Od Helium do Jupiter: Dlaczego skup tokenów nie jest już skuteczny?

Oryginalny tytuł artykułu: "Strategia skupu tokenów w obliczu testu: Helium ogłasza rezygnację, czy zespół projektowy nie ma funduszy?"

Autor oryginalnego artykułu: 1912212.eth, Foresight News

Podczas gdy niektóre projekty były zmuszone do przyjęcia strategii skupu tokenów z powodu niskiej ceny i ogromnego popytu inwestorów, zespoły projektowe zaczynają teraz przemyśleć to podejście.

3 stycznia założyciel Helium, Amir Haleem, napisał na Twitterze, że zaprzestaną skupu tokenów, podając prosty i bezpośredni powód: rynek nie "przejmował się" skupem tokenów przez zespół projektowy. Sugeruje to, że wpływ skupu na cenę tokena nie jest znaczący. Dlatego "przestanie marnować fundusze".

Helium to zdecentralizowany projekt infrastruktury telekomunikacyjnej, który w marcu 2022 roku sfinalizował finansowanie serii D o wartości 200 milionów dolarów, prowadzone przez a16z i Tiger Global. Jego token, HNT, jest używany głównie do zachęt sieciowych i zarządzania.

W październiku tego roku projekt planował wdrożyć mechanizm skupu, wykorzystując głównie część przychodów generowanych przez sieć (takich jak opłaty za usługi mobilne i transfer danych) do kupowania HNT na otwartym rynku.

Szczegóły obejmują: przeznaczanie stałego procentu (około 10-20%) miesięcznie z przychodów firm takich jak Helium Mobile na skup; fundusze na skup pochodzą z rzeczywistych przepływów pieniężnych firmy, a nie z nowo wyemitowanych tokenów; operacje skupu są wykonywane na rynku wtórnym za pomocą zautomatyzowanych skryptów, priorytetyzując giełdy kryptowalut o wysokiej płynności; zakupiony HNT jest częściowo spalany, aby zmniejszyć podaż w obiegu, a pozostała część jest blokowana w skarbcu projektu na przyszłe zachęty sieciowe lub rozwój ekosystemu. Haleem podkreślił, że pierwotnym zamiarem skupu było "nagrodzenie posiadaczy i ustabilizowanie ceny poprzez zmniejszenie podaży".

Zespół projektowy pierwotnie planował kontynuować to do końca 2026 roku. Jednak cena tokena wylała kubeł zimnej wody na głowy założycieli projektu.

Od osiągnięcia lokalnego szczytu na poziomie 4,57 USD w lipcu tego roku, cena stale spadała, osiągając minimum 1,3 USD. Użyteczność skupu jest minimalna.

Haleem wspomniał, że w październiku 2021 roku działalność Helium + Mobile miała miesięczny przychód w wysokości 3,4 miliona dolarów. Obecnie token jest prawie w pełni w obiegu, bez dużych odblokowań tokenów. Jeśli 20% miesięcznego skupu opiera się na przychodach firmy, fundusze na skup wynoszą około 680 000 USD.

Gdy rynek krypto wchodzi w rynek niedźwiedzia, fundusz skupu mniejszy niż kilka milionów dolarów wydaje się kroplą w morzu.

Nic dziwnego, że Haleem stwierdził: "Musimy w pełni rozwinąć bazę użytkowników Helium Mobile, rozszerzyć wdrożenie sieci i zwiększyć odciążenie operatorów. Zainwestujemy wszystkie fundusze w te obszary, dopóki morale się nie poprawi".

Jeśli skup tego "starożytnego" projektu gwiazdorskiego nie wywołał gorących dyskusji, współzałożyciel Jupiter, Siong Ong, ponownie wysunął kwestię skupu na pierwszy plan.

Skup Jupiter o wartości 70 milionów dolarów nie odwraca spadku ceny monety

Jupiter to największy agregator DEX w ekosystemie Solana, a jego token JUP jest używany do zarządzania i zachęt. 3 stycznia współzałożyciel Jupiter, Siong Ong, zapytał społeczność, czy skup JUP powinien zostać wstrzymany.

Stwierdził: "W zeszłym roku wydano ponad 70 milionów dolarów na skup JUP, ale cena monety oczywiście niewiele się zmieniła. Możemy wykorzystać ten fundusz 70 milionów dolarów, aby zapewnić zachęty do wzrostu dla istniejących i nowych użytkowników". Na koniec zadał pytanie: Czy powinniśmy to zrobić?

W styczniu 2025 roku Jupiter ogłosił, że 50% przychodów z opłat protokołu zostanie wykorzystane do skupu tokena JUP i zablokowania go na 3 lata.

Jednak po rocznym skupie Jupiter o wartości 70 milionów dolarów, wyniki cenowe monety są słabe, spadając aż do 0,2 USD, co stanowi 10-krotny spadek z szczytu 2 USD w 2024 roku.

Pomimo skrupulatnych zasad skupu Jupiter, trend ceny tokena pokazuje, że jego użyteczność jest prawie zerowa.

Co gorsza, 31 stycznia tego roku odblokuje 700 milionów tokenów JUP (10% maksymalnej podaży), o wartości 147,88 miliona dolarów. Gdy presja kupna słabnie, a presja sprzedaży jest wysoka, cenę monety można łatwo przewidzieć.

Staking? Ciągły skup? Debata wielkich nazwisk

Działania współzałożyciela Helium i współzałożyciela Jupiter dotyczące skupów wywołały znaczną debatę. Współzałożyciel Solana, Anatoly Yakovenko (Toly), jest wyraźnie przeciwny tradycyjnym skupom, uważając, że "długoterminowe tworzenie kapitału zajmuje lata, a nie kwartały". Toly sugeruje, że projekty powinny budować bilans, blokować zyski poprzez mechanizm staking jako aktywa do roszczeń, podobnie jak rozwodnienie kapitału w tradycyjnych finansach. Może to zachęcić długoterminowych posiadaczy zamiast krótkoterminowych spekulantów.

Perspektywa Toly'ego została powtórzona przez Kyle'a, partnera w Multicoin Capital, który uważa, że zespoły kryptowalutowe powinny priorytetowo traktować dostarczanie ogromnej wartości długoterminowym posiadaczom, chociaż konkretny mechanizm wymaga dopracowania.

Istnieją jednak również odmienne poglądy.

Brian Smith, COO Jito, stwierdził, że podczas spadków na rynku skup znacząco zwiększa wartość dla akcjonariuszy. Wyraził: "Kwestionowanie skupów na rzecz inwestycji zorientowanych na wzrost jest rozsądne. Jednak używanie słabej wyceny jako powodu jest nie do utrzymania. Bez skupów, co oznacza cena? Kluczowym pytaniem jest, czy niedoinwestowujesz w możliwości wzrostu o pozytywnym ROI z powodu ograniczeń kapitałowych? Jeśli tak, skup absolutnie nie powinien mieć miejsca. Jednak wiele projektów krypto pozostaje dobrze sfinansowanych, a alokacja funduszy w ramach zdecentralizowanych organizacji autonomicznych (DAO) jest bardzo chaotyczna".

Jordi, partner w Selini Capital, przedstawił swoją perspektywę, zauważając, że w tym cyklu niektóre z najbardziej udanych projektów były w rzeczywistości tymi, które zakłóciły swoje wykresy cenowe poprzez zautomatyzowane skupy, powodując dystres użytkowników. Projekty takie jak HYPE, ENA i JUP, które były wczesnymi liderami, angażowały się w skup po absurdalnych cenach w oparciu o uczciwe mnożniki, wyrzucając miliony na szczytach. Doprowadziło to wielu inwestorów detalicznych do kupowania na szczycie z powodu FOMO (narracja rynkowa napędzana ceną) i ponoszenia ciężkich strat. Wszyscy założyciele tych projektów stali się zbyt uwikłani w to samonapędzające się myślenie, wierząc, że wysokie mnożniki są uzasadnione. Po miesiącach spadków bez wyraźnej ścieżki powrotu do poprzednich szczytów, niektórzy zaczęli obwiniać mechanizm skupu, twierdząc, że skup nie działa. To twierdzenie jest równie błędne. Ile razy rynki finansowe muszą przypominać nam o podstawowych prawdach ekonomicznych na przestrzeni wieków?

Jordi zasugerował, że jeśli fundusze są niewystarczające, aby zapłacić programistom za rozwój projektu, ograniczone fundusze nie powinny być używane do skupu tokenów. Jednak gdy projekt odnosi sukces i ma zrównoważone przychody — jako posiadacz, jaki jest sens posiadania tokena, jeśli nie ma dywidend, skupów lub przynajmniej bardzo jasnej użyteczności finansowej?

Zaproponował również konkretne ukierunkowane rozwiązanie, którym jest określenie kwoty skupu na podstawie ceny. Skupować więcej, gdy ceny są niższe, i spowalniać skup na przegrzanych rynkach. Ponadto skup można przeprowadzać w oparciu o wielkość wskaźnika P/E, na przykład pełny skup poniżej 4 i 75% skup w zakresie 4-6.

Oryginalny link do artykułu