A evolução do staking de Ethereum... Treehouse tETH, uma nova infraestrutura no mercado de taxas DeFi

A combinação de lucros de staking com arbitragem de taxas on-chain... Construção do modelo 'LST 2.0'

Desde a utilização de garantias da Aave até o mercado de taxas fixas baseado em TESR... Expansão do ecossistema de rendimento fixo DeFi

[Editor: Jeong Yoon-jae, Block Media] À medida que o mercado de finanças descentralizadas (DeFi) cresce, as formas de geração de receita utilizando ativos digitais também evoluem. Começando com o staking de Ethereum, surgiram diversos produtos financeiros, como staking de liquidez, restaking e empréstimos on-chain. No entanto, apesar do crescimento do mercado, o DeFi ainda carece de um sistema de taxas padronizado, que é uma infraestrutura central do mercado financeiro tradicional.

Atualmente, no mercado DeFi, mesmo que se empreste o mesmo Ethereum (ETH), diferentes taxas são aplicadas dependendo do protocolo utilizado. Essa fragmentação das taxas leva a ineficiências na alocação de capital, mas, ao mesmo tempo, cria novas oportunidades de lucro aproveitando as diferenças nas taxas.

O Treehouse Protocol é um projeto que se concentra nessa ineficiência do mercado. Com o objetivo de construir a 'Infraestrutura de Rendimento Fixo' do DeFi, está desenvolvendo ativos geradores de rendimento, conhecidos como tAssets, e um sistema de taxa de referência descentralizado, DOR (Decentralized Offered Rates).

O produto mais representativo é o tETH, lançado em setembro de 2024. O tETH é um ativo gerador de rendimento que combina a recompensa do staking de Ethereum existente com a arbitragem de taxas on-chain, e o Treehouse o define como uma evolução do staking de liquidez existente, denominado 'LST 2.0'.

Além do staking simples... o núcleo do tETH é o MEY

Os tokens de staking de liquidez existentes (LST) foram projetados para que os investidores possam depositar ETH e receber recompensas de staking, enquanto utilizam esses ativos no DeFi. Exemplos representativos incluem o stETH e o wstETH da Lido.

O tETH dá um passo além. Combina a receita básica do staking de Ethereum com uma fonte adicional de rendimento chamada MEY (Market Efficiency Yield). O núcleo do MEY é a arbitragem que ocorre entre a taxa de empréstimo do mercado DeFi e o rendimento do staking de Ethereum.

Quando os usuários depositam ETH ou stETH, wstETH, etc., o Treehouse opera esses ativos em torno do wstETH. Em seguida, fornece esses ativos como garantia em protocolos de empréstimo como Aave, Spark e Gearbox, e toma emprestado ETH. O ETH emprestado é então convertido novamente em ativos de staking para garantir recompensas adicionais.

Por exemplo, suponha que a taxa de rendimento do staking de ETH seja de 3% ao ano e a taxa de empréstimo de ETH seja de 2% ao ano. Se o protocolo tomar emprestado 50 ETH com base em 100 ETH, ao fazer staking, surgirá uma recompensa adicional de 1.5 ETH por ano. Após subtrair o custo do empréstimo de 1 ETH, restará uma arbitragem de taxa de aproximadamente 0.5 ETH.

Esse processo é automatizado com base em contratos inteligentes, e os lucros gerados são refletidos no valor do ativo subjacente do tETH. No entanto, a taxa de rendimento real varia de acordo com o tamanho do empréstimo, taxas, custos operacionais e taxas de desempenho.

Particularmente, o MEY se diferencia por não ser um incentivo pago por meio da emissão de um token separado, mas sim uma estratégia que utiliza as diferenças reais nas taxas on-chain.

O Treehouse aloca fundos em vários protocolos de empréstimo para garantir oportunidades de lucro. Se a taxa de empréstimo em um mercado específico aumentar, os ativos em operação são movidos para outro mercado.

Ao mesmo tempo, essa arbitragem pode reduzir as diferenças nas taxas formadas de maneira diferente em cada protocolo. Essa é a razão pela qual o Treehouse não é apenas um produto de staking de alto rendimento, mas visa aumentar a eficiência do mercado de taxas DeFi.

Taxa de rendimento de 3.43% no primeiro ano... estabilidade confirmada mesmo durante quedas de mercado

De acordo com o relatório de um ano do lançamento do tETH, divulgado pelo Treehouse em novembro de 2025, a taxa de rendimento efetiva do staking do tETH foi de 3.43% durante aproximadamente um ano após o lançamento.

No mesmo período, a taxa de rendimento do stETH da Lido foi de 2.95%, o que significa que o tETH gerou uma receita aproximadamente 0.48% superior.

Em termos de consistência de rendimento, também apresentou resultados significativos. De acordo com dados do projeto, o tETH registrou rendimento positivo em 339 dos 365 dias analisados.

A queda do mercado de ativos virtuais em 10 de outubro também é citada como um caso de operação importante. Naquela ocasião, ocorreram liquidações em larga escala e redução de liquidez, mas o Treehouse afirmou que a solidez das garantias das principais estratégias de empréstimo foi mantida acima dos critérios de liquidação.

De acordo com os dados divulgados pelo projeto, o fator de saúde da estratégia Aave Core foi de aproximadamente 1.58, enquanto a estratégia Spark foi de aproximadamente 1.18. Mesmo no dia da queda, o MEY manteve-se positivo com uma taxa anualizada de 0.63%.

Isso demonstra que o tETH pode responder a um certo nível de choque de mercado. No entanto, o fato de ter suportado uma queda não elimina o risco de liquidação. O aumento das taxas de empréstimo, a queda do valor das garantias e erros em contratos inteligentes ainda são fatores de risco principais.

Além disso, a taxa de 3.43% é um desempenho passado e não garante taxas futuras. O MEY depende das diferenças nas taxas do mercado, podendo variar conforme a demanda por empréstimos e o ambiente de liquidez.

Outra característica do tETH é que ele pode ser utilizado como garantia em outros serviços DeFi enquanto gera receita.

Um exemplo representativo é o Aave. Os usuários podem fornecer tETH como garantia no Aave e tomar emprestado outros ativos, como wstETH. A estratégia de looping, que expõe os ativos a um valor maior do que o investimento inicial, também é possível ao operar os ativos emprestados.

De acordo com o relatório de um ano do Treehouse em 2025, aproximadamente 42,000 tETH, equivalentes a 210 milhões de dólares, foram fornecidos como garantia no mercado de empréstimos DeFi.

Neste ano, uma política de recompensas também foi introduzida para aumentar a utilidade. O Treehouse está realizando uma campanha de incentivo, distribuindo até 400,000 TREE para usuários qualificados que fornecem tETH como garantia e tomam emprestado wstETH no Aave Prime, de 28 de setembro a 3 de dezembro.

Dependendo das condições, uma recompensa adicional de até 0.5% em TREE pode ser oferecida. Isso é um incentivo fornecido separadamente da taxa de rendimento básica do tETH, que pode ajudar a compensar parte do custo do empréstimo.

No entanto, deve-se ter em mente que o looping aumenta não apenas os lucros, mas também o risco de liquidação devido à alavancagem.

Por outro lado, a expansão do tETH está conectada ao sistema de taxa de referência descentralizado DOR que o Treehouse está promovendo.

O primeiro indicador representativo do DOR, o TESR (Treehouse Ethereum Staking Rate), é um benchmark de taxa on-chain calculado com base na taxa de rendimento do staking de Ethereum.

Assim como a taxa de referência no mercado financeiro tradicional é utilizada para determinar os preços de títulos, empréstimos e derivativos, o TESR também visa fornecer uma referência de taxa que pode ser utilizada em produtos financeiros DeFi.

Casos de uso real também estão surgindo. Em setembro de 2025, a FalconX lançou um contrato de taxa de rendimento de staking de Ethereum (FRA) baseado no TESR. Em seguida, neste ano, surgiu um mercado de empréstimos de taxa fixa utilizando o TESR no protocolo de empréstimos DeFi Euler.

Nesse mercado, é possível tomar emprestado WETH com tETH ou wstETH como garantia, e a taxa de empréstimo para um determinado período de operação é determinada com base no TESR.

Isso demonstra que o tETH está sendo utilizado como garantia básica para diversos produtos financeiros, além de ser um ativo gerador de rendimento, e que o TESR está sendo utilizado como referência para a determinação das taxas.

No entanto, o tETH em si não é um produto de taxa fixa. A taxa de rendimento do tETH varia de acordo com o ambiente de mercado, enquanto a taxa fixa é implementada em estruturas de empréstimos e produtos derivados separados que utilizam o TESR.

Construindo uma infraestrutura de rendimento fixo DeFi... a sustentabilidade do lucro é a chave

O Treehouse está expandindo o modelo construído com o tETH para outros ecossistemas de blockchain.

Os tAVAX baseados em Avalanche e os tHYPE do ecossistema Hyperliquid são exemplos representativos. É uma tentativa de expandir a estratégia de otimização de rendimento iniciada no Ethereum para outras redes, ampliando o alcance do mercado de taxas on-chain.

No entanto, existem desafios a serem resolvidos para um crescimento a longo prazo.

Primeiramente, a capacidade contínua de gerar MEY é crucial. A estratégia de arbitragem de taxas é eficaz quando a taxa de rendimento do staking é suficientemente alta em relação ao custo do empréstimo, mas à medida que mais participantes entram no mercado e a diferença nas taxas diminui, os lucros excessivos também podem diminuir.

A eficiência operacional e a estratégia de alocação de ativos também são fatores importantes para o crescimento a longo prazo. Como o tETH utiliza as diferenças nas taxas de vários mercados de empréstimos DeFi, é importante responder de forma flexível às mudanças no ambiente de mercado e manter a capacidade de gerar lucros estáveis. A expansão do uso como ativo de garantia no ecossistema DeFi e o desempenho operacional contínuo serão indicadores-chave para avaliar a competitividade do tETH.

A liquidez de retirada também deve ser considerada. O tETH tem um período de espera para retiradas normais, e taxas são aplicadas para retiradas imediatas. De acordo com a proposta de governança TIP 7 de 2026, a taxa de retirada imediata foi reduzida de 2% para 0.5%, melhorando a conveniência para os usuários, mas o risco de liquidez devido a choques de mercado não foi eliminado.

A visão de longo prazo apresentada pelo Treehouse não se limita a aumentar a taxa de rendimento do staking.

O objetivo final é construir uma infraestrutura financeira que utilize a arbitragem de taxas on-chain por meio do tETH, fornecendo uma referência de taxa padronizada através do TESR e conectando isso a empréstimos garantidos e produtos de taxa fixa.

Para que o mercado DeFi evolua de um simples depósito e negociação de ativos para um mercado financeiro maduro, é necessário ter uma base que possa medir o custo de captação de capital, gerenciar o risco de taxa de juros e projetar diversos produtos geradores de rendimento.

A competitividade de longo prazo do tETH também depende não apenas de oferecer uma alta taxa de rendimento de staking, mas também de quão bem pode expandir a geração de arbitragem de taxas estáveis, a utilidade como ativo de garantia e a conectividade com uma infraestrutura de taxa padronizada.

O valor da infraestrutura de rendimento fixo DeFi promovida pelo Treehouse também será validado através de sua utilização real e sustentabilidade do lucro.

Este conteúdo é disponibilizado apenas para fins informativos gerais e não constitui aconselhamento financeiro, de investimento, jurídico ou fiscal. Quaisquer eventos, recompensas, promoções online ou informações relacionadas aqui mencionados não devem ser interpretados como uma recomendação, solicitação ou convite para comprar, vender, negociar ou realizar quaisquer outras operações com criptoativos. Os criptoativos são altamente voláteis e podem resultar em perdas. A disponibilidade dos serviços, produtos e eventos relacionados da WEEX pode variar consoante a região. O utilizador é responsável por garantir que a sua participação está em conformidade com a legislação e os regulamentos locais aplicáveis.