ETF Bitcoinów z pięciodniowym napływem netto, dlaczego prawie 80% trafiło do IBIT?

CoinWorld donosi:

Przez pięć kolejnych dni handlowych, łącznie 853,5 miliona dolarów, amerykański ETF na Bitcoinie w trybie spot odzyskał dodatni bilans. Jeszcze tydzień temu, tego typu produkty odnotowały odpływ netto w wysokości 61,5 miliona dolarów. Pieniądze wróciły, ale nie popłynęły równomiernie do każdego ETF.

W zeszły piątek ta różnica stała się widoczna: IBIT należący do BlackRock zyskał 86,7 miliona dolarów, FBTC należący do Fidelity zyskał 41 milionów dolarów; natomiast BTCO należący do Invesco odnotował odpływ netto w wysokości 19,4 miliona dolarów, a HODL należący do VanEck odpłynął o 10,6 miliona dolarów. Rynek jednocześnie uzupełnia pozycje w Bitcoinie, a także ponownie wybiera, do którego koszyka ulokować fundusze.

Decrypt cytuje dane SoSoValue, które wskazują, że IBIT w zeszłym tygodniu odnotował odpływ netto w wysokości około 690 milionów dolarów, co stanowi około 80% całkowitego tygodniowego napływu netto do ETF-ów na Bitcoinie w trybie spot. Pieniądze są silnie skoncentrowane, co nie oznacza ogólnego wzrostu w branży.

Ten udział zmienia również sposób interpretacji "napływu funduszy do ETF". Jeśli wzrost jest głównie zasługą jednego produktu, to całkowity przepływ w branży może wzrosnąć, ale jednocześnie inne produkty mogą stracić na wartości. Dla wydawców, kluczowym punktem rywalizacji nie jest tylko przyciąganie zakupów Bitcoinów, ale także zatrzymanie funduszy, które już weszły na rynek ETF.

Najlepsze produkty zazwyczaj mają większą skalę, bardziej aktywny handel i lepszą płynność, co sprawia, że są preferowanym wyborem dla instytucji przy dostosowywaniu pozycji. Odpływ niektórych produktów może również być związany z migracją funduszy między różnymi ETF, a nie z całkowitym wycofaniem inwestorów z Bitcoina.

Instytucje przy wyborze ETF porównują również różnice cenowe, głębokość obrotu, koszty i wewnętrzne koszty zgodności. Produkty o większej skali zazwyczaj łatwiej przyciągają nowe transakcje, a nowe transakcje dalej wzmacniają płynność. Ten pozytywny cykl może wyjaśnić, dlaczego fundusze są skoncentrowane, ale dostępne dane nie potrafią potwierdzić, czy każdy odpływ został przekierowany do IBIT.

Dane dzienne również nie przyspieszyły. W zeszły czwartek napływ netto wyniósł 128,7 miliona dolarów, a w piątek spadł do 98,9 miliona dolarów. Pięć kolejnych dni z dodatnim wynikiem wskazuje, że popyt rzeczywiście istnieje, ale tempo napływu i rozkład produktów się zmieniają.

Różnice w piątek były szczególnie wyraźne. IBIT i FBTC razem przyciągnęły 127,7 miliona dolarów, podczas gdy BTCO i HODL razem straciły 30 milionów dolarów. Całkowita kwota w jednym dniu wciąż była dodatnia, ale jednocześnie obejmowała zarówno zwiększenie, jak i zmniejszenie pozycji. Patrząc tylko na wartość netto branży, można przeoczyć reorganizację, która zachodzi między produktami.

Decrypt łączy napływ funduszy ze zmianami w oczekiwaniach dotyczących stóp procentowych. Dane CME FedWatch pokazują, że w piątek rynek zmniejszył zakłady na podwyżkę stóp w wrześniu z 55% do 40%, a do poniedziałku znów wzrosły do 46%. Inny zestaw danych dostarczony przez Cointelegraph pokazuje, że do poniedziałku rynek ocenia prawdopodobieństwo wstrzymania podwyżek w wrześniu na 56%.

Te liczby pochodzą z cen futures, które odzwierciedlają zakłady traderów w danym momencie, a nie zobowiązania polityki Fed. Krótkoterminowe wahania prawdopodobieństwa również wskazują, że rynek nie wykształcił jeszcze stabilnych jednostronnych oczekiwań.

Oczekiwania dotyczące stóp procentowych mogą wpływać na płynność dolara i wycenę aktywów ryzykownych. Gdy prawdopodobieństwo podwyżki stóp maleje, inwestorzy zazwyczaj są bardziej skłonni do zwiększenia ekspozycji na aktywa o wysokiej zmienności; gdy prawdopodobieństwo wzrasta, pozycje mogą się skurczyć. Jednak przepływy ETF i stopy procentowe nie są ze sobą bezpośrednio powiązane, a także mogą być pod wpływem ceny Bitcoina, przestrzeni arbitrażowej i kwartalnych dostosowań.

Dane o zatrudnieniu zaostrzyły te wahania. W piątek opublikowane dane pokazały, że w lipcu pracodawcy zredukowali 23 tysiące miejsc pracy, podczas gdy rynek wcześniej przewidywał wzrost o 95 tysięcy miejsc pracy. Słabsze od oczekiwań dane mogą zmniejszyć konieczność dalszych podwyżek stóp, ale pojedyncze dane nie wystarczą, aby wyjaśnić cały napływ ETF.

Starszy analityk HashKey, Tim Sun, uważa, że po krótkiej korekcie w fali AI, instytucjonalne fundusze ponownie zaczęły kupować Bitcoiny; ten napływ może obejmować zarówno dostosowanie portfela, jak i transakcje arbitrażowe. W popycie na zakupy mogą występować zarówno potrzeby alokacyjne, jak i transakcje o względnej wartości, a nie wszystkie fundusze stawiają na jednostronny wzrost Bitcoina.

Transakcje arbitrażowe szczególnie wymagają rozróżnienia od zakupów kierunkowych. Traderzy mogą jednocześnie kupować ETF, a na rynku futures otwierać pozycje odwrotne, aby zarabiać na różnicy cen między rynkiem spot a futures. Takie fundusze mogą zwiększać napływ do ETF, ale niekoniecznie oznaczają, że inwestorzy są optymistyczni co do przyszłości. Opieranie się tylko na liczbie napływów netto w celu oceny nastrojów może prowadzić do przeszacowania kierunkowości popytu.

Te dane dają dwa wyraźne sygnały: ETF-y na Bitcoinie w trybie spot zakończyły wcześniejszy tydzień odpływu netto, a fundusze ponownie wróciły na rynek; nowo napływające fundusze wyraźnie preferują produkty takie jak IBIT.

Ciągły napływ netto zasługuje na uwagę, ale nie można go jeszcze traktować jako dowodu na odwrócenie trendu. W przyszłości, oprócz obserwacji całkowitego przepływu, należy również zwrócić uwagę na to, czy fundusze nadal koncentrują się w niewielu produktach oraz czy dzienne napływy mogą być utrzymane.

Wydajność cenowa również musi być obserwowana w synchronizacji z przepływami. Jeśli ETF-y nadal przyciągają fundusze, a cena Bitcoina reaguje w ograniczonym zakresie, może to oznaczać, że sprzedaż nadal absorbuje nowy popyt; jeśli cena i przepływy rosną jednocześnie, wpływ uzupełnienia funduszy będzie bardziej bezpośredni. Połączenie danych ETF z pozycjami futures, różnicą cenową i transakcjami na rynku spot pozwoli dokładniej rozróżnić alokacje i transakcje arbitrażowe.

Jeśli napływ się utrzyma i rozprzestrzeni na więcej produktów, fundamenty ożywienia rynku będą bardziej solidne; jeśli całkowita kwota szybko spadnie, a IBIT nadal będzie przyciągał większość funduszy, to bardziej prawdopodobne, że zwiększy się koncentracja produktów. Strukturalne dane w nadchodzących dniach będą miały większą wartość oceny niż tytuł "pięciodniowy napływ netto".

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.