Dlaczego cena ropy rośnie, gdy Bitcoin spada?

Historia Bliskiego Wschodu nigdy nie należała wyłącznie do Bliskiego Wschodu.

Historia wielokrotnie pokazywała, że świat finansów, choć na pierwszy rzut oka wydaje się skomplikowany, w rzeczywistości obraca się wokół najbardziej podstawowych zasobów. Czasami jest to szlak handlowy, czasami kawałek ziemi, a czasami ropa.

Ropa zawsze była kluczowym aktywem wpływającym na wyceny w globalnym systemie finansowym. W 1973 roku kraje arabskie nagle nałożyły embargo na ropę dla Zachodu. W ciągu kilku miesięcy ceny ropy wzrosły czterokrotnie. USA doświadczyły gwałtownej inflacji, a giełda załamała się.

Pół wieku później ta logika pozostaje niezmieniona. Jednak tym razem aktywem, na które wpływa ropa, jest nie tylko giełda, ale także młodsza klasa aktywów, jaką jest kryptowaluta.

Wojna rosyjsko-ukraińska w 2022 roku, ropa i Bitcoin

Aby zrozumieć obecną sytuację, musimy najpierw cofnąć się do 2022 roku.

Kiedy wybuchła wojna rosyjsko-ukraińska, główną troską świata było zakłócenie dostaw rosyjskiej energii. Ta panika wywindowała cenę ropy Brent do 127 USD w zaledwie dwa tygodnie, przy czym niektóre gatunki przekroczyły nawet 130 USD, osiągając dziesięcioletnie maksimum i rosnąc o trzydzieści do czterdziestu procent.

A co z cyfrowym złotem?

W ciągu pierwszych kilku godzin od rozpoczęcia działań wojennych przez Rosję, Bitcoin spadł z 39 000 USD do około 34 300 USD, co oznacza spadek o ponad 12%. Choć na początku marca Bitcoin odnotował krótkie odbicie, być może dzięki narracji o „cyfrowym złocie”, która tymczasowo wywindowała go z powrotem do 44 000 USD, szybko stracił impet.

Gwałtownie rosnące ceny ropy wywołały inflację, co zmusiło Rezerwę Federalną do rozpoczęcia najbardziej agresywnego cyklu podwyżek stóp procentowych od dziesięcioleci, wpędzając Bitcoina w długą zimę i sprowadzając go poniżej 20 000 USD do czerwca 2022 roku.

Jeśli liczyć od szczytu w listopadzie 2021 roku do połowy 2022 roku, cena Bitcoina' spadła o ponad 60%; nawet patrząc tylko na sześć miesięcy po wybuchu wojny, jego cena skurczyła się o ponad 50%.

Być może niektórzy zaczęli wtedy zdawać sobie sprawę, że Bitcoin to nie złoto. Zamiast tego bardziej przypominał dźwignię finansową Nasdaq: im wyższa cena ropy, tym wyższa inflacja, tym bardziej pilna potrzeba działania Fed, tym bardziej agresywne podwyżki stóp, tym mniej dostępnych pieniędzy do pożyczenia i tym mniej chętnych do obstawiania wysokiego ryzyka aktywów.

Bitcoin znalazł się na szczycie listy do wyprzedaży.

Kluczowa różnica między dzisiejszą sytuacją a rosyjskim kryzysem naftowym z 2022 roku leży w naturze zakłóceń.

W rzeczywistości w tamtym czasie rosyjska ropa nie opuściła tak naprawdę globalnego rynku ropy. Zamiast tego była obchodzona przez rosyjską „tajną flotę”. Dzięki wykorzystaniu tej konspiracyjnej floty i wybieraniu alternatywnych tras, rosyjska ropa omijała sankcje i nadal była transportowana.

To, czego jesteśmy teraz świadkami, od wstrzymania wydobycia 3 milionów baryłek dziennie w irackim polu naftowym Rumaila po fizyczny atak na skład ropy w Teheranie, wskazuje na poważne wąskie gardło w infrastrukturze. Powiązany artykuł: „W końcu nadszedł kryzys naftowy w Zatoce Perskiej”.

W weekend konflikt na Bliskim Wschodzie nadal eskalował. Obie strony zaczęły atakować magazyny ropy i odsalarnie. Irak potwierdził następnie wstrzymanie wydobycia ropy na poziomie 3 milionów baryłek dziennie. Liczba ta przewyższa skalę obawianego rosyjskiego niedoboru z 2022 roku, niedoboru, który – jak wspomniano wcześniej – nigdy tak naprawdę nie wystąpił.

Jeśli magazyny zostaną trafione, to zostaną trafione. Jeśli rurociągi zostaną wysadzone, to zostaną wysadzone. To zniszczenie warstwy fizycznej i żaden konspiracyjny konwój nie ominie płonącej rafinerii. Z tego powodu Katar ostrzegł, że ceny ropy mogą wzrosnąć do 150 USD.

Dziś rano, w poniedziałek, zarówno amerykańska ropa, jak i ropa Brent przekroczyły 100 USD za baryłkę. Kontrakty terminowe na Dow Jones pogłębiły początkowe straty do 2%, kontrakty na Nasdaq spadły o 1,65%, a kontrakty na S&P 500 spadły o 1,7%. W międzyczasie cena Bitcoina spadła dziś rano poniżej 66 000 USD, niwelując prawie całe zeszłotygodniowe odbicie i powracając do trendu spadkowego.

Kiedy ceny ropy rosną, Bitcoin zazwyczaj spada.

Jeśli to czytasz, większość osób powinna również zrozumieć przyczynę tego zjawiska. Mówiąc prościej: cena ropy się zmienia, inflacja się zmienia; inflacja się zmienia, Fed reaguje; Fed reaguje, płynność się zmienia; kiedy płynność się zacieśnia, Bitcoin podąża za tym trendem.

W tym tygodniu, wraz z publikacją wielu danych makroekonomicznych, każde ogniwo tego łańcucha będzie sukcesywnie analizowane.

Kluczowe wydarzenia, na które warto zwrócić uwagę w tym tygodniu

Większość inwestorów detalicznych skupia się zbyt mocno na dniu publikacji danych CPI i całkowicie pomija powiązany ze sobą ciąg danych.

Po pierwsze, otwarcie amerykańskiej giełdy i kontraktów terminowych na ropę to najważniejsze dane całego tygodnia. Wiadomość o wstrzymaniu wydobycia w Iraku fermentowała przez cały weekend, a otwarcie rynku ropy jest pierwszą prawdziwą wyceną tego wydarzenia przez rynek.

Podczas porannego otwarcia kontrakty terminowe na ropę WTI wzrosły nawet o 22%, przekraczając poziom 110 USD; kontrakty terminowe na ropę Brent również wzrosły o 20% do 111,04 USD za baryłkę.

Gwałtowny wzrost cen ropy oznacza, że ton inflacji na ten tydzień został w zasadzie ustalony w tym momencie.

Następnie musimy zwrócić uwagę na środę, kiedy zostaną opublikowane dane o wskaźniku cen towarów i usług konsumpcyjnych (CPI) za luty. Dane te posłużą również jako potwierdzenie lub zaprzeczenie kierunku rynku po dzisiejszym otwarciu cen ropy.

W piątek zostaną opublikowane trzy zestawy danych: PKB, PCE i JOLTS. PKB powie nam, czy gospodarka rzeczywiście zwalnia; PCE to wskaźnik inflacji, na którym najbardziej zależy Fed – jeśli będzie nadal rósł, pomysł obniżki stóp można w zasadzie na razie odłożyć na bok; JOLTS zweryfikuje, czy na rynku pracy występuje jakiekolwiek rozluźnienie. Te trzy punkty danych jeszcze bardziej ujawnią, czy gospodarka rzeczywiście zwalnia, czy też Fed utrzymuje jastrzębie nastawienie.

Jeśli wszystkie dane w tym tygodniu wskażą, że „inflacja nie ustępuje, a gospodarka jest nadal silna”, będzie to trudny tydzień dla Bitcoina.

Oczywiście nie wszystkie głosy są pesymistyczne. Współzałożyciel i dyrektor generalny Real Vision, Raoul Pal (@RaoulGMI), uważa, że obecny stan wyprzedania rynku kryptowalut jest w rzeczywistości okazją do zajęcia pozycji. Jego główna logika opiera się na globalnej płynności: „Od 2012 roku Bitcoin jest w 90% skorelowany ze skorygowaną o inflację roczną stopą wzrostu wynoszącą około 10% i nie zwalnia”.

Wskazuje on na kilka kluczowych czynników wspierających:

Po pierwsze, środowisko płynności pozostaje akomodacyjne: warunki finansowe GMI wyprzedzają globalną płynność o 6 miesięcy i obecnie wskazują na rozluźnienie; szeroka płynność w USA przyspiesza z niskiego poziomu, historycznie zapewniając około 3-miesięczny efekt wyprzedzenia dla rynku kryptowalut.

Po drugie, kumulują się pozytywy strukturalne: cykl obniżek stóp procentowych Fed jeszcze się nie zakończył, Chiny szybko zwiększają swój bilans, emisja stablecoinów wzrosła w zeszłym roku o 50% i nadal przyspiesza, a ustawa CLARITY Act ma usunąć bariery prawne dla banków i zarządzających aktywami wchodzących na ten rynek.

Po trzecie, wskaźniki techniczne zbliżają się do dna: zarówno tygodniowe, jak i dzienne wskaźniki DeMark wskazują na potwierdzenie dna w ciągu około dwóch tygodni; gdy te sygnały się zbiegną, zostanie uruchomiony potencjał odwrócenia trendu.

Jednak sam Raoul Pal wskazuje również na największą niepewność: jak długo utrzymają się wysokie ceny ropy.

Cena ropy będzie w centrum uwagi przez następne dwa tygodnie. A cena ropy będzie zależeć od tego, jak długo potrwa ta bitwa.

Zawieszenie broni nie jest takie proste

Obecnie większość analityków wojskowych uważa, że siła odwetowa Iranu została znacząco osłabiona. Zapasy rakiet zostały wyczerpane, wyrzutnie były nieustannie atakowane, marynarka wojenna straciła zdolność bojową, a drony są również towarem deficytowym. Co ważniejsze, Stany Zjednoczone i Izrael nie atakują tylko istniejącego arsenału Iranu, ale sam przemysł wojskowy, w tym fabryki, rezerwy technologiczne i powiązanych naukowców.

Według szacunków Izraela, po około dwóch kolejnych tygodniach ataków zdolność Iranu do produkcji rakiet i dronów zostanie całkowicie zniszczona, co uczyni go „bezzębnym tygrysem”.

Ta obawa bezpośrednio wpływa również na Cieśninę Ormuz. Wiele osób martwi się, że ta wojna całkowicie zablokuje ten kluczowy globalny korytarz energetyczny, ale ta obawa jest logicznie nieuzasadniona. Niezależnie od tego, jaki reżim jest u władzy, Iran potrzebuje tej cieśniny, aby sprzedawać własną ropę. Zamknięcie cieśniny byłoby równoznaczne z odcięciem własnego źródła dewiz. Tymczasowe zamknięcie w czasie wojny jest możliwe, ale przedstawianie tego jako „końca ery taniej energii” to zamiana tymczasowego szoku w trwałą zmianę strukturalną.

Jednak po rozwiązaniu problemów militarnych prawdziwe wyzwania dopiero się zaczynają.

Dwa reżimy Iranu, dynastia Pahlawi i reżim Chomeiniego, mogą wydawać się dwoma skrajnie odmiennymi systemami, ale na poziomie podstawowym kierują się tą samą logiką: oba zatrzymały się w połowie drogi modernizacji, a następnie wypełniły pozostałą połowę tradycyjnym autorytaryzmem. Pahlawi dążyli do nowoczesnej gospodarki, ale postawili władzę ponad trójpodziałem władzy, ostatecznie marząc o przywróceniu chwały starożytnego imperium perskiego; Chomeini zachował fasadę wyborów i parlamentu, ale zastąpił wnętrze rządami religijnymi. Jeden użył monarchii jako opakowania, drugi użył religii jako opakowania, ale obaj poszli tą samą drogą. Oznacza to, że nawet jeśli siły zewnętrzne obalą obecny reżim i odeślą następcę tronu Pahlawiego z powrotem, historia nie cofnie się po prostu.

Dlatego bardziej realistycznym oczekiwaniem wobec przyszłości Iranu może być sytuacja podobna do Wenezueli:

Reżim nie upada całkowicie, ale nadal krwawi, zdolności wojskowe słabną, gospodarka staje się coraz bardziej zależna od źródeł zewnętrznych, wewnętrzne sprzeczności stają się coraz trudniejsze do pogodzenia, aż pewnego dnia nastąpi zmiana jakościowa od wewnątrz. Klasa duchowna nigdy nie była wewnętrznie monolityczna, a historyczne walki wewnętrzne nigdy tak naprawdę nie ustały. Kiedy władza Korpusu Strażników Rewolucji zostanie wystarczająco osłabiona, ci „wewnętrzni umiarkowani”, którzy zawsze istnieli, ale nigdy nie odważyli się odezwać, mogą mieć szansę na ujawnienie się.

Ten proces będzie powolny. Nie zajmie tygodni; może zająć lata.

Co to oznacza dla cen ropy i Bitcoina?

Uważamy, że oznacza to, iż choć działania militarne mogą mieć swój finał, niepewność związana z polityczną rekonstrukcją Iranu będzie zakłócać globalny rynek energii przez znaczny czas. Zmienność cen ropy może okazać się bardziej trwała, niż większość ludzi oczekuje. Z każdym wahaniem cen ropy łańcuch łączący inflację z płynnością, a następnie z Bitcoinem, będzie ponownie zacieśniany.

Aby jasno myśleć o handlu krótkoterminowym, wystarczy obserwować otwarcie cen ropy dziś wieczorem, środowe dane CPI i piątkowe dane PCE. Jeśli wszystkie one wskazują na uporczywą inflację i brak nadziei na obniżki stóp, scenariusz z 2022 roku posłuży jako niedawne odniesienie, a Bitcoin najprawdopodobniej znajdzie się pod presją.

Jeśli wydłużysz nieco ramy czasowe, istnieje również inna możliwość. Jeśli działania militarne zakończą się w ciągu kilku tygodni, wycena „ryzyka Iranu” przez rynek zostanie skorygowana, a geopolityczna premia do cen ropy będzie stopniowo maleć. W tym momencie logika ekspansji płynności opisana przez Raoula Pala, wraz z technicznymi sygnałami dna, zapewni jaśniejszą podstawę do oceny.

Jeśli chodzi o dłuższe ramy czasowe, pozostają one kwestią powolnej ewolucji krajobrazu politycznego Bliskiego Wschodu.