a16z Crypto: 9 wykresów pozwalających zrozumieć trendy ewolucji stablecoinów

Autor: a16z crypto

Opracował: Jiahua, ChainCatcher

Stablecoiny od lat próbują znaleźć swoje miejsce na rynku.

Początkowo były one jedynie narzędziem handlowym, służącym do transferu dolarów między giełdami. Z czasem przekształciły się one w narzędzie oszczędnościowe, które ludzie raczej gromadzili, niż wydawali. Obecnie dane wskazują na nowy kierunek: stablecoiny stopniowo stają się podstawowym elementem infrastruktury finansowej.

Poniższe dziewięć wykresów przedstawia czynniki wpływające na ten trend.

Regulacje przyspieszają rozwój rynku

Przez większość okresu rozwoju stablecoinów niepewność regulacyjna ograniczała udział podmiotów instytucjonalnych. Później ustawa GENIUS wprowadziła jasność w zakresie regulacji. Nie zapoczątkowało to zjawisko, ale przyczyniło się do jego nasilenia.

W Stanach Zjednoczonych ustawa GENIUS ustanowiła pierwsze ramy prawne na szczeblu federalnym dotyczące emisji stablecoinów. Zmiana ta jest wyraźnie widoczna w danych: przed uchwaleniem ustawy skorygowane wolumeny obrotu rosły przez kilka kolejnych kwartałów, a po jej uchwaleniu tempo wzrostu jeszcze bardziej przyspieszyło, osiągając w pierwszym kwartale 2026 roku poziom około 4,5 biliona dolarów.

Ramy regulacyjne w Europie – rozporządzenie w sprawie rynków aktywów kryptograficznych (MiCA) – przedstawiają bardziej złożoną sytuację. Kiedy ustawa ta weszła w życie z pełną mocą pod koniec 2024 roku, kilka dużych giełd wycofało USDT z obrotu w celu dostosowania się do przepisów, co spowodowało gwałtowny wzrost aktywności w segmencie stablecoinów innych niż dolarowe, których wartość przekroczyła w pewnym momencie 40 miliardów dolarów.

W rezultacie wolumen obrotu ustabilizował się powyżej poziomów odnotowanych przed wdrożeniem MiCA, osiągając średnio od około 15 do 25 miliardów dolarów miesięcznie. Dzięki regulacjom powstał trwały rynek stablecoinów innych niż dolarowe, który wcześniej praktycznie nie istniał.

Działalność w zakresie stablecoinów nabiera tempa

Najbardziej znaczącą zmianą strukturalną może być sposób, w jaki ludzie faktycznie korzystają ze stablecoinów.

Jeśli chodzi o liczbę transakcji, kategoria C2C znacznie przewyższa wszystkie pozostałe kategorie, osiągając poziom 789,5 mln do 2025 roku. Najszybciej rosną jednak transakcje stablecoinami między konsumentami a przedsiębiorstwami – ich liczba wzrośnie ze 124,9 mln w 2024 r. do 284,6 mln w 2025 r., co oznacza ponad dwukrotny wzrost w ujęciu rok do roku (+128%).

Dane dotyczące infrastruktury kart opartych na stablecoinach potwierdzają tę tendencję.

Miesięczne wpłaty zabezpieczeń w ramach projektów kart opartych na stablecoinach obsługiwanych przez Rain (w tym Etherfi Cash, Kast, Wallbit itp.) wzrosły z poziomu niemal zerowego w listopadzie 2024 r. do ponad 300 mln dolarów miesięcznie na początku 2026 r. Chociaż chodzi tu raczej o zabezpieczenie wspierające konsumpcję niż o bezpośrednie wykorzystanie stablecoinów, tendencja ta jest bardzo wyraźna: aktywność w sektorze stablecoinów rośnie.

Tempo obiegu stablecoinów rośnie

Wskaźnik obrotu każdego dolara w puli stablecoinów rośnie.

Od początku 2024 r. wskaźnik obrotu stablecoinów (stosunek skorygowanego miesięcznego wolumenu transferów do podaży w obiegu) wzrósł niemal dwukrotnie, z 2,6 do 6. Wzrost prędkości obiegu oznacza, że popyt na transakcje z wykorzystaniem stablecoinów przewyższa nową emisję, a istniejąca podaż jest wykorzystywana w większym stopniu.

To cecha charakterystyczna prawdziwej sieci płatniczej – waluta bazowa jest faktycznie wykorzystywana, a nie tylko gromadzona.

Wolumen transakcji stablecoinów odzwierciedla większą aktywność w zakresie płatności

Pomijając transakcje, przepływy środków oraz mechanizmy wymiany, które stanowią większość transakcji dotyczących stablecoinów, szacuje się, że łączna wartość płatności między różnymi podmiotami w ubiegłym roku nadal wynosiła od 350 do 550 miliardów dolarów.

Pod względem wolumenu transakcji sektor B2B dominuje w płatnościach za pomocą stablecoinów (co nie jest zaskakujące, biorąc pod uwagę jego skalę). Jednak szybko rozwijają się również inne obszary, takie jak bezpośrednie płatności między konsumentami oraz interakcje z akceptantami.

Płatności w stablecoinach są obecnie skoncentrowane w określonych regionach

Pod względem geograficznym transakcje płatnicze z wykorzystaniem stablecoinów nie są równomiernie rozłożone.

Prawie dwie trzecie wolumenu transakcji pochodzi z Azji, głównie z Singapuru, Hongkongu i Japonii.

Na Amerykę Północną przypada około jednej czwartej. Europa stanowi około 13%. Ameryka Łacińska i Afryka łącznie stanowią bardzo niewielką część, wynoszącą mniej niż 1 mld dolarów.

Nie tylko płatności transgraniczne, ale także waluty lokalne funkcjonujące w globalnym systemie

Rozwój stablecoinów innych niż dolarowe nie ogranicza się do Europy; zjawisko to pojawia się również na rynkach wschodzących, gdzie kierują nim inne czynniki.

Brazylia jest tego typowym przykładem. Miesięczny wolumen transakcji w BRLA (stablecoinie zabezpieczonym brazylijskim realem) wzrósł z poziomu niemal zerowego na początku 2023 roku do około 400 milionów dolarów miesięcznie na początku 2026 roku. Dostęp do sieci płatności natychmiastowych PIX przyczynił się do wzrostu jej popularności.

Chociaż stablecoiny są często opisywane jako narzędzia transgraniczne, udział transgranicznych operacji w rzeczywistości raczej maleje, a nie rośnie.

Transakcje krajowe (przelewy stablecoinów realizowane w obrębie tego samego kraju lub regionu) wzrosły z około połowy wolumenu płatności na początku 2024 r. do prawie trzech czwartych na początku 2026 r. Co to oznacza? Stablecoiny nie tylko ugruntowały swoją pozycję jako narzędzia do przekazów pieniężnych lub wymiany walut, ale stały się również lokalnym środkiem płatniczym funkcjonującym w ramach globalnej infrastruktury.

Gdy weźmie się pod uwagę wszystkie te czynniki, wyłania się jasny obraz sytuacji, choć nie jest to to, czego oczekiwała większość ludzi: wielu sądziło bowiem, że stablecoiny będą służyć wyłącznie do transakcji transgranicznych. Zamiast tego stają się coraz bardziej zlokalizowane.

Chociaż dolar pozostaje podstawową walutą referencyjną dla zdecydowanej większości stablecoinów, nie są one bynajmniej jedynie formą eksportu dolara. Coraz większą popularnością cieszą się stablecoiny oparte na walutach innych niż dolar, takie jak stablecoiny oparte na euro czy brazylijskim realu.

Chociaż przelewy stablecoinów między użytkownikami (C2C) znacznie przewyższają liczbą inne rodzaje transakcji płatniczych, coraz więcej zastosowań przenosi się w stronę codziennych wydatków (C2B).

Dane z każdego kwartału dostarczają coraz więcej dowodów na to, że stablecoiny przekształcają się w uniwersalną infrastrukturę płatniczą. Zostały zaprojektowane z myślą o globalnym zasięgu, ale w praktyce stają się coraz bardziej dostosowane do lokalnych warunków.

Jesteśmy wciąż na początkowym etapie. Jednak struktura tego systemu stopniowo staje się coraz bardziej jasna.