Przegląd śródroczny Fidelity: 6 kluczowych trendów w aktywach cyfrowych na rok 2026

Autor: Fidelity Digital Assets

Opracowanie: Jiahua, ChainCatcher

Połowa roku to dobry moment dla inwestorów, aby ocenić, jak zmieniła się dynamika rynku i czy ich oceny z początku roku są nadal aktualne.

W „Prognozie na rok 2026” zespół badawczy Fidelity Digital Assets uważa, że kluczem w tym roku nie jest natychmiastowy wzrost cen, lecz bardziej subtelna dynamika: strukturalne „przemodelowanie” całego ekosystemu aktywów cyfrowych. Choć wyniki cenowe były w tym roku momentami płaskie, a momentami zmienne, bliższe przyjrzenie się ujawnia, że kilka podstawowych trendów stale postępuje.

Niniejszy artykuł podsumowuje postępy w realizacji kilku kluczowych tematów z „Prognozy na rok 2026”, wskazując, które z naszych założeń zostały potwierdzone, które uległy zmianie i co te zmiany mogą oznaczać dla przyszłości.

1: Przyspieszona integracja aktywów cyfrowych i rynków kapitałowych

Wcześniej przewidywaliśmy, że integracja aktywów cyfrowych z tradycyjnymi rynkami kapitałowymi będzie postępować do 2026 roku. Jak dotąd trend ten faktycznie się rozwija, a w niektórych obszarach postępy są nawet szybsze niż oczekiwano.

Pomimo wahań rynkowych, popyt na ekspozycję na aktywa cyfrowe za pośrednictwem głównych kanałów finansowych pozostaje silny, a tradycyjne platformy nadal poszerzają swoją ofertę produktów.

Warto zauważyć, że otwarte pozycje na opcje spot Bitcoin ETP (których uruchomienie przewidywano dopiero na listopad 2024 r.) są obecnie porównywalne z opcjami rozliczanymi bezpośrednio w Bitcoinie, co odzwierciedla ciągły wzrost wskaźników adopcji wśród instytucji i inwestorów głównego nurtu.

Dynamika w obszarze tokenizacji również rośnie, a aktywność wydaje się przekraczać oczekiwania. Tradycyjne instytucje finansowe coraz częściej wprowadzają na rynek produkty inwestycyjne oparte na blockchainie, podczas gdy duże giełdy współpracują z platformami aktywów cyfrowych lub nabywają w nich udziały, aby poszerzyć kanały dystrybucji i połączyć się z infrastrukturą on-chain.

Tymczasem poprawia się również jasność regulacyjna. Amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) oraz Komisja ds. Handlu Kontraktami Terminowymi na Towary (CFTC) wspólnie wydały wytyczne dotyczące klasyfikacji aktywów cyfrowych, a postępy w pracach nad ustawodawstwem, takim jak ustawa CLARITY, wskazują, że uczestnicy rynku z zadowoleniem przyjmą bardziej przejrzyste ramy prawne.

Ogólnie rzecz biorąc, rozwój ten sugeruje, że aktywa cyfrowe coraz bardziej integrują się z szerszym systemem finansowym, napędzane popytem rynkowym i rozbudową infrastruktury.

2: Prawa posiadaczy tokenów stopniowo zyskują na znaczeniu, ale pozostają niejasne

Wcześniej przewidywaliśmy, że do 2026 roku interesy posiadaczy tokenów staną się ściślej powiązane, a więcej przedsiębiorstw działających w sieci będzie priorytetowo traktować mechanizmy takie jak odkupy i jaśniejsza struktura własności.

Jak dotąd kierunek ten wydaje się niezmienny, a eksperymenty w całym ekosystemie trwają: od dynamiki odkupów opartych na rezerwach (np. sojusz Hyperliquid/USDC) po zmiany w zarządzaniu i strukturze, takie jak reorganizacja Aave DAO/Labs.

Jednak pomimo rosnącej adopcji tych mechanizmów, wyraźna „premia za prawa posiadacza tokena” nie została jeszcze w pełni odzwierciedlona w wycenach rynkowych. Trend ten postępuje, ale wciąż znajduje się na wczesnym etapie, ponieważ inwestorzy nadal oceniają, które modele mogą rzeczywiście zapewnić trwałą akumulację wartości.

3: Potencjalna zmiana w AI i wydobyciu

Wcześniej sugerowaliśmy, że konkurencja o moc obliczeniową AI może ustabilizować wzrost hashrate'u Bitcoina, ponieważ górnicy przekierowują energię i infrastrukturę na potencjalnie bardziej dochodowe ścieżki. Ta dynamika może przejawiać się w tym roku: 30-dniowa średnia hashrate'u i trudność wydobycia spadły odpowiednio o około 8,8% i 7,8%.

Choć częściowo można to przypisać czynnikom sezonowym, zwłaszcza ograniczeniom energetycznym związanym z zimą, niedawne ożywienie (wzrost hashrate'u o około 1,3% od najniższego punktu i wzrost trudności o około 8,8%) wskazuje, że sama pogoda nie w pełni wyjaśnia tę zmianę.

Patrząc na dłuższą perspektywę, tempo wzrostu mocy obliczeniowej spowolniło w porównaniu z poprzednimi latami, co może być wczesnym sygnałem zmiany strukturalnej. Biznes centrów danych AI staje się coraz bardziej dochodowy, zwłaszcza dla dużych operatorów, którzy mogą zabezpieczyć infrastrukturę energetyczną, co wydaje się być siłą napędową tego trendu.

Choć jest to wciąż wczesny etap, zaobserwowane spowolnienie wzrostu jest zgodne z początkowymi ocenami i może odzwierciedlać stopniowe przechodzenie górników na inne źródła dochodu.

4: Bitcoin w nowym punkcie zwrotnym

Wcześniej przewidywaliśmy, że zwiększenie ilości danych, które można zapisać za pomocą kodu operacyjnego OP_RETURN, nie spowoduje znaczącego napuchnięcia blockchaina (OP_RETURN służy do zapisywania danych w łańcuchu, a ponieważ wymaga opłaty, złagodzenie limitu danych nie doprowadziło do nadużyć ani przeciążenia sieci). Jak dotąd dane wydają się potwierdzać tę ocenę.

Wykorzystanie większych rozmiarów OP_RETURN (≥84 bajty) pozostało stosunkowo niezmienione, a ogólny wzrost blockchaina mieści się w przewidywanym zakresie (około 1,35–2,5 MB). Inne wskaźniki wykorzystania bloków wskazują, że przepustowość pozostaje poniżej 50%, co sugeruje, że zwiększona elastyczność danych nie wywarła znaczącej presji na sieć.

Tymczasem uwaga przeniosła się na bardziej makroekonomiczną dynamikę sieci. Węzły Bitcoin Knots wykazały znaczną zmienność, gwałtownie rosnąc, a następnie szybko spadając, co wywołało spekulacje na temat potencjalnych działań typu Sybil.

Według aktualnych danych węzły Bitcoin Core nadal stanowią około 77% sieci, podczas gdy węzły Knots stanowią około 17%. Choć nadal jest to mniejszość, stwarza to ryzyko nieoczekiwanych podziałów – choć prawdopodobieństwo jest niskie, nie jest zerowe: w określonych warunkach węzły Knots mogłyby rozdzielić się na stagnacyjny lub mniej bezpieczny łańcuch, co według obecnych szacunków mogłoby nastąpić za około 80 dni.

Jednak dominujący udział Core nadal stanowi kotwicę konsensusu sieci. W międzyczasie rośnie również dynamika wokół długoterminowych aktualizacji bezpieczeństwa. BIP-360 został uproszczony w celu wprowadzenia typów wyjściowych odpornych na ataki kwantowe (Pay-to-Merkle-Root, w skrócie P2MR); trwające badania nad OP_CHECKSHRINCS odzwierciedlają poszukiwania schematów podpisów postkwantowych opartych na haszach.

Choć nie ma ostatecznego harmonogramu pojawienia się zagrożeń kwantowych, rozwój ten wskazuje, że branża coraz bardziej priorytetowo traktuje wczesne przygotowania do przyszłego bezpieczeństwa sieci.

5: Niedźwiedzie tymczasowo kontrolują sytuację

W styczniu tego roku nakreśliliśmy dwa scenariusze, w których byki i niedźwiedzie byłyby wyrównane wchodząc w rok 2026, przewidując, że warunki makroekonomiczne doprowadzą do nieliniowego trendu, pomimo poprawy fundamentów strukturalnych.

Jak dotąd w tym roku scenariusz niedźwiedzi w dużej mierze przeważał: Bitcoin spadł o 13%, napędzany delewarowaniem wywołanym likwidacjami, utrzymującą się inflacją i niepewnością geopolityczną, co skłoniło rynek do oczekiwania dalszych podwyżek stóp procentowych. Jednak ostatnie wyniki rynkowe ujawniają bardziej subtelną dynamikę.

Po początkowej rundzie wyprzedaży wywołanej niedawnymi konfliktami geopolitycznymi, Bitcoin odbił się i osiągnął lepsze wyniki niż tradycyjne aktywa w tym samym okresie, co może odzwierciedlać popyt na aktywa o wysokiej płynności i neutralnym charakterze w czasach stresu.

Tymczasem pozytywy strukturalne pozostają, w tym ciągłe formowanie się kapitału instytucjonalnego, stopniowa poprawa jasności regulacyjnej i ekspansja globalnej płynności.

Choć krótkoterminowe otoczenie pozostaje ograniczone, nasza szersza ocena wydaje się nadal aktualna, choć postępy są nierówne.

6: Złoto silnie się utrzymuje, co dalej?

Wcześniej wskazywaliśmy, że nie jest zaskoczeniem, iż złoto ma kolejny silny rok, wspierane przez popyt banków centralnych na kruszec i globalny trend stopniowego odchodzenia od systemu dolarowego.

Jak dotąd w tym roku złoto odbiło się o blisko 30% w obliczu napięć geopolitycznych, a następnie wycofało się do bardziej umiarkowanego wzrostu o około 3–4%. Pomimo korekty, złoto może nadal osiągać lepsze wyniki niż rynek do końca roku.

Dowody wspierające odejście od systemu dolarowego również rosną, w tym niektóre pojawiające się alternatywne metody rozliczeń, takie jak akceptowanie przez Iran Bitcoina w ramach opłat za przejazdy i płatności związanych z działalnością w Cieśninie Ormuz.

Jednocześnie popyt banków centralnych na złoto pozostaje silny. Ostatnie dane pokazują, że akumulacja trwa, a co istotne, złoto wyprzedziło dolara i obligacje skarbowe USA, stając się głównym składnikiem rezerw światowych.

Wyniki złota i ciągły popyt ze strony banków centralnych są ściśle zgodne z naszymi początkowymi ocenami; jednak oczekiwane silne wyniki Bitcoina jeszcze się nie zmaterializowały.

Wnioski: Budowanie siły pod powierzchnią

Docierając do połowy roku, krajobraz aktywów cyfrowych na rok 2026 odzwierciedla równowagę między krótkoterminową presją a długoterminowym postępem. Kilka tematów z „Prognozy” rozwija się zgodnie z oczekiwaniami, szczególnie w odniesieniu do uczestnictwa instytucjonalnego, regulacji i infrastruktury; inne jednak pozostają na wczesnym etapie lub jeszcze w pełni się nie zmaterializowały.

Dla inwestorów oznacza to potrzebę wyjrzenia poza krótkoterminowe wahania cen, aby zobaczyć, jak kształtują się zmiany strukturalne. Wiele elementów fundamentalnych wspierających kolejną fazę wzrostu wydaje się wzmacniać, nawet jeśli jeszcze w pełni się nie ujawniły.