Krugman: "França pode ser deixada à deriva ou resgatada... alerta sobre crise da zona euro"

[Jornalista Lee Jeong-hwa, Blockmedia] Paul Krugman, laureado com o Prémio Nobel de Economia, alertou que a deterioração financeira da França pode resultar numa crise de dívida que abalará toda a zona euro.

A dívida nacional da França aumentou para 119% do Produto Interno Bruto (PIB), enquanto as reformas fiscais estão atrasadas. Ele expressou preocupação de que a França é grande demais para ser resgatada e que os riscos são elevados.

O professor Krugman diagnosticou, em um post no Substack no dia 9 (horário local), que a situação financeira da França está a seguir um caminho insustentável. Ele alertou que os problemas financeiros da França podem ameaçar a própria integração europeia, indo além dos países individuais.

França: um país que pode ser deixado à deriva ou resgatado

Krugman afirmou: "A situação atual da França é realmente preocupante", acrescentando que "não é apenas um problema da França". Ele observou que "o fato de a França ser um membro da zona euro cria a possibilidade de uma crise de dívida explosiva", e que tal crise pode ter um impacto devastador na integração da Europa.

A dívida nacional da França atinge 3,6 trilhões de euros (5400 trilhões de won). A proporção da dívida nacional em relação ao PIB é de 119%, o nível mais alto desde a introdução do euro. O problema é que, apesar de a dívida nacional já ter atingido um nível colossal, o governo continua a aumentar a dívida.

Krugman analisou que a falta de responsabilidade fiscal do governo francês pode dificultar ainda mais um resgate financeiro no futuro. Há a possibilidade de que outros países membros da zona euro recusem apoio à França. Ele destacou que o tamanho da economia francesa torna os custos necessários para um resgate financeiro enormes.

Ele disse: "A França pode ter passado de um país que é grande demais para ser deixado à deriva para um país que é grande demais para ser resgatado". Ele acrescentou: "Não é difícil imaginar um cenário muito sombrio em que a crise da França provoca divisões extremas dentro da Europa".

O mercado de títulos da França já está reagindo sensivelmente ao risco financeiro. Nos últimos meses, houve uma grande onda de vendas de títulos franceses. Inicialmente, as preocupações com um novo choque inflacionário desencadearam as vendas. Em seguida, o enorme déficit fiscal e a polarização política aumentaram a instabilidade no mercado de títulos.

A diferença de juros entre os títulos de 10 anos da França e os títulos alemães, considerados ativos seguros na zona euro, também aumentou. Essa diferença se ampliou para os níveis vistos durante a crise financeira europeia de 2011-2012. No dia 9, a taxa de juros dos títulos de 10 anos da França caiu 3 pontos base (0,03 pontos percentuais), para 4,86%. No entanto, os problemas estruturais de finanças que preocupam Krugman ainda permanecem.

Falha na reforma da previdência e conflitos políticos... alerta sobre a subavaliação do risco de calote do Estado

Krugman identificou a falta de vontade de reforma do sistema de pensões e a falta de responsabilidade política como causas estruturais da deterioração financeira da França. Embora a França não seja o único país a enfrentar problemas financeiros, a incapacidade de lidar realisticamente com a questão da aposentadoria é particularmente grave. Ele apontou que os cidadãos franceses começam a receber pensões em idade mais precoce do que em outros países da Europa Ocidental.

Os movimentos políticos também estão a atuar como um obstáculo à melhoria da solidez financeira. Marine Le Pen, uma das principais candidatas à presidência da França no próximo ano, prometeu permitir que alguns trabalhadores se aposentem aos 60 anos.

Por outro lado, em toda a França, continuam os protestos de estudantes contra a falta de professores, turmas superlotadas e instalações escolares envelhecidas. Krugman criticou: "A França está, na prática, a fornecer enormes subsídios à população idosa às custas de todos os outros". Ele acrescentou: "Não é surpreendente que haja uma grande onda de protestos estudantis em todo o país".

Ele também alertou que os mercados financeiros estão a subestimar excessivamente o risco de calote da França. Segundo Krugman, a probabilidade implícita de calote da França, refletida nos preços dos Credit Default Swaps (CDS), é de 1,2%.

Embora esse número absoluto seja baixo, ele considera que é excessivamente baixo quando se considera o verdadeiro risco financeiro. Ele afirmou: "É muito preocupante que o preço dos CDS dos títulos da França tenha subido repentinamente".

Os CDS são produtos financeiros derivados que protegem contra o risco de inadimplência do emissor de títulos. Geralmente, um aumento no preço dos CDS indica que o risco de crédito avaliado pelo mercado aumentou.

As autoridades europeias também estão a monitorar a instabilidade no mercado de títulos. Christine Lagarde, presidente do Banco Central Europeu (BCE), afirmou esta semana que está a observar de perto os movimentos do mercado financeiro em relação aos ministros das Finanças da zona euro. Ela também enfatizou que tem meios para responder caso o mercado se mova de maneira desordenada sem justificativa.

Por outro lado, o ministro das Finanças da França, Roland Lescure, expressou que a França está longe de uma situação que requer a intervenção do BCE.

Os alertas de Krugman focam no fato de que os problemas financeiros da França podem não se limitar a um simples aumento nas taxas de juros dos títulos. Em uma situação em que a enorme dívida nacional, os conflitos políticos e as dificuldades na reforma da previdência estão interligados, se a confiança do mercado deteriorar rapidamente, a estabilidade de toda a zona euro pode ser ameaçada.

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