Transfer bogactwa o wartości 70 bilionów dolarów, finansowa brama jest przepisana | Wywiad z dyrektorem generalnym Robinhood, Vladimirem Tenevem

Autor: Płatność201

Kluczowa konkurencja w sektorze finansowym może już nie dotyczyć akcji, kryptowalut czy nawet płatności, ale raczej tego, gdzie ostatecznie popłynie "międzypokoleniowy transfer bogactwa" o wartości 90 bilionów dolarów.

W tym odcinku, Vlad Tenev (założyciel i dyrektor generalny Robinhood) wraca do Bankless na szybkie rozmowy koncentrujące się na:

• Jak Robinhood strategicznie pozycjonuje się na ten międzypokoleniowy transfer bogactwa

• Dlaczego uważa, że rynki 24/7 i tokenizacja aktywów staną się nieuniknionymi trendami

• I dlaczego główny narracja o "finansowej nieodpowiedzialności pokolenia Z" nie zgadza się z rzeczywistością, którą obserwuje na platformie

Wnioski:

1. Międzypokoleniowy transfer bogactwa o wartości około 70-90 bilionów dolarów w ciągu następnych 10-20 lat jest jednym z najbardziej pewnych strukturalnych dywidend dla branży finansowej. Podstawowa strategia Robinhood nie polega na byciu narzędziem handlowym, ale na staniu się "domyślnym miejscem" dla tego transferu bogactwa, w zasadzie konkurując o punkt wejścia aktywów dla następnego pokolenia.

2. Robinhood przechodzi z "brokera bez prowizji" do "platformy pełnoaktywnych kont", obejmującej przechowywanie, konsumpcję, inwestycje i dziedziczenie funduszy poprzez produkty takie jak bankowość (rachunki bieżące/oszczędnościowe), kredyty, konta emerytalne, fundusze powiernicze i konta powiernicze, osiągając kompleksową penetrację na poziomie konta.

3. Przed wystąpieniem transferu bogactwa, kluczową strategią Robinhood jest "penetracja bilateralna": obsługuje młodych użytkowników z jednej strony, przyciągając starszych użytkowników z istniejącymi aktywami poprzez możliwości produktów, ułatwiając w ten sposób naturalną migrację aktywów podczas przekazywania pokoleniowego.

4. Handel 24/7 i tokenizacja aktywów są postrzegane jako pewne kierunki ewolucji. Istota nie polega na wydłużaniu godzin handlu, ale na rekonstrukcji infrastruktury rynkowej, umożliwiając wszystkim aktywom (szczególnie aktywom prywatnym) posiadanie ciągłej płynności i globalnej dostępności.

5. Prawdziwa wartość tokenizowanych akcji nie leży w "handlu akcjami na łańcuchu", ale w łączeniu CeFi i DeFi, umożliwiając akcjom uczestnictwo w finansowych działaniach na łańcuchu, takich jak zabezpieczenie, pożyczanie i zarządzanie portfelem, ostatecznie rozszerzając się na kapitał prywatny.

6. Robinhood buduje model oparty na dwóch filarach "dystrybucji CeFi + infrastruktury DeFi": front-end gromadzi użytkowników poprzez aplikację i portfel, podczas gdy back-end wspiera aktywa i protokoły poprzez Robinhood Chain, tworząc zintegrowany ekosystem podobny do "giełdy + publicznego łańcucha."

7. Rynki prognoz są redefiniowane jako "infrastruktura informacyjna", z ich podstawową wartością w dostarczaniu probabilistycznych, rynkowych "mechanizmów wyceny prawdy", częściowo zastępując funkcję dystrybucji informacji tradycyjnych mediów, a nie tylko służąc jako narzędzia handlowe lub hazardowe.

8. Istnieje odchylenie w głównym narracji dotyczącej "finansów rozrywkowych." Aktualne dane pokazują, że znaczna ilość aktywów użytkowników weszła w produkty alokacji długoterminowej, takie jak ETF-y i konta emerytalne, a zachowanie użytkowników odzwierciedla strukturę "długoterminowa inwestycja jako priorytet + strategiczne handlowanie jako drugorzędne", a nie czystą spekulację.

9. Rdzeń następnej fazy konkurencji to nie tylko super aplikacje, ale "inteligentne punkty dostępu do zarządzania aktywami": unifikacja zarządzania handlem, oszczędnościami i alokacją za pomocą agentów AI, ewoluujących w model usług finansowych na poziomie systemu, podobny do osobistych biur rodzinnych.

Gospodarz:

Pokolenie Z to w rzeczywistości pokolenie, które najlepiej rozumie oszczędności emerytalne i ma najsilniejszą świadomość inwestycji długoterminowych.

Gospodarz:
Czekaj, czy to prawda?

Wlad:
Tak, to prawda. Otwierają konta emerytalne w młodszym wieku niż jakiekolwiek poprzednie pokolenie. Widziałem dane wskazujące, że średni wiek, w którym pokolenie Z otwiera swoje pierwsze konto emerytalne, wynosił 19 lat. Mogło to nieco wzrosnąć, ale prawdopodobnie nadal jest tuż powyżej 20. W przeciwieństwie do tego, inne pokolenia zazwyczaj zaczynają około 25 roku życia.

Gospodarz:
Przyjaciele z Bankless, dzisiaj ponownie zaprosiliśmy Vlada Teneva, założyciela i dyrektora generalnego Robinhood. Vlad, witaj ponownie.

Wlad:
Cieszę się, że mogę tu być ponownie, dziękuję.

Gospodarz:
Przygotowaliśmy dla Ciebie 60-minutową sesję "szybkich pytań" na dzisiaj. Czy jesteś gotowy na pełną godzinę intensywnych pytań?

Wlad:
O mój Boże, czuję się jakbym został wrzucony na ring (śmiech). Dobrze, jestem gotowy.

Gospodarz:
Świetnie, zanurzmy się od razu, zaczynając od "wielkiego transferu bogactwa." W nadchodzących dekadach w Stanach Zjednoczonych nastąpi ogromny transfer majątku między pokoleniami: majątek pokolenia wyżu demograficznego i pokolenia ciszy będzie stopniowo przekazywany pokoleniu X, Millenialsom i pokoleniu Z. Tylko w Stanach Zjednoczonych około 70 bilionów do 90 bilionów dolarów w aktywach zostanie przekazanych w ciągu następnych 20 lat. To może być największy transfer majątku w historii.

Jak ważny jest ten trend dla strategii Robinhood? Jak często myślisz o tej szansie na 70-90 bilionów dolarów? Czy są inne kluczowe strategie, które cię napędzają?

Wlad:
Przykładamy dużą wagę do tego trendu. Coraz więcej firm zaczyna dyskutować o "wielkim transferze majątku", ale wcześniej był to głównie temat omawiany przez ekonomistów i w wąskich kręgach.

Jeśli cofniemy się do momentu, gdy stał się on tematem mainstreamowym w fintech, myślę, że możemy wskazać na ubiegły rok - kiedy uruchomiliśmy Robinhood Banking na wydarzeniu Gold.

Z perspektywy ogólnej nasze pozycjonowanie dla Robinhood jest takie: chcemy obsługiwać wszystkich klientów - niezależnie od tego, czy są to osoby fizyczne, firmy czy klienci instytucjonalni; niezależnie od tego, czy w Stanach Zjednoczonych, czy na rynkach międzynarodowych. Robinhood powinien być miejscem, w którym "wszystkie twoje fundusze i aktywa mogą być najlepiej zarządzane."

Jednocześnie chcemy, aby proces wpłacania i wypłacania pieniędzy z Robinhood był prosty: wpłacanie powinno być łatwe, a wypłacanie również powinno być łatwe. Wewnątrz postrzegamy każdy odpływ funduszy jako "defekt systemu" lub "możliwość poprawy."

Podczas tego transferu majątku między pokoleniami, gdy poprzednie pokolenie zaczyna dziedziczyć i przekazywać majątek młodszemu pokoleniu, nie tylko chcemy obsługiwać tych starszych klientów, ale także mamy nadzieję stworzyć kompletny system produktów, który sprawi, że użytkownicy zdadzą sobie sprawę, że "umieszczanie pieniędzy na innych platformach jest w rzeczywistości wadą."

To głęboko wpłynęło na naszą całą mapę produktów.

Na przykład:
Uruchomiliśmy usługi kredytowe i bankowe, aby dotrzeć do aktywów, które wcześniej znajdowały się na kontach bieżących/oszczędnościowych i aby wykorzystać codzienne wydatki użytkowników.
Dodatkowo, w tym roku uruchomiliśmy konta powiernicze i konta zaufania, nieustannie rozszerzając rodzaje aktywów na platformie.

Te produkty pozwalają nam obsługiwać najmłodszych użytkowników (którzy właśnie otrzymują aktywa), jednocześnie docierając do największej dojrzałej grupy użytkowników z istniejącymi skalami aktywów.

Więc nie tylko "czekamy" na użytkowników, aby odziedziczyli majątek; jednocześnie obsługujemy pokolenie rodziców i dziadków, uświadamiając im, że kontynuowanie korzystania z innych platform finansowych jest wadą.

Wierzę, że to ustawi nas w bardzo korzystnej pozycji, gdy transfer majątku naprawdę osiągnie szczyt w ciągu następnych 8 do 10 lat.

Gospodarz:
Teraz przyspieszmy do 8-10 lat od teraz. Przemysł finansowy rzeczywiście przeszedł wiele zmian w ciągu ostatnich 15 lat, ale w pewnych aspektach wydaje się, że nie zmienił się zbytnio. Jak myślisz, jak będzie wyglądał system finansowy w 2040 roku? Co się zmieni, a co nie? Na przykład, czy będą rynki działające 24/7? Jaką rolę odegra sztuczna inteligencja?

Wlad:
Wierzę, że rynki działające 24/7 przez cały rok na pewno się pojawią.

W rzeczywistości zaczęliśmy dążyć do "24-godzinnego handlu" na giełdzie już w 2022 roku, a teraz widać, że cała branża podąża za tym trendem, z wieloma giełdami planującymi wprowadzenie handlu przez całą dobę, w tym otwarcia w weekendy.

Technologia jest zasadniczo gotowa; pozostały tylko pewne zadania inżynieryjne do wykonania, ale wierzę, że ta zmiana nastąpi znacznie przed 2040 rokiem.

Kolejnym kluczowym trendem jest tokenizacja aktywów.

W zeszłym roku zorganizowaliśmy premierę we Francji, gdzie wprowadziliśmy dużą liczbę tokenizowanych wersji akcji amerykańskich, a teraz rozszerzyliśmy ofertę do tysięcy akcji. Przeprowadziliśmy również rozdania tokenizowanych akcji dla firm takich jak OpenAI i SpaceX.

Wciąż jesteśmy na wczesnym etapie, ale spodziewam się, że do końca tego roku tokenizowane akcje zaczną wykazywać znaczące przewagi w niektórych aspektach, nawet przewyższając doświadczenie handlowe tradycyjnych kont maklerskich.

Jeśli uda nam się dalej rozwiązać problem "płynności 24/7 dla kapitału prywatnego", to jest to w rzeczywistości najtrudniejsza część całego zagadnienia. Gdy to zostanie rozwiązane, można osiągnąć handel przez całą dobę dla prawie wszystkich aktywów.

Gospodarz:
Jeśli chodzi o tokenizowane akcje, już uruchomiliście tysiące w Europie, a także wprowadziliście własny Layer 2 (Robinhood Chain), ale użytkownicy w USA wciąż nie mogą korzystać z tego produktu. W związku ze zmieniającym się stanowiskiem SEC, jak daleko jesteście od wprowadzenia tokenizowanych akcji na rynek amerykański? Czy tworzycie system podobny do Nowojorskiej Giełdy Papierów Wartościowych, czy to coś zupełnie innego?

Wlad:
Ten stos technologiczny składa się w rzeczywistości z dwóch części.

Jedna część to CeFi (finanse scentralizowane): na przykład handel tymi tokenizowanymi akcjami na Bitstampie lub innych scentralizowanych giełdach.
Drugą częścią jest DeFi: użytkownicy mogą dokonywać wymian, pożyczek i innych operacji w portfelach niepowierniczych. Promujemy wykorzystanie tych tokenizowanych akcji na Robinhood Chain i innych łańcuchach.

Dlatego jednocześnie podążamy obiema ścieżkami.

Nie postrzegamy tego jako "konkurencji z konkretną tradycyjną giełdą." To zasadniczo zupełnie nowy system. Bliższą analogią byłby obecny ekosystem kryptowalut: możesz robić pożyczki zabezpieczone, handlować i stosować strategie portfelowe - ale większość tych operacji obecnie odbywa się na tokenach bez rzeczywistych aktywów podstawowych.

Co się stanie, jeśli te tokeny będą powiązane z aktywami ze świata rzeczywistego? Doświadczenie byłoby podobne, ale lepsze, ponieważ handlujesz aktywami o rzeczywistej wartości fundamentalnej, a nie monetami memowymi.

Jeśli chodzi o problem rynku amerykańskiego, sedno sprawy nie dotyczy tylko regulacji, ale także bardziej praktycznego problemu: USA mają już bardzo dojrzałą strukturę rynku.

Chociaż nie działa jeszcze 24/7, jest bliskie 24/5, a koszty nieustannie maleją. W pewnym sensie USA są "90% bliskie stanu końcowego."

Dlatego pytanie brzmi: jaka jest "dodatkowa wartość" tokenizacji? Czy użytkownicy naprawdę mogą to zrozumieć?

Dlatego oceniamy, że rynki poza Europą i USA będą działać jako pierwsze, a następnie niektóre udane modele będą stopniowo wprowadzane do USA.

Gospodarz:
Właśnie wspomniałeś o zdecentralizowanych finansach (DeFi). Teraz giełdy takie jak Coinbase i Kraken rozszerzają to, co nazywają "DeFi mullet" (finanse zgodne z przepisami z przodu, DeFi z tyłu). Na przykład integrując protokoły pożyczkowe takie jak Morpho przez interfejsy CeFi lub DeFi.

Nawet BlackRock stopniowo wchodzi w DeFi; ich fundusz BUIDL już wystartował i wdraża się na Uniswapie.

Jaka jest twoja ogólna strategia dla DeFi w Robinhood? Z jednej strony przypomina "Westworld", będąc otwartym, bezzezwoleniowym i wysoce innowacyjnym, ale niesie też ryzyko; z drugiej strony, to rzeczywiście największa różnica, jaką kryptowaluty mogą wnieść do systemu finansowego.

Jakie jest Twoje zdanie na ten temat?

Wlad:
Nasza strategia to w rzeczywistości "pełny stos."

Aby cały ekosystem mógł działać, najpierw potrzebujemy dużej liczby użytkowników. Dlatego poprzez aplikację Robinhood i coraz ważniejszy portfel Robinhood koncentrujemy się na "dystrybucji", przyciągając użytkowników.

Z drugiej strony budujemy infrastrukturę — w tym CeFi i DeFi.

Po stronie DeFi uruchomiliśmy Robinhood Chain, a testnet działa bardzo dobrze, z udziałem deweloperów i wzrostem ekosystemu aplikacji, który przekracza nasze oczekiwania.

Początkowo myślałem, że najbardziej konserwatywnym scenariuszem byłoby to, że ten łańcuch mógłby przynajmniej być używany do przenoszenia naszych własnych produktów, tokenizując te aktywa i udostępniając je użytkownikom. Nawet jeśli byłoby tylko na tym, i tak stałby się bardzo dużym łańcuchem.

Ale teraz widzimy, że deweloperzy są naprawdę chętni do integracji i budowania produktów na nim, i robią to szybko. Więc pytanie brzmi: jak "kuratorujemy"?

W przyszłości na łańcuchu będzie tysiące produktów, które mogą wydawać się podobne na pierwszy rzut oka, ale struktury ryzyka i mechanizmy leżące u ich podstaw będą się znacznie różnić. Musimy zapewnić, że produkty najwyższej jakości mogą być kierowane do naszego interfejsu CeFi, co ułatwi użytkownikom korzystanie z nich.

Gospodarz:
Porozmawiajmy o rynkach prognoz. Ten obszar szybko się rozwija ostatnio, nawet ponad nasze oczekiwania.

Zwolennicy wierzą, że jest to "rynek informacji" lub "maszyna prawdy"; jednak są głosy przeciwne, które mówią, że w zasadzie jest to hazard i może prowadzić do manipulacji i problemów z uzależnieniem.

Jakie jest Twoje zdanie? Czy to dobra rzecz, czy zła rzecz?

Wlad:
Myślę, że to dobra rzecz.

Wielu ludzi pomija jeden punkt: wolumen obrotu na rynkach prognoz jest w rzeczywistości znacznie mniejszy niż na rynkach akcji czy opcji. Ale jego ważniejsza wartość leży w byciu "mechanizmem informacyjnym."

Coraz więcej Amerykanów zaczyna korzystać z rynków prognoz, aby określić, co jest prawdziwe, a co bardziej prawdopodobne. W przeszłości ludzie polegali na mediach informacyjnych, ale model biznesowy mediów przesunął się z "szybkiego dostarczania prawdziwych informacji" w stronę "zwiększania zaangażowania użytkowników i ekspozycji reklam."

To pozostawiło lukę - jeśli chcę wiedzieć "jakie są fakty", gdzie powinienem się udać?

Rynki prognoz dobrze wypełniają tę lukę. Wierzę, że będą nadal rosnąć i przenikać do coraz większej liczby scenariuszy.

Gospodarz:
Czy Robinhood nałoży treści i funkcje społecznościowe na rynki prognoz? Na przykład, łącząc handel, opinie i dyskusje, jak w Stocktwits lub X.

Wlad:
Tak, to również jest coś, nad czym pracujemy.

Ogłosiliśmy Robinhood Social na Hood Summit i wkrótce zostanie uruchomione. Rynki prognoz będą ważnym elementem tego, pozwalając użytkownikom zobaczyć, jak inni handlują i komentują te wydarzenia.

Mocno wierzę w treści generowane przez użytkowników (UGC). Nie można polegać na ręcznej kuracji, aby uchwycić wszystkie informacje, ale jeśli miliony użytkowników uczestniczą w rynku, naturalnie "ujawnią" najważniejsze informacje.

Oczywiście, będziemy również pracować nad warstwą treści, która jest Sherwood Media - naszym biznesem medialnym, który codziennie produkuje wysokiej jakości treści i coraz bardziej integruje się z rynkami prognoz.

Gospodarz:
Istnieje trend zwany "finansami rozrywkowymi." Młodzi ludzie zdają się traktować inwestowanie jako rozrywkę, na przykład monety meme i rynki prognoz.

Czy uważasz, że to jest trend? Czy platformy powinny to wspierać?

Wlad:
Właściwie mam przeciwne zdanie.

Nie wierzę, że "rozrywka" dominuje w działalności finansowej. To, co naprawdę się dzieje, to to, że aspekty niebędące rozrywką nie są omawiane.

Na przykład:
Nikt nie dyskutuje o tym, jak szybko rosną konta emerytalne na X.
Nikt nie pisze o tym, jak stabilne są alokacje ETF.

To, co widzisz, to tylko "bardziej przyciągające wzrok" części, tworzące iluzję, że cały krajobraz finansowy zamienia się w spekulacyjną rozrywkę.

Jednak z danych sytuacja jest zupełnie inna. Na naszej platformie 40% aktywów znajduje się już w produktach pasywnych (ETF, gotówka, konta emerytalne), a ten odsetek wciąż rośnie.

Nawet najbardziej aktywni traderzy zazwyczaj mają wiele kont: jedno do handlu i jedno do inwestowania długoterminowego.

Tak więc rzeczywistość jest taka: ta sama osoba jednocześnie zajmuje się "tradingiem" i "alokacją długoterminową."

Gospodarz:
To jest w rzeczywistości całkowicie sprzeczne z głównym nurtem narracji. Wszyscy mówią, że pokolenie Z gra w hazard i brakuje mu długoterminowego planowania.

Wlad:
To wcale nie jest prawda. Pokolenie Z to najbardziej świadome długoterminowych inwestycji pokolenie, jakie kiedykolwiek widzieliśmy. Zaczynają inwestować wcześniej i są bardziej systematyczni.

Dodatkowo wiele osób klasyfikuje "aktywny trading" jako hazard, co jest błędne. Niektórzy ludzie są bardzo systematycznymi i opartymi na strategii traderami; szukają błędów wyceny, budują modele i rozwijają strategie, co jest zupełnie inne niż emocjonalne obstawianie.

Gospodarz:
Dlaczego tak jest? Czy to dlatego, że narzędzia stały się łatwiejsze w użyciu?

Wlad:
Tak, dostęp jest kluczowy.

Otwarcie konta emerytalnego kiedyś było bardzo skomplikowane; trzeba było spotkać się z doradcą i wypełnić formularze. Teraz można to zrobić w zaledwie kilku krokach.

Istnieją również mechanizmy zachęt, takie jak oferowanie użytkownikom Gold 3% dopasowania na kontach emerytalnych.

Innym trendem jest to, że coraz więcej osób jest freelancerami i nie ma tradycyjnych planów 401(k), więc muszą samodzielnie zarządzać swoimi oszczędnościami emerytalnymi.

Te czynniki razem napędzają tę zmianę.

Gospodarz:
Porozmawiajmy o super aplikacjach. Teraz X zajmuje się płatnościami, Coinbase uruchomił akcje, a wszyscy tworzą "finansowe super aplikacje."

Ale problem polega na tym: różne potrzeby użytkowników znacznie się różnią. Czy to naprawdę może działać?

Wlad:
Myślę, że może, ale definicja musi być bardziej elastyczna.

Na przykład, mamy już wiele aplikacji:
Główna aplikacja Robinhood (handel)
Robinhood Banking (bankowość)
Robinhood Wallet (on-chain)

W przyszłości zapewnimy silniejszą personalizację, zachowując te "sub-aplikacje."

Innym ważnym kierunkiem są: agenci (agenci AI). W przyszłości użytkownicy mogą obsługiwać usługi finansowe za pomocą AI, a my musimy zapewnić, że również w tym świecie będziemy mogli się wyróżnić.

Gospodarz:
Ale nie zrobiliście płatności P2P, jak Venmo czy Cash App.

Wlad:
Właściwie próbowaliśmy, ale to nie zadziałało dobrze.

Powód jest taki: nasi użytkownicy nie są typem, który ma "napięty przepływ gotówki"; bardziej skłaniają się ku użytkownikom kart kredytowych i inwestycji, a ich zapotrzebowanie na te funkcje nie jest silne. Ponadto, P2P już dojrzało; chyba że możemy to zrobić znacznie lepiej, nie będziemy się w to spieszyć.

Gospodarz:
A co z stablecoinami?

Wlad:
Stablecoiny służą dwóm scenariuszom:

1. Sklep wartości
2. Tor płatności

Pierwszym problemem jest to, że musi konkurować z ubezpieczeniem FDIC. Użytkownicy w USA przywiązują dużą wagę do bezpieczeństwa funduszy, a stablecoiny doświadczyły de-peggingu w 2023 roku, co znacząco wpłynęło na zaufanie.

Drugim problemem jest to, że scenariusz konsumpcji nie jest utrzymywany. Nie użyłbyś stablecoinów, aby zaprosić przyjaciela na kolację, ani nie zapłaciłbyś stablecoinami na Amazonie.

Jednak już ma wartość w scenariuszach B2B, dużych płatnościach i rozliczeniach weekendowych.

Dlatego będziemy nadal to wspierać, takie jak USDG (we współpracy z Paxos), ale aplikacje dla konsumentów będą potrzebować czasu.

Gospodarz:
Kontynuujmy dyskusję na temat płatności, stablecoinów i systemu bankowego. Ostatnio miało miejsce dość "przełomowe" wydarzenie: Kraken uzyskał to, co nazywa się "chudym kontem głównym", co umożliwia bezpośredni dostęp do FedWire w celu rozliczenia.

Z twojej perspektywy, czy ten typ licencji jest atrakcyjny dla Robinhood? Czy już osiągnęliście podobne możliwości poprzez banki partnerskie? Czy to prawdziwa zmiana paradygmatu?

Wlad:
Właściwie nie widzę tego w ten sposób.

Użytkownicy mogą już dziś dokonywać przelewów w Robinhood. Nie zgłębiłem szczegółów tej licencji, ale brzmi to bardziej jak sposób na "obniżenie kosztów".

Jednak nie ubiegaliśmy się o licencję bankową tylko po to, aby uzyskać tańszy dostęp do systemu rozliczeniowego.

Rzeczywiście, licencja bankowa ma swoje zalety. Właściwie próbowaliśmy ubiegać się o krajową licencję bankową OCC w 2019 roku, ale później się wycofaliśmy.

Powód jest taki, że odkryliśmy, że model "partnerstwa bankowego" stał się bardzo dojrzały.
Interfejsy API i możliwości usług szybko się poprawiają, a banki społecznościowe aktywnie poszukują klientów fintech.

Teraz współpracujemy z bankami takimi jak Coastal, które również konkurują z dużymi bankami, co pozwala nam skupić się na tym, co robimy najlepiej, bez konieczności dźwigania złożonego ciężaru licencji bankowej.

Na razie ten model partnerstwa jest dla nas optymalnym rozwiązaniem. Oczywiście nie możemy całkowicie wykluczyć zmian w przyszłości.

Gospodarz:
Mówiąc o relacji między bankami a kryptowalutami, jednym z największych punktów tarcia jest w rzeczywistości regulacja.

Na przykład, Ustawa o Klarowności, gdzie kluczowym punktem spornym jest: kto powinien otrzymywać zyski z stablecoinów.

Banki chcą to ograniczyć, podczas gdy branża kryptowalutowa (taka jak Coinbase) chce przekazać zyski użytkownikom.

Jakie jest Twoje zdanie na ten temat?

Wlad:
Myślę, że obecna debata w pewnym sensie "minęła cel."

Ponieważ zyski z stablecoinów nie były pierwotnie kluczowym zagadnieniem Ustawy o Klarowności. Ustawa o Klarowności dotyczyła głównie struktury rynku, klasyfikacji aktywów (papierów wartościowych vs. towarów) oraz tokenizacji.

Ale teraz, z powodu szybkiego postępu poprzedniej Ustawy GENIUS, wielu interesariuszy nie miało czasu na reakcję, więc próbują to "naprawić" w obecnym projekcie ustawy.

Osobiście uważam, że najlepszą drogą jest na razie odłożenie kwestii stablecoinów na bok i priorytetowe traktowanie rozwoju DeFi i struktury rynku, które są bardziej kluczowymi kwestiami.

W przeciwnym razie możemy utknąć w kontrowersjach dotyczących stablecoinów i stracić cały czas legislacyjny.

Gospodarz:
Jeśli Ustawa o Klarowności przejdzie gładko, jaki konkretny wpływ miałaby na Ciebie?

Wlad:
Największą wartością byłaby "klarowność."

Obecnie, dla każdego tokena, który notujemy, musimy włożyć dużo wysiłku w podejmowanie decyzji prawnych: czy jest to papier wartościowy? Czy istnieje ryzyko? Gdyby istniał jasny zestaw zasad, te koszty byłyby znacznie zmniejszone.

Drugim punktem jest tokenizacja.
Gdy zasady są jasne, tradycyjne aktywa mogą być przenoszone na łańcuch na dużą skalę.

Kolejnym kluczowym punktem jest: gdy zostanie to zapisane w prawie, nie będzie się zmieniać w zależności od zmian w personelu regulacyjnym. To jest bardzo ważne dla branży.

Gospodarz:
Jeśli wystąpią dwa scenariusze:

1. Ustawa przechodzi
2. Ustawa nie przechodzi

Czy to znacząco wpłynie na twoją strategię?

Wlad:
Nie wpłynie to na to, czy zainwestujemy w Robinhood Chain.

Ponieważ sam łańcuch jest produktem globalnym i jest bezzezwolny.

To, co jest naprawdę dotknięte, to które produkty mogą być oferowane w USA.

Jeśli regulacje w USA są niejasne, będziemy bardziej skłaniać się ku rynkom międzynarodowym (takim jak Europa). Jeśli będzie jasne, zwiększymy nasze inwestycje w USA.

Już widać, że balansujemy to: internacjonalizacja z jednej strony, a przygotowanie na rynek USA z drugiej.

Gospodarz:
Byłem na twoim wydarzeniu inauguracyjnym we Francji i prawie wszystkie produkty były oznaczone "tylko dla użytkowników europejskich." Jako Amerykanin zacząłem czuć się trochę zazdrosny o Europę (śmiech).

Ale teraz sytuacja się zmienia; na przykład CFTC dąży do tego, aby wieczne kontrakty terminowe trafiły do USA. Czy jesteś na to gotowy?

Wlad:
Jesteśmy gotowi i możemy to zrobić bardzo szybko. Już mamy produkty futures i uruchomiliśmy wieczne kontrakty w Europie przez Bitstamp. Z technicznego i produktowego punktu widzenia jesteśmy już pełnym stosem, a gdy tylko regulacje będą jasne, możemy szybko wystartować.

Gospodarz:
Porozmawiajmy o punkcie bólu, który dzieli wielu ludzi: zwykli inwestorzy nie mają dostępu do jakościowego kapitału prywatnego, takiego jak Stripe, SpaceX i Anthropic. Czy to jest problem strukturalny? Czy istnieje możliwość zmiany?

Wlad:
To jest kierunek, który traktujemy bardzo poważnie.

Na przykład nasze Robinhood Ventures:
Już zainwestowaliśmy w Stripe, Databricks, Ramp, Revolut, Airwallex i innych.

Obecnie koncentrujemy się na "projektach na późniejszym etapie + strukturach funduszy", ale w przyszłości przejdziemy w kierunku wcześniejszych etapów.

W dłuższej perspektywie wierzę, że końcowy stan to:
Inwestorzy detaliczni mogą uczestniczyć w rundach seed i finansowaniu serii A.

Oczywiście, to zajmie czas, ale tokenizacja jest również kluczową ścieżką.

Gospodarz:
Właśnie omówiliśmy młodsze pokolenie i tematy transferu majątku. Chcę dodać prawdziwy punkt bólu dla wielu Millenialsów i pokolenia Z: nie mamy dostępu do wielu jakościowych aktywów wzrostowych.

Na przykład Stripe, SpaceX, Anthropic — zwykli inwestorzy nie mogą uczestniczyć, gdy te firmy mają największy potencjał wzrostu. Uruchomiłeś Robinhood Ventures, które rzeczywiście rozwiązało ten problem w pewnym stopniu, ale ogólnie pozostaje to problemem strukturalnym.

Czy istnieje możliwość zmiany? Co musi się wydarzyć, aby inwestorzy detaliczni mogli naprawdę uczestniczyć w inwestycjach w te prywatne firmy?

Wlad:
Wierzę, że Robinhood Ventures to ważny pierwszy krok.

Uczestniczyliśmy w kilku projektach za pośrednictwem tego funduszu, takich jak Stripe (który jest obecnie podpisany, ale jeszcze nie rozliczony), Databricks (uczestniczyliśmy w ostatnich dwóch rundach), Boom (firma produkująca samoloty naddźwiękowe), Mercury, Revolut, Ramp, Airwallex i Aura (pierścień, który noszę teraz, to ich produkt).

Te inwestycje są w rzeczywistości realizowane poprzez fundusze pozyskane z IPO, i będziemy to kontynuować, z większą ilością funduszy w przyszłości.

Obecnie ten fundusz jest bardziej skoncentrowany na późniejszych etapach (przed IPO), ale w przyszłości stopniowo przejdziemy w kierunku wcześniejszych etapów — wyższe ryzyko, ale także większy potencjał zwrotu.

Możesz zrozumieć ewolucję naszej ścieżki w ten sposób:

Krok 1: Pozwól inwestorom detalicznym uczestniczyć w IPO (jesteśmy teraz jednym z największych kanałów detalicznych dla alokacji IPO)
Krok 2: Pozwól inwestorom detalicznym pośrednio uczestniczyć w pre-IPO poprzez fundusze
Krok 3: W przyszłości umożliwienie inwestorom detalicznym bezpośredniego uczestnictwa w wcześniejszym finansowaniu

W dłuższej perspektywie wierzę, że końcowy stan to: jeśli jesteś startupem pozyskującym finansowanie seed lub serii A, inwestorzy detaliczni staną się ważnym źródłem finansowania.

Oczywiście, jeszcze tam nie jesteśmy, ale zmierzamy w tym kierunku.

Dodatkowo możesz zobaczyć, co robimy w Europie — tokenizacja prywatnych aktywów. Wierzę, że może to być ostateczna forma, ale potrzebna jest ogromna praca, aby to osiągnąć.

W fazie przejściowej struktury funduszy mogą być najbardziej realistycznym sposobem.

Gospodarz:
Wlad, to była wspaniała rozmowa. Robinhood wykorzystał dwie główne okazje w przeszłości:

Po pierwsze, handel bez prowizji, który zmienił całą branżę brokerską.
Po drugie, kryptowaluty, w które mocno wszedłeś, gdy branża była jeszcze w swoich wczesnych etapach.

Twoja podstawowa zdolność wydaje się zawsze być:
Wykorzystywanie trendów + dostarczanie wyjątkowego doświadczenia produktowego + przyciąganie następnej generacji użytkowników.

Więc jaka jest następna okazja? Gdzie będą największe punkty wzrostu w przyszłości? Czy to są kontrakty wieczyste? Super aplikacje? Internacjonalizacja? Czy może kombinacja tych rzeczy?

Wlad:
Właściwie już pracujemy w wielu kierunkach.

Na przykład:
Społecznościowe (Robinhood Social) — znacznie zmieni doświadczenie użytkownika
Rynki prognoz — już szybko się rozwijają
Sztuczna inteligencja — dopiero zaczynamy

Już wprowadziliśmy sztuczną inteligencję do naszych produktów (jak Cortex), ale to dopiero bardzo wczesny etap.

Naprawdę interesujące pytanie brzmi: czy w przyszłości będzie "agent", który pomoże Ci zarządzać całym Twoim życiem finansowym?

Od handlu po oszczędzanie i długoterminowe alokacje aktywów — wszystko zarządzane przez sztuczną inteligencję, podobnie jak "osobiste biuro rodzinne".

Wierzę, że to będzie bardzo duży kierunek.

Ogólnie rzecz biorąc, przestrzeń innowacji w przyszłości jest ogromna, a my będziemy nadal eksplorować i wprowadzać te możliwości w życie poprzez nasze produkty.

Gospodarz:
Zatrzymajmy się tutaj. Vlad, dziękuję za Twoje spostrzeżenia dzisiaj. Bardzo uważnie śledzimy Twoje eksploracje w przestrzeni kryptowalut. Przypominam, że żaden z tych treści nie jest poradą inwestycyjną. Rynek kryptowalut niesie ze sobą ryzyko, a inwestycje powinny być dokonywane ostrożnie. Ale rzeczywiście zmierzamy w kierunku nowej granicy i cieszymy się, że możesz iść z nami w tej podróży. Dziękuję, wszystkim.