Taxas de juros dos títulos do governo disparam, mas a taxa de referência não sobe tanto?… Perspectivas de aumento na Coreia do Sul também diminuem

[Repórter Lee Jeong-hwa, Block Media]

Com o aumento acentuado das taxas de juros dos títulos do governo no mercado global, análises sugerem que a necessidade de um aumento adicional nas taxas de referência pelos bancos centrais dos principais países pode estar diminuindo. À medida que a venda de títulos do governo se espalha nos EUA, Europa e Japão, as taxas de mercado dispararam para os níveis mais altos em anos, resultando em um efeito de aperto nas condições financeiras, mesmo sem um aumento direto nas taxas de referência pelos bancos centrais. No entanto, com o aumento dos preços internacionais do petróleo e as preocupações com o déficit fiscal em países importantes, há também a preocupação de que o aumento das taxas de juros dos títulos do governo possa aliviar a pressão sobre a política monetária, ao mesmo tempo que aumenta o risco de desaceleração econômica.

De acordo com a Bloomberg, em 11 de novembro (hora local), com a continuação da venda no mercado de títulos global, as perspectivas de aumento das taxas de referência nas oito principais economias diminuíram cerca de 200 pontos base (1 ponto base = 0,01 ponto percentual) desde meados do mês passado. A expectativa acumulada de aumento das taxas caiu de 717 pontos base em setembro para 539 pontos base recentemente. No mês passado, as expectativas de aumento das taxas haviam se expandido para o nível mais alto desde 2022, mas mudaram após o aumento acentuado das taxas de juros dos títulos do governo.

O aumento das taxas de juros dos títulos do governo eleva os custos de empréstimos para empresas e famílias, o que pode restringir o consumo e o investimento. Isso significa que, mesmo que o banco central não aumente a taxa de referência, se os custos de captação de recursos aumentarem no mercado, pode ocorrer um efeito semelhante ao aperto monetário.

Taxas de juros dos títulos do governo global atingem o nível mais alto desde 2000... Perspectivas de aumento das taxas na Coreia do Sul também diminuem

Recentemente, as taxas de juros dos títulos do governo global estão subindo devido a preocupações com o aumento dos gastos fiscais em países importantes e a emissão em larga escala de títulos por empresas relacionadas à inteligência artificial (IA).

O rendimento médio dos títulos do governo mundial ultrapassou 4%, atingindo o nível mais alto desde 2000. À medida que aumentam as preocupações sobre a solidez fiscal dos EUA, Japão, França e outros países, os investidores estão exigindo rendimentos mais altos como compensação por manter títulos do governo de longo prazo.

As taxas de juros dos títulos do governo dos EUA a 10 anos subiram mais de 70 pontos base no segundo semestre deste ano. No mesmo período, o Japão subiu 31 pontos base, a Alemanha 61 pontos base e a França 121 pontos base. Em particular, a França é vista como tendo aumentado a pressão sobre as taxas de juros dos títulos do governo devido à incerteza em relação às suas perspectivas fiscais.

O aumento das taxas de mercado também se espalhou para o mercado de hipotecas e títulos corporativos de grau especulativo. À medida que os custos de captação de recursos para famílias e empresas aumentam, o aperto das condições financeiras que o banco central pretendia alcançar por meio de um aumento adicional das taxas já está ocorrendo no mercado.

Essa tendência está fazendo com que as perspectivas de aumento das taxas de referência nos principais países também retrocedam rapidamente. De acordo com a Bloomberg, o país com a maior redução nas expectativas de aumento das taxas foi a Austrália, seguido pela zona do euro, Coreia do Sul e Canadá.

Ken Orchard, chefe da divisão de títulos internacionais da T. Rowe Price, explicou que quanto mais o mercado reflete um aperto mais forte, mais as condições financeiras reais se tornam apertadas, resultando em uma redução na magnitude do aumento das taxas que o banco central deve ou pode implementar.

Wall Street "Atração dos investimentos em títulos do governo aumentou"... Pressão sobre o Fed para novos aumentos diminui

Bancos de investimento globais estão prestando atenção ao fato de que o recente aumento acentuado das taxas de juros dos títulos do governo pode aliviar a pressão de aperto sobre os bancos centrais.

O JP Morgan Private Bank avaliou que o mercado de títulos dos principais países está refletindo excessivamente o risco de um aumento adicional nas taxas de referência. A possibilidade de que o choque econômico causado pela guerra pressione o crescimento econômico está aumentando, tornando mais difícil para os bancos centrais aumentarem as taxas tanto quanto o mercado espera.

Tang Yuxuan, chefe de estratégia de taxas e câmbio da Ásia no JP Morgan Private Bank, explicou que os bancos centrais devem encontrar um equilíbrio entre o risco de inflação de curto prazo e a desaceleração do crescimento econômico.

Ele avaliou que, com o recente aumento acentuado das taxas de juros dos títulos do governo, a atratividade dos investimentos em títulos de alta qualidade aumentou. Isso permite que os investidores se preparem para o risco de desaceleração econômica, ao mesmo tempo que a melhoria do nível das taxas de juros resulta em um retorno esperado melhor em relação ao risco de investimento.

O Deutsche Bank também está buscando oportunidades de investimento em títulos do governo dos EUA. Christian Nolting, CIO global do Deutsche Bank Private Banking, previu que a atual insegurança no fornecimento de energia não se manterá permanentemente.

Ele analisou que a situação do mercado de energia pode melhorar e a inflação pode desacelerar, tornando difícil afirmar que os principais países entraram em um ciclo de aumento das taxas de referência.

O Barclays também avaliou que o efeito de aperto do próprio mercado de títulos está reduzindo a necessidade de um aumento adicional nas taxas pelo Federal Reserve (Fed). Parte do aumento das taxas de juros dos títulos do governo ocorreu independentemente das expectativas de aumento do Fed, o que significa que, se todas as outras condições forem iguais, o Fed terá menos razões para apressar um aumento das taxas.

No entanto, a posição de que a possibilidade de um aperto adicional em resposta ao risco de inflação não desapareceu ainda está em vigor.

Preços internacionais do petróleo a 100 dólares e carga do déficit fiscal... A queda das taxas de juros dos títulos do governo é incerta

Por outro lado, também há argumentos de que o mercado está avaliando excessivamente a possibilidade de um aumento adicional nas taxas.

Com os preços internacionais do petróleo acima de 100 dólares por barril e os ataques a petroleiros no Estreito de Ormuz, a pressão inflacionária pode não se aliviar facilmente se o aumento dos preços de energia se prolongar, o que pode levar os bancos centrais a manterem uma postura de aperto.

O presidente Donald Trump afirmou que não atacará o Irã antes das eleições de meio de mandato em novembro, mas a incerteza geopolítica na região do Oriente Médio ainda é alta.

O fato de que a economia real está suportando taxas de juros mais altas e incertezas melhor do que o esperado também é um fator a ser considerado. Michael Ball, estrategista macroeconômico da Bloomberg, analisou que a atividade econômica está mostrando um fluxo mais robusto do que o esperado, mesmo com o aperto repetido das condições financeiras, levando a uma percepção de que o nível adequado das taxas de referência pode ser mais alto do que o esperado anteriormente.

As preocupações com a solidez fiscal também podem limitar a queda das taxas de juros dos títulos de longo prazo. Mesmo que os bancos centrais decidam interromper os aumentos das taxas em consideração à desaceleração econômica, se as preocupações com a dívida pública e o aumento dos gastos fiscais persistirem, os investidores podem exigir um prêmio de risco mais alto para os títulos do governo de longo prazo.

Kenneth Goh, chefe de gestão de ativos privados da UOB Kay Hian, explicou que, à medida que a desaceleração econômica se torna mais evidente, mesmo que os bancos centrais parem o aperto, a preocupação fiscal pode limitar a magnitude da queda das taxas de juros dos títulos de longo prazo.

Os governos dos EUA e Japão também estão emitindo mensagens para acalmar as preocupações do mercado de títulos. O secretário do Tesouro dos EUA, Scott Vessen, enfatizou que a carga de endividamento dos EUA pode melhorar rapidamente por meio do fortalecimento do crescimento econômico e da contenção dos gastos.

A primeira-ministra do Japão, Sanae Takaichi, também declarou que o governo está preparado para revisar seus planos de gastos e receitas se as taxas de juros dos títulos do governo se moverem de maneira diferente do esperado.

Em última análise, a direção do mercado global de títulos dependerá não apenas das decisões de taxa de referência dos bancos centrais, mas também dos preços internacionais do petróleo, da inflação e das políticas fiscais dos principais países.

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