Wygasa 6,4 miliarda dolarów w opcjach Bitcoin—co to oznacza

Opcje Bitcoin o wartości 6,44 miliarda dolarów wygasają w piątek na giełdzie instrumentów pochodnych kryptowalut, Deribit. To ogromna kwota, zwłaszcza że rynek Bitcoinów znów się rozgrzewa, a nastroje zmieniają się po mroźnej zimie kryptowalut. Ale czy wygasanie ma znaczenie dla ceny Bitcoina?

Wydarzenie wygasania opcji Bitcoin jest jednym z wielu katalizatorów, które obserwują traderzy kryptowalut. Zbiega się z drugim dniem Sympozjum Polityki Ekonomicznej w Jackson Hole, gdzie nowy przewodniczący Federalnej Rezerwy, Kevin Warsh, wygłosi swoje pierwsze wystąpienie jako szef banku centralnego—dokładnie w momencie, gdy rajd Bitcoina napotyka na swoją pierwszą prawdziwą próbę oporu cenowego powyżej 80 000 dolarów.

Wygasania tej wielkości mają znaczenie, ponieważ firmy, które sprzedały te opcje, muszą zabezpieczyć swoje ryzyko, kupując lub sprzedając rzeczywiste Bitcoiny w miarę zmiany ceny, a księga o wartości 6,4 miliarda dolarów generuje wystarczający przepływ zabezpieczeń, aby samodzielnie wpłynąć na rynek, niezależnie od jakichkolwiek wiadomości.

Kontrakty opcyjne dają posiadaczowi prawo, ale nie obowiązek, do zakupu (opcja kupna) lub sprzedaży (opcja sprzedaży) Bitcoina po ustalonej cenie przed ustaloną datą. Otwarte zainteresowanie to liczba kontraktów, które są nadal aktywne. Pomnożone przez cenę spot Bitcoina, daje to wartość nominalną—wartość nominalną kontraktów, a nie kwotę pieniędzy, która zmienia właściciela. Przy wygasaniu, kontrakty w pieniądzu rozliczają się, a traderzy przenoszą pozycje na późniejsze daty.

Ta partia o wartości 6,4 miliarda dolarów obejmuje 81 700 kontraktów—44 639 opcji kupna w porównaniu do 37 061 opcji sprzedaży—co daje stosunek opcji sprzedaży do opcji kupna wynoszący 0,83, co wskazuje na tendencję wzrostową. Ta liczba stanowi blisko jedną piątą całkowitego otwartego zainteresowania Bitcoinem na Deribicie, które wygasa w jednej sesji.

Te 6,44 miliarda dolarów to wartość nominalna, a nie pieniądze, które zmieniają właściciela. Większość kontraktów w piątek jest daleko poza pieniądzem i wygasną bez żadnego rozliczenia. Uderzenia, które mają największe otwarte zainteresowanie—75 000 i 80 000 dolarów—oznaczają miejsca, w których pisarze opcji mają swoje największe pozycje, a nie gdzie rynek ma zamiar się znaleźć.

Traderzy obserwują poziom zwany "max pain", czyli cenę wykonania, przy której największa liczba kontraktów wygasa bez wartości. Deribit ustawia poziom max pain blisko 70 000 dolarów na wygasanie 28 sierpnia, co jest około 9 000 do 11 000 dolarów poniżej dzisiejszej ceny Bitcoina.

To szersza luka, niż się wydaje, a im szersza luka między ceną spot a max pain, tym bardziej intensywne tendencje zabezpieczające mają miejsce przed rozliczeniem. Ponieważ większość kupujących opcje kupna obecnie ma zyski papierowe, zwykłe dążenie do max pain wymagałoby, aby Bitcoin spadł gwałtownie, a nie tylko się zatrzymał.

Nie wszyscy przygotowują się na chaos. CEO New Market Trading, Frank Hepworth, powiedział TheStreet, że tygodnie wygasania "zawsze brzmią straszniej, niż są", zauważając, że 62% kontraktów w piątek jest na dobrej drodze do wygaśnięcia bez wartości, a wrześniowe wygasanie już zapowiada się na niemal dwukrotnie większe.

Hepworth wskazał na 200-dniową średnią ruchomą Bitcoina blisko 69 000 dolarów jako poziom wart obserwacji, jeśli w tym tygodniu spadek z gorącego odczytu PCE przedłuży się do piątku.

Duże wygasania nie automatycznie wpływają na cenę Bitcoina. Wygasanie o wartości 15 miliardów dolarów w czerwcu 2025 roku miało max pain na poziomie 102 000 dolarów przy implikowanej zmienności na najniższym poziomie od października 2023 roku, a Bitcoin ledwo drgnął. W grudniowym wygasaniu o wartości 13,3 miliarda dolarów na Deribicie również reakcja była podobnie stłumiona, mimo że max pain znajdował się blisko 100 000 do 102 000 dolarów.

Ustawienie w piątek różni się tym, gdzie znajduje się presja, a nie jak daleko max pain jest od ceny spot. Bitcoin handluje wystarczająco blisko uderzeń 75 000 i 80 000 dolarów, aby utrzymać aktywne zabezpieczenia dealerów, a wygasanie zbiega się z innymi katalizatorami tego tygodnia, w tym napływami ETF Bitcoin i Ethereum w środę oraz piątkowym wystąpieniem Warsha w Jackson Hole.

Kontrakty Deribitu rozliczają się o 08:00 UTC w piątek, mniej więcej w tym samym czasie, gdy Warsh zajmuje podium w Jackson Hole. Księga opcji na wrzesień już zmierza w kierunku niemal dwukrotnej wielkości piątkowej, według Hepwortha, co przygotowuje większą próbę za trzy tygodnie.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.