Robinhood zwiększa inwestycje w ekosystem blockchain, ale priorytety firmy i oczekiwania rynku są rozbieżne?

Tokeny akcji priorytetem przed opłatami na blockchainie: mapa drogowa tokenów ekosystemu Robinhood.

Autor: @c4lvin

Tłumaczenie: AIdidiaoJP, Foresight News

Robinhood ogłosił wyniki za trzeci kwartał: przychody i zysk na akcję były nieco poniżej oczekiwań, a cena akcji spadła o ponad 8% w ciągu jednego dnia po konferencji telefonicznej.

Jednak w porównaniu do samych wyników, branża kryptowalut bardziej interesowała się tym, co zostało powiedziane podczas konferencji. CEO Robinhood, Vlad Tenev, ogłosił, że firma znacznie zwiększy inwestycje w Robinhood Chain, co spowodowało wzrost wartości tokenów ekosystemu, takich jak Pons, AI i Orbio, o około 10% do 30%.

Ten wzrost został bezpośrednio zapoczątkowany przez wypowiedź Vlada. Przyznał, że wzrost ekosystemu wokół Robinhood Chain i jego portfela przekroczył oczekiwania firmy; deweloperzy również zgłaszali, że nie otrzymują wystarczającego wsparcia. Wyraźnie zaznaczył, że Robinhood utworzy nowy zespół i zwiększy inwestycje. Rynek zinterpretował to jako bezpośrednie wsparcie dla rodzimych projektów na blockchainie.

Jednak po dokładnym przestudiowaniu konferencji telefonicznej można zauważyć, że to, co Robinhood chce rozwijać na tym blockchainie, jest wyraźnie rozbieżne z oczekiwaniami rynku wobec tokenów ekosystemu. Poniżej przedstawiamy priorytety ujawnione podczas konferencji telefonicznej, a następnie porównujemy je z oczekiwaniami rynku wobec tokenów ekosystemu.

Priorytety ujawnione podczas konferencji telefonicznej

TVL tokenów akcji, priorytet przed opłatami na blockchainie

Vlad powiedział, że nie chce budować biznesu opartego na wysokich opłatach za aktywność na blockchainie i traktuje TVL tokenów akcji jako wskaźnik długoterminowej zrównoważoności blockchaina. W jego opinii, przewagą Robinhood Chain są RWA. CFO Shiv Verma dodał, że w trzecim kwartale przychody z opłat na blockchainie wyniosły około 50 milionów dolarów, a zysk netto około 25 milionów dolarów. Podkreślił jednak, że celem zespołu blockchainowego nie są przychody, lecz wzrost TVL, deweloperów i tokenów akcji.

Te słowa dostarczają kontekstu do fali opłat z września. 100y w poprzednim artykule zauważył, że dzienne opłaty sieciowe Robinhood Chain osiągnęły szczyt około 8,27 miliona dolarów 4 września, a do połowy października spadły o ponad 99%, pozostawiając jedynie 30 do 40 tysięcy dolarów; w tym samym czasie wolumen transakcji spotowych utrzymywał się na poziomie powyżej 600 do 700 milionów dolarów dziennie. Ponieważ blockchain jest zbudowany na Arbitrum, stawki opłat zależą od stopnia zatorów w przestrzeni blokowej. Po ustąpieniu zatorów spowodowanych falą wydania meme, opłaty również spadły. Robinhood dodatkowo podniósł limit gazu i zwiększył przepustowość, co jeszcze bardziej obniżyło opłaty. Z tego wynika, że przychody z opłat spowodowanych falą meme były dla Robinhood bardziej obciążeniem dla doświadczenia użytkownika niż zrównoważonym źródłem dochodów.

Aplikacje muszą wykraczać poza platformę startową

Vlad powiedział, że obecne aplikacje na blockchainie są stosunkowo proste, takie jak platformy startowe i pule płynności. Następnym krokiem jest uczynienie tokenów akcji programowalnymi jak oprogramowanie, co pozwoli na stworzenie produktów, takich jak tokenizowane opcje, które obecnie nie istnieją. Mapa drogowa Robinhood również wskazuje w tym samym kierunku: przenieść jak najwięcej aktywów, które można handlować na rynku amerykańskim, na blockchain, aby udostępnić je międzynarodowym klientom i jako podstawowe komponenty, które deweloperzy mogą łączyć. Dzienne wolumeny handlowe kontraktów wieczystych DeFi przekroczyły już 1 miliard dolarów i również zostały wymienione jako osiągnięcie; w tej dziedzinie Lighter i Arcus są liderami, a oba są protokołami, w które Robinhood zainwestował strategicznie.

Innymi słowy, bardziej rozsądne jest zrozumienie, że wsparcie deweloperów, które obiecał Vlad, nie ma na celu rozbudowy obecnego ekosystemu platformy startowej, lecz zachęcanie do tworzenia bardziej skomplikowanych aplikacji finansowych opartych na tokenach akcji.

Klienci z USA wciąż są luką

Największym ograniczeniem Robinhood Chain jest to, że tokeny akcji nie mogą być używane w USA, a USA są kluczową grupą klientów Robinhood. Użytkownicy aplikacji Robinhood stanowią obecnie tylko 1% do 2% wszystkich transakcji na blockchainie. Główne produkty, z których mogą korzystać klienci z USA, to w zasadzie tylko Earn, służący do wpłacania USDG; jego zaplecze, skarbiec Steakhouse USDG, wynosi około 540 milionów dolarów, co stanowi prawie połowę TVL na blockchainie. Vlad przyjął z zadowoleniem niedawne ogłoszenie SEC o innowacyjnej ulgach, ale stwierdził, że długoterminowa pewność nadal wymaga ustalenia zasad lub ustawodawstwa. Powiedział również, że firma wkrótce ujawni więcej planów tokenizacji w USA.

Jakie projekty są bliższe kierunkowi Robinhood

Jednak trudno jest stwierdzić, że Robinhood chce się oddalić od ekosystemu meme. Przynajmniej obecnie, tokeny meme wciąż są najskuteczniejszym sposobem na stworzenie popytu na tokeny akcji. Blockworks wcześniej zauważył, że wzrost wolumenu transakcji LONG jest silnie skorelowany z TVL tokenów akcji, z korelacją wynoszącą 0,86. Innymi słowy, wskaźnik RWA wciąż zależy od transakcji meme.

Patrząc na to, jeśli Robinhood wspiera ekosystem meme, bardziej prawdopodobne jest, że nie chodzi o opłaty na blockchainie, lecz o zwiększenie emisji i obiegu tokenów akcji. Jednak autor ma wątpliwości, czy Robinhood jest gotowy na długoterminowe utrzymanie tego modelu. Nawet jeśli tokeny meme są obecnie najskuteczniejszym źródłem popytu, Robinhood uznał zdrowy wzrost TVL tokenów akcji za kluczowy wskaźnik. W dłuższej perspektywie bardziej prawdopodobne jest, że będzie dążyć do poszerzenia zastosowania tokenów akcji, aby stały się niezależne od transakcji meme.

Jeśli tak, wsparcie Robinhood dla różnych projektów ekosystemowych będzie różne. Bardziej prawdopodobne jest, że wsparcie otrzymają projekty, które bezpośrednio wykorzystują tokeny akcji jako zabezpieczenie, zastaw lub przedmiot, niezależnie od tego, co się dzieje w aktywności meme.

Lighter

Robinhood strategicznie zainwestował w Lighter i zintegrował go przy uruchomieniu Robinhood Chain, umożliwiając użytkownikom bezpośrednie transakcje w Robinhood Wallet. Od lipca Lighter akceptuje tokeny akcji na Robinhood Chain jako zabezpieczenie dla kontraktów wieczystych. To jest wczesny przykład bardziej zaawansowanego zastosowania tokenów akcji, które również odpowiada celom Robinhood. Lighter niedawno ogłosił na konferencji dla inwestorów, że planuje złożyć wniosek o amerykańską licencję na instrumenty pochodne w listopadzie. Jeśli zostanie zatwierdzony, autor uważa, że może stać się największym kanałem przyciągającym użytkowników z USA.

Priors

@priors_trade to protokół kredytowy na blockchainie, który pożycza USDG od agentów AI i akceptuje tokeny akcji jako zabezpieczenie w celu zwiększenia limitu kredytowego. Robinhood Crypto publicznie poparł ten projekt w dniu konferencji telefonicznej dotyczącej wyników. Ten projekt ma niewiele wspólnego z meme, ale rzeczywiście wprowadza tokeny akcji do użycia i pokazuje, jakie standardy Robinhood stosuje przy ocenie ekosystemu. Robinhood traktuje handel przez agenta jako jeden z kluczowych czynników wzrostu aplikacji; projekty, które pozwalają agentom bezpośrednio korzystać z tokenów akcji, mogą stać się punktem styku między strategią agenta aplikacji a blockchainem.

Standard Reserve

Niedługo po konferencji telefonicznej, 0xBeans przytoczył pytanie Vlada o to, co można zrobić, gdy tokeny akcji staną się programowalne jak oprogramowanie, publikując białą księgę pod nazwą @standard_rsv, proponując tokeny izolowane od ekspozycji (IET). Ten projekt wykorzystuje efekt nocny: długoterminowe zwroty z amerykańskich akcji w dużej mierze pochodzą z ruchów cenowych między zamknięciem a otwarciem następnego dnia. Rozdziela jeden token akcji na $$OVERNIGHT$$SESSION: pierwszy tylko uchwyca zmiany cen od zamknięcia do otwarcia, a drugi tylko zmiany od otwarcia do zamknięcia. Oba tokeny mogą być w każdej chwili scalane, aby odkupić oryginalny token akcji, a cena scalania jest zatem powiązana z ceną akcji. Każdy token ma początkowo około 2-krotne narażenie na dźwignię, nie wiąże się z pożyczkami ani likwidacją. Struktura jest dość podobna do oddzielenia kapitału i zysków Pendle, zastosowanego w okresie handlowym. Działa tylko wtedy, gdy tokeny handlowe 24-godzinne i akcje bazowe współistnieją, a akcje bazowe mają oficjalne godziny otwarcia i zamknięcia. Tak więc, mimo że to wciąż biała księga, jest to dobry przykład zaawansowanego zastosowania, które może być zrealizowane tylko dzięki tokenom akcji.

A co z istniejącymi platformami startowymi?

W porównaniu do tego, projekty, których wartość głównie zależy od spekulacyjnych opłat za tokeny startowe, mają inną historię. Na przykład Pons, który wykorzystuje opłaty za platformę startową do wykupu i zniszczenia tokenów, a jego wartość ostatecznie zależy od tego, ile spekulacyjnych transakcji nadal przechodzi przez platformę startową. To ma niewiele wspólnego z celami ustalonymi przez kierownictwo podczas konferencji telefonicznej. Autor również nie sądzi, że Robinhood ma wiele powodów, aby specjalnie promować ten projekt i chronić to źródło opłat. Oczywiście, jeśli Pons znajdzie nowy sposób na zwiększenie emisji i popytu na tokeny akcji, sytuacja może się zmienić. Warto zauważyć, że $PRIORS również został wydany przez Pons. To, czy Pons może stać się punktem wyjścia dla projektów wykorzystujących tokeny akcji, będzie użytecznym wskaźnikiem do obserwacji tej możliwości.

Wnioski

Po konferencji telefonicznej dotyczącej wyników Robinhood, tokeny ekosystemu wzrosły, co wydaje się odzwierciedlać prosty fakt: Robinhood zainwestuje więcej zasobów w blockchain. Jednak po dokładnym przeanalizowaniu konferencji, cele tych zasobów są dość konkretne: zdrowy wzrost TVL tokenów akcji, finansowe aplikacje wykraczające poza platformy startowe oraz przyciągnięcie użytkowników z USA. Klucz nie leży w transakcjach meme, które wcześniej przyniosły wzrost opłat.

Autor uważa, że Robinhood nie zrezygnuje z ekosystemu meme. Jednak w przyszłości bardziej prawdopodobne jest, że potraktuje ten ekosystem jako fundament pierwszej fazy, a nie centrum; wysiłki będą koncentrować się na rozwijaniu bardziej zaawansowanych aplikacji finansowych i poszerzaniu zastosowania tokenów akcji w projektach wieczystych i opcyjnych.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.