BlackRock kupuje UNI, jaki jest haczyk?

Oryginalny tytuł: "BlackRock kupuje UNI, jaki jest plan?"

Oryginalny autor: Jae, PANews

11 lutego globalny gigant zarządzania aktywami BlackRock ogłosił, że wdrożył swój fundusz obligacji rządowych tokenizowanych o wartości około 22 miliardów dolarów, BUIDL, do protokołu UniswapX do handlu na łańcuchu.

Jednocześnie BlackRock potwierdził, że zakupił natywny token zarządzający Uniswap, UNI. Chociaż kwota nie została ujawniona, to oznacza, że po raz pierwszy to finansowe imperium zarządzające aktywami o wartości 14 bilionów dolarów bezpośrednio ujawnia swoje bilans w tokenie zarządzającym DeFi (decentralizowane finanse).

Po ogłoszeniu, token UNI wzrósł o ponad 25%. Założyciel Uniswap, Hayden Adams, stwierdził: DeFi miało ważny dzień, a ta współpraca wykorzysta strukturę rynku Uniswap, aby zapewnić handel na łańcuchu dla inwestorów BUIDL z rozliczeniem na Ethereum. To znaczący krok w kierunku "prawie wszystkich wartości, które można handlować na łańcuchu".

To wydarzenie nie jest tylko prostym wprowadzeniem aktywów, ale nowym testem dla infrastruktury finansowej. Wall Street postawiło pierwszy krok do salonu DeFi, usiadło, wręczyło wizytówki i wyciągnęło czek. Tony Edward, założyciel podcastu Thinking Crypto, zauważył: To znacząca adopcja kryptowalut, a BlackRock przyjmuje DeFi.

Dla Uniswap oznacza to przekształcenie się z platformy skoncentrowanej na detalistach w niewidoczny zaplecze płynności na poziomie instytucjonalnym. Dla BlackRock oznacza to, że w końcu wierzy, że DEX-y (decentralizowane giełdy) dojrzały na tyle, aby służyć jako podstawowa infrastruktura finansowa, której można zaufać.

BUIDL $22 miliardy "Wchodzi" na Uniswap, obligacje rządowe mogą również transformować się natychmiast

Aby zrozumieć znaczenie tej współpracy, należy wyjaśnić kluczowy fakt: BUIDL nie został po prostu wrzucony do puli płynności Uniswap V2 lub V3 jak zwykły token, lecz został osadzony w UniswapX.

Od momentu uruchomienia, BUIDL przekształcił się w największy tokenizowany fundusz instytucjonalny na łańcuchu, którego aktywa są głównie zabezpieczone przez amerykańskie obligacje skarbowe, gotówkę i umowy odkupu.

Jednak płynność tych aktywów od dawna była ograniczona do tradycyjnych transakcji pozagiełdowych (OTC) lub określonych okresów wykupu, co ograniczało ich użyteczność na rynku aktywów cyfrowych.

UniswapX, z drugiej strony, jest protokołem agregacji transakcji opartym na intencjach, uruchomionym przez Uniswap Labs. Jego podstawowym mechanizmem jest struktura Request for Quote (RFQ), która zapewni inwestorom instytucjonalnym środowisko handlowe bez opłat za gaz, odporne na MEV (Wartość Ekstrahowana przez Górników) z najlepszymi cenami.

Innymi słowy, użytkownicy nie muszą sami znajdować ścieżki handlowej, płacić opłat za gaz, martwić się atakami MEV; wystarczy, że wyrażą "Chcę wymienić BUIDL na USDC," a resztą zajmą się profesjonalni animatorzy rynku.

Kluczową różnicą między tą architekturą a tradycyjnymi Automatycznymi Animatorami Rynku (AMM) jest to, że jest ona programowalna i zgodna z przepisami.

W procesie handlowym BUIDL, Securitize Markets odegra rolę "regulatora", odpowiedzialnego za przeprowadzanie wstępnych kontroli kwalifikacyjnych przed transakcją oraz weryfikację białej listy dla wszystkich uczestniczących inwestorów. Tylko akredytowani inwestorzy z aktywami przekraczającymi 5 milionów dolarów mogą wejść do tego ekosystemu handlowego. Animatorzy rynku, tacy jak Wintermute i Flowdesk, również zostali wstępnie sprawdzeni.

To oznacza, że choć handel na BUIDL odbywa się na zdecentralizowanym protokole, uczestnicy wciąż podlegają ścisłej zgodności z KYC/AML.

Koncepcja "warstwy zgodności" rozwiązuje sprzeczność między anonimowością zdecentralizowanych protokołów a tradycyjną zgodnością finansową. Mówiąc prosto, handel odbywa się na interfejsie Uniswap, rozliczenie odbywa się na księdze Ethereum, ale presja zgodności spoczywa na Securitize.

Uniswap jest w stanie utrzymać bezzezwolenia protokołu, przyciągając jednocześnie kapitał instytucjonalny. To pełne zastosowanie modelu handlowego opartego na "intencjach": użytkownicy wyrażają intencje, a wypełniacze wykonują zgodnie z przepisami.

Jeszcze bardziej rewolucyjny jest skok w efektywności rozliczeń.

Rozliczenie w tradycyjnych funduszach rynku pieniężnego zazwyczaj zajmuje T+1 lub nawet dłużej. Integracja BUIDL na UniswapX osiągnie natychmiastowe rozliczenie na poziomie atomowym.

To wskazuje, że posiadacze mogą wymieniać udziały w obligacjach skarbowych, generując 4% roczną stopę zwrotu w USDC natychmiast w dowolnym momencie, w tym w weekendy i święta, znacznie poprawiając efektywność kapitałową.

Dla instytucji, ten poziom płynności umożliwi tokenizowanym aktywom posiadanie niezrównanych zalet w zarządzaniu zabezpieczeniem i hedgingu ryzyka w porównaniu do tradycyjnych aktywów.

To zasadniczo tworzy również rynek wtórny o wysokiej płynności dla "stablecoina przynoszącego odsetki." UniswapX dokładnie zapewnia ten kanał konwersji o niskim slippage między aktywami przynoszącymi zyski a natychmiastową siłą nabywczą.

UNI nie jest już tylko tokenem zarządzającym; BlackRock stawia wszystko na jedną kartę

Jeśli uruchomienie na BUIDL było partnerstwem biznesowym, zakup tokenów UNI przez BlackRock oznacza związek kapitałowy.

Od dłuższego czasu UNI żartobliwie nazywano "tokenem zarządzającym bez wartości." Posiadacze mogli tylko uczestniczyć w głosowaniu i nie mogli bezpośrednio korzystać z rocznych dziesiątek miliardów dolarów w wolumenie handlowym protokołu. Jednak ten status quo został zakłócony pod koniec 2025 roku.

Zatwierdzenie propozycji "UNIfikacja" przekształciło narrację wartości UNI.

W ramach struktury "UNIfikacja" Uniswap oficjalnie aktywował przełącznik opłat protokołu i wprowadził zestaw inteligentnych kontraktów "TokenJar + Firepit."

Wszystkie opłaty protokołu z Uniswap V2, V3 i L2 Unichain będą wpływać do TokenJar, a jedynym sposobem na wydobycie tej wartości jest spalenie równoważnej ilości tokenów UNI przez Firepit.

Ten programowy mechanizm odkupu i spalania po raz pierwszy namacalnie przekształca wolumen handlowy protokołu w siłę deflacyjną dla tokenów UNI.

Na dzień 12 lutego, na podstawie szacunków danych DeFiLlama, przychody protokołu Uniswap mają przekroczyć 26 milionów dolarów rocznie.

Zakup tokenów UNI przez BlackRock w tym momencie pokazuje bystrą przewidywalność kapitałową.

UNI nie jest już tylko symbolicznym prawem głosu, ale aktywem blue-chip z atrybutem "aktywum produktywnym." Wraz ze wzrastającym wolumenem handlowym aktywów RWA takich jak BUIDL na Uniswap, przechwytywanie opłat protokołu wzrośnie, przyspieszając spalanie UNI i zwiększając wewnętrzną wartość tokena.

Jednak strategiczny zamiar stojący za tą transakcją wykracza daleko poza zwroty finansowe i leży w "władzy dyskursu" nad globalną zdecentralizowaną infrastrukturą płynności. Jako potężny gracz kapitałowy zarządzający aktywami o wartości ponad 14 bilionów dolarów, BlackRock musi zapewnić, że protokół handlowy wspierający jego tokenizowane aktywa może działać płynnie i nie przechodzi radykalnych zmian w zarządzaniu, które byłyby szkodliwe dla instytucji.

Posiadanie wystarczającej proporcji tokenów UNI oznacza:

1. Zapobieganie dyskryminacyjnym politykom opłat: Zapobieganie ścieżce UniswapX, gdzie znajduje się BUIDL, aby nie podlegała nadmiernym opłatom.

2. Napędzanie standaryzacji haków zgodności: W ramach systemu haków Uniswap V4, BlackRock może wykorzystać swoją moc głosowania, aby wspierać przyjazne dla zgodności haki rozliczeniowe, tworząc tym samym bardziej przyjazne dla instytucji środowisko handlowe.

3. Poparcie wartości aktywów: Poprzez bezpośrednie posiadanie, BlackRock sygnalizuje również innym tradycyjnym instytucjom finansowym, że niektóre tokeny DeFi są wystarczająco dojrzałe, aby stać się częścią zdywersyfikowanej alokacji aktywów.

Związek między BlackRock a Uniswap nie jest przypadkowym spotkaniem kapitału, lecz oznacza przejście DeFi od "eksperymentalnych finansów" do "finansów infrastrukturalnych."

Wprowadzając uczestnika o kalibrze BlackRock, Uniswap stworzył nową fosę na coraz bardziej konkurencyjnym rynku DEX.

Link do oryginalnego artykułu