Wyjaśnienie 35% podwyżki cen Muraty: Kondensator, który daje AI Empire zimno

Największy na świecie producent pasywnych komponentów, Murata Manufacturing Co., Ltd., ogłosił, że podniesie ceny o 15-35% dla serwerów AI i kondensatorów MLCC klasy motoryzacyjnej (wielowarstwowe kondensatory ceramiczne) począwszy od 1 kwietnia. To oznacza pierwszą znaczącą korektę cen w ciągu trzech lat dla japońskiej firmy, która posiada 40% udziału w globalnym rynku MLCC.

Sama podwyżka cen nie jest zaskakująca. W ciągu ostatniego roku popyt na wysokiej jakości MLCC w serwerach AI podwoił się, podczas gdy wykorzystanie zdolności produkcyjnych Muraty odzyskuje się z niskiego poziomu w 2024 roku. To, co naprawdę zasługuje na uwagę, to jak kondensator ceramiczny o wielkości mniejszej niż milimetr może zakłócić cały łańcuch dostaw mocy obliczeniowej AI.

Ile kondensatorów znajduje się w serwerze AI?

Kiedy większość ludzi dyskutuje o kosztach serwerów AI, koncentrują się na GPU. Jednak łatwo przeoczyć fakt, że serwer AI z platformą NVIDIA GB300 wymaga około 30 000 MLCC, co stanowi 30 razy większą ilość niż w smartfonie i 5 do 10 razy więcej niż w tradycyjnym serwerze.

Patrząc na cały poziom szafki, liczby stają się jeszcze bardziej oszałamiające. Szafka NVL36 wymaga około 234 000 MLCC, podczas gdy szafka NVL72 potrzebuje około 441 000 MLCC, co skutkuje kosztami MLCC na szafkę w przedziale od 2 500 do 4 600 dolarów. MLCC stały się trzecim co do wielkości elementem kosztowym w BOM serwerów AI, ustępując jedynie GPU i pamięci.

Wartość bezwzględna 4 600 dolarów może wydawać się nieistotna w porównaniu do dziesiątek tysięcy dolarów za GPU. Jednak unikalność MLCC polega na tym, że są one sztywnym wymogiem "bez jednego nie ma uruchomienia". Dostawcy chmury nie mogą wstrzymać całej linii produkcyjnej GPU z powodu kilku kondensatorów.

Dwie firmy zdobywają 84% rynku

Koncentracja rynku MLCC jest wysoka, ale to, gdzie jest wysoka, zależy od segmentu, na który patrzysz.

Według danych TrendForce, na globalnym rynku MLCC, Murata posiada ponad 40% udziału, Samsung Electro-Mechanics z Korei Południowej około 18%, TDK około 12%, a japońska Taiyo Yuden i tajwańska Yageo po około 10%. Sześć największych firm łącznie odpowiada za 70% globalnego udziału w rynku.

Jednak w przypadku subrynku serwerów AI, sytuacja jest zupełnie inna. Według tego samego źródła, Murata prowadzi z udziałem 45%, tuż za nim znajduje się Samsung Electro-Mechanics z 39%, a obie firmy razem odpowiadają za 84%. Oznacza to, że w globalnym łańcuchu dostaw serwerów AI, dostawy MLCC są kontrolowane przez te dwie firmy, z poziomem koncentracji przewyższającym rynek GPU.

Znaczącą zmienną konkurencyjną są chińscy producenci. Według passive-components.eu, globalny udział przychodów chińskich producentów MLCC osiągnął 10% w drugiej połowie 2024 roku, wzrastając o 4 punkty procentowe w porównaniu do 2019 roku. Jednak w segmencie specyfikacji wysokiej klasy wymaganej dla serwerów AI, chińscy producenci obecnie mają niewielką obecność.

Wzrost cen podczas najniższego poziomu marży zysku

Murata zdecydowała się na podniesienie cen w tym czasie, kierując się wyraźnymi motywami finansowymi.

Według raportu finansowego Murata Manufacturing Co., firma osiągnęła niedawny szczyt w roku finansowym 2022 (kończącym się w marcu 2023), z przychodami wynoszącymi 1,81 biliona jenów i marżą zysku operacyjnego wynoszącą 23,4%. Następnie marża spadła przez dwa kolejne lata. W roku finansowym 2024 (kończącym się w marcu 2025), marża zysku operacyjnego spadła do 13,1%, prawie o połowę. Głównym powodem erozji zysku była intensywna wojna cenowa ze strony chińskich konkurentów na rynku średnio-niskiej klasy.

Punkt zwrotny nastąpił w roku finansowym 2025 (kończącym się w marcu 2026). Popyt na serwery AI spowodował wzrost wysyłek wysokiej klasy MLCC, a Murata oczekuje, że przychody za cały rok wrócą do 1,74 biliona jenów, a marża zysku operacyjnego poprawi się do 16,0%. Prezydent Murata, Norio Nakajima, wcześniej stwierdził na briefingu finansowym, że popyt na MLCC związane z serwerami AI ma szansę podwoić się w roku finansowym 2025.

Ogłoszenie podwyżki cen, gdy marża zysku dopiero co wydostała się z dołka, wskazuje, że nie jest to po prostu kwestia "wzrostu z powodu niedoboru podaży w stosunku do popytu." Murata musi przywrócić swoją kurczącą się marżę zysku, która została dotknięta wojną cenową, a podstawowy popyt na serwery AI dał jej pewność do podniesienia cen.

Ostatnia fala podwyżek cen MLCC trwała dwa lata.

To nie jest pierwszy raz, kiedy przemysł MLCC przeszedł przez cykl podwyżek cen. Od początku 2017 roku do połowy 2018 roku rynek MLCC doświadczył "super cyklu podwyżek cen", gdzie ceny produktów o standardowych specyfikacjach wzrosły od 5 do 10 razy, a czasy realizacji wydłużyły się z normalnych 4-8 tygodni do ponad 30 tygodni. Siłą napędową tego cyklu był podwójny popyt ze strony smartfonów i elektroniki samochodowej, w połączeniu z przenoszeniem przez japońskich producentów mocy produkcyjnych z produktów standardowych na wysokiej klasy, co spowodowało poważne niedobory na rynku średnio- i niskobudżetowym.

Sytuacja w 2026 roku jest zarówno podobna, jak i różna od lat 2017-2018. Podobieństwo polega na tym, że główni gracze proaktywnie dostosowali swoje portfele produktów, aby przenieść moce produkcyjne w kierunku obszarów o wysokich zyskach. Różnica polega na tym, że popyt na MLCC dla serwerów AI wykazał bardziej zrównoważony trend wzrostu w porównaniu do popytu na smartfony w tych latach. Według TrendForce, cena spotowa wysokiej klasy MLCC dla serwerów AI wzrosła już o 15-20%, z prognozowanym rocznym wzrostem o 30-40%. Jednak ceny MLCC dla konsumentów pozostały stosunkowo stabilne, bez paniki i gwałtownego wzrostu cen we wszystkich kategoriach produktów, jak miało to miejsce w 2017 roku.

Po podwyżce cen Muraty, to, czy konkurenci tacy jak Samsung Electro-Mechanics, Sunlord i Yageo pójdą w ich ślady, zdeterminuje intensywność tego cyklu. Jeśli tylko Murata dostosuje swoje ceny, wpływ można będzie zminimalizować. Jednak jeśli cały przemysł podniesie ceny jednocześnie, presja kosztowa na łańcuch dostaw serwerów AI rozprzestrzeni się z GPU na każdy niepozorny mały komponent.

Indywidualnie, MLCC ma mniej niż milimetr wielkości, ale gdy 441 000 z nich jest ułożonych razem, tworzą one niezbędny węzeł łańcucha dostaw na stelażu NVL72 firmy NVIDIA.