów, ale co ważniejsze, rozszerza zakres ochrony — w przeciwieństwie do ustawy GENIUS Act podpisanej w 2025 r., która dotyczyła tylko emitentów, CLARITY Act obejmuje szerszy zakres podmiotów, w tym platformy handlowe i dostawców portfeli, wypełniając tym samym lukę legislacyjną.
• Po trzecie, wzmocnienie ochrony inwestorów i wymogów dotyczących ujawniania informacji. Ustawa wzmacnia podstawy prawne do pociągania stron do odpowiedzialności za oszukańcze transakcje, wyjaśnia kryteria określania manipulacji rynkowej i ogranicza insiderom możliwość nadużywania niepublicznych informacji dla nielegalnych zysków.

Ponadto, organy regulacyjne wydadzą ramy ujawniania informacji o stablecoinach oraz listę działań zgodności w ciągu roku od uchwalenia ustawy, ustanawiając bardziej przewidywalną mapę drogową rozwoju branży.

2. Kluczowy kompromis: jak zapis o zyskach ze stablecoinów równoważy interesy obu stron?

Jasne jest, że największą przeszkodą blokującą postęp ustawy była kwestia zysków ze stablecoinów — konkretnie, skąd pochodzą pieniądze i czy nie będą one wysysać depozytów z banków — co od dawna było głównym punktem spornym między tradycyjnym sektorem bankowym a branżą kryptowalut.

Kluczem do przełamania tego impasu jest tekst kompromisowy dotyczący zysków ze stablecoinów, wypracowany przez senatorów Thoma Tillisa i Angelę Alsobrooks. Zapis wyraźnie zabrania firmom kryptowalutowym wypłacania „jakiejkolwiek formy odsetek lub zysków” (tj. podobnych do depozytów bankowych) wyłącznie za trzymanie stablecoinów przez klientów. Zachowuje jednak miejsce na nagrody oparte na „realnej aktywności”, takie jak rabaty transakcyjne, korzyści członkowskie i zachęty do interakcji on-chain.

Tradycyjne banki od dawna obawiały się, że wysokooprocentowane stablecoiny uszczuplą ich bazę depozytową. Ten zakaz bezpośrednio pozycjonuje stablecoiny jako „narzędzia płatnicze”, a nie „produkty oszczędnościowe”, co skutecznie uspokaja banki.

Z drugiej strony, choć zespoły projektów kryptowalutowych nie mogą bezpośrednio wypłacać odsetek, nadal mogą zdobywać udziały w rynku poprzez innowacje produktowe, zwiększanie zaangażowania użytkowników i rozszerzanie przypadków użycia.

Moim zdaniem ten kompromis może na powierzchni wydawać się jedynie grą semantyczną, ale w rzeczywistości sprowadza się do „redefinicji funkcji” — stablecoiny przeszły od roli „aktywów oszczędnościowych” poszukujących zysków bez ryzyka z powrotem do roli „pieniądza bazowego” dla płatności, rozliczeń i zachęt ekosystemowych. Jednak dokładne kryteria określania „realnej aktywności” pozostają niejasne i prawdopodobnie stanie się to nowym polem bitwy dla wszystkich stron walczących o interpretację regulacyjną w przyszłości.

Po osiągnięciu kluczowego kompromisu, prawdopodobieństwo podpisania ustawy w 2026 r. wzrosło do 70% na rynku predykcyjnym Polymarket, osiągając miesięczne maksimum. https://polymarket.com/event/clarity-act-signed-into-law-in-2026

Wraz z wdrożeniem tego kompromisu, prawdopodobieństwo podpisania ustawy w 2026 r. na rynku predykcyjnym Polymarket krótko wzrosło do 70%, ustanawiając miesięczny rekord.

Jednak w dniu, w którym pisano ten artykuł, amerykańskie grupy handlowe sektora bankowego nadal twierdziły, że kompromis dotyczący zachęt dla stablecoinów jest „niewystarczający” — obawiają się, że sformułowanie zakazu nie jest wystarczająco stanowcze i mogą pojawić się zakamuflowane zachęty ekonomiczne.

Jasne jest, że ta bitwa jeszcze się nie skończyła.

3. Jakie zmiany czekają rynek kryptowalut?

W rzeczywistości, na każdym poziomie, CLARITY Act to coś więcej niż prosta aktualizacja terminologii regulacyjnej; oznacza przełomową zmianę dla amerykańskiego rynku kryptowalut, który przechodzi z „fazy pilotażowej” do „instytucjonalizacji”, a rynek kryptowalut na tym skorzysta.

• Wiodący gracze dbający o zgodność zyskują na wycenie: Jako lider w dziedzinie zgodnych ze standardami stablecoinów, Circle (CRCL) jest jednym z największych beneficjentów ustawy, a jego akcje wzrosły w poniedziałek o 20%. W miarę wzrostu dochodów z odsetek od aktywów rezerwowych i dalszego zwiększania udziału USDC w rynku w wielu przypadkach użycia, prognozy zysków Circle stają się coraz bardziej przejrzyste, umożliwiając transformację z „akcji cyklicznej kryptowalut” w „akcję infrastrukturalną Web3+AI”.
• Ekosystem stablecoinów zyska bezpośrednio: Stablecoiny są wyraźnie zdefiniowane jako „narzędzia płatnicze”, a nie „produkty depozytowe”. Stanowi to ogromne ułatwienie dla płatności transgranicznych, tokenizacji RWA (aktywów ze świata rzeczywistego) oraz modeli biznesowych opartych na sztucznej inteligencji, pomagając ożywić sektory takie jak DeFi, PayFi i RWA.
• Ogólny sentyment rynkowy poprawia się: Jako rozwój na poziomie „makro”, CLARITY Act dodatkowo zwiększy apetyt na ryzyko, ponieważ Bitcoin niedawno odbił do poziomu 80 000 USD.

Kolejne dwa tygodnie będą kluczowym oknem dla uchwalenia CLARITY Act. Branża kryptowalut poczyniła wyraźne ustępstwa dotyczące elastyczności produktów finansowych, aby złagodzić obawy tradycyjnego systemu finansowego. To ustępstwo nie jest odwrotem, lecz strategicznym kompromisem.

Oczywiście nie oznacza to, że wszystko jest rozstrzygnięte — sektor bankowy nadal kwestionuje granice „działań w świecie rzeczywistym”, a obowiązki regulacyjne dla DeFi nie zostały jeszcze w pełni wyjaśnione. Ale przynajmniej dla całej branży kryptowalut „jasna ustawa”, którą można wdrożyć, jest ważniejsza niż „idealna ustawa”. A aktywne postępy czynione na tym etapie są same w sobie znakiem, że aktywa kryptowalutowe zmierzają w stronę dojrzałego rynku kapitałowego.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.