Presja na Coinbase rośnie, gdy stablecoiny z odsetkami wchodzą w kluczowy tydzień decyzji

Oryginalny tytuł: Coinbase raises pressure as crypto bill moves to Senate markup
Oryginalni autorzy: Emily Mason, Olga Kharif i Lydia Beyoud, Bloomberg
Tłumaczenie: Peggy, BlockBeats

Uwaga redaktora: W miarę jak regulacje dotyczące kryptowalut w Stanach Zjednoczonych nabierają kształtu, „mechanizm nagród” dla stablecoin stał się nowym punktem kontrowersji. Coinbase ostrzegło, że jeśli Kongres ograniczy platformom możliwość oferowania użytkownikom nagród za stablecoiny w nadchodzącej ustawie o strukturze rynku, może wycofać swoje poparcie dla projektu.

Na powierzchni jest to spór o zasadę zachęty biznesowej; w istocie wpływa to na granicę interesów między giełdą kryptowalut a tradycyjnym systemem bankowym. Branża bankowa obawia się, że nagrody za stablecoiny mogą wysysać depozyty, osłabiając bazę kredytową; podczas gdy platformy takie jak Coinbase uważają, że mechanizm ten jest powiązany ze skalą stablecoinów, efektem sieciowym dolara amerykańskiego oraz uczciwością konkurencji w branży.

Poniżej znajduje się oryginalny tekst:

CEO Coinbase, Brian Armstrong

Coinbase Global Inc. zwiększa presję na amerykańskich ustawodawców, próbując zachować możliwość zapewniania nagród klientom posiadającym stablecoiny. Firma uważa, że jeśli pewne ograniczenia obecnie omawiane zostaną zawarte w ważnej ustawie o kryptowalutach, której publikacja spodziewana jest w poniedziałek, działalność ta będzie zagrożona.

Według osoby zaznajomionej z przemyśleniami firmy, jeśli tekst ustawy będzie zawierał cokolwiek poza „wzmocnionym ujawnianiem informacji związanych z nagrodami”, największa amerykańska giełda kryptowalut może ponownie rozważyć, czy nadal wspierać ustawę o strukturze rynku aktywów cyfrowych. Oczekuje się, że ustawa wejdzie w fazę poprawek w co najmniej jednej komisji Senatu w czwartek.

Coinbase did-4610">nie odpowiedziało na prośbę o komentarz.

Źródła branżowe podały, że jedną z rozważanych opcji jest ograniczenie kwalifikowalności do nagród tylko do regulowanych instytucji finansowych. Podejście to ma pewne poparcie w branży bankowej, ponieważ uważają oni, że oprocentowane konta stablecoin mogłyby „wysysać” depozyty z tradycyjnego systemu bankowego. Coinbase złożyło wniosek o krajową kartę powierniczą, która, jeśli zostanie zatwierdzona, mogłaby pozwolić jej na dalsze oferowanie takich nagród zgodnie z powyższymi zasadami. Jednak firmy natywne dla kryptowalut naciskają na zachowanie modelu „nagrody platformowej” bez licencji i ostrzegły, że szersze ograniczenia mogą zakłócić krajobraz konkurencyjny branży.

Groźba „wycofania poparcia” nie jest nieistotna. Branża kryptowalut jest liderem pod względem wydatków politycznych korporacji w cyklu wyborczym 2023-2024, przekazując znaczne fundusze preferowanym kandydatom. Coinbase, kierowane przez współzałożyciela i CEO Briana Armstronga, przekazało 1 milion dolarów na inaugurację prezydencką Donalda Trumpa i było również jedną z firm finansujących budowę stołówki w Białym Domu.

Dla Coinbase kwestia zachęt jest kluczowa. Giełda dzieli się częścią dochodów z odsetek generowanych z rezerw stablecoina USDC firmy Circle Internet Group Inc. USDC przechowywane na platformie Coinbase zapewniają stabilne źródło dochodu, szczególnie kluczowe podczas rynku niedźwiedzia. Coinbase posiada również niewielką ilość akcji Circle; Circle jest obecnie największym zgodnym z przepisami emitentem stablecoinów na mocy ustawy amerykańskiej uchwalonej w lipcu.

Na przykład, Coinbase zachęca użytkowników do trzymania USDC na platformie, oferując 3,5% nagrody za USDC na kontach Coinbase One. Jeśli ustawodawstwo dotyczące struktury rynku zakaże takich środków zachęcających, zasoby stablecoinów na platformie mogą się zmniejszyć, wpływając na ogólne przychody Coinbase ze stablecoinów. Według danych Bloomberg, przychody te mają osiągnąć 1,3 miliarda dolarów do 2025 roku.

Oczywiście diabeł tkwi w szczegółach, a wpływ nie jest jeszcze w pełni jasny, zależnie od konkretnego brzmienia przepisów. Jednak źródła zaznajomione ze sprawą wskazały, że ustawodawstwo będzie zawierać odpowiednie odniesienia do zachęt.

《GENIUS Act》

Druga administracja Trumpa szybko przyniosła „pozytywny” rozwój dla branży aktywów cyfrowych, w tym pierwsze na poziomie federalnym ramy regulacyjne emisji stablecoinów uchwalone w lipcu, znane jako „GENIUS Act”. Po podpisaniu tej ustawy pojawiła się seria ogłoszeń od detalistów po tradycyjne instytucje finansowe wyrażające zamiar wejścia w przestrzeń stablecoinów. Nawet zanim ustawa oficjalnie stała się prawem, World Liberty Financial, współzałożona przez członków rodziny Trumpa, uruchomiła już własny stablecoin o nazwie USD1.

Pomimo wsparcia rządu dla przyspieszenia legislacji, kwestia „nagrody za stablecoin” podważa dwupartyjny konsensus ustawy o strukturze rynku. Ostrzeżenie Coinbase o możliwym wycofaniu poparcia wskazuje, że eskalujące napięcie może spowolnić proces legislacyjny, a nawet doprowadzić do tego, że legislacja nie zostanie ukończona w tym roku. Analityk Bloomberg Intelligence, Nathan Dean, sugeruje, że jeśli zabraknie dwupartyjnego poparcia na etapie obrad, prawdopodobieństwo uchwalenia odpowiedniego ustawodawstwa w pierwszej połowie tego roku może spaść poniżej 70%.

„GENIUS Act” zabrania emitentom stablecoinów płacenia użytkownikom jakiejkolwiek formy odsetek lub zarobków wyłącznie za posiadanie tokena, ale nie zabrania zewnętrznym partnerom dystrybucyjnym, takim jak Coinbase, oferowania nagród w oparciu o salda klientów.

Branża bankowa zdecydowanie sprzeciwia się oferowaniu przez giełdy nagród za stablecoiny, argumentując, że uszczupliłoby to wielkość depozytów w systemie bankowym i podważyło zdolność kredytową społeczności.

Amerykańskie Stowarzyszenie Bankierów napisało w niedawnym liście: „Jeśli miliardy dolarów zostaną wycofane z kredytów banków społecznościowych, ucierpią małe firmy, rolnicy, studenci i nabywcy domów w miastach takich jak nasze. Giełdy kryptowalut i powiązane z nimi firmy stablecoin nie są zaprojektowane, aby wypełnić tę lukę kredytową i nie mogą oferować produktów ubezpieczonych przez FDIC, ale często wygodnie pomijają ten fakt w swoim agresywnym marketingu.”

W przeciwieństwie do tego, branża kryptowalut przedstawia wysiłki sektora bankowego jako próbę obalenia konsensusu już osiągniętego w „GENIUS Act”. Dyrektor ds. polityki Coinbase, Faryar Shirzad, napisał niedawno na platformie X, podkreślając znaczenie utrzymania mechanizmu nagród powiązanego ze stablecoinami w celu utrzymania dominacji dolara. Zauważył również, że Chiny niedawno ogłosiły plany rozpoczęcia wypłacania odsetek od swojej cyfrowej waluty banku centralnego, cyfrowego juana.

To napięcie postawiło senatorów w trudnej sytuacji. Osoby z branży i obserwatorzy wskazują, że z jednej strony rząd naciska na więcej legislacji; z drugiej strony są zmuszeni do dokonania wyboru w sprawie niemal bezkompromisowej.

Osoby z wewnątrz sugerują możliwy kompromis: zezwolenie tylko podmiotom posiadającym kartę bankową lub instytucjom finansowym na oferowanie nagród użytkownikom w oparciu o salda stablecoinów. Urząd Kontrolera Waluty (OCC) niedawno warunkowo zatwierdził pięć firm kryptowalutowych, aby stały się krajowymi bankami powierniczymi. Jednak zatwierdzenia te spotkały się z silnym sprzeciwem grup lobbingowych banków, które uważają, że firmy kryptowalutowe rozciągają granice „karty powierniczej ograniczonego przeznaczenia” i mogą stanowić zagrożenie dla stabilności amerykańskiego systemu finansowego. Biorąc pod uwagę istniejące precedensy zatwierdzeń, zezwolenie licencjonowanym firmom na zapewnianie zysków, jeśli zostanie to uwzględnione w ustawie o strukturze rynku, może uspokoić niektórych uczestników branży kryptowalut.

Niemniej jednak, niektórzy wtajemniczeni w branżę uważają, że nawet jeśli zostaną nałożone ograniczenia, wywoła to tylko grę w „whack-a-mole” – firmy kryptowalutowe będą stale szukać nowych sposobów na nagradzanie użytkowników.

Prezydent ds. technologii i biznesu giganta płatniczego Stripe, William Gaybrick, stwierdził w wywiadzie w zeszłym roku: „Nie ma świata, w którym nie moglibyśmy nagradzać konsumentów wewnątrz aplikacji. W scenariuszu, w którym trzymasz stablecoin wewnątrz aplikacji, ta aplikacja zawsze znajdzie jakiś sposób, aby nagrodzić twoje zachowanie.”

[Link do oryginalnego artykułu]