Założyciel Bankless: Do 2026 roku traktuj tokeny jak udziały

Oryginalny tytuł: Nowy początek dla tokenomiki w 2026 roku

Oryginalny autor: David Hoffman, założyciel Bankless

Tłumaczenie: Deep Tide TechFlow

Abstrakt: Czy większość tokenów to śmieci? David Hoffman, współzałożyciel Bankless, wskazuje, że historycznie zespoły nie traktowały tokenów tak poważnie jak udziałów, a rynek odpowiednio zareagował na to cenami.

Jednak w 2026 roku następuje punkt zwrotny:

MegaETH blokuje 53% swoich tokenów w planie KPI, odblokowując je dopiero po osiągnięciu celów wzrostu;

Protokół Cap zastępuje tokeny zarządzania airdropami stablecoinów, gdzie prawdziwi inwestorzy mogą zdobyć CAP tylko poprzez sprzedaż tokenów.

Te innowacyjne strategie kończą erę dystrybucji tokenów przez "airdrop" i przechodzą w stronę precyzyjnych, warunkowych mechanizmów alokacji.

Pełny tekst:

Branża kryptowalut ma "problem z dobrymi coinami".

Większość tokenów to śmieci.

Większość tokenów nie była traktowana przez zespoły na poziomie prawnym i strategicznym tak poważnie jak udziały. Ponieważ zespoły historycznie nie darzyły tokenów takim samym szacunkiem jak udziałów, rynek również odzwierciedlił to poprzez ceny tokenów.

Dziś chcę podzielić się dwoma zestawami danych, które napawają mnie optymizmem co do stanu tokenów w 2026 roku i później:

1. Plan KPI MegaETH

2. Airdrop stablecoinów Cap (stabledrop)

Uczynienie podaży tokenów warunkową

MegaETH blokuje 53% całkowitej podaży tokenów MEGA w "planie KPI". Logika jest taka: jeśli MegaETH nie osiągnie KPI (kluczowych wskaźników efektywności), te tokeny nie zostaną odblokowane.

Dlatego w pesymistycznym scenariuszu, nawet jeśli ekosystem nie będzie rósł, przynajmniej nie będzie więcej tokenów zalewających rynek, aby rozwodnić posiadaczy. Tokeny MEGA wejdą na rynek tylko wtedy, gdy ekosystem MegaETH rzeczywiście osiągnie wzrost (zdefiniowany przez KPI).

KPI planu jest podzielone na 4 tablice wyników:

1. Wzrost ekosystemu (TVL, podaż USDM)

2. Decentralizacja MegaETH (postęp etapu L2Beat)

3. Wydajność MegaETH (IBRL)

4. Decentralizacja Ethereum

Dlatego teoretycznie, w miarę jak MegaETH osiąga cele KPI, wartość MegaETH powinna odpowiednio wzrosnąć, łagodząc negatywny wpływ rozwodnienia MEGA na cenę rynkową.

Ta strategia przypomina filozofię wynagradzania Elona Muska w Tesli: "dostarcz albo nie dostaniesz zapłaty". W 2018 roku Tesla przyznała Muskowi plan wynagrodzeń w akcjach, który nabywał uprawnienia w transzach, wymienialny tylko wtedy, gdy Tesla osiągnęła jednocześnie przyrostowe cele kapitalizacji rynkowej i przychodów. Elon Musk otrzymywał wynagrodzenie tylko wtedy, gdy przychody i kapitalizacja rynkowa Tesli rosły.

MegaETH próbuje przenieść tę samą logikę do swojej tokenomiki. "Większa podaż" nie jest czymś danym—to coś, na co protokół musi zapracować, osiągając namacalne punkty na znaczącej tablicy wyników.

W przeciwieństwie do benchmarku Tesli Muska, nie widziałem żadnej wzmianki o użyciu kapitalizacji rynkowej MEGA jako celu KPI w celach KPI Namika—być może z powodów prawnych. Ale jako publiczny inwestor MEGA, to KPI jest dla mnie rzeczywiście interesujące.

Ważne jest, kto otrzymuje odblokowane tokeny

Kolejnym interesującym czynnikiem tego planu KPI jest: kto otrzymuje MEGA po osiągnięciu KPI. Według tweeta Namika, ci, którzy otrzymują odblokowane MEGA, to osoby stakujące MEGA w kontrakcie blokującym.

Ci, którzy stakują więcej MEGA przez dłuższy czas, otrzymają 53% odblokowanych tokenów MEGA wchodzących na rynek.

Logika tego jest prosta: alokować rozwodnienie MEGA tym, którzy już udowodnili, że są posiadaczami MEGA i są zainteresowani posiadaniem większej ilości MEGA—tym, którzy najmniej prawdopodobnie staną się sprzedawcami MEGA.

Dostosowanie i równoważenie

Warto podkreślić, że wiąże się to również z ryzykiem. Widzieliśmy historyczne przypadki, w których podobne struktury prowadziły do poważnych problemów. Spójrz na ten fragment artykułu Cobiego: "{content}"

Jeśli jesteś pesymistą tokenów, krypto-nihilistą lub po prostu nastawiony na spadek, ten problem dostosowania jest tym, co Cię martwi.

Lub, patrząc z tego samego artykułu: "Mechanizm stakingu powinien być zaprojektowany tak, aby wspierać cele ekosystemu."

Blokowanie rozwodnienia tokenów za KPI, które powinny faktycznie odzwierciedlać wzrost wartości ekosystemu MegaETH, jest mechanizmem znacznie lepszym niż jakikolwiek typowy mechanizm stakingu, który widzieliśmy w erze wydobycia płynności 2020-2022. W tamtej erze tokeny były emitowane niezależnie od fundamentalnego postępu zespołu czy wzrostu ekosystemu.

Dlatego efektem netto jest rozwodnienie MEGA:

· Ograniczone przez odpowiedni wzrost ekosystemu MegaETH

· Rozwodnione w ręce tych, którzy najmniej prawdopodobnie sprzedadzą MEGA

To nie gwarantuje wzrostu wartości MEGA—rynek zrobi to, co chce zrobić. Ale jest to skuteczna i uczciwa próba mająca na celu rozwiązanie problemu, który wydaje się być kluczowym podstawowym problemem wpływającym na cały kompleks branży tokenów kryptowalutowych.

Postrzeganie tokenów jako udziałów

Historycznie zespoły "rozpylały" swoje tokeny w ekosystemie. Airdropy, nagrody za kopanie, granty itp.—gdyby to, co dystrybuowały, było naprawdę wartościowe, zespoły nie angażowałyby się w te działania.

Ponieważ zespoły dystrybuowały tokeny jak bezwartościowe tokeny zarządzania, rynek wycenił je jako bezwartościowe tokeny zarządzania.

Po otwarciu przez Binance kontraktów futures na token MEGA na swojej platformie (Binance historycznie próbowało szantażować zespoły tym), możesz zobaczyć tę samą filozofię w podejściu MegaETH do listingu na CEX:

Miejmy nadzieję, że zespoły zaczną być bardziej selektywne w dystrybucji swoich tokenów. Jeśli zespoły zaczną traktować swoje tokeny jako cenne, być może rynek zareaguje w ten sam sposób.

Stable Airdrop Cap

Protokół stablecoinów Cap wprowadził "stablecoin airdrop" (stabledrop) zamiast tradycyjnego airdropu. Nie zrobili airdropu natywnego tokena zarządzania CAP, ale rozdystrybuowali natywny stablecoin cUSD użytkownikom, którzy otrzymali punkty Cap.

To podejście motywuje dostawców płynności prawdziwymi nagrodami wartościowymi, wypełniając umowę społeczną. Użytkownicy wpłacający USDC po stronie podaży Cap akceptują ryzyko smart contract i koszt alternatywny, a airdrop stablecoinów odpowiednio ich rekompensuje.

Dla tych, którzy są zainteresowani nabyciem samego CAP, Cap prowadzi sprzedaż tokenów przez Uniswap CCA. Każdy, kto szuka tokenów CAP, musi stać się prawdziwym inwestorem i zaangażować prawdziwy kapitał.

Filtrowanie dla prawdziwych posiadaczy

Połączenie airdropów stablecoinów i sprzedaży tokenów przefiltrowało silnych posiadaczy. Tradycyjny airdrop CAP trafiłby do spekulacyjnych farmerów, którzy mogliby natychmiast sprzedać. Wymagając inwestycji kapitałowej poprzez sprzedaż tokenów, Cap zapewnia, że CAP trafia do uczestników chętnych zaakceptować całe ryzyko spadku dla potencjału wzrostu—tych, którzy najprawdopodobniej będą trzymać długoterminowo.

Teoria jest taka, że ta struktura, tworząc skoncentrowaną bazę posiadaczy dostosowaną do długoterminowej wizji protokołu, zapewnia CAP wyższe prawdopodobieństwo sukcesu niż mniej precyzyjny mechanizm airdropu, który rozprasza tokeny wśród osób skupionych wyłącznie na krótkoterminowych zyskach.

Obejrzyj ten film: https://x.com/DeFiDave22/status/2013641379038081113

Dojrzewanie projektu tokenów

Protokół stał się bardziej inteligentny i precyzyjny w swoim mechanizmie dystrybucji tokenów. To już nie jest rozpylanie airdropowanych tokenów z nadzieją na najlepsze—MegaETH i Cap są selektywne w tym, kto otrzymuje ich tokeny.

"Optymalizacja dystrybucji" nie jest już rzeczą—może to być toksyczny kac z ery Genslera. Zamiast tego, te dwa zespoły optymalizują pod kątem koncentracji, aby zapewnić silniejszą bazę posiadaczy.

Mam nadzieję, że w miarę jak do 2026 roku pojawi się więcej aplikacji, będą one mogły obserwować i uczyć się od tych strategii, a nawet iterować na nich, tak aby "problem tokenów jakościowych" przestał być problemem, a pozostały nam tylko "tokeny jakościowe".

Link do oryginalnego artykułu