Dyrektor strategiczny Spark: Rynek ETH stoi w obliczu ryzyk płynności z powodu potencjalnego spadku pożyczek rsETH o 10% do 15%

Dyrektor strategiczny Spark, monetsupply.eth, opublikował na platformie X, że w miarę jak rynek stablecoinów zaczyna tracić płynność, sytuacja wchodzi w bardziej niebezpieczną fazę. Uważam, że rynek ETH jest w około 16,5% wspierany przez rsETH, a jeśli pożyczki wspierane przez rsETH doświadczą strat dzielonych między mainnet a zewnętrzne łańcuchy, może nastąpić spadek o 10% do 15% w emode, pozostawiając pozostałe 2% do 3% spadku dla dostawców ETH, aby wygładzić strukturę parasola.

Dostawcy ETH naturalnie dążą do jak najszybszego wyjścia, aby uniknąć tego ryzyka, więc wskaźnik wykorzystania jest zablokowany na poziomie 100%, a stawki pożyczkowe są niewystarczające, aby zachęcić do spłaty niepowiązanych cykli LST (wstETH, weETH) w celu uwolnienia płynności. Ponieważ użytkownicy nie mogą wypłacać ETH, ci, którzy pożyczają stablecoiny, takie jak USDT i używają ETH jako zabezpieczenia, nie mogą zamknąć swoich pozycji, nawet gdy stawki pożyczkowe stablecoinów rosną, co odcina typowy mechanizm zachęcający do utrzymania zdrowia rynku.

Obecnie dwa niezdrowe mechanizmy zachęcające powodują, że wskaźnik wykorzystania rynku jest zablokowany na poziomie 100%: 1) Posiadacze ETH nie mogą zamknąć swoich pozycji, aby utrzymać zdrowy LTV, a likwidatorzy nie mogą atomowo wypłacać ani sprzedawać zabezpieczeń, co może prowadzić do złych długów, jeśli cena ETHUSD spadnie. 2) Użytkownicy dostarczający USDT, aby wyjść ze swoich aktywów, dążą do maksymalizacji pożyczek innych stablecoinów, co obecnie generuje pozytywne zyski (tymczasowo), więc koszt wyjścia jest niski; jeśli warunki się pogorszą, mogą przynajmniej odzyskać 75% wartości pozycji.

Podsumowując, te rynki pożyczkowe zebrane/ponownie stakowane muszą utrzymywać płynność za wszelką cenę, aby działać normalnie. Ostatnie osłabienie slope2 w stosunku do maksymalnej stawki pożyczkowej Aave ma negatywny wpływ i znacznie zwiększa ryzyko niepowodzenia na rynku zysków.